Источник: Xinzhiyuan
Только что MiniMax представила свой первый посл上市ный отчет! Выручка взлетела на 158%, 70% из них — за рубежом, глобальная карта MiniMax уже полностью раскрыта. Революция AI Agent, китайские игроки уже готовы.
Перед праздником Фонарей MiniMax подала в Гонконгскую фондовую биржу свой первый ежегодный отчет после выхода на биржу.
OpenAI все еще тратит деньги, а MiniMax на этот раз прямо сталкивается с рыночным испытанием, демонстрируя поразительную кривую роста —
За отчетный период компания достигла общего дохода в 79,038 млн долларов США, что на 158,9% больше по сравнению с прошлым годом, из которых 73% поступили на международный рынок.
Валовая прибыль составила 20,079 млн долларов, что в 4,37 раза больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а рентабельность выросла до 25,4%, что значительно улучшило прибыльность.
Одновременно компания уже обслужила более 236 миллионов пользователей, охватив более 200 стран и регионов, а также имея 214 тысяч корпоративных клиентов и разработчиков.
За этой кривой роста мы наконец-то можем понять уникальную ценность MiniMax.
Во-первых, MiniMax движется от компании, создающей большие модели, к платформенной компании эпохи ИИ.
Основатель и генеральный директор MiniMax Ян Цзюньцзе впервые систематически объяснил: «Ценность ИИ-платформы = плотность интеллекта × пропускная способность токенов».
Он отметил, что будущее конкурентное преимущество индустрии ИИ — в определении границ интеллекта. Когда границы интеллекта будут преодолены, появится множество новых сценариев и пользователей, что приведет к формированию новых экосистем и новых коммерческих выгод.
Во-вторых, улучшение эффективности рассуждений. Модель серии M2 по тексту снижает стоимость вычислений на миллион токенов более чем на 50% по сравнению с декабрем прошлого года, а задержка генерации видео модели Heluo снизилась более чем на 30% за тот же период!
Кроме того, MiniMax уже построила универсальные возможности разработки, обладая моделями, конкурентоспособными по всему миру в областях языка, видео, голоса, музыки и других основных модальностях.
Даже их глобальная стратегия вызывает восхищение: MiniMax Agent, HailuoAI, Talkie/星野 и другие имеют множество преданных пользователей как внутри страны, так и за рубежом.
Неудивительно, что результаты MiniMax так впечатляют.
За 108 дней они итеративно создали 3 поколения моделей, что является самым быстрым прогрессом в отрасли.
Почему достигается такой заметный успех? Очевидно, это связано с сильными техническими преимуществами MiniMax.
За последний год модели MiniMax прошли очень быстрое обновление — это лучшее подтверждение их технологического доминирования.
В начале 2026 года MiniMax выпустила популярный продукт MaxClaw, который сразу же стал мощной бомбой на рынке.
Сегодня MaxClaw запущен на мобильных устройствах.
MaxClaw доступен на мобильных приложениях MiniMax (iOS и Android) по всему миру, пользователи могут напрямую запускать OpenClaw на телефоне, реализуя кросс-платформенную синхронизацию.
Этот «облачный AI-киготь» за одну ночь разрушил спокойствие рынка. Это не просто постепенная итерация, а полное переворот.
На базе открытой платформы OpenClaw, MaxClaw оснащен моделью M2.5, его можно развернуть в один клик, за 10 секунд — и он становится «интеллектом, доступным каждому».
Всего за несколько дней он распространился по всему миру, получая лавину положительных отзывов.
Когда в AI-сообществе бушует тренд «выращивания раков», MiniMax захватывает болевые точки, превращая сложные открытые платформы в «революцию без порогов», мгновенно превращая их из игрушек для разработчиков в массовый потребительский продукт.
Но это только начало: популярность MaxClaw — лишь прелюдия к обновлению Agent.
Одновременно с запуском MaxClaw вышел MiniMax Agent Expert 2.0, который полностью переработал настройку Skill, SubAgent и MCP, избавив пользователей от сложных конфигураций, и кардинально изменил понятие AI-агента!
