36 บริษัทได้รับใบอนุญาตเหรียญเสถียรภาพของฮ่องกง! คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินออกใบอนุญาตในเดือนมีนาคมเป็นครั้งแรก, จีนแผ่นดินใหญ่ห้ามการทำกำไรข้ามพรมแดน

หน่วยงานการเงินของฮ่องกงได้รับใบสมัคร 36 รายการสําหรับใบอนุญาต Stablecoin โดยมีเพียงไม่กี่ชุดแรกที่ออกในเดือนมีนาคม Yu Weiwen กล่าวว่า “ก่อนอื่นให้มั่นคงอย่างเคร่งครัด” แล้วจึงผ่อนคลาย อย่างไรก็ตาม ณ สิ้นปี 2025 แผ่นดินใหญ่ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า Stablecoin เป็นสกุลเงินเสมือนจริงและรวมอยู่ในการกํากับดูแลทางการเงินที่ผิดกฎหมาย และการมีส่วนร่วมข้ามพรมแดนของนักลงทุนแผ่นดินใหญ่ยังคงอยู่ภายใต้ข้อจํากัดในการควบคุมการแลกเปลี่ยน

36 คว้าใบอนุญาตจํานวนน้อยชุดแรกและประกาศผู้ชนะในเดือนมีนาคม

การออกใบอนุญาต Stablecoin ยินดีต้อนรับความคืบหน้าใหม่ ตามรายงานของ “Voice of the Greater Bay Area” ของวิทยุและโทรทัศน์กลางจีนเมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ คณะกรรมการกิจการการเงินของสภานิติบัญญัติเขตปกครองพิเศษฮ่องกงได้จัดการประชุม และ Yu Weiwen ประธานหน่วยงานการเงินฮ่องกงได้แนะนําในที่ประชุมว่าได้รับใบสมัคร 36 รายการสําหรับใบอนุญาตผู้ออก Stablecoin ของฮ่องกงและกําลังได้รับการประเมิน งานทบทวนและศึกษาที่เกี่ยวข้องกําลังจะเสร็จสมบูรณ์ และ HKMA ตั้งเป้าที่จะออกใบอนุญาต Stablecoin ชุดแรกในเดือนมีนาคม

Yu ชี้ให้เห็นว่าจะมีการออกใบอนุญาตจํานวนน้อยในชุดแรก คําจํากัดความของ “จํานวนเล็กน้อย” นี้ได้จุดประกายให้เกิดการเก็งกําไรในตลาด มีการออกใบอนุญาตเพียงเล็กน้อยจากใบสมัคร 36 ใบ ซึ่งหมายความว่าการตรวจสอบนั้นเข้มงวดอย่างยิ่ง โดยมีอัตราการผ่านน้อยกว่า 20% ความขาดแคลนนี้ทําให้การได้รับใบอนุญาตเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่สําคัญ สถาบันที่ได้รับอนุญาตชุดแรกจะคว้าโอกาสทางการตลาดภายใต้ร่มกํากับดูแลเพื่อสร้างการจดจําแบรนด์และฐานผู้ใช้ในขณะที่ผู้สมัครที่ไม่ประสบความสําเร็จอาจต้องรอชุดที่สองหรือนานกว่านั้น

HKMA ได้ขอข้อมูลเพิ่มเติมจากผู้สมัครบางราย เช่น รายละเอียดของสถานการณ์การใช้งาน Stablecoin การบริหารความเสี่ยง รวมถึงการลงทุนในสินทรัพย์สํารอง เป็นต้น เมื่อได้รับเอกสารทั้งหมดแล้ว HKMA จะตัดสินใจว่าจะออกใบอนุญาตโดยเร็วที่สุดหรือไม่ ข้อกําหนดเพิ่มเติมนี้แสดงให้เห็นถึงการควบคุมรายละเอียดอย่างเข้มงวดของ HKMA ผู้สมัครจําเป็นต้องพิสูจน์ว่า Stablecoin ของพวกเขาไม่เพียงแต่เป็นไปได้ในทางเทคนิค แต่ยังมีสถานการณ์การใช้งานที่ชัดเจนและระบบการจัดการความเสี่ยงที่ครอบคลุม

