การวิเคราะห์หลักการทางคณิตศาสตร์: โครงการใหม่ Yield Basis ของผู้ก่อตั้ง Curve จะลดความเสียหายที่ไม่มีค่าชดเชยเป็น 0 ได้อย่างไร?

จริง ๆ แล้วเมื่อทุกคนถือโทเค็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีแผนที่จะถือในระยะยาว ก็ยังคาดหวังว่าจะมีสถานที่ที่สามารถฝากและถอนเงินได้ตลอดเวลา การลงทุนด้วยเหรียญเดียวเพื่อสร้างดอกเบี้ยในสกุลเหรียญ

เพียงแค่ ความเสียหายที่ไม่แน่นอนและต้องเพิ่มโทเค็นสองชนิด เป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดในการป้องกันไม่ให้ผู้ใช้และสถาบันเพิ่ม LP.

ดังนั้น มีความเป็นไปได้หรือไม่ที่จะสามารถแสดงความสัมพันธ์ระหว่างการขาดทุนชั่วคราวของ LP กับความผันผวนของราคาเหรียญเดี่ยวปกติ โดยใช้สูตรทางคณิตศาสตร์.

แล้วปรับ LP ตามสูตร เพื่อให้มูลค่า LP ติดตามการผันผวนของมูลค่าในตลาดสด ทำให้ลดการขาดทุนจากความไม่แน่นอนให้เหลือ 0 ได้อย่างไร?

โครงการ yield basis ของ Michael Egorov ผู้ก่อตั้ง Curve แก้ปัญหานี้ เขาพบว่าหากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตลาดเกิดขึ้นที่ P เมื่อต้องการเพิ่มโทเค็นลงใน LP มูลค่า LP จะเปลี่ยนแปลงเป็น √p (รากที่สองของ p) (บทความที่เกี่ยวข้อง: “โครงการใหม่ของผู้ก่อตั้ง Curve ใกล้จะเปิดตัวในเครือข่ายหลักแล้ว จะทำอย่างไรถึงจะทำกำไรจาก Bitcoin และหลีกเลี่ยงการขาดทุนที่ไม่แน่นอน?”)

ผู้อ่านที่เรียนคณิตศาสตร์ชั้นประถมศึกษาปีที่ 2 ควรทราบว่า √p * √p = P เพียงแค่เพิ่มมูลค่า LP เป็นสองเท่า ก็สามารถทำให้การเปลี่ยนแปลงมูลค่า LP ถูกผูกติดกับราคา ณ ขณะนั้นได้.

จะเพิ่มขึ้นได้อย่างไร? ถูกต้องแล้ว, เลเวอเรจ!! นี่คือหนึ่งในหลักการพื้นฐานของ yieldbasis การใช้เลเวอเรจแบบทบต้น (Compounding Leverage) กลยุทธ์ที่ทำให้สินทรัพย์ที่ผู้ใช้ฝากเข้าไปในระบบ ถูกใช้ในการจำนองและกู้ยืมที่ด้านหลัง เพื่อให้ได้เลเวอเรจแบบทบต้น 2 เท่า ทำให้มูลค่า LP เปลี่ยนแปลงได้ยึดตามราคาในตลาดจริง และกำจัดความเสี่ยงจากการขาดทุนที่ไม่แน่นอน.

ปัญหาคือ LP เมื่อเพิ่มเข้ามาก็ยังคงแสดงออกมาเป็นโทเค็นสองประเภท เช่น คู่การซื้อขาย BTC-USDT ถึงแม้ว่าใน yieldbasis ผู้ใช้เพียงต้องฝากเหรียญเดียวในโปรโตคอลได้ แต่ขั้นตอนที่ซับซ้อนเช่นการกู้ยืมจะถูกดำเนินการโดยอัตโนมัติผ่านสมาร์ทคอนแทรคด้านหลัง แต่ถ้าราคาของโทเค็นเกิดความผันผวน จะทำอย่างไรกับหนี้สิน LP ที่เกิดการเบี่ยงเบน?

