Jane Street — кто они такие?

Писатель: CoolFish

Компания с 3000 сотрудниками зарабатывает больше, чем Citibank и Bank of America. Она не занимается рекламой, у нее нет CEO, и она не подписывает соглашения о неконкуренции. Ее имя редко появляется в новостях, пока она не оказалась на скамье подсудимых.

24 февраля, Terraform подал иск против Todd Snyder и крупной фирмы по высокочастотной торговле Jane Street. Обвиняют в использовании инсайдерской информации для торговли, незаконной прибыли и ускорении краха криптоимперии Do Kwon.

Несмотря на отрицание обвинений со стороны Jane Street и заявление о их безосновательности, внимание рынка уже сосредоточено на этой компании. В тот же момент в Твиттере появилась утечка о вакансии стажера в Jane Street.

Скриншот показывает, что компания ищет стажеров по количественной торговле, контракт на 4 месяца, базовая зарплата 300 тысяч долларов. Главное — не требуется финансовое образование или опыт программирования, спрашивают только одно: умеешь решать задачи?

Первое впечатление от зарплаты и требований — удивительно. Кто же эта компания? Разве стажеры по количественной торговле получают такие деньги? На чем она зарабатывает так много? Какую роль она играет на глобальном финансовом рынке?

Эти вопросы заслуживают серьезных ответов.

Потому что, раскрыв все слои скромности и узнав настоящую суть, ты поймешь одну вещь: существование Jane Street — это экстремальный эксперимент с информацией, скоростью и границами правил.

Ее имя редко появляется в новостях, пока она не оказывается на скамье подсудимых.

Маленький дом без окон и четыре игрока

1999 год, Нью-Йорк.

Три трейдера, ушедшие из Susquehanna International Group (SIG), и один программист из IBM арендовали маленький офис без окон и начали заниматься бизнесом, которым большинство не считало достойным внимания: арбитраж ADR.

ADR — американский депозитарный сертификат на иностранные акции, торгующиеся на американском рынке. Теоретически их цена должна совпадать с ценой на родине, но разница во времени, колебания валют и задержки информации создают микроскопическую щель между ними. Основатели Jane Street — Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins и Marc Gerstein — следили за этими щелями, используя алгоритмы и скорость для получения прибыли.

Этот бизнес почти не имеет ярких красок: у него нет грандиозных нарративов, он не стремится революционизировать индустрию, — только экстремальная чувствительность к цифрам и одержимость точностью исполнения.

По исследованиям Alphacution, изначально компания могла зарегистрироваться под именем «Henry Capital», а в августе 2000 года переименована в Jane Street. Внешне они были почти параноиками в своей скромности.

Эта паранойя, кажется, заложена в генетический код компании с самого начала.

Из четырех основателей трое пришли из одной компании и ушли, чтобы создать свое. Susquehanna даже подала на Jane Street в суд за «краже конфиденциальной информации и вербовку ключевых сотрудников» — хотя в итоге дело было закрыто. Такая чувствительность, возможно, глубоко повлияла на подход компании к секретности: никаких интервью в СМИ, никаких выступлений на отраслевых конференциях, никакого лишнего публичного внимания.

Они просто тихо решали задачи в том маленьком доме без окон.

ETF: ставка, которая все изменила

В начале 2000-х Jane Street приняла решение, которое позже оказалось судьбоносным: сосредоточиться на ETF — тогда еще малоизвестном сегменте.

ETF (биржевые инвестиционные фонды) в начале 2000-х были на периферии рынка. Мало ликвидности, мало участников, крупные институты избегали их из-за неудобства входа и выхода. Но именно эта «незаметность» сделала их идеальной охотничьей площадкой для Jane Street.

Ключевая роль в этой игре — маркет-мейкеры. Они выставляют одновременно цены покупки (bid) и продажи (ask), готовы мгновенно заключать сделки с любым контрагентом, зарабатывая на разнице цен. Звучит просто, но реализовать это — значит в миллисекунды точно оценивать активы, управлять огромными запасами и поддерживать работу на глобальных рынках.

