Понимание DEX за 1 минуту: логика работы децентрализованных бирж

В мире криптовалютной торговли существуют два противоположных лагеря. Одна сторона — традиционные централизованные биржи (CEX), контролирующие большую часть торгового трафика; другая — быстро растущие децентрализованные биржи (DEX). Итак, что такое DEX? Проще говоря, DEX — это разрешительная, некастодиальная торговая платформа, большинство из которых не требуют KYC-верификации, пользователи могут торговать свободно, не регистрируясь и не входя в систему. Полное название DEX — Decentralized Exchange, что означает совершенно новый способ торговли.

На ранних этапах развития DEX произошел важный период, когда объем торгов на DEX превышал 4 миллиарда долларов в месяц, что составляло 4% от объема централизованных бирж, установив исторический рекорд того времени. В то же время доля DEX выросла с 2.1% до 3.95%, что достаточно ярко демонстрирует желание рынка к децентрализованной торговле. Сегодня DEX стал неотъемлемой частью криптоэкосистемы, его признание продолжает расти.

Два режима торговли на DEX: ордерный и пул ликвидности

Когда мы говорим о том, что такое DEX, необходимо понять два основных режима его работы. Первый — ордерный DEX, использующий модель P2P (точка к точке). Сделка совершается, когда ордер покупателя совпадает с ордером продавца другого участника. Эта модель хорошо работает на централизованных биржах благодаря высокой ликвидности и узким спредам. Однако при переносе этой логики на децентрализованные биржи возникают сложности.

Ордерный DEX позволяет пользователям размещать два типа ордеров. Лимитные ордера позволяют самостоятельно устанавливать цену и количество покупки, рыночные — мгновенно исполняются по лучшей текущей цене. Проекты вроде IDEX, EthFinex и EtherDelta используют именно такую модель. Преимущество таких DEX — опыт, близкий к традиционной бирже, достаточно лишь подключить кошелек вместо входа по аккаунту. При достаточной глубине рынка активы после обмена через смарт-контракт возвращаются прямо в кошелек, что дает пользователю ощущение доверия к транзакциям на блокчейне.

Но вторая модель — пул ликвидности (AMM) — предлагает совершенно иной подход. В этом случае не нужно ждать появления контрагента, все сделки совершаются с заранее установленным пулом средств. Пользователь отправляет ордер, а алгоритм автоматически определяет цену сделки. Каждая транзакция проходит через один и тот же пул ликвидности, что обеспечивает более быструю работу и более плавный пользовательский опыт.

Почему в эпоху DeFi нужны автоматические маркет-мейкеры?

Многие задаются вопросом: почему ордерные DEX не стали доминирующими, а вместо них популярны модели с пулом ликвидности? Ответ кроется в особенностях экосистемы DeFi. В сфере DeFi токены часто находятся на ранних стадиях развития, число участников невелико, и рынок ограничен. Это создает порочный круг: недостаток ликвидности → высокая волатильность цен → избегание сделок трейдерами → еще меньшая ликвидность.

В такой среде ордерные DEX просто не могут функционировать. Из-за отсутствия достаточного количества трейдеров, одновременно выставляющих цены, ордера часто не совпадают, что ухудшает опыт торговли. Алгоритмы автоматического маркет-мейкера (AMM) решают эту проблему изящно. Они собирают средства поставщиков ликвидности, используют математические модели для автоматического определения цен, обеспечивая непрерывность торгов независимо от количества участников.

Хотя технология AMM существует более десяти лет в академической и теоретической сферах, только в последние годы она взорвала сообщество криптовалют. Автоматические маркет-мейкеры не только имитируют поведение традиционных маркет-мейкеров, но и реализованы полностью автоматизированными через смарт-контракты. Они не требуют централизованных структур для поддержания порядка, любой может стать поставщиком ликвидности и зарабатывать на комиссиях. Такой демократический подход позволил экосистеме DeFi стремительно развиваться.

Как автоматические маркет-мейкеры меняют экосистему DEX

Ключевое нововведение модели AMM — дизайн пула ликвидности. В отличие от ордерных DEX, AMM не зависит от согласования цен между покупателем и продавцом. Вместо этого он использует предопределенные алгоритмы для определения цены каждой сделки. Каждый AMM DEX может иметь свою собственную логику, поэтому механизмы торговли на разных платформах могут немного отличаться.

На сегодняшний день Uniswap стал абсолютным лидером в области DEX. Он использует модель автоматического маркет-мейкера, позволяя любому предоставлять ликвидность и зарабатывать на комиссиях платформы. Полученные пользователями сборы — это доход, который формируется за счет торговых операций других участников. Такая схема делает предоставление ликвидности привлекательным инвестиционным инструментом, привлекая значительные средства.

Помимо Uniswap, проекты вроде Bancor, Balancer и Curve продолжают совершенствовать технологии AMM. Curve специально оптимизирован для торговых пар со стабильными монетами, предлагая меньшие проскальзывания. Balancer позволяет создавать собственные пулы с разными весами активов. Эти инновации делают AMM все более гибкими и адаптированными к различным сценариям торговли.

Преимущества AMM значительно превосходят традиционные модели маркет-мейкеров: они обеспечивают безопасную и надежную торговлю, не ограничены географией, не требуют кастодиального хранения средств. Эти особенности позволяют DEX работать круглосуточно для пользователей по всему миру, полностью устраняя географические и временные ограничения централизованных бирж.

Основное место DEX в экосистеме DeFi

Децентрализованные биржи уже невозможно свести к простому определению «что такое DEX». Они превратились в важнейшую инфраструктуру DeFi. Развитие приложений DeFi невозможно без поддержки DEX — будь то ликвидность, фермы доходности или деривативы, — все они требуют неотъемлемых торговых каналов.

С развитием технологий современные DEX становятся все более удобными для пользователей. Интерфейсы становятся дружелюбнее, торговые процессы — проще, издержки снижаются. Когда эффективность использования капитала повысится, а риски — будут эффективно управляться, объем средств в DeFi взлетит, и DEX станет главным драйвером этого роста.

Для тех, кто хочет попробовать DEX, лучший способ — сделать это самостоятельно. Торгуя токенами на Uniswap или предоставляя ликвидность на других AMM-платформах, вы убедитесь, что DEX — это не так сложно, как кажется, а скорее — захватывающая часть возможностей блокчейна. Выбор платформы зависит от того, какая из них лучше всего соответствует вашим торговым потребностям.

DEX — будущее инфраструктуры DeFi

Децентрализованные биржи вышли за рамки периферии и заняли центральное место. Что такое DEX? Это не только новый инструмент для торговли, но и воплощение духа демократизации блокчейна. Появление технологии автоматического маркет-мейкера позволило любому стать поставщиком ликвидности, разрушая монополию традиционных финансовых маркет-мейкеров.

Развитие DEX подтверждает жизнеспособность децентрализованных архитектур. Обеспечивая безопасность, прозрачность и доверие без посредников, они при этом предоставляют опыт, сравнимый с централизованными биржами. С развитием экосистемы и совершенствованием технологий DEX продолжит углублять свою роль в DeFi, становясь мостом между активами, ликвидностью и трейдерами. Когда вы полностью поймете логику работы DEX, станет ясно, почему он меняет лицо финансового рынка.