ต้องการความช่วยเหลือจากบุคคลที่สาม นั่นก็คือ ผู้ทำกำไร นี่คือหลักการหลักอีกอย่างของ yieldbasis สระเสมือน (Virtual Pool) การปรับสมดุล (Rebalancing AMM) และสินเชื่อด่วน โดยฟังก์ชันเหล่านี้ช่วยให้ผู้ทำกำไรจากบุคคลที่สามช่วยผู้ใช้ในการปรับสมดุลหนี้ LP.

ที่นี่ต้องชี้แจงจุดหนึ่งว่า yieldbasis จะกันเงินส่วนหนึ่งจากรายได้รวมเพื่อใช้ในการกระตุ้นนักเก็งกำไรให้รักษาสมดุลของระบบ ดังนั้นในกระบวนการเก็งกำไร LP จึงไม่ได้รับความเสียหาย.

yieldbasis ได้ทำการทดสอบย้อนหลังข้อมูลประวัติ 6 ปีระหว่างปี 2019-2024 ในช่วงตลาดกระทิงปี 2021 APR สูงสุดอยู่ที่ 60% ในสภาวะตลาดที่ค่อนข้างเย็น APR อยู่ที่ประมาณ 9-10% ในช่วงเวลานั้น ความเสี่ยงด้านราคาในพูลสภาพคล่อง BTC/USD มีความคล้ายคลึงกับการถือเหรียญ BTC เพียงเหรียญเดียว.

โครงการนี้จะออกเหรียญแยกต่างหาก ตามรายงานของ The Block ขณะนี้ได้ระดมทุน 5 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีมูลค่าโทเค็นอยู่ที่ 50 ล้านเหรียญสหรัฐ การระดมทุนในรอบนี้มีการสมัครเกิน 15 เท่า.

ทุกคนที่มีส่วนร่วมใน TVL ของ yieldbasis จะถูกเพิ่มเข้าไปใน Curve โดยพื้นฐานแล้ว yieldbasis เพิ่มสภาพคล่องให้กับ Curve โดยการแก้ปัญหาความสูญเสียที่ไม่คงที่

ต่อผลกระทบของ Curve,

ผลกระทบโดยตรงส่วนใหญ่สะท้อนให้เห็นใน

1）เพิ่ม TVL ของ Curve และความลึกของพูล คาดว่าจะนำมาซึ่งปริมาณการซื้อขายและรายได้จากค่าธรรมเนียมที่มากขึ้น；

2）การปรับสมดุลทำให้เกิดการซื้อขายเพิ่มเติม เพิ่มรายได้ของ Curve;

3）เพิ่มความต้องการ crvUSD สร้างรายได้จากการสร้างเหรียญ.

————————————————————————————————————

ในการดำเนินการของผลิตภัณฑ์นั้น,

yieldbasis จะทำการทำให้ความซับซ้อนของหลักการทางคณิตศาสตร์เบื้องหลังถูกทำให้เป็นนามธรรม สิ่งที่ผู้ใช้ต้องทำคือการฝากเหรียญเดียว ข้อมูลที่เปิดเผยในปัจจุบันดูเหมือนว่าจะสนับสนุนเฉพาะ BTC ในช่วงแรกเท่านั้น

ตามที่ได้กล่าวไปแล้ว หลักการของ yieldbasis คือการใช้การกู้ยืมด้วยเลเวอเรจเพื่อเปลี่ยนเส้นโค้งทางคณิตศาสตร์ของมูลค่า LP ที่มีการเปลี่ยนแปลง เป็น √p ให้กลายเป็น P ทำให้มูลค่า LP เปลี่ยนแปลงตามความผันผวนของตลาดสปอต ลดการขาดทุนที่ไม่ได้รับค่าตอบแทนให้เป็น 0 แนวคิดเกี่ยวกับการกู้ยืม, โ池เสมือน (Virtual Pool), การปรับสมดุล (Rebalancing AMM), การเก็งกำไร ฯลฯ ล้วนมีวัตถุประสงค์เพื่อบริการในจุดนี้.