Jane Street использовала алгоритмы для этого — быстро и точно.

Именно так началась одна из классических историй выбора правильного сегмента.

За два десятилетия ETF выросли в десятки триллионов долларов. Институциональные инвесторы, розничные, пенсионные фонды — все стремились войти. А Jane Street стала одним из важнейших инфраструктурных игроков этого рынка.

3000 человек — победа над Citibank и Bank of America

Есть цифры, которые наглядно показывают, насколько Jane Street зарабатывает:

2024 год: чистая торговая прибыль — 20,5 миллиардов долларов.

В тот же год, торговый отдел Citibank — 19,8 млрд, у Bank of America — 18,8 млрд.

Jane Street выиграла, опередив Citibank на 700 миллионов и Bank of America на 1,7 миллиарда долларов.

По данным сети, в Citibank работает около 220 тысяч человек, в Bank of America — около 210 тысяч, а в Jane Street — чуть более 3000.

Это почти сверхчеловеческая эффективность.

Источник: MSTIMES

К 2025 году цифры станут еще более впечатляющими: по данным Bloomberg и других источников, чистая торговая прибыль Jane Street во втором квартале 2025 года — 10,1 миллиарда долларов, что превосходит все крупные банки Уолл-стрит, а за первые три квартала 2025 года — 24 миллиарда долларов, что уже превышает весь 2024 год…

Если сравнить с конкурентами: Citadel Securities — около 9,7 млрд долларов в 2024, Virtu Financial — около 2,9 млрд, Flow Traders — около 0,5 млрд. У Jane Street минимум вдвое больше.

Помимо масштабов, есть и рыночные доли:

2024 год: Jane Street занимает 24% рынка первичных ETF в США, 41% — по торговле облигациями ETF, 17% — на вторичном рынке Европы. Ежемесячный объем торгов акциями — 2 трлн долларов, около 8% всего объема опционов, торгуемых Clearing Corporation, и более 10% в американской торговле акциями.

Иными словами: вы, ваш фонд, ваши пенсионные фонды — почти наверняка совершают сделки с ETF, контрагентом которых является Jane Street, и даже не подозреваете об этом.

OCaml, загадки и настоящая военная машина

Головной офис Jane Street — в Нью-Йорке, на Веси-стрит, 250. В офисе стоит настоящая шифровальная машина Enigma времен Второй мировой — немецкая, использовавшаяся для секретных сообщений.

Это не просто экспонат, а декларация.

Компания любит шифры, загадки и строит свой мир на языке, понятном лишь немногим.

Ключевая торговая система Jane Street — на языке OCaml.

OCaml — функциональный язык программирования, известный строгой типизацией и логической точностью, но в финансовой индустрии практически не используемый другими компаниями. По состоянию на 2023 год, кодовая база Jane Street на OCaml превышает 25 миллионов строк — примерно половина объема кода Большого адронного коллайдера, пишет Financial Times.

Этот выбор кажется странным, но в нем есть глубокая инженерная логика: в финансовых системах одна ошибка в коде может стоить сотни миллионов долларов. Типизация OCaml помогает выявлять потенциальные ошибки еще на этапе компиляции, делая код более надежным, чем C++.

В результате инженеры, работавшие в Jane Street, зачастую не могут легко перейти в другие компании — их ценность связана с владением OCaml. По словам хэдхантеров, «люди остаются в Jane Street потому, что любят там работать, и потому что никто не умеет так хорошо программировать на OCaml».

Это создает неожиданный барьер — технологическая «стена», закрепляющая кадры.

Стоит отметить, что в компании нет CEO.

Нет и иерархии, нет управленческих структур, нет титулов вроде Vice President или Managing Director — привычных для финансовых корпораций.

«Financial Times» описывает ее как «чрезвычайно прибыльное анархистское сообщество».

