Рост фондового рынка, медленное развитие криптовалют? Игра на грани у корейцев никогда не останавливалась

Автор: Zen, PANews

О безумных инвестициях — корейцы относятся всерьез. Исторический бум на корейском рынке акций, начавшийся в первой половине прошлого года, еще раз это подтвердил.

К концу февраля 2026 года индекс KOSPI вырос почти на 50% за этот год, став одним из самых ярких показателей среди мировых рынков.

25 февраля индекс впервые превысил 6000 пунктов; на следующий день он впервые закрылся выше 6300 пунктов, за последние 11 торговых дней вырос в 10, постоянно обновляя рекорды. 28 февраля рыночная капитализация Samsung Electronics превысила 1 трлн долларов, став первой корейской компанией, вошедшей в «клуб триллионных долларов».

Как отметил основатель аналитической платформы CryptoQuant: «Мы корейцы любим азартные игры, недооценивать эту страну не стоит.»

Реформы рынка — важнейший катализатор

Взлет корейского рынка акций — результат серии правительственных реформ и глобальных индустриальных выгод, резонирующих друг с другом.

22 января президент Ли Жэ Мын пообедал с членами «Специального комитета KOSPI 5000» от Демократической партии. Совпадение: перед этим, в тот же день, индекс впервые пробил отметку 5000 пунктов. Вхождение в «эпоху KOSPI 5000» — это давно провозглашенная цель Ли Жэ Мына еще в качестве кандидата в президенты. Сегодня это уже реализовано, и даже превзойдено.

За менее чем год корейский рынок вырос с 2300 в апреле прошлого года до более 6200 сейчас. Возможно, Ли Жэ Мын и не предполагал, что рынок так взлетит, пройдя за несколько месяцев путь, на который другим странам требовались годы или десятилетия.

И, похоже, этот бум еще не завершился: мощный импульс продолжает подталкивать KOSPI к новым вершинам. JPMorgan и Nomura недавно повысили целевые уровни для индекса: JPM прогнозирует 7500 пунктов в 2026 году, а Nomura — 8000 в первой половине 2026.

За сильным и безумным ростом корейского рынка без сомнения стоит глобальный тренд искусственного интеллекта. Гиганты технологий в гонке за AI повышают цены и стратегическую ценность таких ключевых компонентов, как DRAM, NAND и HBM. В этом контексте Samsung Electronics и SK Hynix, основные поставщики высокопроизводительных накопителей, выросли более чем на 60%.

Если фундамент спроса на AI поддерживает рост рынка, то реформы, инициированные правительством, — это катализатор его стремительного подъема.

Структурные изменения в корейском рынке — результат того, что правительство сделало «Korea Discount» — долгосрочную проблему рынка — своей целью. Посредством реформ корпоративного управления, возврата акционерам, улучшения рыночных институтов и инфраструктуры торговли оно стремится привлечь иностранные и долгосрочные инвестиции по более высоким мультипликаторам.

С момента вступления в должность в июне прошлого года правительство Ли Жэ Мына реализует более агрессивный пакет реформ:

Расширение сферы ответственности совета директоров (fiduciary duty) для повышения ответственности за интересы акционеров и эффективность капитала;

Предложения по корректировке налоговой системы на дивиденды для стимулирования компаний к увеличению выплат;

Усиление правоохранительных и регуляторных ресурсов, борьба с инсайдерской торговлей и манипуляциями рынком, а также публикация дорожной карты по включению в индекс MSCI Developed Markets.

До прихода Ли Жэ Мына к власти, в марте прошлого года, в Корее начались реформы торговой системы. Впервые был запущен альтернативный торговый механизм Nextrade (NXT), расширивший торговые часы с 8:00 до 20:00 (включая пред- и пост-торговлю), с меньшими комиссиями и более длительным временем торговли для привлечения участников. В то же время страна завершила самую длительную в истории запрет на шортинг, подчеркнув системные реформы и более строгий контроль для повышения прозрачности рынка и эффективности ценообразования — важные плюсы для иностранных инвесторов.

Объединяя все эти факторы, можно сказать, что взлет корейского рынка — это не только результат AI, но и следствие системных реформ, проводимых государством. В какой-то мере, индустриальные нарративы повышают ожидания прибыли, а реформы — лимитируют оценочный потолок.

Таким образом, рост KOSPI — это не просто тематический AI-рынок, за которым стоит крупная государственная политика по реформированию системы и переоценке стоимости.

Медленные реформы криптовалютного сектора

В отличие от стремительного роста рынка акций, новые криптовалютные политики выглядят более осторожными и даже медлительными.

В рамках стратегии устранения «Korea Discount» и переоценки капитальных рынков, управление криптоиндустрией в Корее тоже меняется. Стартовав с пассивных мер по борьбе с мошенничеством и AML, страна переходит к системной защите пользователей, регулированию рынка и институционализации.

