TVL Aave за три с половиной дня снизился на 15,1 млрд, а Spark вопреки рынку нарастил рост и стал крупнейшим бенефициаром

链上分析师余烬于 4 月 22 日监测显示，受 rsETH/KelpDAO 事件影响，Aave 资金持续外流，三日半内总存款量从 485 亿美元下降至 307 亿美元。Morpho 同期小幅流出 15 亿美元。最显著的反差来自 Spark，其 SparkLend 业务 TVL 逆势从 19 亿美元上升至 32 亿美元。

Разделение между тремя основными платформами: Aave теряет, а Spark получает преимущество на встречном курсе

（Источник：Aave）

В ходе этого события три основных платформы DeFi для кредитования продемонстрировали совершенно разные траектории:

Aave：с 48,5 млрд долларов до 30,7 млрд долларов, за три с половиной дня чистый отток составил 15,1 млрд долларов (падение примерно на 31%).

Morpho：с 11,7 млрд долларов до 10,2 млрд долларов, чистый отток — около 1,5 млрд долларов, влияние относительно ограничено.

Spark（SparkLend）：с 1,9 млрд долларов до 3,2 млрд долларов, чистый приток — около 1,3 млрд долларов, это крупнейший бенефициар рыночных колебаний.

Часть институционального капитала, выведенного из Aave, перешла в Spark, что указывает на то, что некоторые участники рынка после события rsETH выбирают относительно более безопасные альтернативные площадки.

Перспективы убытков Aave: основатель Defillama предлагает два сценария анализа

Основатель Defillama @0xngmi относительно того, как возврат на Arbitrum 71 млн долларов ETH повлияет на масштаб безнадежной задолженности Aave, предложил два сценария:

Сценарий один (социализация потерь)：если Arbitrum в приоритетном порядке поддержит рынок Aave и потери будут социализированы, то доля позиции каждого держателя rsETH будет одинаково сокращена на 18,5%, безнадежная задолженность Aave составит около 216 млн долларов, и потребуется задействовать Казну и фонд Umbrella.

Сценарий два (потери несут держатели L2)：если потери будут компенсироваться только держателями rsETH на L2, то безнадежная задолженность Aave на Arbitrum снизится примерно с 88 млн долларов до примерно 17 млн долларов — сокращение примерно на 80%, но это может вызвать недовольство и потенциальные судебные разбирательства.

Настроения рынка стабилизируются: AAVE отскакивает от минимума, в DeFi призывают смотреть на восстановление по-взрослому

После того как Безопасностный комитет Arbitrum заморозил в адресах, связанных с KelpDAO, около 30 776 ETH (примерно 71 млн долларов), данные Santiment показывают, что рыночные настроения Aave больше не падают до новых минимумов. Токен AAVE восстановился с минимальной отметки в 80 долларов 20 апреля до примерно 93,59 доллара, а тенденция снижения TVL также начала выравниваться.

Партнер по управлению Dragonfly Хасееб Кереши заявил: «AAVE, возможно, понесет часть безнадежных долгов, но у него достаточно чистых активов, чтобы возместить». Основатель Defillama подчеркнул: «DeFi получит удар, но не исчезнет», считая, что за счет казначейства протокола и корректировок затронутые протоколы, такие как Aave, смогут «полностью восстановиться».

Часто задаваемые вопросы

Почему Spark может расти на встречном курсе, в то время как Aave теряет капитал?

Spark извлек выгоду из этого события главным образом потому, что часть участников рынка воспринимает его как относительно безопасную альтернативную платформу, особенно на фоне того, что Aave сталкивается с риском безнадежных долгов. Перевод институционального капитала также дополнительно привлек другие выжидающие средства, сформировав эффект положительного притока.

До какого уровня в конечном итоге может дойти безнадежная задолженность Aave?

Согласно двум сценариям анализа основателя Defillama, диапазон безнадежной задолженности Aave составляет от 17 млн долларов до 341 млн долларов; конкретная величина зависит от того, как Arbitrum распорядится изъятыми ETH и как будет распределяться ущерб от потерь rsETH. Сейчас Aave DAO держит активы на 181 млн долларов и около 54 млн долларов фонда WETH Umbrella в качестве буфера.

Как отрасль DeFi оценивает влияние этого события на экосистему в целом?

У доминирующих взглядов есть тенденция рассматривать это событие как процесс «извлечения уроков из неудач» для DeFi. Руководители Dragonfly и Defillama заявили, что у протоколов есть достаточно капитала и механизмов, чтобы абсорбировать потери, а координационные действия Arbitrum по заморозке рассматриваются как позитивный прецедент в управлении. В целом оптимистичные настроения начинают проявляться в сообществе.