Переговоры по стабильным монетам в Белом доме завершатся к концу февраля! TradFi и биржи борются за 6.6 трлн долларов депозитов

Белый дом провёл вторые переговоры по стейблкоинам 10 февраля, и банки собрались ради криптовалюты. Основная полемика: смогут ли стейблкоины выплачивать проценты. Криптокомпании заявляют, что предлагают лучшие варианты, но банки выступают против страха потерять триллионы долларов. JPMorgan, Bank of America и Wells Fargo вели переговоры с криптокомпаниями, такими как Coinbase, Ripple и Circle, при этом представители выступали посредниками посередине. Это связано с законом CLARITY, который был принят Палатой представителей и Сенатом из-за банковских препятствий.

6,6 триллиона долей в споре о доходности стейблкоинов

Главный вопрос — следует ли разрешать компаниям, занимающимся стейблкоином, выплачивать проценты пользователям. Криптокомпании утверждают, что процентные стейблкоины предоставляют людям лучшие варианты и демонстрируют, как работают цифровые финансы сегодня. Однако банки решительно против этого. Крупные банки опасаются, что процентные стейблкоины могут откачивать большие суммы денег из традиционных банковских вкладов. Они предупреждают, что это изменение может ослабить кредитную историю и нарушить финансовую систему.

Кроме того, некоторые оценки предполагают, что триллионы долларов могут быть переведены, если регуляции будут ослаблены. Согласно предыдущим отчетам, Институт банковской политики цитировал Министерство финансов, которое оценивает, что отток депозитов может достигать 6,6 триллиона долларов в некоторых экстремальных сценариях. Standard Chartered прогнозирует, что к концу 2028 года отток банковских вкладов в США составит около 500 миллиардов долларов. Поэтому, учитывая этот риск, банки хотят установить строгие ограничения на выпуск эмитентов стейблкоинов.

6,6 триллиона долларов эквивалентно 35% от базы депозитов в 18,61 триллиона долларов коммерческих банков США, и если это произойдёт, это станет потрясением уровня землетрясения для финансовой системы. Даже более консервативная оценка в 500 миллиардов долларов соответствует примерно 2,7% потерь депозитов, что достаточно, чтобы сильно ударить по малым и средним банкам. Этот страх оттока депозитов — основная причина, по которой банки не уступают ни дюйма в переговорах по стейблкоинам в Белом доме.

Аргументы криптокомпаний заключаются в том, что эмитенты стейблкоинов должны иметь право делить долю по казначейским облигациям с пользователями, что является естественным результатом рыночной конкуренции и технологических инноваций. Эмитенты стейблкоинов, такие как Circle и Tether, владеют сотнями миллиардов долларов в облигациях США и соглашениями о выкупе за одну ночь, ежегодно получая миллиарды долларов процентов. Если эти интересы полностью принадлежат эмитенту, это эквивалентно безрисковой неожиданной прибыли. Если её можно поделиться с пользователями, это будет не только справедливо, но и повышает привлекательность стейблкоинов и способствует развитию криптоэкономики.

Основное противоречие в споре о правах на доход от стейблкоинов

Криптопозиция: Интересы по казначейским облигациям должны делиться с пользователями, то есть конкуренция и инновации.

Банковская позиция: Процентные стейблкоины равны депозитным продуктам и угрожают основанию банков

Размер ставки: Экстремальный сценарий 6,6 триллиона, консервативно оцениваемые в $500 миллиардов потерь депозитов

TradFi ведёт переговоры с криптобизнесом

Эта переговорная встреча в Белом доме по стейблкоину объединяет одних из самых влиятельных фигур в финансовом мире. Ожидается, что банки, такие как JPMorgan Chase, Bank of America и Wells Fargo. Криптокомпании и отраслевые ассоциации от Coinbase, Ripple, Circle и других также примут участие. Государственные чиновники выступят в роли посредников, надеясь найти компромисс, который обеспечит как финансовую стабильность, так и способствует инновациям.

Этот состав демонстрирует важность и сложность переговоров. JPMorgan Chase — крупнейший банк в США, с активами более 3 триллионов долларов. Bank of America и Wells Fargo также являются системно важными финансовыми учреждениями. Они представляют собой основную силу традиционной финансовой системы, обладая значительными лоббистскими возможностями и политическим влиянием в Вашингтоне.

