Биткойн за последнюю неделю испытывал трудности с удержанием уровня выше 72 000 долларов, поскольку трейдеры взвешивают, есть ли у институциональных игроков новые инициативы или это лишь временная пауза в более широком цикле снижения рисков. Несмотря на нестабильные ценовые движения, в рынке деривативов происходит кардинальное изменение: совокупный открытый интерес по фьючерсам на биткойн снизился до 34 миллиардов долларов США — это самый низкий уровень за несколько месяцев и самое резкое снижение с ноября 2024 года. Однако, если измерять в BTC, открытый интерес составляет около 502 450 BTC, что говорит о том, что спрос на кредитное плечо не исчез, и распродажа не равномерна по различным активам. За последние две недели принудительные ликвидации составили около 5,2 миллиарда долларов, что подчеркивает уязвимость длинных позиций в условиях осторожности и неопределенности.
Ключевые выводы
Открытый интерес по фьючерсам на BTC снизился до 34 миллиардов долларов, что на 28% меньше, чем 30 дней назад; открытый интерес в BTC остался примерно на том же уровне — около 502 450 BTC, что свидетельствует о продолжающемся спросе на кредитное плечо, несмотря на снижение экспозиции в долларах США.
Появились признаки медвежьего кредитного плеча, поскольку аппетит к риску снизился: за последние две недели принудительные ликвидации на сумму около 5,2 миллиарда долларов указывают на сохраняющуюся волатильность и давление на управление рисками.
Плохие данные по занятости в США усилили опасения по поводу макроэкономической ситуации: Министерство труда США сообщило о добавлении 181 000 рабочих мест в 2025 году, что считается слабым показателем по сравнению с ожиданиями, в то время как золото вернулось к уровню 5000 долларов, а акции находятся near рекордных максимумов, что усложняет интерпретацию ситуации для биткойна.
Рынки опционов на биткойн проявили осторожность: 30-дневный дельта-скос для BTC вырос примерно до 22%, при этом пут-опционы торгуются с премией, что сигнализирует о явной склонности профессиональных трейдеров к хеджированию вниз.
Со стороны спроса, ETF на биткойн продолжают торговать тысячами BTC ежедневно, с примерно 5,4 миллиарда долларов средней дневной объемной активности по фондовым продуктам, зарегистрированным в США, что подтверждает, что институциональный интерес сохраняется, несмотря на неопределенность.
Биткойн (BTC) неоднократно сталкивался с колебаниями около уровня 72 000 долларов, поскольку инвесторы ждут более ясных катализаторов со стороны макроэкономики. Контраст между стабильностью цен на отдельных рисковых активах — золото, которое превысило отметку 5000 долларов, и индексом S&P 500, находящимся near рекордных максимумов — и слабостью в деривативной среде BTC усиливает вопросы о том, происходит ли у биткойна декуплирование от традиционных рынков или это просто пауза перед следующим этапом более широкого цикла снижения рисков. Основная опасность — в том, что слабые данные по занятости могут подтолкнуть Федеральную резервную систему к более ранним или агрессивным мерам смягчения, что, в свою очередь, повлияет на потоки капитала в рисковые активы, включая криптовалюты.
Данные по открытому интересу рисуют сложную картину. В то время как экспозиция в долларах США снизилась, показатель в BTC указывает на то, что участники рынка все еще ищут кредитное плечо, хотя и с более жесткими мерами по управлению рисками. Некоторые трейдеры связывают часть снижения USD-интереса с ликвидациями, усилившимися за последние недели, что подчеркивает активное сокращение экспозиции с помощью инструментов управления рисками. Напряженность между более спокойной ценовой ситуацией и более оборонительной позицией в деривативной сфере подчеркивает сложность текущей ситуации для биткойна.
На фоне остается важным фактором рынок труда. Последние данные Министерства труда США показывают замедление роста занятости, а рост первичных заявок на пособия по безработице приближается к уровням неопределенности эпохи пандемии. В то время как Белый дом утверждает, что иммиграционная политика снизила число вакансий, которые экономика должна заполнить, общая картина остается таковой, что замедление роста может подтолкнуть ФРС к более ранним или более значительным снижением ставок. Такая возможность более мягких финансовых условий теоретически может поддержать рисковые активы, включая биткойн, однако реальная реакция рынка остается сдержанной и неоднородной по секторам.