“หลังจากการออกใบอนุญาต Stablecoin ของฮ่องกงชุดแรก ฮ่องกงจะเป็นผู้นําในการใช้ระบบนิเวศ Stablecoin ที่สอดคล้องกัน ขับเคลื่อนการใช้สินทรัพย์โทเค็น การชําระเงินข้ามพรมแดน และธุรกิจนวัตกรรมทางการเงินอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง ดึงดูดสถาบันและกองทุนที่เกี่ยวข้องเพื่อวางตลาดฮ่องกง และเสริมสร้างรูปแบบของศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศของฮ่องกงในด้านการเงินดิจิทัล” Wang Pengbo หัวหน้านักวิเคราะห์ของ Broadcom Consulting ให้ความเห็น แพลตฟอร์มการชําระเงินและการเงินแผ่นดินใหญ่ที่เคยถูกนําไปใช้ก่อนหน้านี้จะนําไปสู่โอกาสในการดําเนินธุรกิจที่เกี่ยวข้องตามข้อกําหนด และยังสามารถให้ประสบการณ์จริงสําหรับการกํากับดูแล Stablecoin ทั่วโลก และส่งเสริมการดําเนินการตามความร่วมมือด้านกฎระเบียบข้ามพรมแดนที่เกี่ยวข้อง

องค์ประกอบสําคัญของการตรวจสอบใบอนุญาต Stablecoin ของฮ่องกง

รายละเอียดสถานการณ์การใช้งาน: ต้องพิสูจน์ว่า Stablecoins มีการใช้งานจริงที่ชัดเจน ไม่ใช่การเก็งกําไรเพียงอย่างเดียว

ระบบการบริหารความเสี่ยง: กลไกการระบุ ประเมิน และตอบสนองความเสี่ยงที่ครอบคลุม

เงินลงทุนสํารอง: เงินฝากกองทุน กลยุทธ์การลงทุน และโซลูชันการบริหารสภาพคล่อง

ความสามารถในการปฏิบัติตามข้อบังคับข้ามพรมแดน: พิสูจน์การปฏิบัติตามข้อบังคับท้องถิ่นในสถานที่ปฏิบัติงาน

Yu Weiwen: ก่อนอื่นให้เข้มงวดแล้วผ่อนคลายเพื่อป้องกันความโกลาหลของโฆษณา

เป็นที่น่าสังเกตว่า Yu Weiwen ยังเน้นย้ําว่าการพัฒนา Stablecoin ในฮ่องกงต้องมั่นคง ดังนั้นประเด็นสําคัญประการหนึ่งที่ต้องใส่ใจเมื่อประเมินใบสมัครใบอนุญาต Stablecoin คือความสามารถในการจัดการความเสี่ยงของผู้สมัคร ตามกรอบการกํากับดูแลของฮ่องกง ผู้ให้บริการ Stablecoin จะต้องปฏิบัติตามข้อกําหนดด้านกฎระเบียบในท้องถิ่นหากมีกิจกรรมข้ามพรมแดนในอนาคต รวมถึงในจีนแผ่นดินใหญ่ สิงคโปร์ ลอนดอน อาเซียน เป็นต้น ข้อกําหนดการปฏิบัติตามข้อกําหนดข้ามพรมแดนที่เข้มงวดนี้หมายความว่าผู้รับใบอนุญาตไม่เพียงแต่ต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบของฮ่องกง แต่ยังแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการปรับตัวให้เข้ากับกฎของเขตอํานาจศาลต่างๆ