ในกระบวนการทำงานของแบ็คเอนด์จริง ๆ yieldbasis จะดำเนินกลยุทธ์การใช้เลเวอเรจแบบรวมอัตโนมัติ (Compounding Leverage) โดยการค้ำประกันสินทรัพย์ของผู้ใช้ ยืม crvUSD และสร้าง LP ใหม่ เพื่อรักษาเลเวอเรจแบบรวม 2x.

และผ่านพูลเสมือน (Virtual Pool), การปรับสมดุล (Rebalancing AMM) และการกู้ยืมฉับพลัน, อนุญาตให้นักเก็งกำไรเข้าร่วม โดยอัตราเลเวอเรจของตำแหน่งผู้ใช้จะถูกรักษาไว้ที่ 2x, เพื่อขจัดการขาดทุนที่ไม่แน่นอนของ LP, ทำให้การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของ LP ยึดตามการเปลี่ยนแปลงของโทเค็น.

กระบวนการผลิตของผลิตภัณฑ์ yieldbasis มีดังนี้:

1/ ผู้ใช้ฝาก BTC (หรือ ETH) เพียงเหรียญเดียว จะได้รับ ybBTC (หรือ ybETH) เป็นหลักฐาน.

(การดำเนินการที่ผู้ใช้ต้องการ จริงๆ แล้วถึงจุดนี้ก็คือจบแล้ว.)

接下来，全部都是 yieldbasis ระบบอัตโนมัติทำงาน.

2/ การกู้ยืมที่ใช้การจำนำและเลเวอเรจ

นำ BTC (หรือ ETH) ที่ผู้ใช้ฝากเป็นหลักประกัน เพื่อนำไปกู้ crvUSD ที่มีมูลค่าเท่ากัน.

นำ BTC (หรือ ETH) และ crvUSD ที่ยืมมาใส่ใน Curve liquidity pool รักษาเลเวอเรจ 2x (หนี้จะเป็นครึ่งหนึ่งของมูลค่า LP เสมอ)

เกี่ยวกับการดำเนินการเลเวอเรจ 2x แม้ว่าเอกสารไวท์เปเปอร์จะไม่ได้อธิบายรายละเอียด แต่ตามเอกสารอย่างเป็นทางการมีการบอกเป็นนัยว่า

กุญแจอยู่ที่ความพิเศษของ LP Token:

1）LP Token มี 50% ของโทเค็นที่มั่นคง ซึ่งเป็นหลักประกันความเสี่ยงที่ต่ำกว่าสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว；

2）ระบบอาจตั้งค่าพารามิเตอร์การให้กู้ยืมพิเศษสำหรับ LP Token:

3）ผ่าน CDP ที่เฉพาะเจาะจงเพื่อให้ได้อัตราการค้ำประกันเกือบ 100% ;

3/ การปรับสมดุลอัตโนมัติ รับมือกับความผันผวนของราคา

สำหรับกระบวนการดำเนินการเฉพาะ สามารถดูได้จากเอกสารไวท์เปเปอร์ การคำนวณทางคณิตศาสตร์ที่เกี่ยวข้องนั้นซับซ้อนเกินไปจริงๆ

แต่โดยรวมแล้ว,

การรักษาโดยอัตโนมัติผ่านการปรับสมดุล AMM และผู้ทำกำไร:

1）เมื่อ BTC ขึ้น: ผู้ที่ทำการเก็งกำไรช่วยระบบในการกู้ crvUSD เพิ่มเติม เพิ่ม LP;

2）เมื่อ BTC ลดลง: ผู้ทำกำไรช่วยระบบไถ่ถอน LP บางส่วนและชำระหนี้;

3）ผู้ทำการเก็งกำไรได้รับผลกำไรเล็กน้อย ระบบคืนสู่เลเวอเรจ 2x.