С другой стороны, Coinbase — крупнейшая соответствующая требованиям криптобиржа в США, с более чем 100 миллионами пользователей. Ripple, которая только что одержала частичную победу в судебном процессе с SEC, активно добивается нормативной базы, поддерживающей XRP. Circle является эмитентом USDC с рыночной капитализацией около $700 млн, уступая только Tether. Хотя эти криптогиганты не так крупны, как традиционные банки, они представляют собой развивающуюся цифровую финансовую силу с быстрым политическим влиянием при поддержке администрации Трампа.

Роль государственных служащих как посредников чрезвычайно сложна. Им нужно найти баланс между двумя равными, но полностью противоположными лагерями. Предвзятость в пользу банков может вызвать гнев криптоиндустрии и сторонников Трампа, а предвзятость в пользу криптовалют может вызвать опасения по поводу финансовой стабильности и сильную негативную реакцию в банковском секторе. Идеальный результат — найти компромисс, который не будет полностью удовлетворительным для обеих сторон, но приемлемым.

Закон CLARITY — это вопрос жизни и смерти

Эти переговоры напрямую связаны с CLARITY Act — двухпартийным законопроектом, направленным на установление правил для крипторынков и стейблкоинов. Законопроект прошёл ключевые шаги в Палате представителей, но был заблокирован в Сенате. Из-за опасений по поводу процентных стейблкоинов банковские группы заблокировали продвижение законопроекта. Поэтому законопроект не может быть рассмотрен без соглашения. Источники, близкие к переговорам, сообщили, что законодатели надеются достичь соглашения к концу месяца.

Закон CLARITY — один из самых ожидаемых законодательных актов в криптоиндустрии США. Её цель — создать чёткую нормативную базу, определить, какие криптоактивы являются ценными бумагами, а какие — товарами, прояснить разделение юрисдикции между SEC и CFTC, а также установить правила выпуска и использования стейблкоинов. Если законопроект будет принят, регуляторная неопределённость криптовалют в США значительно снизится, институциональные инвесторы смогут с уверенностью распределять криптоактивы, а инновационные компании смогут чётко знать требования к соблюдению.

Однако спор вокруг прав на доходность стейблкоинов стал роковым препятствием для принятия законопроекта. Банковская отрасль использовала свои сильные лоббистские возможности в Сенате, чтобы заблокировать продвижение законопроекта. Некоторые сенаторы приезжают из штатов с глубокими интересами в финансовой индустрии (таких как Нью-Йорк и Калифорния), и они не осмеливаются обидеть банки, которые являются важными источниками политических пожертвований и поставщиков трудоустройства. Не решив вопрос прав на доходность стейблкоинов, эти сенаторы не проголосуют за законопроект.

Компромисс и дальнейшее направление

Успешный компромисс может изменить будущее криптовалют в Соединённых Штатах. Чёткие правила повысят доверие к развитию и расширению предприятий, а также помогут повысить популярность стейблкоинов и привлечь больше институциональных инвесторов на рынок. Возможные компромиссы включают: безопасную гавань, основанную на деятельности, (запрещающую просто удержание дохода, но разрешающую торговлю возвратами), резервы стейблкоинов, размещённые в общественных банках (позволяющие банкам делить выгоды), и институциональные льготы по запрету розничной торговли (система двойного запрета защищает розничных инвесторов, но открывает институциональные рынки).

Если переговоры по стейблкоину в Белом доме снова провалятся, прогресс может застопориться на несколько месяцев. Эта задержка может вытеснить инновации за рубеж, оставив рынок США позади. Европейская рамка MiCA была внедрена, обеспечивая чёткий регуляторный путь для стейблкоинов и криптопроектов. Если Соединённые Штаты продолжат находиться в регуляторном тупике, криптокомпании в Европе и Азии получат преимущество первопроходцев, а США могут потерять лидерство в криптоинновациях.

Встреча во вторник может определить будущее направление развития Соединённых Штатов. Если будет достигнуто компромисс, закон CLARITY может быть принят в течение нескольких недель, открывая новую главу в криптоиндустрии США. Если он снова провалится, вся отрасль может погрузиться в неопределённость на длительный срок, а инвестиции и инновации будут подавлены. Для криптоинвесторов исход этих переговоров напрямую повлияет на настроения рынка и потоки капитала, и за этим стоит внимательно следить.