Автор: 0xjs@金色财经
Помните ли событие в мае 2022 года, когда рыночная капитализация Luna/UST превысила 40 миллиардов долларов и за 5 дней произошёл крах? (см. ранее опубликованный материал «Ретроспектива момента краха LUNA»)
Крах Luna, а также последующие события во второй половине 2022 года — банкротство трех箭资本 Suzhu и банкротство SBFFTX — напрямую вызвали крипто-зиму 2022–2023 годов.
Крах Luna был обусловлен особенностями её механизма. Однако последние документы показывают, что за этим стояли крупные игроки Уолл-стрит — высокочастотная торговая компания Jane Street, которая получила инсайдерскую информацию о Terraform Labs, спровоцировала кризис Luna, заработала огромные прибыли и благополучно ушла.
Руководство по ликвидации Terraform Labs подало иск против Jane Street
24 февраля 2026 года руководство по ликвидации Terraform Labs подало иск против Jane Street, обвиняя её в инсайдерской торговле.
Назначенный судом руководитель по ликвидации Terraform Labs, соучредитель группы по реструктуризации Piper Sander, Todd Snyder, в сокращённом исковом заявлении, поданном в Манхэттенский федеральный суд в понедельник, заявил, что Jane Street использовала «недоступную информацию для опережающей торговли, ускоряя крах Terraform». Snyder отметил, что незаконное использование этой информации позволило Jane Street «за несколько часов до краха экосистемы Terraform закрыть позиции на сотни миллионов долларов потенциальных рисков».
Крах Terraform начался с потери привязки стабильной монеты TerraUSD (UST) к доллару, что привело к падению её сестринской монеты Luna. Этот инцидент вызвал цепную реакцию в криптоиндустрии, в результате чего цена биткоина опустилась ниже 20 тысяч долларов. Недавно соучредитель Terraform Do Kwon был приговорён к 15 годам заключения за мошенничество: он обманул инвесторов, утверждая, что стабильность TerraUSD обеспечивается алгоритмом, привязанным к доллару. Kwon признал свою вину и в декабре прошлого года был приговорён судом Нью-Йорка к 15 годам тюремного заключения. Суд назвал его преступление «масштабным мошенничеством эпохи».
Terraform подала заявление о банкротстве в январе 2024 года, а позже в том же году была создана ликвидационная доверительная компания. Snyder был назначен управляющим трастом, целью которого является максимальное возмещение убытков инвесторам и кредиторам Terraform, а также прекращение деятельности компании. В ходе работы Snyder отметил: «Одним из самых значимых событий в истории криптовалют — злоупотребление рыночными связями и манипуляции рынком для собственной выгоды со стороны Jane Street».
Snyder заявил: «Мы будем представлять интересы пострадавших, основываясь на фактах и законе, привлекать к ответственности тех, кто использовал служебное положение для ущерба кредиторам Terraform Labs и получения незаконной прибыли». Сейчас он требует компенсации от Jane Street, её соучредителя Роберта Граниери, а также сотрудников Bryce Pratt и Michael Huang.
Ниже — некоторые детали, раскрытые в иске:
К концу 2018 года Jane Street уже заключила прямые сделки с Terraform.
Но только в феврале 2022 года Jane Street отправила бывшего стажёра Terraform Bryce Pratt, чтобы он связался с бывшими коллегами, и начал торговлю токенами Terraform.
Один из способов коммуникации Pratt с Terraform — создание группового чата с его бывшими коллегами, включая инженера-программиста и менеджера по развитию бизнеса Terraform. Этот чат назывался «Bryce’s Secret» и служил каналом для передачи информации о Terraform в Jane Street.
В иске говорится, что Pratt инициировал серию писем, в которых познакомил менеджера по развитию бизнеса Terraform с руководителем отдела DeFi в Jane Street. После этого стороны начали регулярно общаться, обсуждая возможные инвестиции Jane Street в Terraform. Однако эти коммуникации превратились в тайный канал получения важной недоступной информации о Terraform, которую использовали для торговли с целью максимизации прибыли.
Конкретно, 7 мая 2022 года в 17:44 по восточному времени Terraform вывел из Curve 3 pool (ликвидностный пул для обмена стабильных монет) 150 миллионов TerraUSD.
В иске утверждается, что менее чем за 10 минут после этого (до публичного объявления), аналитики заметили, что криптокошельки, связанные с Jane Street, вывели из того же пула 85 миллионов TerraUSD. Эта сделка стала крупнейшей в истории Curve 3 pool и вызвала резкое падение UST — что в итоге привело к краху экосистемы Terra. В последующие два дня — 8 и 9 мая 2022 года — объём торгов UST почти удвоился, а цена значительно снизилась. К 9 мая UST отклонился от доллара до уровня ниже 0,80.
