Акции Coinbase выросли на 18%, а стратегия — на 10%, поскольку восстановление биткоина вызывает ралли в криптовалютном секторе

Акции, связанные с криптовалютами, лидировали на рынке в пятницу, поскольку Coinbase (COIN) вырос на 18%, а Strategy (MSTR) — на 10%, чему способствовал резкий рост Bitcoin и возобновление интереса инвесторов к цифровым активам.

Рост произошёл несмотря на то, что Coinbase отчиталась о убытке за четвертый квартал в размере 666,7 миллиона долларов и несколько фирм Уолл-стрит снизили целевые цены, что говорит о том, что трейдеры смотрят дальше краткосрочной слабости прибыли и ориентируются на долгосрочный рост доходов от подписок, доходов от стейблкоинов и возможного прояснения регуляторной ситуации. Восстановление Bitcoin с недавних минимумов около 70 000 долларов вновь демонстрирует высокую бета-натуру криптовалютных акций — усиливая как убытки при распродажах, так и рост при восстановлении.

Великое восстановление: почему акции криптовалют превзошли рынок в пятницу

Если вы следили за рынком криптовалютных акций в последние месяцы, то знаете, что это было жесткое время. Акции Coinbase за год снизились примерно на 40% к началу этой недели, следуя за падением Bitcoin на 30% за последний месяц и ещё более резкими потерями в альткоинах. Strategy (ранее MicroStrategy) понесла аналогичные потери, поскольку её баланс с большим количеством Bitcoin усиливал убытки.

И тут пришла пятница.

Coinbase вырос более чем на 18%, опередив большинство традиционных технологических компаний, поскольку трейдеры «выкупали падение» криптоактивов. Strategy прибавила 10%, Circle (CRCL) — примерно 7%, а Galaxy Digital (GLXY) — 6,5%.

Эти движения не происходили в вакууме. Bitcoin восстановился с недавних минимумов около 70 000 долларов и торгуется выше 76 000, восстановив часть потерь, вызванных распродажей с октября по февраль, когда крупнейшая криптовалюта снизилась почти на 50% от рекордных максимумов. Ethereum также пошёл вверх, приближаясь к 2600 долларам.

Но вот что делает ралли пятницы особенно заметным: оно произошло несмотря на плохие новости о прибыли.

Отчет Coinbase за четвертый квартал: хорошее, плохое и доходы от подписок

На этой неделе Coinbase опубликовала отчет за четвертый квартал 2025 года, и по любым стандартам он был ужасным. Компания зафиксировала чистый убыток в 666,7 миллиона долларов — первый за несколько кварталов, вызванный снижением торговых объемов и доходов от криптовалют.

Доходы от транзакций, традиционного источника дохода Coinbase, составили 600 миллионов долларов — снизившись с 1,2 миллиарда в предыдущем квартале и значительно уступая ожиданиям аналитиков в 689,6 миллиона долларов. Объем розничных торгов снизился до 28 миллиардов долларов с 53 миллиардов в третьем квартале, а объем институциональных сделок — до 105 миллиардов долларов с 158 миллиардов.

Процент комиссии — доля транзакционного объема, которую Coinbase оставляет себе как доход — также снизился, под давлением перехода к более низкооплачиваемым расширенным торговым операциям и подпискам Coinbase One.

Реакция аналитиков с пересмотром целевых цен

Реакция Уолл-стрит была предсказуемой. JPMorgan сохранил рейтинг «перевес» (overweight), снизив целевую цену с 290 до 252 долларов, ссылаясь на слабые цены на криптовалюты и снижение торговой активности, что влияет на объемы и сборы. Аналитик Кеннет Уортингтон отметил, что рост операционных расходов на 22% по сравнению с прошлым годом также оказал давление на результаты.

Canaccord сохранил рейтинг «покупать», но снизил целевую цену с 400 до 300 долларов после пересмотра краткосрочных оценок. Monness Crespi & Hardt понизила рейтинг COIN с «покупать» до «нейтральный», установив целевую цену в 120 долларов и предупредив о рисках снижения из-за мягких рыночных условий.

Акции закрылись в четверг на уровне 141,09 долларов, значительно ниже всех этих сниженных целей.

Светлая сторона — доходы от подписок

Однако среди этих мрачных цифр есть история, которая, похоже, привлекла инвесторов: доходы от подписок и сервисов.

Подписочный бизнес Coinbase — включая доходы от стейблкоинов, сборы за хранение активов и вознаграждения в блокчейне — показал силу, помогая смягчить настроение рынка. Особенно важным стал доход от стейблкоинов, который в четвертом квартале составил 247 миллионов долларов, а также 154,8 миллиона долларов от вознаграждений в блокчейне.

Эта диверсификация важна. Объем торгов волатилен, зависит от рыночных циклов и вовлеченности розничных инвесторов. Доходы от подписок — это повторяющиеся, предсказуемые и растущие источники дохода. Инвесторы, смотрящие сквозь краткосрочные убытки, видят компанию, строящую несколько потоков доходов, способных выдержать медвежьи рынки.

