Эволюция четырехлетних циклов биткоина: от краха стейблкоинов к переменам в циклах

Цена биткоина всегда следует определенной ритмике. Многие рыночные аналитики обнаружили, что эта ритмика тесно связана с событиями халвинга биткоина, формируя так называемый «4-летний цикл» — психологический цикл, глубоко влияющий на мышление криптотрейдеров. Однако, с ударом от краха стейблкоинов, эта казавшаяся прочной закономерность сталкивается с беспрецедентными вызовами. В статье прослеживается эволюция циклов биткоина, особенно как крах стейблкоинов переписывает правила работы рынка.

Три акта цикла: накопление, ажиотаж, ликвидация

Стандартный цикл биткоина можно разделить на три четких этапа. Первый — «этап накопления», обычно начинающийся после пика цены предыдущего цикла. В этот момент рыночное настроение холодное, торговая активность и ончейн-данные низки, но долгосрочные держатели начинают накапливать активы по низким ценам. Этот этап обычно длится 12–15 месяцев, в течение которых цена постепенно восстанавливается.

Затем наступает «этап ожидания». Когда рынок начинает переваривать предстоящий халвинг, розничные инвесторы и институционалы постепенно увеличивают покупки, а медиа начинают уделять этому больше внимания. Ликвидность восстанавливается, рыночное настроение меняется с нейтрального на оптимистичное. После фактического халвинга цена часто входит в параболический рост, иногда медленно, иногда внезапно взрываясь. Множество розничных инвесторов начинают гоняться за ростом, трейдеры с кредитным плечом вкладывают значительные средства, объемы на биржах достигают новых максимумов.

Последний — «этап ликвидации». Исторически, бычий тренд обычно продолжается 12–18 месяцев, после чего резко завершается падением цены. Перекредитованные инвесторы ликвидируются, падение курса более значительное, рыночное настроение меняется на паническое, начинается медвежий цикл. Но именно на этом этапе решительные разработчики продолжают внедрять инновации, закладывая основу для следующего цикла.

Халвинг: временные часы цикла

Чтобы понять движущие силы 4-летнего цикла биткоина, необходимо глубже понять механизм халвинга. Халвинг — это событие, при котором награда за блок для майнеров уменьшается вдвое каждые 4 года. Этот механизм происходит каждые 210 000 блоков, что примерно равно четырем годам.

В начале 2009 года награда за блок составляла 50 BTC. После четырех халвингов она снизилась до 3.125 BTC. По такому графику, халвинги будут происходить до примерно 2140 года, пока общее предложение не достигнет лимита в 21 миллион BTC.

Халвинг — это тщательно продуманный механизм дефицита, заложенный создателем — Сатоши Накамото. Биткоин появился в разгар финансового кризиса 2008 года, чтобы противостоять бесконечному увеличению денежной массы и инфляции. В отличие от правительств, постоянно корректирующих денежно-кредитную политику и ослабляющих доверие к фиатам, биткоин реализует дефицитность через математические алгоритмы — имитируя принцип увеличения сложности добычи золота. С уменьшением нового предложения, дефицитность биткоина усиливается, создавая дисбаланс спроса и предложения, что поднимает цену. Исторически, каждый халвинг сопровождался ростом цены, делая его временными часами цикла.

Три цикла: от нишевого к мейнстриму и кризису

2013 год: Праздник техногиков и ранних последователей

2013 год — первый полноценный цикл биткоина, в основном движимый техническим сообществом — форумами, криптографическими встречами, открытыми разработчиками. Медийное внимание было ограничено, но уже появились знаковые события, такие как «пицца за 10 000 BTC» и обсуждение концепции «цифрового золота».

Тогда Mt. Gox был крупнейшей биржей по всему миру, обрабатывая более 70% глобальных сделок. Но в 2014 году Mt. Gox столкнулся с уязвимостью безопасности, потеряв 850 000 BTC, после чего биржа закрылась. Поскольку ликвидность в основном зависела от Mt. Gox, эта катастрофа разрушила доверие рынка. Цена биткоина рухнула на 85%, и первый цикл завершился в медвежьем тренде.