Компания управляется группой из 30–40 опытных сотрудников, через комитеты и рисковые советы. Эти 40 человек владеют примерно 24 миллиардами долларов акций, управляют торговыми платформами и бизнесами, но не называются «директорами» или «президентами». Они — собственники.

Заработная плата всех сотрудников связана с общей прибылью компании, а не с личной торговой деятельностью. Это исключает риск сверхмерших рисков ради бонусов: проигрыш — это коллективная ответственность, победа — коллективная награда.

В 2024 году Jane Street выплатил примерно 1,4 миллиона долларов каждому из около 3000 сотрудников.

Та же вакансия стажера — не маркетинговый трюк, а часть их внутренней культуры: ищут не финансовых экспертов, а «людей, любящих решать интересные задачи».

«Процесс отбора очень сложный». Кандидаты должны решать задачи на вероятность, теорию игр, расчет ожидаемой стоимости — проверка логического мышления, а не отраслевых знаний. По их словам, только очень небольшая часть претендентов проходит в финал.

В компании нет соглашений о неконкуренции — редкость для финансового сектора, где такие договоры почти стандарт. Jane Street верит, что их конкурентное преимущество — не алгоритмы, а культура и уровень компетенций, которые трудно скопировать.

Один из аналитиков, специализирующийся на квантовых стратегиях, отметил, что Jane Street — это «мир трейдеров», а Citadel Securities — «больше для аналитиков и разработчиков». «Jane Street ориентирована на трейдеров, а Citadel — на системных специалистов», — объяснил он. «Трейдеры умеют общаться, и именно поэтому в Jane Street царит расслабленная атмосфера и популярна покерная культура».

Вспоминая книгу Michael Lewis «Going Infinite», где рассказывается о Sam Bankman-Fried, автор отмечает, что в торговом зале Jane Street звучала система звуковых сигналов: разные звуки означали разные состояния торговли — от «D’oh!» Гомера из «Симпсонов» до звука 1-Up из «Марио», и даже знаменитая команда из игры «Starcraft»: «You must construct additional pylons».

Шум был повсюду. Некоторые думали, что трейдеры разговаривают по видеоиграм, потому что было очень шумно.

Такая легкая, немного странная атмосфера — часть их культуры, которая поддерживается в процессе интенсивной работы.

SBF и ночь выборов 2016 года: от рекордных доходов к рекордным убыткам

В 2014 году молодой выпускник MIT присоединился к Jane Street, получая в первый год 300 тысяч долларов.

Его звали Sam Bankman-Fried, SBF.

Он позже создал FTX, разрушил его и получил 25 лет тюрьмы. Но в первые три года в Jane Street он оставил самый драматичный след в истории компании.

На собеседовании его не спрашивали о «чем занимался летом», а сразу проверяли через серию игровых задач — азартных игр. Он быстро решал математические и вероятностные задачи, например: «Какова вероятность выбросить хотя бы один тройку при броске двух шестигранных костей?» или «Какова вероятность получить два тройки при броске двух костей?» — такие вопросы для SBF были легкими, и он чувствовал себя уверенно.

По мере усложнения задач и ускорения темпа его результаты становились все лучше. Он «понял, что ключ к игре — быстрое оценивание ожидаемой ценности в странных ситуациях и быстрое принятие решений». Он осознал, что «тестируют его способность реагировать на хаос — а не искать ответы на вопросы, которые он не знает».

Этот режим игры — способ выявить будущих трейдеров. Но настоящая ценность — применить эти навыки в реальных сделках. И она пришла через два года.

Во время президентских выборов 2016 года трейдеры Jane Street считали, что если Трамп выиграет, рынки рухнут. По словам Lewis, чтобы получить преимущество, SBF был назначен ответственным за проект по созданию системы, способной предсказывать результаты выборов.

Их цель: узнать результаты раньше CNN и торговать быстрее всех.

SBF организовал анализ голосов по штатам. Система работала отлично — Jane Street предсказала результаты в нескольких ключевых штатах за несколько минут или часов до CNN.