Продажа акций CEO Брайаном Армстронгом

Ралли также произошло несмотря на новость о том, что CEO Брайан Армстронг продал более 1,5 миллиона акций на сумму около 545 миллионов долларов, что компания охарактеризовала как диверсификацию. Хотя внутренние продажи часто пугают инвесторов, рынок воспринял эту новость спокойно и продолжил покупать — знак уверенности в основной истории.

Strategy (ранее MicroStrategy): ставка на Bitcoin

Если история Coinbase — о диверсификации доходов через биржевые операции, то история Strategy проще: это прокси на Bitcoin с прикреплённой софтверной компанией.

Strategy опубликовала квартальные убытки на сумму миллиардов долларов, в основном из-за снижения стоимости своих Bitcoin-активов. Согласно правилам учета, при падении цен на Bitcoin компании необходимо признавать убытки от обесценения, даже если они не продавали активы. Поскольку Bitcoin резко снизился с пиков Q3, эффект был значительным.

Тем не менее акции Strategy выросли на 10% в пятницу.

Продолжение накоплений

Компания сообщила о ещё одной крупной покупке Bitcoin — добавила более 1100 BTC примерно за 90 миллионов долларов по средней цене около 70 000 долларов. Это довело общие запасы Strategy до более чем 226 000 BTC, сделав её крупнейшим корпоративным держателем Bitcoin с большим отрывом.

Исполнительный председатель Майкл Сэйлор продолжает публично защищать стратегию, повторяя, что компания не собирается продавать Bitcoin во время спада. Он утверждает, что Strategy способна выдержать длительную волатильность цен на Bitcoin и что долгосрочный тренд всё ещё восходящий.

Для инвесторов MSTR — это леверидж-позиция на Bitcoin. Когда Bitcoin растет, MSTR, как правило, растет сильнее. Когда Bitcoin падает, MSTR падает сильнее. Рост на 6% при 10% росте Bitcoin в пятницу — яркое тому подтверждение.

Реальность балансового отчета

Риски тоже очевидны. Поскольку Bitcoin всё ещё значительно ниже своих рекордных максимумов, баланс Strategy показывает миллиарды убытков от обесценения. Компания финансировала свои покупки Bitcoin за счет эмиссии акций и заемных средств, создавая финансовый рычаг, усиливающий как прибыли, так и убытки.

Пока стратегия работает в долгосрочной перспективе — Bitcoin вырос значительно с тех пор, как Сэйлор начал покупать. Но волатильность экстремальна, и каждый медвежий рынок испытывает терпение инвесторов.

Почему инвесторы покупают криптовалютные акции несмотря на плохие отчеты

Разрыв между заголовками о прибыли и движением акций вызывает очевидный вопрос: что видят инвесторы, чего не видят аналитики?

Менталитет «выкупить падение»

Часть ответа — простое торговое поведение. В 2026 году криптоакции были сильно сбиты: Coinbase снизилась примерно на 40% за год, Strategy — на аналогичный уровень. Когда акции падают так быстро и сильно, инвесторы, ищущие ценовые точки входа, начинают их покупать.

Трейдеры, похоже, воспользовались возможностью «выкупить падение», несмотря на то, что компании сталкиваются с волатильностью рынка. Логика: если веришь в криптовалюты на долгий срок, эти акции — дешевые по сравнению с тем, где они будут в следующем бычьем цикле.

Регуляторные стимулы

Также растет оптимизм по поводу ясности регуляторной ситуации. Министр финансов Скот Бессент призвал принять закон CLARITY этой весной, утверждая, что четкие правила дадут «большую уверенность рынку». Советник Белого дома Патрик Витт говорит, что «триллионы долларов институционального капитала» ждут на sidelines для получения регуляторной ясности.

Если закон CLARITY примут — что, честно говоря, большой вопрос из-за спора по доходам от стейблкоинов и этических вопросов — регуляторная среда для криптобирж и корпоративных держателей может значительно улучшиться. Это принесет пользу Coinbase напрямую и Strategy косвенно через рост цен на Bitcoin.

История институционального принятия

Несмотря на недавние ценовые слабости, институциональное принятие продолжается. Bitcoin ETF, хотя и испытывает оттоки, все еще держит миллиарды активов. Крупные финансовые институты продолжают развивать инфраструктуру для криптовалют. Тенденция к интеграции с традиционными финансами не изменилась.

Для Coinbase это означает потенциальный рост доходов от хранения активов, стейкинга и институциональной торговли. Для Strategy — продолжение корпоративного спроса на экспозицию к Bitcoin.

Микс сигналов Уолл-стрит: JPMorgan, Canaccord и игра с целевыми ценами

Реакция аналитиков на отчет Coinbase иллюстрирует сложность оценки криптоакций в условиях высокой волатильности.

JPMorgan сохранил рейтинг «перевес», снизив целевую цену с 290 до 252 долларов. Это все еще значительно выше текущей цены около 166 долларов, что предполагает существенный потенциал роста при выполнении предположений банка.