2017 год: ICO-бум и массовое увлечение розницы

2017 год стал переломным моментом, когда биткоин вышел на сцену массовых инвесторов. После запуска Ethereum в 2015 году концепция смарт-контрактов стала широко известна, а затем началась волна ICO. Эфир вырос с 10 до 1400 долларов, тысячи ERC-20 токенов вышли на рынок, проекты с белой книгой привлекали инвестиции.

Биткоин также выиграл от притока новых средств, за два с половиной года вырос с 200 до 20 000 долларов. В этот период криптосфера часто попадала в заголовки СМИ. Однако сама волна ICO заложила семена краха: после привлечения средств проекты начали продавать эфир и биткоин, чтобы получить наличные, создавая давление на рынок. SEC США впоследствии жестко пресекла ICO, признала многие проекты незарегистрированными ценными бумагами или пирамидами. Перекредитованные инвесторы панически продавали активы, и цена биткоина упала на 84%, достигнув 3 200 долларов.

2021 год: Вхождение институционалов и крах стейблкоинов

Цикл 2021 года кардинально отличался — в условиях пандемии COVID-19 глобальная ликвидность была чрезмерной. Правительства запустили фискальные стимулы, количественное смягчение раздувало активы. MicroStrategy, Tesla и другие крупные компании покупали биткоин на миллиарды долларов, PayPal и Cash App начали поддерживать транзакции с BTC. Институциональные инвесторы перестали быть сторонними наблюдателями и стали ключевыми игроками.

В 2020 году разгорелся DeFi-бум, а в 2021 — NFT-миграция, привлекшие огромное число розничных инвесторов. Цена биткоина достигла 69 000 долларов, рынок наслаждался беспрецедентной ликвидностью. Но завершение этого цикла было иным — крах стейблкоинов стал ключевым триггером.

Как крах стейблкоинов разрушил цикл

2022 год — UST, стейблкоин Luna, потерял привязку к доллару, за короткое время исчезло 60 миллиардов долларов. Это было не просто провалом одного проекта, а цепной реакцией. Voyager, Celsius, BlockFi и Three Arrows Capital — все эти организации, связанные с Luna или сделавшие ставки на неправильное направление рынка, объявили о банкротстве.

Эта кризисность уникальна тем, что разрушила традиционный ритм цикла. В предыдущие циклы ликвидации происходили в основном из-за взрывов плечевых позиций, а в 2021–2022 годах — из-за системных рисков в экосистеме стейблкоинов. BlockFi пытался спастись за счет кредитных линий FTX, но после раскрытия мошенничества FTX и ликвидации активов, компания снова оказалась банкротом.

Федеральная резервная система в этот момент завершила политику мягкой денежно-кредитной политики, начала резко повышать ставки, и глобальная ликвидность быстро сократилась. Крах стейблкоинов и смена политики привели к падению цены биткоина до 15 500 долларов, установив новый минимум цикла.

Массовое увлечение розницы и институциональный разум: противостояние

Розничные инвесторы и институционалы играют разные роли в движении цикла. Розница зачастую покупает под FOMO, используя кредитное плечо для увеличения прибыли, что также увеличивает риски. Они особенно склонны в конце цикла поднимать цену, создавая экстремальные ситуации.

Институционалы ведут себя более дисциплинированно, инвестируют на долгий срок, покупая в периоды паники, создавая дно рынка. Но их риск-менеджмент и осторожность также сглаживают волатильность. Именно поэтому цикл 2021 года был уникальным — одновременное участие розницы и институционалов создало невиданный ранее уровень активности, однако сложность экосистемы стейблкоинов увеличила системные риски.