————————————————————————————————————

ดีแล้ว สุดท้ายก็ยังต้องอธิบายพื้นฐานทางคณิตศาสตร์ที่ yieldbasis ใช้ในการ实现ให้ได้มากที่สุด เพราะส่วนนี้จริงๆ แล้วยอดเยี่ยมมาก แน่นอนว่าขอแนะนำให้อ่านก่อนนอน จะได้ผลดีมากๆ

yieldbasis คณิตศาสตร์หลักคือ,

พีแอลพี =√p.

โดยรวมแล้ว ใน AMM แบบคลาสสิก ราคาสภาพคล่องจะปฏิบัติตามความสัมพันธ์ pLP = √p การใช้เลเวอเรจแบบรวม L=2 จะทำให้การแสดงราคาจาก √p เปลี่ยนเป็น p ซึ่งทำให้การแสดงราคาตำแหน่ง LP ที่มีเลเวอเรจเทียบเท่ากับสินทรัพย์เดียว (เช่น BTC)

อธิบาย

AMM สมการผลผลิตคงที่ x * y = k ซึ่ง

x = จำนวนเหรียญที่มีเสถียรภาพในสระ (เช่น USD)

y = จำนวนสินทรัพย์เข้ารหัสในสระ (เช่น BTC)

k = ค่าคงที่

สมมติว่า ราคาของ BTC คือ p (คิดเป็น USD) นั้น

x = p * y

จริงๆ แล้วมันก็คือค่าโทเค็นทั้งสองของการจัดกลุ่ม LP มีค่าเท่ากัน 50/50 ดังนั้นมูลค่ารวมของ LP จึงสามารถแสดงได้ด้วย py ยกกำลังสอง หรือ k = py² ดังนั้น,

y = √（k/p） (√ไม่ใช่เครื่องหมายถูก แต่เป็นเครื่องหมายราก คิดย้อนกลับไปถึงคณิตศาสตร์มัธยมปลาย -害）

x = p · y = p · √(k/p) = √(p*k)

LP มูลค่ารวม = x + p * y

= √(p·k) + p·√(k/p)

= √(p·k) + √(p²·k/p) = √(p·k) + √(p· k)

= 2√(p·k)

แล้วสมมติว่าในช่วงเวลาเริ่มต้น ราคาสินทรัพย์คือ t0 จากนั้นเปลี่ยนเป็น t1 ดังนั้น

LP มูลค่ารวมเริ่มต้น = 2√(p₀·k) LP มูลค่ารวมหลังการเปลี่ยนแปลง = 2√(p₁·k)

อัตราการเปลี่ยนแปลง = มูลค่ารวมหลังการเปลี่ยนแปลงของ LP / มูลค่ารวมเริ่มต้นของ LP

= 2√(p₁·k) / 2√(p₀·k)

= √(p₁/p₀)

สมมติว่าในช่วงเวลาเริ่มต้น t0 ราคาสินทรัพย์คือ 1 หน่วย ดังนั้นอัตราการเปลี่ยนแปลงมูลค่า = √(p₁/1) = √p₁

นี่คือที่มาของ pLP =√p โดยที่ pLP เป็นค่าการเปลี่ยนแปลงสัมพัทธ์ของมูลค่า LP และ √p คือค่านี้.

ก็หมายความว่า เมื่อราคา BTC เพิ่มขึ้นเป็น 4 เท่า ค่า LP จะเพิ่มขึ้นเพียง √4 = 2 เท่า นี่คือแหล่งที่มาของการสูญเสียที่ไม่คงที่.

ดังนั้น นี่คือเหตุผลที่ต้องใช้เลเวอเรจ 2 เท่า เพราะ (√p)² = p ซึ่งหลังจากใช้เลเวอเรจ 2 เท่า ค่าการเปลี่ยนแปลงของ LP จะกลายเป็น P นั่นคือ ราคาสปอต ซึ่งได้กำจัดการขาดทุนที่ไม่คาดคิด สามารถอุ่นใจรับค่าธรรมเนียมได้แล้ว

เฮ้ เฮ้ หลับอยู่หรือเปล่า?