กฎหมายใหม่ของบราซิลสกัดกั้นสกุลเงินดิจิทัลเสถียรภาพ! USDe และ Frax อาจถูกห้ามเนื่องจากขาดทุนสำรองค้ำประกัน

สมาคมรัฐสภาบราซิลผลักดันกฎหมายใหม่ห้ามใช้ stablecoin แบบไม่มีหลักประกันและอัลกอริทึมอย่างเข้มงวด โดยกำหนดให้มีการสำรองทรัพย์สินจริง 100% และนำบทลงโทษทางอาญามาใช้ เพื่อสร้างระเบียบวินัยในตลาดคริปโตที่พึ่งพา stablecoin เป็นอย่างมาก

คณะกรรมาธิการรัฐสภาอนุมัร่างกฎหมายใหม่ ห้ามใช้ stablecoin แบบไม่มีหลักประกันอย่างเคร่งครัด

รัฐบาลบราซิลเร่งดำเนินมาตรการควบคุมดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเข้มงวด เมื่อเร็ว ๆ นี้ คณะกรรมาธิการวิทยาศาสตร์ เทคโนโลยี และนวัตกรรมของรัฐสภาบราซิลได้อนุมัติร่างกฎหมายหมายเลข 4.308/2024 ซึ่งเป้าหมายหลักคือการปรับโครงสร้างกลไกการดำเนินงานของ stablecoin ที่ผูกกับสกุลเงิน fiat ภายในประเทศบราซิลอย่างครบถ้วน

ร่างกฎหมายระบุชัดเจน ห้ามออกหรือซื้อขาย stablecoin อัลกอริทึมที่ใช้ “โปรแกรมคอมพิวเตอร์และกลยุทธ์ทางการตลาด” เพื่อรักษามูลค่า โดยเฉพาะอย่างยิ่ง USDe ของ Ethena และ Frax

หน่วยงานกำกับดูแลเชื่อว่าสินทรัพย์ดิจิทัลประเภทนี้ที่ไม่มีการสนับสนุนด้วยสินทรัพย์จริงมีความเสี่ยงต่อความไม่เสถียรสูงต่อระบบการเงิน ดังนั้น ร่างกฎหมายจึงกำหนดให้ stablecoin ที่ดำเนินการในบราซิลต้องมีการสำรองทรัพย์สินจริง 100% เช่น เงินสดหรือพันธบัตรรัฐบาล

ตามข้อกำหนดของร่างกฎหมาย ผู้ให้บริการ stablecoin ต้องแยกทรัพย์สินสำรองออกจากทรัพย์สินของบริษัทอย่างชัดเจน และต้องยื่นรายงานการบริหารจัดการอย่างละเอียดต่อรัฐบาล เพื่อแสดงความโปร่งใสและความปลอดภัยของทรัพย์สินสำรอง คำจำกัดความของ stablecoin ในร่างกฎหมายนี้ถูกจำกัดให้อยู่ในกลุ่มสินทรัพย์ที่มีการค้ำประกันเต็มรูปแบบ กฎหมายฉบับนี้ได้รับการผลักดันเป็นส่วนหนึ่งของผลกระทบจากเหตุการณ์ล้มเหลวของ stablecoin อัลกอริทึม Terra-Luna ในปี 2022 ซึ่งทำให้มูลค่าทั่วโลกสูญเสียไปหลายพันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ผู้ลงทุนจำนวนมากขาดทุนอย่างรุนแรง ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นให้หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกเริ่มพิจารณาความปลอดภัยของโมเดลไม่มีหลักประกัน

ปัจจุบัน หลังจากผ่านการตรวจสอบในคณะกรรมาธิการแล้ว ร่างกฎหมายจะถูกส่งต่อไปยังคณะกรรมการการคลังและภาษี รวมถึงคณะกรรมการรัฐธรรมนูญ ยุติธรรม และพลเมือง เพื่อพิจารณา หากได้รับการอนุมัติจากวุฒิสภา ก็จะกลายเป็นกฎหมายอย่างเป็นทางการและมีผลบังคับใช้ในตลาด