Прощание с циклом? Новые признаки

Некоторые аналитики утверждают, что 4-летний цикл биткоина — история. Основные аргументы:

Изменение структуры рынка за счет институционалов. После одобрения ETF на биткоин в январе 2024 года крупные финансовые институты — BlackRock, Fidelity, VanEck — начали предлагать биткоин как стандартный инвестиционный продукт. Многие компании используют модель резервов MicroStrategy, включающую криптовалюты в баланс. Такой подход — регулярные покупки, строгие стоп-лоссы, долгосрочное удержание — снижает циклическую волатильность.

Рост влияния макроэкономических факторов. Связь биткоина с политикой ФРС, изменениями ставок и глобальной ликвидностью усиливается, что уменьшает роль фиксированного события халвинга. Решения ФРС часто неожиданные, и это снижает предсказуемость 4-летних циклов.

Убывающая эффективность халвингов. Первый — с 50 до 25 BTC — снижение предложения на 50%. Последний — с 6.25 до 3.125 BTC — тоже снижение на 50%, но база стала меньше. По мере приближения к лимиту, влияние халвинга на рост предложения становится все менее значительным.

Новые особенности текущего цикла: доминирование институционалов, отсутствие розницы

2025 год показывает уникальную картину. Еще до халвинга 2024 в апреле цена достигла 73 000 долларов, что нарушает привычный сценарий «после халвинга — рост». Сейчас цена колеблется около 90 000 долларов, хотя максимум был 126 000 долларов, и она остается достаточно устойчивой.

Самое важное — участие розницы значительно снизилось по сравнению с предыдущими циклами. Медийная активность не достигает уровня 2021 года, настроение в сообществе не такое ажиотажное, новых ICO или NFT волн не наблюдается. Вместо этого доминируют институциональные покупки, их стабильный приток поддерживает цену, но ограничивает резкие скачки.

В таких условиях классические «циклические колебания» действительно сжимаются. Если вторая половина цикла не показывает всплеска розничных участников, крупные ликвидации с плечом могут стать менее вероятными, а «размах краха» — значительно меньше, чем более 70% падений в прошлом.

Ключевые сигналы для оценки будущего цикла

Чтобы понять, исчез ли 4-летний цикл, важно следить за следующими признаками:

Поведение цены: в прошлых циклах после халвинга цена достигала новых максимумов в течение 12–18 месяцев. Если текущий цикл превысит этот срок и не покажет новых максимумов, это говорит о слабости стимулов халвинга. Также, в истории каждый цикл завершался падением более 70%. Если будущие коррекции будут более мягкими, это укажет на изменение характера цикла.

Синхронность ликвидности: если цена биткоина начнет идеально следовать за глобальной ликвидностью — падать при ужесточении политики, расти при ее смягчении — тогда она перейдет из «актива халвинга» в «макроактив», и циклы уступят место макроэкономическим закономерностям.

Участие розницы: в конце предыдущих циклов наблюдался всплеск розничных инвесторов и рост альткоинов. Если в текущем и будущем цикле таких признаков не будет, это укажет на доминирование институционалов, более спокойную волатильность и размытость циклов.

Итог: эволюция, а не исчезновение цикла

Биткоин действительно переживает переход от «халвингового цикла» к «макроактиву». 4-летний цикл был важной частью крипторитма, но сегодня он все больше подвержен влиянию институциональных инвестиций, политики и экосистемы стейблкоинов. Крах стейблкоинов — напоминание, что будущее циклов формируется не только за счет уменьшения предложения, а через сложные системные риски, поведение крупных игроков и макроэкономические условия.

Каждый цикл уникален, и будущий цикл вполне может кардинально отличаться от прошлого. Возможно, 4-летний цикл не исчезнет полностью, а примет новую форму. Понимание этой эволюции — ключ к прогнозированию будущих движений биткоина. Не стоит просто применять прошлые закономерности, важно глубоко осмысливать изменения в участниках рынка, рисках и политике. Будь то продолжение существования или трансформация, постоянное наблюдение и глубокий анализ — залог понимания истинной логики функционирования криптоактивов.