Основатель Aave: DeFi столкнется с рынками солнечной энергии на 200 триллионов долларов, роботами и космическим финансированием, масштаб которых в 15 раз превышает крупнейшие десять банков мира

Aave основатель Stani Kulechov опубликовал пост, в котором изложил направление следующей эволюции DeFi: вместо создания ещё большего количества онлайновых спекулятивных инструментов, — финансирование физических инфраструктур, таких как солнечные электростанции, роботы, космос и т. д. Он поэтапно оценил капитальные затраты в различных сферах и подсчитал, что реальный рыночный масштаб для DeFi может достигать 100–200 триллионов долларов — в 15 раз превышая совокупные активы топ-10 банков мира (около 13 трлн долларов). Эта статья основана на материале Stani.eth и переведена командой Движение в блокчейн.
(Предыстория: Мировая политика мягкой денежной политики — сможет ли AAVE возглавить возрождение DeFi?)
(Дополнительный фон: Обзор ключевых нововведений Aave V4: введение единой ликвидности, размытые ставки, новый модуль заимствования)

Содержание статьи

Переключить

• Основной фундамент, обеспечивающий всё функционирование, — финансы инфраструктуры
• Насколько велики возможности?
• Как правильно войти в этот рынок с Aave
• Смогут ли доходы выдержать нагрузку?
• Aave как слой финансовой инфраструктуры
• Значение для финтех-компаний

Ранее я писал, что DeFi значительно улучшил сторону предложения в вопросах распределения капитала. Внутрисеточная ликвидность обладает высокой циркуляцией и может программно перемещаться в более доходные активы с учётом риска. Благодаря многолетнему доверию и выгодной стоимости модели крипто-залоговых кредитов, Aave продемонстрировал способность привлекать сотни миллиардов долларов ликвидности.

Эта ликвидность создаёт огромные возможности для множества новых базовых финансовых терминов и приложений. Следующая стадия развития DeFi должна сосредоточиться на потребностях — заново сбалансировать ликвидность.

Я также отмечал, что только инфраструктура солнечной энергетики может принести Aave от 30 до 50 трлн долларов возможностей. Но это далеко не предел — будущий масштаб возможностей для Aave превышает 200 трлн долларов.

Основной фундамент, обеспечивающий всё функционирование, — финансы инфраструктуры

Самое нижнее основание — инфраструктура. Она обеспечивает достаточный запас хода электромобилям, тепло и освещение в домах, нормальный поток воды, работу компьютеров и связь в мире.

С точки зрения распределения капитала, инфраструктура считается надёжным активом. Мир нуждается в энергии, воде, вычислительных мощностях и коммуникациях. Развитая инфраструктура сопровождается эффектом масштаба и снижением технологических рисков, а по мере зрелости она постепенно переходит от технологических возможностей к финансовым.

Несмотря на статус стабильных и безопасных, новые инфраструктурные проекты также предлагают более высокую доходность. Технологии всё ещё находятся на ранних стадиях кривой стоимости, и риск-премия соответственно выше.

Правильный тип инфраструктуры — это активы с высокими капитальными затратами и низкими операционными расходами, что позволяет обслуживать долг в течение всего жизненного цикла актива. В разных аспектах такие активы — это именно те, что генерируют денежный поток и являются физическими активами с устойчивой прибылью.

Самое важное — при правильной структуре финансирования инфраструктура соответствует модели кредитования Aave — кредитование исходя из самой стоимости актива, а не кредитной истории пользователя, что полностью совпадает с текущим подходом Aave.

Насколько велики возможности?

Я считаю, что ключевыми инфраструктурными активами, необходимыми для процветания мира, являются: солнечные фермы, аккумуляторы, дата-центры и GPU, электрифицированный транспорт, роботы, опреснение морской воды, добыча полезных ископаемых, улавливание углерода, ядерная энергия и космическая инфраструктура. Ниже — оценки капитальных затрат в этих сферах к 2050 году:

Солнечная энергетика и аккумуляторы: только солнечной энергетике потребуется инвестировать 15–30 трлн долларов. По этим масштабам, солнечная энергия к 2050 году полностью заменит ископаемое топливо.

Дата-центры и GPU: совокупные капитальные затраты на GPU и дата-центры оцениваются в 15–35 трлн долларов, в зависимости от внедрения ИИ. По оценкам McKinsey, к 2030 году потребуется около 6,7 трлн долларов инвестиций. Логика проста: чем больше вычислительной мощности предоставляется компьютерам, тем больше они могут считать и выполнять более сложные задачи.

Роботы: автоматизация человеческих задач станет ключевой характеристикой будущего мира. Специализированные складские системы и гуманоидные роботы, заменяющие человеческий труд, — всё это потребует к 2050 году от 8 до 35 трлн долларов инвестиций.

Инфраструктура электрифицированного транспорта: электрификация транспорта (электромобили, железные дороги, самолёты, дроны, зарядные станции, суда, порты) находится на грани масштабного перехода от ископаемых источников к электроэнергии. Ожидается, что к 2050 году затраты достигнут 10–25 трлн долларов.

Ядерная энергия: ядерная энергетика — надёжный источник большого объёма энергии, но сильно связана с политическими решениями, что усложняет инновации и финансирование. Оценки — 3–8 трлн долларов к 2050 году.

Опреснение морской воды с помощью солнечной энергии: технология существует десятилетиями, и с ростом масштабов и развитием солнечной энергетики мы сможем получать почти бесплатную воду в любой точке мира. Необходимые инвестиции — 6–12 трлн долларов к 2050 году.