แม้ว่าฮ่องกงจะเป็น “ผู้บุกเบิก” ในการพัฒนา Stablecoin แต่ HKMA ยังคงรักษาทัศนคติ “ที่มุ่งเน้นความมั่นคง” ต่อ Stablecoin ของฮ่องกงมาโดยตลอด โดยมุ่งเน้นไปที่การบริหารความเสี่ยงและการควบคุม Yu Weiwen เคยเขียนไว้หลายครั้งก่อนหน้านี้ว่านักลงทุนควรมีเหตุผลและต้องป้องกันการเก็งกําไรที่มากเกินไปโดยตลาดและความคิดเห็นของสาธารณชน ได้ระบุต่อสาธารณะว่าข้อกําหนดด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นจะจํากัดความเป็นไปได้ในการขยายตัวอย่างมีนัยสําคัญของธุรกิจ Stablecoin ในระยะสั้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งคาดว่าจะมีปฏิกิริยาจากอุตสาหกรรม

ท้ายที่สุดแล้ว ธุรกิจ Stablecoin ของฮ่องกงที่ได้รับการควบคุมยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และเห็นได้ชัดว่าเอื้อต่อการพัฒนาตลาดและผู้ออกอย่างยั่งยืนและดีต่อสุขภาพมากกว่าการเริ่มต้นอย่างหลวมๆ เกินไปแล้วล้างความโกลาหล ปรัชญาการกํากับดูแลของ “เข้มงวดก่อนแล้วจึงหลวม” สะท้อนให้เห็นถึงแนวทางที่ระมัดระวังของฮ่องกงในฐานะศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศ ในกรณีที่เกิดเหตุการณ์เสี่ยงครั้งใหญ่ ไม่เพียงแต่จะส่งผลเสียต่อผลประโยชน์ของนักลงทุน แต่ยังทําลายชื่อเสียงของศูนย์กลางการเงินของฮ่องกงอีกด้วย

อุตสาหกรรมเชื่อว่านี่เป็นทางเลือกที่ใช้งานได้จริงซึ่งรวมความเสี่ยงของตลาด Stablecoin ทั่วโลกเข้ากับการพัฒนาทางการเงินของฮ่องกง ในมุมมองของ Wang Pengbo ผ่านการตรวจสอบใบอนุญาตที่เข้มงวดและการควบคุมความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง ไม่เพียงแต่กําหนดมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกําหนดที่ชัดเจนสําหรับอุตสาหกรรม แต่ยังป้องกันความเสี่ยงทางการเงินที่อาจเกิดขึ้น เช่น สินทรัพย์สํารองและการส่งข้ามพรมแดนล่วงหน้า และส่งเสริมการพัฒนาอย่างเป็นระเบียบของอุตสาหกรรม Stablecoin ของฮ่องกงภายใต้สมมติฐานของการสร้างความมั่นใจในเสถียรภาพทางการเงิน ซึ่งสอดคล้องกับการคิดเชิงผลกําไรที่สอดคล้องกันของการกํากับดูแลทางการเงินของฮ่องกง

แผ่นดินใหญ่ได้ห้ามการเก็งกําไรข้ามพรมแดนโดยสิ้นเชิง และความฝันก็แตกสลาย

ในแผ่นดินใหญ่ การประชุมเกี่ยวกับกลไกการประสานงานเพื่อต่อสู้กับการเก็งกําไรการซื้อขายสกุลเงินเสมือนที่จัดขึ้นเมื่อปลายปี 2025 ชี้ให้เห็นว่า Stablecoins อยู่ในหมวดหมู่ของสกุลเงินเสมือน และกิจกรรมทางธุรกิจที่เกี่ยวข้องจะรวมอยู่ในกรอบการกํากับดูแลสําหรับกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย ปัจจุบัน Stablecoins ไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกําหนด เช่น การระบุตัวตนลูกค้าและการต่อต้านการฟอกเงิน และมีความเสี่ยงที่จะถูกนําไปใช้สําหรับกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย เช่น การฟอกเงิน การฉ้อโกงการระดมทุน และการโอนเงินข้ามพรมแดนอย่างผิดกฎหมาย ดังนั้นจึงจําเป็นต้องเสริมสร้างกฎระเบียบแบบ full-chain ลักษณะนี้รุนแรงมาก โดยเทียบเท่า Stablecoin กับสกุลเงินเสมือน ซึ่งหมายความว่ากฎระเบียบของ Stablecoin ของแผ่นดินใหญ่นั้นเข้มงวดพอๆ กับสกุลเงินดิจิทัล เช่น Bitcoin