Когда цена UST начала падать, Terraform попыталась стабилизировать рынок и вернуть UST к паритету с долларом. Как и в случае кратковременного отклонения в мае 2021 года, Terraform тайно обратилась за помощью к Jump Trading — при этом рынок оставался в неведении.
8 мая Do Kwon публично заявил, что вывод 150 миллионов долларов предназначен для переноса UST в новый пул стабильных монет. Однако детали этой операции, включая любые выводы из Curve 3 pool, не были раскрыты.
Эти сделки в ключевой момент усилили давление на рынок и ускорили крах Terraform, одновременно позволив Jane Street заработать или избежать больших убытков.
Но на этом история не закончилась. В иске говорится, что после сделки 7 мая Jane Street продолжила использовать конфиденциальную информацию (в том числе полученную от Jump Trading) для торговли UST с целью получения дополнительной прибыли.
9 мая, несмотря на то, что UST уже отклонился от доллара, Pratt в группе Jane Street общался с Kwon, Huang и другими, выражая заинтересованность в покупке за значительные скидки от 200 до 500 миллионов долларов в биткоинах или Luna. Kwon ответил, что соучредитель Jump Bill DiSomma должен связаться с Jane Street для обсуждения финансирования Terraform.
Другая крупная фирма — Jump Trading
Иск Snyder против Jane Street — часть более широкой кампании по привлечению к ответственности всех участников или получателей выгоды от краха Terraform.
В декабре 2025 года Snyder подал отдельный иск против другого крупного высокочастотного трейдера — Jump Trading, требуя 4 миллиарда долларов за манипуляции рынком, самоуправство и ускорение краха Terra.
Jump приобрела более 61 миллиона Luna по цене около 0,40 долларов за монету, в то время как рыночная цена Luna составляла около 90 долларов. Позже Jump продала эти монеты с прибылью примерно 1,28 миллиарда долларов.
После вывода 8,5 миллиарда долларов ликвидности из UST 7 мая 2022 года, что вызвало отклонение UST от доллара, Terraform тайно обратилась за помощью к Jump Trading. Luna Foundation Guard передала Jump почти 50 тысяч биткоинов (около 1,5 миллиарда долларов) без письменных соглашений, чтобы вернуть UST к паритету с долларом.
Однако конечное использование этих биткоинов до сих пор неизвестно. В иске против Jump Trading говорится: «Неясно, использовал ли Jump эти средства для личной выгоды».
Заключение
Высокочастотные торговые фирмы и маркет-мейкеры всегда вызывают споры.
Например, в этом материале — Jane Street, которая за последние два месяца неоднократно продавала биткоины в момент открытия американского рынка: по сообщениям, в конце 2025 и начале 2026 годов каждое утро в 10:00 по восточному времени она продавала биткоины, синхронно с открытием бирж США.
В декабре 2025 года графики показывали, что цена BTC за несколько минут после открытия рынка падала с 89 700 до 87 700 долларов, а затем восстанавливалась в течение дня и после азиатской сессии. На следующий день после открытия рынка Jane Street снова продавала, и так по кругу.
Будучи «уполномоченным участником» таких ETF, как IBIT от BlackRock, Jane Street могла участвовать в создании и выкупе ETF-акций. Продажа на открытии снижала цену, вызывала ликвидацию и создавалась возможность для покупки — благодаря своим преимуществам, Jane Street могла максимально использовать эти циклические колебания.
Критики считают, что резкое падение биткоина при открытии рынка — это рыночное манипулирование.
Некоторые считают, что маркет-мейкеры по сути несут первопричинную вину:
Модель бизнеса высокочастотных маркет-мейкеров — это многократное использование импульса (с очень высоким кредитным плечом на малых позициях), создание ложных ценовых трендов, заманивание розничных инвесторов. Затем они мгновенно закрывают позиции, собирая прибыль и уходя.
Другие считают, что маркет-мейкеры — просто более искусные математики:
Они не разрушают рынок, а выявляют структурные слабости и используют их. Если Terra могла через стратегические сделки снять привязку, это — недостаток дизайна, а не преступление. Истинная проблема — в каналах инсайдерской информации. Алгоритмические стабильные монеты с ненадёжной привязкой — это как стресс-тесты, которые могут взорваться в любой момент. Jane Street — просто более искусные математики, чем большинство.
