Биткойн сталкивается с истечением опционов на сумму 10,5 млрд долларов, при этом пут-опционы доминируют, если цена не вырастет на 9%

Биткойн приближается к критической месячной дате истечения опционов 27 февраля 2026 года, с примерно $10,5 миллиардами нотационного открытого интереса, подлежащего расчету, при этом текущая структура рынка благоприятствует пут-опционам (продажа), несмотря на более высокий общий объем колл-опционов (покупка).

Данные показывают, что 88% колл-опционов истекут бесполезными, если цена биткойна останется ниже $70 000, в то время как концентрация в $490 миллионов на уровне пут-опционов по цене $40 000 подчеркивает значительный спрос на хеджирование в случае снижения. Быкам потребуется рост примерно на 9% от текущего уровня около $68 800, чтобы изменить преимущество, при этом исходы очень чувствительны к корреляции биткойна с индексом Nasdaq 100 и настроениями в технологическом секторе.

Структура рынка опционов и ключевые показатели

Месячное истечение в феврале является одним из крупнейших событий в области деривативов за последние месяцы, с общим открытым интересом, распределенным по крупным биржам. Deribit лидирует с $4,5 миллиардами в колл-опционах и $3,4 миллиардами в пут-опционах, что составляет 76% совокупного рынка. OKX следует с $610 миллионами в коллах и $385 миллионами в путах, а CME занимает третье место с $255 миллионами в коллах и $287 миллионами в путах.

На первый взгляд, совокупный открытый интерес по пут-опционам кажется на 25% ниже аналогичных колл-опционов, что указывает на бычью тенденцию. Однако более детальный анализ показывает, что нейтрально-бычьи стратегии были застигнуты врасплох резким снижением цены биткойна ниже $75 000 в начале февраля. Около 88% колл-опционов на Deribit истекут бесполезными, если цена биткойна останется ниже $70 000 в пятницу.

Даже исключая коллы с ценами $105 000 и выше — обычно являющиеся частью сложных стратегий с несколькими компонентами и меньшими затратами — только 37% оставшихся ставок находятся ниже $75 000. Это фактически сокращает допустимый открытый интерес по коллам на Deribit примерно до $780 миллионов.

Позиционирование по пут-опционам и защита от снижения

Несмотря на преобладание колл-опционов в общем объеме, пут-опционы показывают значительную медвежью позицию. Значительный открытый интерес в $1,44 миллиарда по пут-опционам на Deribit ориентирован на цену биткойна ниже $60 000. Еще более впечатляюще — уровень пут-опционов по цене $40 000 стал вторым по величине по открытому интересу, составляя примерно $490 миллионов номинальной стоимости и подчеркивая сильный спрос на глубокие хеджирования рисков краха после недавнего снижения.

Эта концентрация на более низких уровнях отражает динамику рынка, при которой трейдеры сохраняют потенциал роста, одновременно хеджируя риски дальнейшего снижения. Коэффициент пут-колл составляет примерно 0,72, что указывает на то, что хотя коллы все еще превосходят путы в общем, крупные позиции по путам на низких уровнях явно свидетельствуют о наличии спроса на защиту от краха.

Пут-опционы по ценам $72 000 и выше имеют открытый интерес в $1,15 миллиарда, что достаточно для компенсации существующих колл-опционов. Пока цена биткойна остается ниже $75 000, преимущество продолжает оставаться за пут-опционами.

Корреляция биткойна с технологиями и макроэкономические факторы

Текущая корреляция биткойна с индексом Nasdaq 100 на уровне 90% ясно свидетельствует о том, что настроение в технологическом секторе является ведущим драйвером доверия трейдеров. Эта почти идеальная положительная связь означает, что биткойн движется почти синхронно с акциями технологических компаний, ведя себя скорее как заемный риск-актив, а не как диверсификатор портфеля.