С июля 2024 года вступит в силу «Закон о защите пользователей виртуальных активов», требующий от провайдеров виртуальных активов безопасного хранения средств и строгого управления, а также устанавливающий правовую базу для наказания за инсайдерскую торговлю и манипуляции ценами. Это соответствует направлению повышения прозрачности и ответственности, заложенному в реформах рынка акций.

В прошлом году Финансовая служба Кореи (FSC) в своем отчете для парламентской комиссии обозначила планы по внедрению спотовых ETF на криптовалюты и развитию регуляторной базы для стейблкоинов. Эти меры не предполагают немедленного полного принятия криптоактивов, а реализуются поэтапно, с осторожностью.

В феврале 2025 года FSC опубликовала дорожную карту регулирования, предусматривающую разрешение около 3500 публичных компаний и лицензированных инвесторов на торговлю виртуальными активами с конца 2024 года. Однако, по сообщениям, проект «Руководство по торговле виртуальными активами для публичных компаний» был подготовлен только в январе этого года, а его окончательное внедрение — более широкая перспектива на 2024 год. Такой разрыв между анонсом и реализацией отражает постепенность и медлительность регуляторных процессов.

Что касается ETF на криптовалюты, то в прошлом корейские власти были очень осторожны. После одобрения в США спотового ETF на биткоин в январе 2024 года, корейские регуляторы заявили, что в краткосрочной перспективе не планируют следовать этому примеру. Однако за последний год позиция изменилась: страна начала признавать возможность регулирования, и в стратегии экономического роста на 2026 год предложила создать комплексную систему регулирования цифровых активов, включая выпуск и торговлю стейблкоинов и запуск спотовых ETF.

Обсуждение стейблкоинов в корейском правительстве активно продолжается, но официальные органы подчеркивают осторожность. Основная проблема — это вопрос о том, кто будет ответственным за выпуск стейблкоинов. Банк Кореи настаивает, что без участия банков KYC/AML могут не соблюдаться, что может повлиять на открытость капитала и финансовую стабильность.

Глава Банка Кореи Ли Чан Ён выступает за то, чтобы стейблкоины создавались в основном банками.

Политика становится более гибкой, законодательство продолжается, но на практике регуляция и участие участников пока не реализованы полностью. Это — реальное описание ситуации на корейском крипторынке. В целом, в сфере капитальных рынков и криптовалют действует схожий регуляторный подход: сначала закрепить ответственность, раскрытие информации и инструменты правоприменения, затем поэтапно расширять участие и объемы через допуск и продуктовые решения.

Безумие, стойкость и жажда богатства — корейцы

С середины прошлого года, когда инвесторы массово вошли на корейский рынок акций, в СМИ и соцсетях периодически появлялись пессимистические настроения о том, что «корейцы больше не торгуют криптовалютами».

Эти сообщения подтверждаются данными FSC: в первой половине 2025 года средний дневной объем торгов на пяти крупнейших биржах страны снизился примерно на 12%, до около 6,4 трлн вон. Также по данным Корейской финансовой инспекции, общий объем торгов криптовалютами на биржах снизился примерно на 11%. Это говорит о том, что активность на крипторынке действительно снизилась.

Однако, если сравнивать с глобальными объемами, ситуация гораздо сложнее. Весь мировой рынок криптовалют вошел в зимний период, и сокращение наблюдается не только в Корее.

Наоборот, в условиях глобальной «крипто-зимы» корейский рынок демонстрирует удивительную «устойчивость».

По данным CryptoQuant, после пика в четвертом квартале 2024 года, с 2025 года доля корейского рынка в глобальных объемах стабильно держится в диапазоне 8–11%. В последние несколько месяцев, несмотря на негативные настроения и низкую ликвидность, доля рынка страны даже немного выросла.

Еще один показатель — рост числа пользователей криптовалют в Корее. Согласно отчету FSS, число активных пользователей увеличилось с 8,91 млн в 2024 году до 9,91 млн в прошлом году. Несмотря на снижение общего объема торгов, число участников и уровень проникновения рынка продолжают расти, что свидетельствует о прочной базе.

Рынок акций и криптовалют — это не нулевая игра, где выигрыш или проигрыш исключают друг друга.

В Корее, будь то преодоление отметки в 6000 пунктов KOSPI или миллионы криптоинвесторов, — это отражение одного и того же социального психологического настроя: в обществе с высокой конкуренцией и постепенной закрепленностью социальных слоев, обычные люди жаждут разрушить барьеры и добиться богатства.

«Устранение Korea Discount» — это устранение недооценки в оценке капитальных активов, а безудержная инвестиционная лихорадка корейцев — это их попытка избавиться от «дискриминации» в судьбе. Пока рынок акций реализует свои дивиденды, миллионы корейцев, все еще надеющихся на криптовалюты, терпеливо ждут другого «эпохального» времени для криптовалют — «KOSPI 5000».