С точки зрения истории, чувствительность рынка к макроэкономическим индикаторам не нова для биткойна. В марте 2020 года наблюдался спад на 52% на фоне глобального шока и роста неопределенности, а последующая политика помогла восстановить ликвидность и запустить фазу риска. Современная ситуация — когда акции держатся near максимумов, а волатильность остается высокой — создает схожий, но более сложный фон. Если риски замедления роста усилятся и ФРС даст сигнал о более мягкой политике раньше ожиданий, стоимость капитала для компаний и потребителей может снизиться, что повысит вероятность возобновления интереса к рисковым активам, включая BTC. Текущая ситуация показывает, что трейдеры взвешивают как макроэкономические сигналы, так и внутренние показатели сети, чтобы определить направление.
Рынок опционов рисует более консервативную картину, чем предпочли бы участники фондового рынка. Дельта-скос по опционам на BTC на Deribit вырос примерно до 22% в четверг, что указывает на то, что пут-опционы торгуются с премией. Исторически такой уровень сигналает о защитной позиции участников рынка и о большей осторожности в отношении роста без достаточного хеджирования. В отличие от этого, отсутствие явного желания использовать бычье кредитное плечо подтверждает, что рынок остается уязвимым к негативным катализаторам, даже несмотря на то, что некоторые инвесторы ищут причины для повторного входа в длинные позиции.
Еще один важный показатель — спрос на биржевые продукты, связанные с биткойном. Несмотря на сигналы волатильности с рынка фьючерсов, объемы торгов ETF на биткойн в США остаются стабильными, в среднем около 5,4 миллиарда долларов в день. Такой уровень активности свидетельствует о том, что институциональный спрос не иссяк, даже если ценовые движения и структура рынка деривативов указывают на более осторожную позицию. Различие между активной торговлей ETF и слабым спросом на кредитное плечо подчеркивает сложность текущего режима рынка и трудность предсказания следующего крупного поворотного момента для биткойна.
В целом, текущая позиция рынка сочетает осторожность и снижение рисков с продолжающимся, хотя и избирательным, участием институциональных игроков. Ближайшая перспектива биткойна во многом будет зависеть от развития макроэкономических данных — особенно темпов роста занятости и инфляционных трендов — а также от того, насколько эффективно ФРС сможет донести свою политику. Трейдеры, ожидающие быстрого восстановления аппетита к риску, могут столкнуться с препятствиями, если макроданные разочаруют, тогда как ясные признаки экономической силы или мягкой политики могут спровоцировать переоценку как акций, так и криптовалют.
Рынок опционов показывает более консервативную картину, чем фондовые участники предпочли бы. Дельта-скос по опционам на BTC на Deribit вырос примерно до 22% в четверг, что свидетельствует о том, что пут-опционы торгуются с премией. Такой уровень указывает на защитную позицию участников и нежелание рисковать без должных хеджей. В то же время отсутствие явного желания использовать бычье кредитное плечо подтверждает уязвимость рынка к негативным событиям, несмотря на интерес некоторых инвесторов к повторному входу в длинные позиции.
Еще один важный аспект — спрос на биржевые продукты, связанные с биткойном. Несмотря на сигналы волатильности с рынка фьючерсов, объемы торгов ETF на биткойн в США остаются стабильными, в среднем около 5,4 миллиарда долларов в день. Это говорит о том, что институциональный интерес сохраняется, несмотря на осторожность в ценовых движениях и структуре деривативного рынка. Разрыв между активной торговлей ETF и слабым спросом на кредитное плечо подчеркивает сложность текущего рыночного режима и трудность предсказания следующего крупного поворотного момента для BTC.
В целом, текущая позиция рынка сочетает осторожность и снижение рисков с продолжающимся, хотя и избирательным, участием институциональных игроков. Ближайшие события, такие как публикация данных по занятости и инфляции, а также реакция ФРС, будут определять дальнейшее направление. Трейдеры, ожидающие быстрого восстановления аппетита к риску, могут столкнуться с препятствиями, если макроданные разочаруют, тогда как ясные признаки экономической силы или мягкой политики могут стимулировать переоценку активов.
