Акции Circle Internet Group (NYSE: CRCL) ненадолго превысили $90 26 февраля 2026 года, достигнув самого высокого уровня с ноября 2025 года после отчета о прибыли за четвёртый квартал, который превзошел ожидания аналитиков и вызвал разногласия аналитиков.
Bernstein подтвердил свой рейтинг «превосходящих» с целевой ценой в $190, утверждая, что Circle демонстрирует «явное отклонение от криптовалюты» по мере роста доходов от инфраструктуры, в то время как Mizuho повысил целевой ценовый курс до $90, но сохранил «нейтральную» позицию, ссылаясь на возможные препятствия из-за будущих снижений процентных ставок, несмотря на краткосрочные попутные факторы от активности прогнозного рынка.
Динамика акций и прибыли
Акции Circle выросли примерно на 30% 25 февраля после отчета о прибыли компании за четвертый квартал, который показал выручку в размере $770 млн, что на 77% больше по сравнению с прошлым годом, и чистую прибыль в $133,4 млн, значительно превзойдя ожидания аналитиков в $0,16 на акцию против отчетного $0,43. Акции продолжили рост в последующих торговах, кратковременно достигнув 90 долларов, прежде чем закрепиться около 87 долларов.
В отчете о прибыли отмечено, что тираж USDC достиг $75,3 миллиарда к концу года, что на 72% больше по сравнению с 2024 годом, при этом объём onchain транзакций вырос на 247% до $11,9 триллиона только в четвертом квартале.
Бернстайн: Эволюция инфраструктуры и расширение маржи
Аналитики Bernstein во главе с Гаутамом Чхугани опубликовали заметку 26 февраля, в которой подтвердили свой рейтинг «превзойти» и целевой цене в $190, что подразумевает примерно 129% рост по сравнению с текущими уровнями. Компания охарактеризовала результаты Circle за четвертый квартал как «явное отклонение от криптовалюты», утверждая, что компания эволюционирует от эмитента стейблкоинов к ключевому провайдеру интернет-инфраструктуры.
Бернстайн указал на несколько признаков этой трансформации:
-
Рост доходов от транзакций, включая вознаграждения от блокчейна благодаря роли Circle как супервалидатора в сети Кантона
-
Увеличение USDC, удерживаемого непосредственно на платформе Circle, увеличившись до 17% от общего предложения в четвертом квартале с 14% в третьем квартале
-
Расширение инфраструктурных продуктов с высокой маржинальностью, включая блокчейн Arc, Circle Payments Network и новые возможности «агентных платежей»
Аналитики оценивают подход Circle с долгосрочным дисконтированным денежным потоком, отмечая «потенциальные применения стейблкоина в платежах и финансовых услугах, ориентированных на стейблкоины». Они отметили, что Circle ожидает, что USDC в обращении будет продолжать расти на уровне 40% ежегодно, а другие доходы увеличится до 170 миллионов долларов в 2026 году, по сравнению с 110 миллионами долларов в 2025 году.
Бернстайн также отметил технический прогресс в области блокчейна Arc первого уровня Circle, который запустил свой тестнет в октябре 2025 года с участием более 100 партнёров. Сеть поддерживала почти 100% время безработности, достигла финала в 0,5 секунды и обработала 166 миллионов транзакций с момента запуска, оставаясь на плане релиза основной сети в 2026 году.
Mizuho: Рост Polymarket уравновешен опасениями по ставкам
Аналитики Mizuho Дэн Долев и Александр Дженкинс повысили целевую цену на Circle до $90 с $77, но сохранили «нейтральный» рейтинг, предлагая более взвешенную оценку траектории компании.
Компания отметила, что настроения улучшились частично благодаря росту активности на рынках прогнозирования, таких как Polymarket, который руководство назвало значимым фактором недавнего роста USDC. Мидзухо описал прогнозные рынки как «видимый, масштабируемый случай использования USDC», генерирующий высокоскоростные потоки транзакций, поддерживающих как доход от транзакций, так и резервные балансы.
В записке также рассматривался «агентный ИИ» как долгосрочный колл-опцион по требованию USDC, утверждая, что автономные агенты программного обеспечения в конечном итоге могут потребовать интернет-нативные деньги для транзакций между машинами, хотя текущие объёмы остаются небольшими и экспериментальными.
Однако Мидзухо предупредил, что надвигающиеся снижения процентных ставок остаются потенциальным препятствием, учитывая, что доходы резервов по-прежнему обеспечивают подавляющую часть доходов Circle. Анализ компании показывает, что, несмотря на растущую роль Circle в инфраструктуре, которая начинает приносить постепенный доход с более высокой маржей, компания остаётся чувствительной к изменениям в денежно-кредитной политике, которые могут сжать процентные доходы от её активов, поддерживающих USDC.
Состав доходов и перспективы роста
Дебаты аналитиков всё больше сосредоточены на том, насколько диверсифицированным может стать портфель доходов Circle по мере распространения использования стейблкоинов на рынках прогнозирования, трансграничных платежей и приложениях для автономной коммерции.
Бернстайн признал, что примерно 99% доходов Circle по-прежнему связаны с процентными доходами от резервных активов, что делает компанию чувствительной к снижению ставок. Однако компания рассматривает расширение инфраструктуры как многолетнюю трансформацию, которая постепенно сместит состав доходов в сторону более маржинальных и менее чувствительных к ставкам источников.
Прогнозы Circle на 2026 финансовый год включают другие доходы от $150 миллионов до $170 миллионов, маржу RLDC от 38% до 40% и скорректированные операционные расходы от $570 до $585 миллионов, что отражает уверенность руководства в дальнейшем внедрении USDC, несмотря на более широкую волатильность крипторынка.
Часто задаваемые вопросы: Понимание аналитических материалов Circle
Вопрос: Почему Бернстайн и Мидзухо придерживаются разных взглядов на Circle?
Ответ: Бернстайн подчёркивает долгосрочную эволюцию Circle в сферу финтех-инфраструктуры, отмечая расширение продукта, метрики платформы и растущую роль USDC в платежах. Mizuho признаёт таких краткосрочных катализаторов, как Polymarket, но сохраняет осторожность в отношении чувствительности к процентным ставкам, отмечая, что доходы резервов по-прежнему обеспечивают подавляющее большинство доходов.
Вопрос: Что определяет недавние показатели акций Circle?
Ответ: Акции выросли после прибыли за четвёртый квартал, которые значительно превзошли ожидания: выручка выросла на 77%, а прибыль на акцию составила $0,43 против консенсусных оценок в $0,16. Рост обращения USDC на 72% и увеличение объема ончейн-транзакций на $11,9 триллиона в четвертом квартале укрепили уверенность в траектории роста компании.
Вопрос: Как Polymarket влияет на бизнес Circle?
О: Прогнозные рынки, такие как Polymarket, генерируют высокоскоростные потоки транзакций USDC, поддерживая как доход от транзакций, так и балансы резервов. Руководство назвало рынки прогнозов значимым фактором недавнего роста USDC, и аналитики рассматривают их как видимый, масштабируемый сценарий использования стейблкоина.
Вопрос: Каковы ключевые риски для перспектив роста Circle?
О: Основные риски включают возможные снижения процентных ставок, которые приведут к сокращению доходов резервов, которые сейчас составляют подавляющее большинство доходов; усиление конкуренции со стороны Tether и традиционных финансовых учреждений, выходящих на рынок стейблкоинов; а также необходимость успешного внедрения новых инфраструктурных продуктов, таких как Arc и Circle Payments Network, для диверсификации источников доходов.