В ночь выборов система дала сигнал: по данным Флориды, голосование склоняется в пользу Трампа, вероятность его победы выросла с 5% до 60%.

“Мы даже могли подумать, что цифра ошибочная, и проверить — и действительно, всё правильно — и сказать: к черту, продаем.” — SBF позже рассказал автору биографии Michael Lewis

По словам Lewis, Jane Street начал коротить индекс S&P 500, объем позиций достигал десятков миллиардов долларов, одновременно делая ставки против рынков в других странах, ожидая краха после победы Трампа.

Когда SBF лег спать, у него было 300 миллионов долларов прибыли — крупнейшая сделка в истории компании.

Через три часа он проснулся и обнаружил, что ситуация изменилась.

Рынки восприняли победу Трампа и начали расти.

Американский рынок не упал, а вырос — Трамп воспринимался как прозападный кандидат.

Позиции Jane Street по коротким ставкам были «выбитые» этим ростом.

“Эта сделка, которая была крупнейшей в истории Jane Street по прибыли, превратилась в крупнейший убыток — 300 миллионов долларов.” — SBF

От +300 миллионов до -300 миллионов — за одну ночь разница в 600 миллионов долларов.

Jane Street не наказывала SBF. Они выбрали другой способ оценки: его система предсказаний была точной, ошибка — в реакции рынка, а не в модели. Говорят, его даже похвалили за точность системы.

Благодаря отличным результатам, в первый год SBF получил 300 тысяч долларов, во второй — 600 тысяч, а на третий — бонус в миллион. По оценкам, если бы он продолжил так же, через десять лет его зарплата достигла бы 75 миллионов долларов в год.

Но он ушел, чтобы создать Alameda Research и FTX — и снова совершил историю.

Список уходящих из Jane Street

После краха FTX выяснилось, что почти все ключевые фигуры, связанные с этим проектом, — бывшие сотрудники Jane Street:

SBF (трейдер, 2014–2017). Каролина Эллисон (CEO Alameda, бывшая девушка SBF, тоже работала в Jane Street). Гейб Банкман-Фрид (брат SBF, короткое время в Jane Street). Лили Чжан и Дункан Рейнганс-Ю (бывшие коллеги SBF, основали Modulo Capital, получили около 400 миллионов долларов инвестиций от Alameda, расположены в одном здании с SBF на Багамах).

Этот круг — очень плотный.

Jane Street подготовила самых важных людей в криптомире этого времени, в той или иной мере.

*Некоторые из них — потому что его брат недавно ушел из Jane Street и начал вербовать сотрудников для своей конкурирующей фирмы. По словам инсайдеров, братья почти не общались долгое время.

Тайна стоимостью в миллиард долларов

Эта история началась с судебного иска и неожиданно привела к более масштабному кризису.

В феврале 2024 года двое трейдеров Jane Street — Douglas Schadewald и Daniel Spottiswood — внезапно уволились и перешли в хедж-фонд Millennium Management.

Jane Street подала на них иск в апреле, обвиняя в краже «очень ценной» торговой стратегии.

Что это за стратегия? В суде случайно всплыли детали: это короткая стратегия на индексы опционов на индийском рынке, которая в 2023 году принесла более 1 миллиарда долларов прибыли.

Более того, после ухода этих трейдеров, прибыль Jane Street на индийском рынке резко упала на 50% в марте 2024, а Millennium начала активно расширять свой бизнес в Индии.

В декабре 2024 года дело было урегулировано под условием конфиденциальности.

Но раскрытая в иске «стратегия на 1 миллиард долларов» привлекла внимание SEBI — индийского регулятора. Множество мелких инвесторов потеряли деньги на опционах, а крупные игроки — такие как Jane Street — получили огромную прибыль.

3 июля 2025 года SEBI выпустила 105-страничное временное постановление с результатами расследования.