ความรับผิดทางอาญาและข้อผูกมัดด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย การออกกฎหมายผิดอาจถูกจำคุกสูงสุด 8 ปี

นอกจากการควบคุมด้านโครงสร้างเทคโนโลยีแล้ว ร่างกฎหมายหมายเลข 4.308/2024 ยังเป็นจุดสนใจหลักของตลาด เนื่องจากได้แนะนำกลไกบทลงโทษทางอาญาที่รุนแรงมาก ร่างกฎหมายกำหนดให้การออก stablecoin แบบไม่มีหลักประกันหรือไม่เป็นไปตามข้อกำหนดเป็น “การฉ้อโกงทางการเงิน” ซึ่งผู้ฝ่าฝืนอาจถูกจำคุกสูงสุด 8 ปี ข้อบทลงโทษนี้ถือเป็นหนึ่งในกฎระเบียบที่เข้มงวดที่สุดในปัจจุบันของการกำกับดูแล stablecoin ทั่วโลก ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ารัฐบาลบราซิลพยายามใช้ต้นทุนทางกฎหมายที่สูงเพื่อขจัดพฤติกรรมฉ้อโกงและความเสี่ยงเชิงระบบ เพื่อปกป้องทรัพย์สินของผู้ใช้งานในประเทศ

สำหรับ stablecoin ต่างประเทศที่ครองตลาดในปัจจุบัน เช่น USDT ของ Tether และ USDC ของ Circle กฎหมายฉบับใหม่นี้ก็ได้กำหนดเกณฑ์การปฏิบัติตามกฎหมายอย่างชัดเจน Stablecoin เหล่านี้ หากต้องการให้บริการในบราซิล ต้องดำเนินการผ่านองค์กรที่ได้รับอนุญาตจากรัฐบาล และต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการกำกับดูแลของบราซิล

ยิ่งไปกว่านั้น หน่วยงานบราซิลยังขยายความรับผิดชอบด้านการปฏิบัติตามกฎหมายไปยังแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตในประเทศ กฎหมายระบุว่า แพลตฟอร์มต้องรับผิดชอบในการตรวจสอบว่าผู้ให้บริการต่างประเทศเป็นไปตามกฎหมายของบราซิล หากไม่เป็นไปตามเกณฑ์ แพลตฟอร์มจะต้องรับผิดชอบทางกฎหมายในการบริหารความเสี่ยง ซึ่งแน่นอนว่าจะเพิ่มภาระและต้นทุนด้านการบริหารความเสี่ยงให้กับผู้ให้บริการในประเทศ ทำให้ต้องดำเนินการตรวจสอบอย่างรอบคอบก่อนเปิดให้บริการ

Stablecoin ครองปริมาณการซื้อขายเป็นหลัก การควบคุมดูแลจะส่งผลกระทบต่อ 90% ของตลาดคริปโต

เหตุผลที่รัฐบาลบราซิลเลือกใช้มาตรการเข้มงวดในช่วงเวลานี้ เนื่องจาก stablecoin มีบทบาทสำคัญในตลาดคริปโตของประเทศ ข้อมูลจากหน่วยงานภาษีของบราซิลระบุว่า stablecoin คิดเป็นมากกว่า 90% ของปริมาณการซื้อขายคริปโตทั้งหมดในประเทศ ผู้ใช้งานในบราซิลมักมอง stablecoin เป็นเครื่องมือหลักในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง การชำระเงินข้ามประเทศ และการโอนทรัพย์สินในชีวิตประจำวัน โดยประมาณมูลค่าการทำธุรกรรมรายเดือนอยู่ระหว่าง 6 พันล้านถึง 8 พันล้านดอลลาร์ ความมีส่วนร่วมในตลาดในระดับสูงนี้ ทำให้การล่มสลายของ stablecoin ใด ๆ อาจกลายเป็นวิกฤตการเงินระดับประเทศ ซึ่งเป็นเหตุผลที่สมาชิกสภาเน้นย้ำว่าต้องทำให้ stablecoin ถูกกฎหมายและดำเนินงานอย่างโปร่งใส

