Почему Pump.fun за 350 млн долларов США выкупила токен PUMP, но его цена все равно продолжает падать?

Pump.fun đã тратила 350 млн USD на выкуп токена PUMP с июля 2025 года. Однако, несмотря на этот заметный объем вмешательства, цена PUMP по-прежнему снижается на 81% по сравнению с историческим максимумом, установленным в сентябре, а в последнее время даже опускалась до рекордного минимума.

Платформа для выпуска meme coin на Solana сейчас сталкивается с усиливающейся волной критики со стороны сообщества: многие считают, что токеномика проекта носит характер «извлечения ценности», а не создает основу для устойчивого роста.

Почему выкуп на 350 млн USD все равно не хватает для импульса

Согласно данным с официальной панели управления, Pump.fun использовала 350 млн USD для выкупа PUMP, тем самым исключив из оборотного предложения около 116 млрд токенов — что соответствует 32,9%.

Доходы и количество токенов PUMP, выкупленных у Pump.fun с момента запуска | Источник: Pump.funСтоит отметить, что протокол распределяет почти весь ежедневный доход на операции по выкупу, при среднем уровне порядка 1 млн USD в день. Однако эта стратегия пока не дала позитивного эффекта на цену. Сейчас PUMP торгуется примерно по 0,00165 USD — заметно ниже уровня 0,004 USD на ICO и далеко от пика 0,0088 USD.

Динамика цены PUMP | Источник: TradingViewОдна из самых крупных претензий основана на предположении, что инсайдеры контролируют около 50% предложения, и используют сами выкупы как ликвидность, чтобы выйти из позиций. Это заставляет сомневаться, что buyback действительно поддерживает цену, а вместо этого непреднамеренно становится «опорой для ликвидности» под давлением продаж.

Давление предложения и «шок» от разблокировок в июле

Сейчас в обращении находится лишь около 59% от общего предложения в 1 трлн PUMP. Остальная часть — 41% — ожидается к разблокировке 12/7/2026, создавая потенциальный «обрыв» предложения.

Примечательно, что значительная часть этих токенов принадлежит команде-основателям и ранним инвесторам, которые участвовали практически без затрат. Это усиливает опасения, что при свободной торговле токеном может возникнуть масштабное давление продаж.

Данные on-chain ранее также фиксировали кошелек, связанный с командой, который перевел 1,75 млрд PUMP на биржу Bitget, что дополнительно подкрепляет подозрения по поводу распродаж.

Тем временем, согласно DefiLlama, суммарная накопленная выручка протокола превысила отметку 1 млрд USD — впечатляющая цифра. Однако эти деньги по-прежнему не отражаются в стоимости токена устойчивым образом.

На этом фоне ключевой вопрос звучит так: действительно ли программа выкупа Pump.fun приносит ценность инвесторам, или же она просто выполняет роль механизма предоставления ликвидности для выхода инсайдеров? Ответ, скорее всего, станет более ясным, когда в этом летнем сезоне произойдет крупная разблокировка.