Медвежий рынок близится к завершению! Исследование K33: Биткойн войдет в «длочную консолидацию», в краткосрочной перспективе больших движений не ожидается

Недавний спад Биткоина заставил многих инвесторов назвать это «возвращением холодной зимы». Исследовательская компания K33 Research опубликовала во вторник отчёт, в котором говорится, что текущая структура рынка очень похожа на конец медвежьего рынка 2022 года, и индикаторы показывают, что, несмотря на близость рынка к дну, в краткосрочной перспективе может быть сложно ожидать прорывного рынка. Ветле Лунде, руководитель исследовательского отдела K33, отметила, что фирменные «индикаторы рыночных механизмов» показывают, что текущие данные биткоина по доходности деривативов, открытым интересам, потокам капитала ETF и кривой доходности США показывают «сильное сходство» с сентябрем и ноябрем 2022 года, и эти два момента являются ключевыми этапами, когда последний медвежий рынок близок к дну. Однако Ветле Лунде также напомнил, что хотя эти признаки часто появляются на дне рынка, за ними обычно не следует быстрый отскок, а слабый, долгий и утомительный боковой этап роста цены, и терпение инвесторов будет серьёзно испытано.

В отчёте K33 отмечается, что Биткоин с момента достижения максимума в январе этого года вырос почти на 28%, а рынок деривативов одновременно демонстрирует чёткую оборонительную позицию. Ставка финансирования оставалась отрицательной уже 11 дней подряд, что указывает на то, что спрос на безопасные гавани выше, чем спекулятивный импульс, стремящийся к росту; В то же время номинальный открытый интерес упал ниже 26 биткоинов, что отражает активное закрытие длинных позиций инвесторов и выход с рынка. Ветле Лунде проанализировал, что эта структура означает, что риск «короткого и длинного сжима», вызванных деривативами в краткосрочной перспективе, относительно ограничен, и рынок скорее похож на переваривание предыдущей волны падения, чем на создание нового раунда направленных прорывов. K33 подчёркивает, что её модель придаёт наибольший вес данным по производным, поскольку она лучше всего отражает реальный спрос рынка на хеджирование или экспозицию роста в реальном времени. Отрицательная доходность подразумевает избыток спроса на безопасные гавани, а снижение открытых интересов говорит о том, что трейдеры закрывают позиции, а не активно строят новые ставки на длинные позиции. K33 отметил, что в очень схожих рыночных условиях средняя 90-дневная доходность аналогичных исторических рынков составляет около 3%; В сценарии низкой сходства доходность слегка отрицательна. Другими словами, Биткоин с большей вероятностью войдёт в период консолидации «медленного прогресса и эмоционального износа». Ветле Лунде ожидает, что Биткоин будет двигаться в боковой колебании между $6 и $7,5, и считает, что, хотя текущая позиция для входа привлекательна, инвесторам также нужно запастись терпением, ведь процесс от «конца медведя» до «начала быка» будет долгой психологической борьбой. После недавних распродаж рыночная активность значительно снизилась. Объём спотовой торговли биткоином снизился на 59% по сравнению с неделей к неделе, а открытые интересы по фьючерсам также упали до четырёхмесячного минимума. Ветле Лунде отметил, что по мере того как волатильность рынка склонна к сходжению и начинает нормализоваться, это ещё больше укрепляет суждение о том, что рынок войдёт в торговую среду с низким уровнем шума и низким уровнем стимулов. Движение институциональных инвесторов также отражает осторожность. K33 отметил, что участие институциональных трейдеров CME Group (CME) в последнее время было низким, а доходность и открытый интерес остаются стабильными, что свидетельствует о отсутствии сильного направленного консенсуса на рынке. С другой стороны, ETP биткоина накопили чистый отток в 103 113 биткоинов с момента своего пика в октябре прошлого года. Хотя цена биткоина упала почти на 50% от максимума, около 93% позиций по институциональной экспозиции всё ещё выбирают «стоять на месте». Это означает, что хотя профессиональные инвесторы снижают свой вес, комплексного ретрита нет.

Что касается показателей настроения, индекс Crypto Fear and Greed недавно опустился до рекордно низкого уровня — 5, что свидетельствует о крайне пессимистичном настроении на рынке. Однако Ветле Лунде предупредил, что индикатор ограничен в прогнозировании будущих приростов. K33 заявила, что покупала, когда индекс находился в состоянии «крайнего страха», со средней доходностью всего 2,4% после 90 дней; В отличие от этого, покупка в период «крайней жадности» приносит доходность до 95% за тот же период. Это также ещё раз доказывает, что сама паника не является надёжным сигналом отскока.