ETHZilla, ранее биотехнологическая компания, которая в 2025 году переключилась на стратегию управления казначейством Ethereum, объявила о ребрендинге в Forum Markets и начале торгов под тикером “FRMM” на Nasdaq Capital Market 2 марта 2026 года, после снижения стоимости акций на 96% с пика в $107 в августе 2025 года.
Компания отказалась от модели баланса Ethereum с одним активом после выхода инвесторов, включая Founders Fund Питера Тиля, и переключается на токенизированные реальные активы, такие как ипотечные кредиты и авиационные двигатели, в рамках более широкой стратегии по получению дохода от активов, генерирующих денежный поток.
Ребрендинг и стратегический сдвиг
ETHZilla официально сменит название на Forum Markets, и акции начнут торговаться под новым тикером “FRMM” 2 марта 2026 года, ранее торгуясь как “ETHZ” на Nasdaq Capital Market. Ребрендинг закрепляет стратегический отход от первоначальной модели как публичного прокси для Ethereum, которая потерпела неудачу на фоне снижения цен на криптовалюту и скептицизма инвесторов.
После объявления о ребрендинге акции выросли на 13,3% 24 февраля 2026 года, достигнув примерно $3,91 — их самый высокий уровень за почти месяц. Однако, цена остается примерно на 96% ниже пика в $107 13 августа 2025 года, когда компания впервые объявила о планах создать казначейство Ethereum на $425 миллионов после переключения с биотехнологического бизнеса 180 Life Sciences.
Под брендом Forum Markets компания планирует сосредоточиться на разработке токенизированных продуктов, обеспеченных реальными активами с использованием регулируемой инфраструктуры, а не на хранении больших криптовалютных позиций на балансе. Руководство заявило, что будущая ценность для акционеров будет определяться доходами и денежным потоком от платформы токенизации реальных активов, а не крипто-метриками, такими как мультипликатор чистых активов.
Выход инвесторов и продажа активов
Этот стратегический сдвиг последовал за уходом известных ранних инвесторов, включая Founders Fund Питера Тиля, который вышел из ETHZilla в начале февраля 2026 года. Уход крупного институционального инвестора совпал с резким падением стоимости акций и усилением критики модели казначейства с одним активом.
Компания значительно сократила свои запасы Ethereum через несколько продаж в конце 2025 года. В октябре ETHZilla продала примерно ETH на сумму около $40 миллионов в рамках программы обратного выкупа акций на $250 миллионов. В декабре она продала еще 24 291 ETH, оцененных примерно в $74,5 миллиона на тот момент, чтобы погасить старшие обеспеченные конвертируемые ноты. Эти сделки означают окончательный отказ от агрессивной стратегии накопления, которая характеризовала первоначальный сдвиг компании.
Несмотря на эти продажи, ETHZilla продолжает держать 69 802 ETH по состоянию на конец февраля 2026 года, оцененных примерно в $145 миллионов по текущим ценам, что делает ее шестым по величине корпоративным держателем Ethereum. Однако стратегический фокус компании решительно сместился в сторону реальных активов, а не криптовалютных позиций на балансе.
Расширение в области реальных активов
В начале февраля 2026 года ETHZilla расширила свои амбиции в области реальных активов, приобретя портфель из 95 ипотечных кредитов на модульные и фабричные дома на сумму $4,7 миллиона. Компания планирует токенизировать эти кредиты на сети Ethereum Layer 2, рассчитывая на годовую доходность свыше 10% от базовых денежных потоков.
Также фирма приобрела два авиационных двигателя CFM56-7B24 для токенизации через Liquidity.io, регулируемую SEC альтернативную торговую систему. Это приобретение следует за более ранним объявлением о переходе в лизинг реактивных двигателей и другие авиационные активы для укрепления бизнес-модели на фоне снижения цен на Ethereum.