Улавливание углерода: рост будет стимулироваться государственными политиками и стимулирующими мерами. Ожидаемые затраты — 3–8 трлн долларов к 2050 году.

Ключевые минералы: медь, литий, никель и редкоземельные элементы, необходимые для электрификации, роботов и других сфер. Ожидаемые инвестиции — 5–15 трлн долларов к 2050 году.

Цифровые сети: оптоволокно, вышки связи и наземные спутниковые станции. Ожидаемые затраты — 6–15 трлн долларов к 2050 году.

Космическая инфраструктура: космос как масштабный фактор будет расширяться за счёт транспортных и запускных масштабных эффектов. Оценки — 2–6 трлн долларов, при этом снижение стоимости запусков по исторической кривой в 10–50 раз может увеличить возможности до 10–30 трлн долларов. Включая: спутниковые созвездия — 3–8 трлн, пусковые комплексы — 1–3 трлн, орбитальные логистические узлы — 2–7 трлн, солнечные станции на орбите — 2–10 трлн, космическое производство — 1–5 трлн, лунные базы — 1–5 трлн.

Общий объём инвестиций в инфраструктуру для финансирования может достигать примерно 100–200 трлн долларов. Для сравнения, совокупные активы топ-10 банков мира — около 13 трлн долларов. Успешное финансирование большинства этих проектов сделает Aave крупнейшей в мире финансовой сетью.

Как правильно войти в этот рынок с Aave

Финансирование инфраструктуры в DeFi может реализовываться двумя основными способами.

Путь 1: доходные стабильные монеты (YBS)

YBS уже демонстрируют пример распределения доходов с оффчейн на ончейн. Ethena реализует это через арбитраж базиса; USD.ai — через финансирование GPU, с годовой доходностью залога sUSDai в 10–15%.

Для Aave рост YBS напрямую ведёт к росту протокола. Aave — это цикл: если доходность инфраструктурных YBS выше стоимости привлечения капитала в Aave (около 4–5%), появляется возможность циклического арбитража — заложить YBS в Aave, взять кредит и реинвестировать в более доходные активы.

Путь 2: прямое залоговое обеспечение

Использование токенизированных инфраструктурных активов в качестве залога — означает, что доходы остаются вне цепочки или у заемщика, но за счёт залога и спроса на кредиты в Aave создаётся стабильный доход для вкладчиков. Этот путь не предполагает стабильной стоимости чистого активов, что делает его подходящим для активов с волатильной стоимостью, не тестируемых через стабильные монеты.

Какой путь предпочтительнее? Трудно сказать заранее. У каждого есть свои преимущества, и Aave хорошо поддерживает обе модели. Варианты YBS — Ethena sUSDe, Maple SyrupUSDT; варианты прямого залога — золото Tether (xAUT), залог BTC и ETH, а также RWA-фонды JAAA.

Смогут ли доходы выдержать?

Несмотря на то, что в текущих условиях процентных ставок в DeFi наблюдается избыток капитала, инфраструктурное финансирование должно обеспечить достаточный потенциал для перераспределения капитала. Средняя внутренняя норма доходности по секторам: солнечная энергия — 10%, аккумуляторы — 12%, дата-центры — 13%, зарядные станции — 13%, водные сооружения — 9%, космическая инфраструктура — около 18%. Чем выше технологический риск и чем раньше актив находится на кривой стоимости, тем выше ожидаемая доходность.

Доходность можно дополнительно усиливать стратегиями. Стейбхолдеры на базе Aave V4 могут инвестировать в солнечные фермы с доходностью 8–12%, залогом которых служит GHO (создавая высокую прибыльность для Aave), а полученные GHO — в аккумуляторные фермы с доходностью 12–18%, или в GPU-центры с доходностью 10–20% годовых.

Aave как слой финансовой инфраструктуры

Лучший путь для входа Aave в сегмент RWA и инфраструктурных возможностей — начинать с менее рискованных зрелых активов (например, солнечная энергетика), а затем, благодаря гибкому управлению рисками через архитектуру Aave V4, постепенно переходить к более рискованным активам.

На сегодняшний день большинство токенизированных RWA — это активы с уже сформированными глубокими рынками ликвидности: казначейские облигации, денежные фонды, корпоративный кредит. Эти активы легко торгуются, и у пользователей есть каналы для их приобретения. Аналогично, частное кредитование — привлекательный кейс для DeFi, но с недостатками: оно обычно реализуется через CLO, корпоративное и частное венчурное финансирование. В мире, где скорость трансформации невероятна, активы должны ориентироваться на будущее, а не на уходящее прошлое.

Токенизация традиционных финансовых активов продолжит расти и, безусловно, станет частью истории Aave. Но более масштабные возможности — стать фундаментом инфраструктурного финансирования будущего. Именно это меня вдохновляет в RWA и Aave.

Значение для финтех-компаний

Крупные финтех-компании всё больше становятся каналами распространения и опыта — интерфейсами, через которые конечные пользователи получают доступ к качественным финансовым продуктам. Использование DeFi позволяет финтех-компаниям создавать более эффективные бизнес-модели: DeFi практически автономен, прозрачен и реализуется через смарт-контракты. Он требует меньших операционных затрат, обеспечивает более высокую прибыльность и открывает новые финансовые возможности.

Финтехи и банки через Aave Kit и Aave App могут стать отличными каналами распространения доходов, генерируемых за счёт залога инфраструктурных активов на базе Aave V4. Интеграция Aave в финтехи и банки для привлечения капитала может ускорить переход мира к процветанию на 10–15 лет. Это уникальная возможность для Aave и её партнёров захватить и разделить рынок стоимостью в 200 трлн долларов.