Коэффициент корреляции биткойна за 90 дней с Nasdaq-100 достиг высоких уровней по сравнению с его исторической связью с золотом, что подчеркивает отход от первоначальной роли “цифрового золота”. С 2021 года институциональное принятие увеличило чувствительность биткойна к макроэкономическим факторам, таким как ожидания по ставкам, данные по инфляции и общий аппетит к риску.

Значение результатов по доходам Nvidia, объявленных после закрытия рынка США в среду, остается важным для рынков риска. Успех сектора искусственного интеллекта, особенно устойчивые операционные маржи крупнейших компаний мира, продолжает влиять на настроение трейдеров по всему спектру активов. Хотя корреляция биткойна с фондовым рынком может не сохраняться вечно, судьба истечения опционов на $10,5 миллиарда в пятницу может зависеть от поведения фондового рынка.

Наблюдатели рынка отмечают, что текущий разрыв — когда Nasdaq остается устойчивым, а биткойн движется вниз — сигнализирует о возможных стрессах в ликвидности доллара. Биткойн часто называют “глобальной пожарной тревогой по фиатной ликвидности”, так как он реагирует быстрее и чувствительнее на изменения условий кредитования фиатных валют, чем традиционные акции.

Ценовые сценарии и анализ максимальной боли

Уровень $75 000 является текущим уровнем максимальной боли, с примерно $566 миллионами открытого интереса, сосредоточенными по этой цене. Максимальная боль — это цена, при которой наибольшее число опционов истекает бесполезным, минимизируя выплаты покупателям. При текущей цене ниже $75 000 движение вверх к дате истечения может снизить убытки продавцов коллов.

Исходя из текущих трендов около $68 800, выделены три вероятных сценария для истечения опционов BTC на Deribit в пятницу:

• От $65 000 до $69 000: чистый результат в пользу пут-опционов примерно на $1,15 миллиарда
• От $69 001 до $71 000: чистый результат в пользу пут-опционов примерно на $845 миллионов
• От $71 001 до $74 000: чистый результат в пользу пут-опционов примерно на $470 миллионов

Быкам биткойна потребуется рост примерно на 9% от текущего уровня $68 800, чтобы изменить ситуацию в пользу опционов на февраль. Для существенного смещения преимущества в сторону держателей коллов необходимо вернуться выше $75 000.

FAQ: Понимание истечения опционов на биткойн

В: Каково значение $10,5 миллиарда опционов для цены биткойна?

A: Значительные истечения опционов могут оказывать краткосрочное гравитационное воздействие на цену, особенно при концентрации значительного открытого интереса около определенных уровней. Расчет может снизить давление и стабилизировать рынки, но также может вызвать волатильность. Текущая структура рынка склоняется к путам, если биткойн не вырастет на 9% и не превысит $75 000.

В: Почему уровень $40 000 пут-опционов важен, несмотря на то, что он значительно ниже текущих цен?

A: Концентрация в $490 миллионах по пут-опционам на уровне $40 000 представляет собой глубокие вне денег хеджирования рисков краха. Такие позиции свидетельствуют о том, что трейдеры защищаются от худших сценариев, сохраняя потенциал роста, что отражает осторожность рынка несмотря на общий бычий уклон в соотношении колл/пут.

В: Как корреляция биткойна с Nasdaq 100 влияет на истечение опционов?

A: Текущая 90% корреляция с Nasdaq-100 означает, что показатели технологического сектора сильно влияют на доверие и позиционирование трейдеров. Влияние результатов Nvidia и настроений в секторе ИИ может определить, сможет ли биткойн достаточно вырасти, чтобы изменить исход опционов.

В: Какие ключевые уровни цен стоит отслеживать перед истечением?

A: Важные уровни включают $70 000 (где 88% колл-опционов истекает бесполезным), $75 000 (максимальная боль и порог для изменения преимущества) и уровни поддержки в диапазоне $65 000–$60 000, где сосредоточены значительные пут-позиции. Текущая цена $68 800 требует роста на 9% до $75 000, чтобы изменить ситуацию в пользу медведей.