รายได้จากโครงการ DePIN เติบโตอย่างมั่นคงแม้ราคาโทเค็นจะร่วงลง

ราคาของโทเค็นในระดับต่ำยังคงกดดันโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายศูนย์ (DePIN) แต่รายได้ทั้งอุตสาหกรรมกำลังแสดงสัญญาณความแข็งแกร่งมากขึ้น ตามรายงานจาก Messari

โทเค็น DePIN ส่วนใหญ่ยังคงทรงตัวหรือปรับตัวลดลงในปี 2025 โทเค็นที่เปิดตัวในช่วง 2018–2022 ปัจจุบันต่ำกว่าจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ 94–99% อย่างไรก็ตาม กลุ่มเล็กๆ ของเครือข่ายกำลังบันทึกรายได้บนเชนที่เติบโตขึ้น แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนจากการประเมินค่าที่เก็งกำไรไปสู่กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แท้จริงมากขึ้น

DePIN ใช้บล็อกเชนและกลไกจูงใจด้วยคริปโตเพื่อประสานงานและดำเนินงานเครือข่ายฮาร์ดแวร์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น การเก็บข้อมูล เครือข่ายไร้สาย พลังงาน และเซ็นเซอร์ ผ่านการมีส่วนร่วมแบบเพียร์ทูเพียร์ แทนที่จะพึ่งพาระบบแบบรวมศูนย์

อุตสาหกรรมนี้มีมูลค่าตลาดหมุนเวียนประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และคาดว่าจะสร้างรายได้บนเชนประมาณ 72 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เครือข่าย DePIN ที่นำด้านรายได้อยู่ในระดับการประเมินมูลค่าที่เทียบเท่ากับประมาณ 10–25 เท่าของรายได้ ซึ่งแตกต่างจากอัตราส่วนเกิน 1,000 เท่าของรายได้ในรอบตลาดปี 2021

ตาม Markus Levin ผู้ร่วมก่อตั้งโครงการ DePIN XYO อุตสาหกรรมนี้ถูกบังคับให้กลับไปสู่พื้นฐาน เมื่อราคาของโทเค็นทรงตัว สิ่งสำคัญที่สุดคือมีคนจ่ายเงินจริงสำหรับบริการหรือไม่ และเครือข่ายสามารถดำรงอยู่ได้โดยไม่ต้องสนับสนุนจากภายนอกหรือไม่ เขาเห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นแนวโน้มที่ดีต่อสุขภาพ

รายงานจาก Messari ระบุว่ามีเพียงไม่กี่กลยุทธ์เท่านั้นที่จะช่วยให้โครงการ DePIN ขยายขนาดอย่างยั่งยืน หนึ่งในนั้นคือโมเดลทางการเงินทางเลือก เช่น InfraFi ซึ่งผสมผสานกับการใช้ประโยชน์จากทุนเก็งกำไรในรอบตลาดขาขึ้น

InfraFi มุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพด้วยทุนที่มาจากคริปโต เช่น stablecoin ซึ่งกำลังเป็นแนวทางที่น่าจับตามอง ด้วย stablecoin มูลค่ากว่า 175 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่หมุนเวียนอยู่ การดำเนินการ InfraFi เริ่มต้นแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ DePIN สามารถดึงดูดทุนที่มองหาอัตราผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้ก็มีความเสี่ยงใหม่ที่เกี่ยวข้องกับเครดิต ระยะเวลาทุน และกฎหมาย ซึ่งยังอยู่ในระยะเริ่มต้น

Dylan Bane นักวิเคราะห์อาวุโสจาก Messari และเป็นผู้เขียนรายงาน เชื่อว่า DePIN สามารถเสริมสร้างความน่าเชื่อถือได้โดยการสร้างรายได้ที่มั่นคงจากการขายทรัพยากรที่มีมูลค่าให้กับตลาด ในสภาวะตลาดที่ดี ปัจจัยเช่นความสัมพันธ์พันธมิตร ระบบนิเวศ และชุมชนสามารถช่วยผลักดันการเติบโตด้านอุปทาน แต่ต้องมีการเสริมสร้างรายได้ที่สอดคล้องกันเพื่อให้โมเดล DePIN อยู่รอดได้

เขายังเน้นว่ากว่าโครงการไม่ควรละทิ้งกลยุทธ์การขยายด้านอุปทาน แต่ควรให้ความสำคัญกับการค้นหาความสมดุลระหว่างผลิตภัณฑ์และความต้องการของตลาดด้านอุปสงค์

DePIN กำลังเข้าสู่จุดตัดกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ตาม Levin นักพัฒนา AI ต้องการพลังการคำนวณ การเก็บข้อมูล และโดยเฉพาะข้อมูลในโลกแห่งความเป็นจริงที่สามารถตรวจสอบได้ — ซึ่งเป็นสิ่งที่เครือข่าย DePIN บางแห่งมีศักยภาพในการให้บริการ ในระยะยาว ผู้ซื้อในด้าน AI อาจให้ความสนใจน้อยลงกับความเป็นกระจายศูนย์ในฐานะแนวคิด และมุ่งเน้นไปที่ผลลัพธ์ที่เป็นรูปธรรม เช่น ต้นทุน ความน่าเชื่อถือ และแหล่งที่มาของข้อมูล

แม้โทเค็นจะมีประสิทธิภาพต่ำในตลาดสาธารณะ แต่เงินลงทุนจากภาคเอกชนในด้านนี้ยังคงดำเนินไปอย่างคึกคัก สตาร์ทอัป DePIN ระดมทุนได้ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ส่วนใหญ่อยู่ในรอบ seed และ Series A ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของตลาดเอกชนยังคงอยู่ แม้ตลาดสาธารณะจะประเมินความเป็นไปได้ของโครงการหลายแห่งต่ำก็ตาม

Bane และ Levin มีมุมมองแตกต่างกันเกี่ยวกับปี 2026 ว่าจะทำลายสถิติใหม่ด้านการลงทุนหรือไม่ Bane เชื่อว่ายังไม่มีปัจจัยกระตุ้นชัดเจนที่จะผลักดันเงินทุนให้ไหลเข้ามาอย่างมากในปีนี้ ในขณะที่ Levin คาดว่าจะมีคลื่นการลงทุนใหม่เมื่อ DePIN เริ่มได้รับการยอมรับว่าเป็นสาขาที่สามารถให้ทุนสนับสนุนได้อย่างเป็นไปได้

เขาเชื่อว่านักลงทุนในปัจจุบันจะประเมินผลตอบแทนทางเศรษฐกิจต่อหน่วย เวลาคืนทุน และความสามารถในการรักษารายได้ เมื่อมีการลดสิ่งจูงใจลง หากสามารถชี้ให้เห็นความต้องการที่แท้จริง รายได้ประจำ และแผนการขยายการใช้จ่ายทุนอย่างชัดเจน นักลงทุนก็พร้อมที่จะลงทุนมากขึ้น