เกาหลีใต้เตรียมจำกัดการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในสี่แพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์เสมือนจริงหลัก Upbit, Bithumb อาจเผชิญกับการปฏิรูปโครงสร้างการบริหารจัดการครั้งใหญ่

รัฐบาลเกาหลีใต้เตรียมออกมาตรการปรับโครงสร้างการกำกับดูแลตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตเคอเรนซี หน่วยงานกำกับดูแลการเงินแนะนำจำกัดสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ใน 4 ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตเคอเรนซีหลัก ซึ่งได้แก่ Upbit, Bithumb, Coinone และ Korbit ก่อให้เกิดความกังวลอย่างสูงในอุตสาหกรรมเกี่ยวกับสิทธิในการดำเนินงานและเสถียรภาพของตลาด
(ข้อมูลเบื้องต้น: สงครามเหรียญเสถียรของเกาหลีใต้: ร่างกฎหมายต่อสู้ระหว่างธนาคารกลางและคณะกรรมการการเงิน เกาหลีใต้กำลังพลาดโอกาสในการเปิดตัว)
(ข้อมูลเสริม: เกาหลีใต้เตรียมใช้มาตรการ “ต่อต้านการฟอกเงินอย่างเข้มงวด” เพื่อป้องกันช่องโหว่เล็กน้อย: สำหรับยอดเงินต่ำกว่า 680 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต้องมีการเก็บข้อมูล KYC ของผู้ใช้)

ตามรายงานล่าสุดของสื่อสาธารณะเกาหลีใต้ “KBS” คณะกรรมการการเงินเกาหลีใต้ (FSC) ได้เสนอคำแนะนำด้านการกำกับดูแลในร่างกฎหมายพื้นฐานเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งเสนอให้จำกัดสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในตลาดแลกเปนคริปโตเคอเรนซีหลัก 4 แห่งในประเทศ ได้แก่ Upbit, Bithumb, Coinone และ Korbit โดยแนะนำให้กำหนดขีดสูงสุดอยู่ระหว่าง 15% ถึง 20%

คณะกรรมการการเงินชี้ให้เห็นว่า ตลาดแลกเปลี่ยนเหล่านี้ปัจจุบันถือเป็น “โครงสร้างพื้นฐานหลัก” ในระบบการหมุนเวียนของสินทรัพย์ดิจิทัล โดยมีผู้ใช้รวมกันสูงถึงหลายสิบล้านคน แต่โครงสร้างการบริหารยังคงกระจุกตัวอยู่ในมือของผู้ก่อตั้งและผู้ถือหุ้นหลัก ซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงต่อความเป็นธรรมของตลาดและการคุ้มครองผู้ใช้

หน่วยงานกำกับดูแลเห็นว่า ภายใต้โครงสร้างปัจจุบัน รายได้จำนวนมากที่เกิดจากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของตลาดแลกเปลี่ยน ถูกกระจุกตัวเกินไปในบุคคลหรือบริษัทในเครือ จึงจำเป็นต้องสร้าง “กลไกการตรวจสอบความเหมาะสมของผู้ถือหุ้นรายใหญ่” ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ตามมาตรฐานของ “ระบบการซื้อขายแทน” (ATS) ในกฎหมายตลาดทุน เพื่อเพิ่มความโปร่งใสและกระจายอำนาจในการบริหาร

หากบังคับใช้ข้อจำกัดการถือหุ้นนี้ อาจส่งผลกระทบต่อการบริหารและแผนการควบรวมกิจการของตลาดแลกเปลี่ยน

หากข้อจำกัดการถือหุ้นนี้ได้รับการอนุมัติทางกฎหมายในที่สุด โครงสร้างหุ้นของตลาดแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่หลายแห่งในเกาหลีใต้ อาจต้องปรับเปลี่ยนอย่างรุนแรง

ตัวอย่างเช่น Upbit ซึ่งเป็นผู้นำตลาด บริษัทดำเนินงาน Dunamu ซึ่งประธานคือ ซง จีฮยอง ปัจจุบันถือหุ้นประมาณ 25% หากกฎหมายใหม่มีผลบังคับใช้ ซง จีฮยองอาจต้องขายหุ้นสูงสุดประมาณ 10% ซึ่งไม่เพียงแต่จะส่งผลต่ออำนาจในการควบคุมบริษัทเท่านั้น แต่ยังอาจส่งผลต่อกลยุทธ์สำคัญที่ Dunamu กำลังดำเนินการอยู่ด้วย

อ่านเพิ่มเติม: Naver จะเข้าซื้อกิจการบริษัทแม่ของ Upbit อย่าง Dunamu ด้วยมูลค่า 10.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ! เกิด “PayPal + Coinbase” เวอร์ชันเกาหลี?

ในทางกลับกัน ผลกระทบต่อ Bithumb และ Coinone อาจรุนแรงมากขึ้น Bithumb ปัจจุบันถือหุ้นประมาณ 73% โดย Bithumb Holdings หากต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการกระจายหุ้น ก็จะเผชิญกับแรงกดดันในการขายหุ้นจำนวนมาก ซึ่งอาจทำให้โครงสร้างการบริหารปัจจุบันสั่นคลอน ส่วน Coinone ซึ่งมีประธานบริษัทถือหุ้นสูงถึง 54% หากต้องปฏิบัติตามกฎใหม่ ก็แทบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะรักษาสิทธิในการดำเนินงานเดิมไว้

นักอุตสาหกรรมกังวล: นอกจากจะป้องกันความเสี่ยงแล้ว อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพในการดำเนินงาน

สำหรับข้อเสนอของคณะกรรมการการเงิน อุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลในเกาหลีใต้ได้แสดงความเห็นแตกต่างกัน บางฝ่ายเห็นว่าการดำเนินการของรัฐบาลนี้เกินกว่ามาตรฐานแนวทางของตลาด ซึ่งอาจเป็นการแทรกแซงเกินสมควร และอาจลดความยืดหยุ่นในการดำเนินธุรกิจและนวัตกรรม

อีกมุมมองหนึ่งชี้ว่า ร่างกฎหมายพื้นฐานเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลในระยะที่สองมีเป้าหมายเพื่อส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมและเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน แต่หากบังคับให้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ปล่อยหุ้นจำนวนมาก ก็อาจก่อให้เกิดความไม่มั่นคงในการบริหาร และเกี่ยวข้องกับการแทรกแซงสิทธิในทรัพย์สินส่วนตัว การหาจุดสมดุลระหว่าง “ระเบียบตลาด” กับ “เสรีภาพในการบริหารองค์กร” จึงเป็นความท้าทายสำคัญในกระบวนการตรากฎหมายต่อไป