Bitcoin ETF продлевают победную серию до 9 дней, но спотовый спрос on-chain остается отрицательным

Сообщение Gate News, 27 апреля — спотовые Bitcoin ETF продолжают свою самую длинную серию притоков с сентября 2025 года: зафиксированы девять последовательных дней притоков, а общий объем достиг примерно $2,1 млрд. Однако данные on-chain указывают, что ралли может быть обусловлено в большей степени кредитным плечом и ликвидациями, чем реальным спотовым спросом.

За неделю, завершившуюся 24 апреля, ETF зафиксировали $823,7 млн притоков, после двух предыдущих недель с $996,4 млн и $786,3 млн соответственно. BlackRock’s IBIT возглавил движение с $983 million притоков за неделю, показав лучший недельный результат за шесть месяцев. Только 24 апреля спотовые Bitcoin ETF добавили $14,45 млн, чтобы продлить 9-дневную серию.

Несмотря на сильный спрос на ETF, on-chain аналитика выявляет тревожный разрыв. По словам Ким Ён Чжу (Ki Young Ju), основателя платформы on-chain-аналитики CryptoQuant, «Bitcoin сейчас driven рынком фьючерсов. Открытый интерес растет, но кажущийся спрос on-chain остается в чистом выражении отрицательным, несмотря на притоки по ETF». Чжу отметил, что исторически бычьи рынки заканчиваются, когда восстанавливаются и спотовый, и фьючерсный спрос.

Данные о ликвидациях подчеркивают фактор кредитного плеча. С 13 апреля ликвидации по шортам в сумме составили примерно $2,8 млрд по сравнению с $1,8 млрд по лонгам, что указывает на то, что медвежьи трейдеры оказались застигнуты врасплох. Иллия Отыченко (Illia Otychenko), ведущий аналитик CEX.IO, заявил, что «недавнее движение цены предполагает, что ликвидации по шортам сыграли значительную роль в ралли: открытый интерес рос вместе с ценой, что указывает на то, что кредитное плечо способствовало этому движению».

Существенная часть недавних притоков в ETF может приходиться на cash-and-carry сделки, при которых институциональные участники покупают акции Bitcoin ETF, одновременно шортя фьючерсы CME, чтобы извлечь разницу. Эта стратегия является рыночно-нейтральной, то есть не все притоки следует рассматривать как безусловно бычью убежденность. Отрицательная ставка фондирования, сейчас находящаяся близко к историческим минимумам, указывает на то, что инвесторы открывают короткие позиции, что дополнительно говорит о том, что восходящий тренд остается под вопросом.

Рынок опционов также сигнализирует об осторожности. 25-delta skew отрицательный: он колеблется между -2% и -5%, что указывает на то, что инвесторы платят премию за защиту от снижения. Отыченко отметил, что «ставки фондирования близки к историческим минимумам, а долгосрочные держатели демонстрируют рекордные уровни накопления. Одна из этих двух групп, вероятно, окажется неправой — очень сильно».

Сейчас Bitcoin торгуется примерно по $77,800: за последние 24 часа он снизился на 0,2%, но за прошедшую неделю вырос примерно на 3,5%. Данные рынка предсказаний указывают на 75%-ную вероятность того, что следующее движение Bitcoin сможет сначала подтолкнуть его к $84,000, однако краткосрочные настроения остаются медвежьими: вероятность того, что BTC закроется выше $78,000 в понедельник, составляет 42%.