Индекс MOVE вырос на 21%! Биткойн и Эфириум выбирают защитные стратегии с опционами

Индекс MOVE, измеряющий ожидаемую волатильность 30-дневных государственных облигаций США, в день 12 марта резко вырос на 21%, поднявшись с уровня ниже 60 пунктов в конце февраля до 95,30 пункта, что отражает распространение опасений по поводу инфляции, вызванных ростом цен на нефть, на глобальный рынок облигаций. В то же время опционы на биткоин и эфир на сумму более 2,3 миллиарда долларов подходят к сроку истечения, а данные рынка деривативов ясно показывают накопление защитных позиций.

Данные по опционам BTC и ETH: полный разбор защитных сигналов

(Источник: Deribit)

Данные по опционам, истекающим в этот период, раскрывают глубокое расхождение в настроениях крипторынка. В отношении биткоина наблюдается относительно сбалансированная, но чуть более консервативная позиция — общий номинал составляет 1,93 миллиарда долларов, всего 26 948 контрактов. Коэффициент пут/колл равен 0,97, а максимальный риск снижения — при цене 69 000 долларов (чуть ниже текущей спотовой цены 71 500 долларов).

(Источник: Deribit)

Данные по эфиру более убедительны: 186 732 контракта на сумму 394 миллиона долларов, коэффициент пут/колл вырос до 1,20, что означает, что спрос на покупку пут-опционов значительно превышает спрос на колл-опционы, что отражает реальное поведение рынка по хеджированию. Максимальный риск снижения эфира — при цене 2 000 долларов, что примерно на 5% ниже текущей цены 2 110 долларов.

Важно отметить, что за последние 24 часа объем открытых позиций по криптовалютным фьючерсам вырос на 2%, достигнув 1020 миллиардов долларов, при этом ставки финансирования остаются нейтральными или отрицательными, а совокупный объем сделок показывает то же направление — увеличение открытых позиций обусловлено осторожными ставками на понижение, а не ростом доверия к быкам.

Глубинная логика роста индекса MOVE: цепная реакция макроэкономических рисков

Индекс MOVE — ключевой макроэкономический индикатор для понимания текущей ситуации на рынке. Государственные облигации США — основа глобальных ценовых механизмов. Когда волатильность облигаций резко возрастает, это обычно означает ужесточение финансовых условий и рост предпочтения ликвидности, что создает давление на рискованные активы. Взлет индекса MOVE в этот раз напрямую связан с цепной реакцией после возвращения цен на нефть к уровню около 100 долларов за баррель на фоне напряженности в Ближневосточном регионе:

Рост цен на нефть: возрождает ожидания инфляции

Усиление инфляционных ожиданий: заставляет рынки переоценивать путь снижения ставок ФРС

Волатильность по американским облигациям резко возрастает: индекс MOVE за один день вырос на 21%, достигнув 95,30 пункта

Финансовые условия ужесточаются: рискованные активы испытывают давление по всем классам активов

Тем не менее, несмотря на рост цен на нефть и давление на фондовые рынки, скрытая волатильность биткоина и эфира (BVIV и EVIV) остается относительно стабильной. Аналитики Greeks.live отмечают, что волатильность на основных сроках значительно снизилась, а месячная премия за волатильность за один день упала с +2% до -9%. Расширение отрицательной премии говорит о том, что, несмотря на рост макроэкономических рисков, трейдеры ожидают, что будущая волатильность будет ниже текущего уровня.

Ключевое окно перед FOMC: насколько долго продлится расхождение?

На данный момент наиболее важным для рынка криптовалют является явное расхождение между скрытой волатильностью биткоина и эфира и индексом MOVE. Трейдеры деривативов еще не включили в цены значительный межактивный эффект — эта «самоосыпка снега перед дверью» может подвергнуться проверке на следующей неделе, 17–18 марта, перед заседанием Комитета по открытым рынкам ФРС (FOMC).

Если волатильность по американским облигациям продолжит расти перед FOMC, это давление может распространиться и на крипторынок, разрушая текущую относительную стабильность. В настоящее время спотовый диапазон биткоина — от 69 000 до 71 700 долларов. При этом около 800 миллионов долларов сосредоточено в пут-опционах на 20 000 долларов, большинство из которых — глубокие проданные путы (продавцы собирают премию, надеясь, что цена не опустится ниже этого уровня до истечения). Хотя эти позиции не являются направленными ставками на падение, их наличие свидетельствует о постоянной озабоченности рынка экстремальными сценариями снижения.

Часто задаваемые вопросы

Как рост индекса MOVE влияет на рынок криптовалют?
Индекс MOVE измеряет ожидаемую волатильность американских государственных облигаций. Его рост обычно означает ужесточение финансовых условий и увеличение предпочтения к безопасным активам. При резком росте MOVE давление на высоковолатильные активы, такие как биткоин, возрастает, поскольку инвесторы снижают риск. Однако в данный момент BVIV и EVIV остаются стабильными, что указывает на то, что текущие деривативные позиции рынка криптовалют еще не отражают этого эффекта. Возможно, ситуация изменится после заседания FOMC.

Что означает коэффициент пут/колл 1,20 для эфира?
Коэффициент выше 1,0 говорит о том, что покупка пут-опционов (защита от падения) превышает покупку колл-опционов (ставки на рост). Значение 1,20 показывает, что на каждую 100-ю покупку колл-опциона приходится 120 путов, что свидетельствует о более осторожных ожиданиях и желании застраховать позицию от снижения, а не активных ставках на рост.

Что означает наличие около 800 миллионов долларов в пут-опционах на 20 000 долларов по биткоину?
Это не обязательно означает, что рынок ожидает падения биткоина до 20 000 долларов. Большинство таких позиций — это проданные глубокие путы, то есть трейдеры собирают премию, надеясь, что цена не опустится ниже этого уровня до истечения. Расстояние более 70% от текущей цены (71 500 долларов) делает такие позиции управляемыми по рискам для продавцов и говорит о некоторой уверенности рынка в том, что среднесрочный минимум по биткоину находится выше этого уровня.