Monad достигла объёма ликвидаций на уровне 3,5 млрд долларов США, низкие комиссии и резкое сокращение FDV выпускают осторожный сигнал

Медакон — блокчейн с общим объемом заблокированной стоимости (TVL) около 355 млн долларов, став блокчейном Layer 1, который достиг 300 млн долларов TVL примерно за четыре месяца после запуска в основной сети — быстрее всего в истории. Однако за сильным ростом TVL стоят два заметных тревожных сигнала: ежедневный доход от комиссий в сети составляет менее 3,000 долларов, а полностью разводненная оценка (FDV) токена MON снизилась с пиковых значений примерно до 2,2 млрд долларов.

Рост TVL установил исторический рекорд для L1, но доля в масштабах всей сети ниже 0,4%

Monad действительно установил исторический рекорд по темпам роста TVL среди Layer 1. Спустя примерно четыре месяца после запуска основной сети TVL достиг 300 млн долларов, а скорость роста превзошла большинство аналогичных проектов. Такие известные DeFi-протоколы, как Uniswap, Curve и Morpho, уже интегрированы в сеть Monad, что создало основу для формирования этого TVL.

Однако в перспективе общего объема эта цифра выглядит довольно небольшой: TVL Monad в размере 355 млн долларов составляет менее 0,4% от суммарного TVL примерно 91 млрд долларов во всех отслеживаемых сетях. Эти данные одновременно показывают, что у Monad еще есть значительное поле для наращивания доли рынка, и раскрывают реальность: по масштабу своей экосистемы она все еще заметно отстает от основных конкурентов.

Смертельная слабость доходов от комиссий: 355 млн заблокировано, но годовая выручка — менее миллиона долларов

Это самая заслуживающая внимания структурная противоречивость текущего состояния Monad — 355 млн долларов капитала заблокировано в сети, где ежедневные комиссии on-chain составляют менее 3,000 долларов, а годовой доход — менее 1 млн долларов. Ниже приведен контекст сравнения с другими сетями в отрасли:

Ethereum: и TVL, и доход от комиссий находятся в верхней части отрасли; коэффициент комиссии/TVL сохраняется на относительно высоком уровне

Solana: высокочастотная торговая активность приносит значительный доход от комиссий; коэффициент комиссия/TVL заметно превосходит показатели развивающихся L1

Monad (текущее): ежедневные комиссии менее 3,000 долларов, TVL — 355 млн долларов; коэффициент комиссия/TVL — самый низкий среди всех сетей с заметным TVL

Развертывание протокола не равно фактическому появлению активности реальных пользователей. Uniswap, Curve и Morpho уже работают в сети, но если не будет постоянной органической торговой активности, само наличие этих протоколов не может быть преобразовано в существенный доход от комиссий.

FDV токена MON сократилось вдвое: риск простаивающего капитала и отступления стимулов

Рыночные показатели токена MON добавляют еще одно измерение к тому, как оценивается качество экосистемы Monad. FDV снизился с пиковых значений около 4,7 млрд долларов в период после листинга до текущих примерно 2,2 млрд долларов, падение превысило 50%. Это отражает сомнения рынка в том, сможет ли Monad после отступления волны токен-стимулов продолжать привлекать пользовательскую активность.

В криптоиндустрии есть множество прецедентов, показывающих: когда доход от комиссий в сети не растет синхронно с TVL, часто оказывается, что заблокированный капитал гонится за наградами за токены, а не генерирует реальную прибыль on-chain. Как только токен-стимулы сокращаются, капитал может быстро уйти, а не остаться, чтобы создать долгосрочную ценность. Если комиссионный доход Monad не сможет заметно увеличиться по мере зрелости экосистемы, то рекордные темпы роста TVL в конечном итоге могут оказаться лишь краткосрочным эффектом, вызванным токен-стимулами.

Частые вопросы

Что означает, что TVL Monad достиг 355 млн долларов?

Monad стал блокчейном Layer 1, который за примерно четыре месяца после запуска основной сети в истории быстрее всего преодолел отметку 300 млн долларов TVL. Частично это произошло благодаря быстрому подключению известных DeFi-протоколов вроде Uniswap, Curve и Morpho. Но доля общего TVL в индустрии с суммой 91 млрд долларов по-прежнему не дотягивает до 0,4% — этот рекорд в большей степени отражает преимущество в темпах роста, а не лидерство по абсолютному масштабу экосистемы.

Почему коэффициент комиссии/TVL у Monad такой низкий и как это влияет на практике?

Ежедневные комиссии в сети Monad составляют менее 3,000 долларов, при этом TVL — 355 млн долларов. Это означает, что между масштабом заблокированного капитала и реальной торговой активностью в сети существует серьезный разрыв. Низкие комиссии обычно указывают на то, что капитал ищет токен-стимулы, а не опирается на реальный спрос на on-chain-операции. Если эта структурная проблема сохранится, будут поставлены под сомнение и долгосрочная устойчивость сети, и логика оценки токена MON.

Что означает падение FDV токена MON на 50%?

FDV снизился с примерно 4,7 млрд долларов до примерно 2,2 млрд долларов — это отражает наличие оговорок у рынка относительно долгосрочного качества экосистемы Monad после отката токен-стимулов. Это не обязательно означает провал проекта как такового, но в сочетании со структурной проблемой низких комиссий показывает, что рынок ждет, когда Monad продемонстрирует органический рост пользователей, который сможет превращаться в реальные доходы on-chain, а не просто приводить к цифрам TVL благодаря подключению известных протоколов.