MiniMax не останавливается, потому что знает: основа интеллекта — это базовая модель, а успех MaxClaw обусловлен улучшением возможностей благодаря итерациям моделей.
За 108 дней они обновили три модели: M2, M2.1 и M2-her, что является рекордом отрасли.
На самом авторитетном тесте SWE-Bench Verified, который оценивает программирование, модели серии M2 показывают самое быстрое развитие в отрасли.
M2 стал первой китайской моделью на OpenRouter, у которой дневное потребление токенов превысило 50 миллиардов!
M2 переопределил баланс эффективности, цены и скорости, обладая ключевыми возможностями программирования, вызова инструментов и глубокого поиска, лидируя по расходу токенов.
Скоро появится M2.1, значительно улучшившая показатели в сложных реальных задачах.
Кроме того, модели M2-her для взаимодействия в диалогах из 100 раундов занимают первое место в мире по совокупной эффективности.
Самая новая модель M2.5 использует архитектуру MoE, содержит 229 миллиардов параметров, активирует 10 миллиардов параметров за токен, достигая скорости рассуждения 100 токенов в секунду, а окно контекста — от 200 тысяч до 1 миллиона!
В области кода, вызова инструментов и логического рассуждения преимущества M2.5 очевидны.
За обучение модели M2.5 команда разработала асинхронную систему Agent RL — Forge, которая ускоряет обучение в 40 раз и ломает «недостижимый треугольник».
В сценариях программирования, вызова инструментов, поиска и офисной работы модель достигает уровня мировых лидеров, конкурируя с Claude Opus 4.6, Gemini 3 Pro, GPT-5.2 и другими.
Это не только высокая производительность, но и высокая ценность.
Работа сложных агентов без ограничений по затратам — изначальная идея команды MiniMax, и M2.5 уже приближается к этой цели.
Версия M2.5 с 50 TPS стоит всего 5-10% стоимости аналогичных моделей, таких как Opus, Gemini 3 Pro или GPT-5.
Что показывает финансовые показатели? Где скрыта ценность MiniMax?
Технические прорывы в конечном итоге превращаются в коммерческую ценность.
По мере роста возможностей моделей и снижения затрат на работу агентов, коммерческий рост MiniMax получает мощный движок.
По последним данным, стратегия «все модальности + интеграция производства + глобализация» уже приносит уникальную коммерческую ценность.
Во-первых, компания показала сильные показатели роста: в 2026 году общий доход достиг 79,038 млн долларов, рост на 158,9%.
В структуре доходов два основных драйвера этого роста:
с одной стороны, доходы от AI-native продуктов составили 53,075 млн долларов, рост на 143,4%, что подтверждает привлекательность рынка для потребительских приложений;
с другой стороны, бизнес-платформы для разработчиков выросли еще быстрее — 25,963 млн долларов, рост на 197,8%, что демонстрирует мощный потенциал B2B.
Эффективность коммерциализации также значительно улучшилась. Благодаря повышению эффективности моделей и систем, а также глубокой оптимизации инфраструктуры, валовая маржа выросла с 12,2% в 2024 году до 25,4%, что на 13 пунктов.
Одновременно, скорректированный чистый убыток значительно сократился, что говорит о постепенном переходе к более здоровой финансовой модели.
Кроме того, накопленная база пользователей и экосистема создают фундамент для дальнейшего роста.
На сегодняшний день MiniMax обслужила более 236 миллионов пользователей, а число корпоративных клиентов и разработчиков достигло 214 тысяч.
Особенно стоит отметить, что в феврале 2026 года число новых зарегистрированных пользователей на платформе превысило уровень декабря 2025 года более чем в 4 раза, что свидетельствует о сильной инерции роста.
За этими впечатляющими цифрами стоит мощь технологий MiniMax — все модальности, интеграция производства и глобальный охват.
Все модальности: эффективность за ценой
На сегодняшний день MiniMax достигла значительных успехов во всех основных модальностях.