Canaccord сохранил рейтинг «покупать», но снизил целевую цену с 400 до 300 долларов, ссылаясь на снижение краткосрочных оценок. Аналитик Джозеф Вафи отметил прогресс в развитии Coinbase «всегообъемной биржи», рост использования USDC в коммерции и расширение DeFi-приложений на базе Base и Ethereum как причины для оптимизма.

Даже Monness Crespi & Hardt, снизившая рейтинг, установила целевую цену в 120 долларов, что недалеко от текущих уровней.

Общий посыл аналитиков: бизнес сталкивается с трудностями, но долгосрочная перспектива остается целой. Для инвесторов, готовых переждать краткосрочную волатильность, Coinbase предлагает экспозицию к росту криптовалют по разумной оценке.

Другие криптоакции присоединяются к ралли

Coinbase и Strategy не были единственными в пятничном росте.

Circle (CRCL), эмитент стейблкоина USDC, вырос примерно на 7%. Бизнес Circle выигрывает от роста популярности стейблкоинов независимо от того, какие криптовалюты активно торгуются. При этом рыночная капитализация стейблкоинов остается выше 300 миллиардов долларов, несмотря на падение цен на криптовалюты, что делает доходы Circle относительно устойчивыми.

Galaxy Digital (GLXY), инвестиционная фирма, основанная Майком Новогродзе, выросла примерно на 6,5%. Модель Galaxy — диверсифицированная: торговля, управление активами, инвестиционный банкинг — дает несколько способов получать прибыль на крипторынках, хотя она остается чувствительной к общим условиям отрасли.

Общий характер ралли говорит о настоящей ротации сектора, а не о случайных движениях отдельных компаний.

Что это значит для инвесторов: интерпретация сигналов

Для инвесторов, пытающихся позиционироваться в криптоакциях, действия в пятницу дают несколько сигналов, которые стоит учитывать.

Сигнал один: высокая корреляция с Bitcoin

Coinbase и Strategy явно двигались в такт с Bitcoin. Когда Bitcoin растет, эти акции растут сильнее. Когда падает — падают сильнее. Эта характеристика высокой беты означает, что они не диверсифицируют портфель относительно криптовалют — они его усиливают.

Для инвесторов, желающих иметь криптоэкспозицию, но не желающих покупать Bitcoin напрямую, эти акции выполняют эту функцию. Для тех, кто ищет диверсификацию внутри криптовалют, они менее полезны.

Сигнал два: важность отчетности меньше, чем нарратив

Несовпадение между пропущенной прибылью Coinbase и ростом ее акций говорит о том, что, по крайней мере сейчас, важнее нарратив, чем цифры. Инвесторы сосредоточены на росте доходов от подписок, доходах от стейблкоинов и возможностях регуляторной ясности — а не на квартальных убытках из-за снижения торговых объемов.

Это может продолжаться некоторое время, но в конце концов важны прибыли. Если объемы торгов не восстановятся, а рост доходов от подписок замедлится, нарратив изменится.

Сигнал три: волатильность — это двойной меч

Рост Coinbase на 18% в пятницу после снижения на 40% за год — яркое тому подтверждение. Акции ведут себя как дикий поезд, и ничего не говорит о том, что ситуация изменится. Криптоакции могут дать взрывной рост, но и привести к сильным потерям.

Майкл Сэйлор и Strategy пережили несколько падений более чем на 70% и вышли из них сильнее. Не каждая компания способна на это.

Итог: ралли облегчения в медвежьем рынке

Рост криптоакций в пятницу — это, по сути, ралли облегчения в рамках более широкого медвежьего тренда.

Bitcoin все еще почти на 50% ниже своего октябрьского рекордного максимума 2025 года. Ethereum — еще больше. Объемы торгов остаются низкими. Регуляторная неопределенность сохраняется. Битва за доходность стейблкоинов все еще может сорвать принятие закона CLARITY.

Но даже в этой мрачной картине есть причины для оптимизма. Доходы Coinbase от подписок растут и диверсифицируются. Strategy продолжает накапливать Bitcoin по ценам, которые могут оказаться привлекательными. Circle и Galaxy создают инфраструктуру для следующей фазы криптоадоптации.

Для трейдеров пятница была хорошим днем. Для долгосрочных инвесторов — напоминанием о том, что криптоакции остаются волатильными, высокорискованными активами, которые продолжают развиваться несмотря на текущий спад.

Как отмечают аналитики Canaccord: масштаб и прибыльность Coinbase выделяются на волатильном рынке криптовалют. Компания остается прибыльной и занимает долю рынка, расширяя ассортимент продуктов. Рассматривая акции как находящиеся вблизи циклических минимумов, с потенциалом для роста мультипликаторов при смене настроений.

Будет ли рынок развиваться дальше или это всего лишь «мертвый кот» — покажет время. Но хотя бы на один день криптоакции напомнили инвесторам, почему они покупали их изначально.