Эти инициативы отражают более широкую стратегию по созданию портфеля активов, приносящих денежный поток, которые могут обеспечить двузначную доходность держателям токенов, позиционируя Forum Markets как операционный бизнес с реальными доходами, а не как пассивное владение Ethereum.
Мнение отрасли о моделях казначейства с одним активом
Проблемы, с которыми столкнулась стратегия ETHZilla по управлению казначейством Ethereum с одним активом, подчеркивают структурные уязвимости таких подходов, отмечают эксперты отрасли. Винсент Лю, главный инвестиционный директор квантовой торговой фирмы Kronos Research, отметил, что “стратегии казначейства с одним активом очень зависят от сильных рыночных условий и устойчивых премий за риск”.
Лю объяснил, что компании, сосредоточенные на казначействе, в конечном итоге нуждаются в доходных бизнесах и более широкой экспозиции активов, чтобы оставаться актуальными в долгосрочной перспективе. Такие стратегии считаются “хрупкими, потому что их ценность тесно связана с активностью сети”, создавая “ловушку корреляции, когда покупательная способность ослабевает во время спада экосистемы”.
Эта уязвимость усугубляется фрагментацией сети Ethereum и ее цепочек Layer 2, что, по словам Лю, размывает нарратив и премию сети. Это состояние “еще больше подрывается отсутствием жесткого лимита предложения, что оставляет вопрос о долгосрочной дефицитности открытым”.
Рыночный контекст и динамика цены Ethereum
Стратегический сдвиг происходит на фоне общего восстановления криптовалют, когда Ethereum 24 февраля 2026 года вырос примерно на 12%, чтобы вернуть уровень в $2 000. Однако с момента начала накопления ETHZilla в августе 2025 года, когда цены были значительно выше, ETH потерял более 50% стоимости.
Разрыв между ценой акций компании и ее реальными активами в Ethereum иллюстрирует риски ловушек корреляции, о которых предупреждали аналитики. В то время как акции ETHZilla выросли после новости о ребрендинге, они остаются значительно ниже пика, что отражает скептицизм инвесторов относительно жизнеспособности моделей казначейства с одним активом в условиях волатильных рынков криптовалют.
FAQ: Понимание ребрендинга ETHZilla и стратегического сдвига
В: Почему ETHZilla меняет название на Forum Markets?
О: ETHZilla меняет название на Forum Markets, чтобы отразить свой стратегический сдвиг от модели казначейства Ethereum с одним активом к токенизированным реальным активам. Новая идентичность сигнализирует о фокусе на разработке продуктов, приносящих денежный поток, таких как токенизированные ипотечные кредиты и авиационные двигатели, а не на выступлении в качестве публичного прокси для Ethereum.
В: Что произошло с ценой акций ETHZilla и почему?
О: Акции ETHZilla достигли пика в $107 в августе 2025 года после объявления о стратегии накопления Ethereum и поддержки со стороны Founders Fund Питера Тиля. Затем цена снизилась примерно на 96% по мере падения цен на Ethereum, выхода инвесторов, включая Founders Fund, и продажи ETH для финансирования обратных выкупов и погашения долгов.
В: Сколько Ethereum все еще держит ETHZilla?
О: По состоянию на конец февраля 2026 года ETHZilla держит примерно 69 802 ETH, оцененных примерно в $145 миллионов, что делает ее шестым по величине корпоративным держателем Ethereum. Это значительное снижение по сравнению с пиковыми запасами после нескольких продаж в конце 2025 года на сумму более $114 миллионов.
В: Какова новая бизнес-стратегия Forum Markets?
О: Forum Markets планирует сосредоточиться на токенизации реальных активов с использованием регулируемой инфраструктуры, начиная с портфеля из $4,7 миллиона ипотечных кредитов на модульные дома с двузначной доходностью и токенизации авиационных двигателей через регулируемую платформу SEC. Компания стремится создавать ценность для акционеров за счет операционных доходов и денежного потока, а не крипто-метрик.