В рамках организации, ориентированной на AI-native, MiniMax обладает конкурентоспособными моделями в языковой, видео, голосовой, музыкальной сферах.
Общественное мнение считает, что для достижения мирового лидерства во всех модальностях необходимо инвестировать сотни миллионов долларов. MiniMax же сделал это всего за около 5 миллиардов.
В феврале 2026 года MiniMax представила M2.5, которая способна работать непрерывно в течение часа при скорости 100 токенов в секунду и при этом стоит всего 1 доллар.
Это означает, что 10 тысяч долларов позволяют четырем агентам работать целый год, делая запуск сложных агентов экономически практически неограниченным!
Почему так важно развивать все модальности?
С самого начала MiniMax верила в эту стратегию.
Недавние тренды подтвердили их правильность: за последние полгода слияние модальностей привело к изменениям границ интеллекта, например, Nano Banana Pro, который стал вирусным.
Эта тенденция очевидна: будущее AGI — это модели с полной модальностью. Мульти-модальное слияние — необходимый путь для повышения интеллектуальных возможностей.
Теперь эта технологическая база стала мощным конкурентным преимуществом.
MiniMax — одна из немногих трех компаний в стране, которая достигла лидерства во всех модальностях, и единственная независимая стартап-компания.
Интеграция производства и модели — это защита
Интеграция производства и моделей также стала мощной защитой MiniMax.
На сегодняшний день компании легко попасть в ловушку: либо сосредоточиться только на моделях, либо только на приложениях. В первом случае — слабая коммерческая отдача, во втором — отсутствие технологических барьеров.
MiniMax же продолжает инвестировать в базовые модели и одновременно масштабировать применение продуктов, создавая основу для дальнейшего роста.
Доказательство — рост валовой маржи до 25,4%, по сравнению с 12,2% в 2024 году.
Основная причина — повышение эффективности моделей и систем, а также оптимизация инфраструктуры.
В MiniMax эффект масштаба уже проявляется.
Иными словами, стоимость доставки единицы интеллекта снижается.
Что касается затрат, то сигнал особенно яркий:
Во-первых, расходы на продажи и маркетинг снизились на 40,3% — с 86,995 млн долларов до 51,896 млн долларов — причина проста: хорошие AI-native продукты растут за счет естественного роста и репутации, а расходы на продвижение сокращаются.
Во-вторых, расходы на исследования и разработки выросли на 33,8% — с 189 млн долларов до 253 млн долларов, что значительно меньше, чем рост доходов на 158,9%, — это свидетельство повышения эффективности R&D.
Это и есть тот самый рост эффективности, о котором говорится в отчете.
На рынке мало компаний, способных одновременно добиться таких результатов — резкий рост доходов, увеличение валовой прибыли, легкое привлечение клиентов и при этом увеличение инвестиций в разработки.
Глобальный рынок: определяет потолок
Кроме того, стратегия глобализации MiniMax уже реализована.
В 2025 году доходы за пределами материкового Китая составили около 73%, что фактически сформировало экспортную структуру доходов.
Компания охватила более 200 стран и регионов, обслуживая 236 миллионов пользователей и привлекая 214 тысяч корпоративных клиентов и разработчиков из более чем 100 стран.
Можно сказать, что под натиском гигантов AI вроде OpenAI, Anthropic, Google, xAI, MiniMax вышла на путь прибыльного выхода на зарубежные рынки.
После запуска M2.5 компания получила значительное международное признание: крупные облачные провайдеры и платформы AI уже внедрили модели MiniMax, включая Google Vertex AI, Microsoft Azure AI Foundry, Fireworks AI, Nebius AI и другие.
На ведущих платформах для разработки, таких как OpenCode и Kilo Code, MiniMax стал моделью по умолчанию для разработчиков!
Недавно Notion также запустила M2.5 — это первая и единственная открытая модель, представленная Notion.
Эта ступень определяет потенциал оценки компании.
Многие отечественные AI-компании тоже заявляют о «выходе на зарубежные рынки», но большинство ограничиваются «локализацией продукта» — просто меняют рынок сбыта, не меняя сути.