หากร่างกฎหมายผ่าน จะทำให้โปรเจกต์ stablecoin อัลกอริทึมที่เป็นที่นิยมในปัจจุบัน ต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก: หรือปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานให้เป็นไปตามข้อกำหนดการสำรองเต็มรูปแบบ หรือถอนตัวออกจากตลาดบราซิลทั้งหมด สำหรับนักลงทุนและเทรดเดอร์ในบราซิล นั่นหมายความว่าทรัพย์สินที่สามารถเลือกได้ในตลาดอาจลดลง แต่ความปลอดภัยของการซื้อขายก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

นอกจากนี้ ธนาคารกลางและกรมสรรพากรของบราซิลกำลังพิจารณาเก็บภาษีธุรกรรม stablecoin เพิ่มเติม รวมถึงบังคับใช้ระบบรายงานที่เข้มงวดยิ่งขึ้น เพื่อให้สินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้อยู่ภายใต้การควบคุมของระบบการเงินแบบดั้งเดิม เพื่อป้องกันการฟอกเงินและการหลีกเลี่ยงภาษีอย่างผิดกฎหมาย

ความขัดแย้งด้านการกำกับดูแลทั่วโลก เส้นทางกฎหมายของบราซิลสอดคล้องกับแนวโน้มระดับนานาชาติ

แนวโน้มการกำกับดูแลของบราซิลไม่ได้เป็นปรากฏการณ์โดดเดี่ยว แต่สอดคล้องกับความกังวลระดับนานาชาติที่มีต่อ stablecoin ในสหรัฐอเมริกา ระบบธนาคารแบบดั้งเดิมและอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเผชิญกับความขัดแย้งรุนแรง ซีอีโอของธนาคารแบงก์ออฟอเมริกา (Bank of America) บรัยอัน มอยนิฮาน (Brian Moynihan) เคยออกมาเตือนอย่างเปิดเผยว่า หากสภาคองเกรสสหรัฐอนุญาตให้มีการออก stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน (Yield-bearing stablecoins) สินค้าเหล่านี้อาจก่อให้เกิดการแห่ถอนเงินจากธนาคารอย่างรุนแรง และอาจดึงดูดทรัพย์สินสูงสุดถึง 6 ล้านล้านดอลลาร์จากเงินฝากของธนาคารพาณิชย์

อ่านเพิ่มเติม
ซีอีโอธนาคารอเมริกาเตือน: stablecoin อาจดูดเงินฝาก 6 ล้านล้านดอลลาร์ กระทบความสามารถในการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร

รายงานของกระทรวงการคลังสหรัฐยังระบุว่า stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนอาจดูดเงินฝากธนาคารรวมถึง 30-35% แม้ Jeremy Allaire ซีอีโอของ Circle จะแสดงความเห็นคัดค้านว่า ความกังวลเหล่านี้เป็นการพูดเกินจริง และยกตัวอย่างกองทุนตลาดเงินและอุตสาหกรรมธนาคารที่ดำเนินมานานหลายปีโดยไม่เกิดวิกฤต แต่รัฐบาลหลายประเทศยังคงมีความระมัดระวังต่อการกัดเซาะเงินฝากในระบบการเงินแบบดั้งเดิมจากคริปโตเคอเรนซี

ในขณะเดียวกัน ภาคธนาคารในยุโรปก็เลือกที่จะดำเนินการเชิงรุก หลายสถาบันการเงินชั้นนำ เช่น BBVA ของสเปน BNP Paribas ของฝรั่งเศส และ ING ของเนเธอร์แลนด์ ได้ร่วมก่อตั้งพันธมิตร Qivalis เพื่อพัฒนาสินทรัพย์ดิจิทัล stablecoin ที่เป็นไปตามมาตรฐานของกฎหมายตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของสหภาพยุโรป (MiCA) ซึ่งแนวทางของกฎหมายในบราซิลก็ชัดเจนว่าได้เรียนรู้จากประสบการณ์ของประเทศอื่น ๆ และเลือกเส้นทาง “ความโปร่งใสสูงและการสำรองเต็มรูปแบบ” เช่นเดียวกัน