В нем описывается, что перед экспирацией Bank Nifty, в период с 9:15 до 11:46 утра, алгоритмы Jane Street массово покупали акции и фьючерсы на индексы, иногда более 20% общего объема рынка, включая Kotak Bank, SBI, Axis Bank. Одновременно они создавали большие короткие позиции по опционам — продавали коллы и покупали путы.

После 11:49 утра и до закрытия рынка, они начали продавать купленные акции и фьючерсы, искусственно снижая индекс. В день экспирации цена закрытия снижалась, и их короткие позиции по опционам приносили огромную прибыль.

В один из дней, когда регулятор проверял сделки, Jane Street понесла убытки около 750 тысяч долларов по спот-рынку, но заработала около 89 миллионов долларов на опционах — чистая прибыль составила примерно 81,5 миллиона долларов.

За период с января 2023 по март 2025 года, SEBI подсчитала, что все операции Jane Street принесли около 3,65 триллионов индийских рупий (около 40 миллиардов долларов) прибыли. В то же время, по опционам и акциям компания заработала 4,33 триллиона рупий, а по фьючерсам — потеряла 720 миллиардов рупий.

SEBI: «Такие вопиющие действия явно игнорируют предупреждения NSE от февраля 2025 года и показывают, что Jane Street — не добросовестный участник рынка, и ей нельзя доверять.»

Регулятор также отметил, что по их статистике, 93% розничных трейдеров в индийских деривативах теряют деньги, потеряв за год более 1 триллиона рупий, в то время как профессиональные фирмы вроде Jane Street зарабатывают миллиарды.

4 июля 2025 года SEBI приостановила все операции Jane Street в Индии, заблокировала счета и запретила проводить платежи без разрешения.

14 июля компания внесла около 4,84 миллиарда рупий (около 560 миллионов долларов) на депозитные счета для восстановления торговых прав. 21 июля регулятор разрешил возобновить деятельность при условии продолжения расследования.

Внутри компании Jane Street отвергают все обвинения, называя их «провокационной ложью» и «открытым вымогательством». Они утверждают, что убытки инвесторов Terra и Luna связаны с «мошенничеством на миллиарды долларов» со стороны Do Kwon и руководства Terraform, и намерены дать им достойный отпор.

Это не ошибка. Do Kwon признал вину и получил 15 лет, Terraform заплатил штраф в 4,47 миллиарда долларов.

Но «виновен ли Do Kwon» — это одно, а «невиновны ли остальные» — другое.

Структурные недостатки здания — факт. А факт, что кто-то заранее вывел самое ценное — отдельная юридическая проблема.

Что же это за компания?

История Jane Street — трудно свести к одному слову.

Можно сказать, что это «одна из самых прибыльных компаний Уолл-стрит», что подтверждают 20,5 миллиардов долларов чистой прибыли 2024 года.

Можно назвать ее «самой элитной системой отбора талантов»: очень низкий порог приема, уникальный стек технологий на OCaml и очень высокие зарплаты руководства — все указывает на это.

Можно сказать, что она «играет в серых зонах правил»: 105-страничный вердикт SEBI, иск Terraform, секретные соглашения Millennium — все это подтверждает.

Возможно, она одновременно и все вышеперечисленное.

На финансовых рынках асимметрия информации — постоянна. Уникальность Jane Street в том, что она использует эту неравномерность на системном уровне.

«В Jane Street, чтобы считаться действительно хорошим трейдером, нужно уметь объяснить, почему ты хорош.» — Michael Lewis, «Going Infinite»

Что есть истинная цена в любой момент? Где есть ценовые отклонения? Как быстрее всех их обнаружить и заработать? Эти вопросы — постоянная головоломка для Jane Street.

Математические задачи на собеседовании — загадки, крах Terra — тоже загадки, а исчезновение биткоина после «10 часов падения» — тоже загадка.

Jane Street позиционирует себя как «компанию решателей загадок».

Но когда внимание рынка сосредоточилось на самой компании, она сама стала загадкой.