ความแตกต่างในกฎระเบียบระหว่างฮ่องกงและจีนแผ่นดินใหญ่ทําให้การประยุกต์ใช้ Stablecoin ของฮ่องกงข้ามพรมแดนเต็มไปด้วยอุปสรรค ผู้เข้าร่วมตลาดหลายคนหวังว่า Stablecoin ของฮ่องกงจะกลายเป็นสะพานเชื่อมสําหรับกองทุนแผ่นดินใหญ่ที่จะไปต่างประเทศหรือกองทุนต่างประเทศเพื่อให้บรรลุการเก็งกําไรข้ามพรมแดนหรือการจัดสรรสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม การกําหนดลักษณะที่เข้มงวดของแผ่นดินใหญ่ปิดกั้นเส้นทางนี้โดยสิ้นเชิง ผู้อยู่อาศัยในแผ่นดินใหญ่ที่ใช้ Stablecoin ของฮ่องกงสําหรับการโอนเงินข้ามพรมแดนยังคงละเมิดการควบคุมการแลกเปลี่ยนและกฎระเบียบต่อต้านการฟอกเงิน และเผชิญกับความเสี่ยงทางกฎหมาย

ตั้งแต่ปี 2025 ด้วยการบังคับใช้ “กฎหมาย Stablecoin” ในฮ่องกง ตลาดสกุลเงินเสมือนได้ไหลเวียนอยู่ ซึ่งก่อให้เกิดกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมายโดยใช้แนวคิดที่เกิดขึ้นใหม่ เช่น “Stablecoins” เป็นลูกเล่น อาชญากรใช้ประโยชน์จากฮอตสปอตนี้เพื่อชักจูงให้ประชาชนได้รับผลตอบแทนสูงและฉ้อโกงภายใต้ธงของการลงทุน และหน่วยงานกํากับดูแลทางการเงินในหลายแห่งได้ออกคําเตือนความเสี่ยงเกี่ยวกับเรื่องนี้ การเกิดขึ้นของกิจกรรมฉ้อโกงนี้เป็นสาเหตุหนึ่งที่ทําให้หน่วยงานกํากับดูแลใช้กลยุทธ์ “แน่นก่อนแล้วจึงหลวม”

Wang Pengbo กล่าวว่านักลงทุนควรชี้แจงความแตกต่างในนโยบายการกํากับดูแลระหว่างแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงเกี่ยวกับ Stablecoin และแนะนําให้นักลงทุนอยู่ห่างจากผลิตภัณฑ์ Stablecoin ที่ไม่มีใบอนุญาตทุกประเภททั้งในและต่างประเทศ ในขณะเดียวกัน การเข้าร่วมข้ามพรมแดนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ที่ได้รับอนุญาตของฮ่องกงยังต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง เช่น การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแผ่นดินใหญ่และธุรกรรมข้ามพรมแดน ระมัดระวังความเสี่ยงในการลงทุนที่ไม่สมเหตุสมผลที่เกิดจากการเก็งกําไรในตลาด และอย่าเข้าร่วมกิจกรรมการซื้อขายที่เกี่ยวข้องอย่างสุ่มสี่สุ่มสี่สุ่มห้า ข้อเสนอนี้เผยให้เห็นความเป็นจริงที่โหดร้าย: แม้ว่าฮ่องกงจะออกใบอนุญาต แต่การมีส่วนร่วมของนักลงทุนแผ่นดินใหญ่ก็ยังจํากัดมาก