MiniMax же продает за границу по-настоящему, за реальные деньги, и покупают охотно.
Очевидно, что MiniMax уже начал путь к становлению платформенной AI-компанией и начинает получать бизнес-выгоды от инноваций и уникальности.
Глобальная конкуренция в AI переходит во второй этап
Когда продукты MiniMax подтверждены пользователями по всему миру, перед компанией встает не только региональный, а глобальный уровень конкуренции.
Современная глобальная конкуренция в AI уже перешла во второй этап.
От взрыва популярности Claude Code до распространения OpenClaw — эпоха агентов достигла золотого века.
Взрыв популярности Claude Code окончательно завершил эпоху ручного программирования. А OpenClaw зажег искру персонализированных агентов.
Когда AI перестает быть пассивным инструментом и становится активным участником работы, начинается революция агентов.
YC считает, что формируется новая экономическая модель, управляемая интеллектуальными агентами.
Теперь конкуренция в AI входит во второй этап: от кодирования к агентам, объем токенов и сценарии использования будут стремительно расти.
Эта тенденция очевидна и в финансовых отчетах MiniMax:
В феврале 2026 года среднесуточное потребление токенов модели серии M2 превысило в 6 раз показатели декабря 2025 года, а потребление токенов для CodingPlan — более чем в 10 раз.
Внутри MiniMax около 90% рабочих мест уже покрыты агентами, включая программирование, анализ данных, управление операциями, найм, маркетинг и продажи.
MiniMax уверен: в следующем году уровень интеллекта моделей значительно повысится.
Они делают ставку на три основных направления: программирование, офисные задачи и мультимодальное творчество.
В программировании ожидается появление моделей уровня L4-L5, которые перейдут от «инструмента» к «коллеге» для совместной работы;
В офисных задачах ожидается скорость прогресса, сравнимая с прошлогодним развитием программных моделей;
В мультимодальном творчестве появятся «готовые к выпуску» среднесредние продукты, а также потоковая и реальная генерация контента.
Эти три направления вместе создадут масштабный взрыв интеллектуальных решений и откроют новые окна для инноваций.
MiniMax прогнозирует, что в этом году потребление токенов может увеличиться в 10-100 раз.
Для этого они уже разрабатывают модели M3 и Hailuo 3.
Но самое важное — внутри компании они делятся своими мыслями о будущем и более масштабных целях —
MiniMax: от крупной модели к платформенной компании AI
На стратегическом уровне MiniMax стремится перейти от компании, создающей большие модели, к платформенной компании эпохи AI.
Почему у MiniMax есть шанс стать платформой?
Во-первых, рынок AI пока не является рынком с существующим запасом, ежегодный прирост превышает текущий объем, и «золотого» сценария доминирования одного игрока еще не возникло.
Если есть инновации и уникальность, есть и шанс.
MiniMax уже заняла лидирующие позиции в моделях, продуктах и экосистемах.
Во-вторых, компания подготовила две стратегии:
— создание следующего поколения универсальных моделей с полной модальностью, чтобы преодолеть границы интеллекта и сформировать уникальность моделей;
— развитие уникальных продуктов и экосистем вокруг моделей.
Кроме крупных корпораций, MiniMax — одна из немногих компаний, способных одновременно реализовать оба направления, и, возможно, единственная стартап-компания в Азии.
У них есть основания —
За последние месяцы скорость итераций моделей, рост доходов, возможности обслуживания пользователей и пропускная способность токенов постоянно улучшаются.
Это позволяет им быстрее определить цели новых моделей, потому что внутри они максимально раскрывают потенциал AI, и каждое обновление значительно повышает и улучшает все возможности компании, включая R&D и внешние сервисы.
Это создает положительный цикл, и именно он — ядро конкурентных преимуществ MiniMax.
Кроме того, компания планирует углублять коммерциализацию и расширять глобальные возможности.
Потрясающие результаты на фондовом рынке — лишь первый шаг.
