Tiger Research：ความเป็นจริงคือคำตอบเดียวในช่วงเวลาที่ตลาดคริปโตซบเซา

รายงานฉบับนี้จัดทำโดย Tiger Research ตลาดคริปโตเคอเรนซียังคงอยู่ในช่วงขาลงระยะยาว ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ โครงการที่สามารถอยู่รอดได้คือโครงการที่แสดงให้เห็นถึงวิสัยทัศน์ที่เป็นจริงและมีความสมเหตุสมผล

ประเด็นสำคัญ

• โครงการที่แก้ปัญหาที่เป็นจริงและเฉพาะเจาะจง แม้ในช่วงตลาดซบเซาก็สามารถรักษาความแข็งแกร่งไว้ได้
• Hyperliquid, Canton และ Kite มีเป้าหมายแตกต่างกันในด้านปัญหา แต่มีลักษณะร่วมกันคือการนำเสนอแนวทางแก้ไขที่ใช้งานได้จริงและเป็นรูปธรรม มากกว่าการเล่าเรื่องเชิงนามธรรม
• เพื่อประเมินความเป็นจริงนี้ การวิเคราะห์ควรมุ่งเน้นไปที่สามปัจจัย: ปัญหาที่โครงการตั้งใจจะแก้ไข, โครงสร้างของแนวทางแก้ไข, และความสามารถในการดำเนินงานจริงของทีม

1. เงื่อนไขการอยู่รอดในตลาดขาลง: มันได้ผลในทางปฏิบัติหรือไม่?

Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 7 หมื่นดอลลาร์แล้ว ในคริปโตเคอเรนซีที่มีมูลค่าตลาดอันดับต้น 100 รายการ มีเพียง 7 รายการเท่านั้นที่ยังคงอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ในขณะที่ดัชนี Nasdaq 100 มี 53 รายการที่ยังคงเทรดอยู่เหนือระดับนี้

สภาพตลาดไม่สามารถต่อต้านได้ ถึงกระนั้น สินทรัพย์คริปโตบางรายการก็ยังสามารถอยู่รอดในสภาพแวดล้อมที่เลวร้ายที่สุดได้

ความแข็งแกร่งของพวกมันไม่สามารถอธิบายได้ง่าย ๆ ด้วยการสร้างตลาดโดยมนุษย์หรือการดีดตัวแบบบังเอิญ การสังเกตเส้นทางการพัฒนาของพวกมันอย่างละเอียดจะพบคำอธิบายที่แตกต่างกัน

โครงการเหล่านี้ไม่พึ่งพาเพียงวิสัยทัศน์ที่คลุมเครือหรือความซับซ้อนทางเทคนิคอีกต่อไป แต่มีลักษณะร่วมคือการแก้ไขปัญหาหลักของตลาดด้วยแนวทางที่รากฐานมาจากความเป็นจริง พวกเขามักใช้แนวทางในสามทิศทาง:

1. โครงการเหล่านี้แก้ไขปัญหาที่ตลาดกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบันหรือไม่?
2. โครงการเหล่านี้พร้อมสำหรับการใช้งานจริงในระยะสั้นหรือไม่?
3. โครงการเหล่านี้สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่อุตสาหกรรมจะพึ่งพาในระยะยาวหรือไม่?

สุดท้ายแล้ว ความสามารถในการแก้ไขปัญหาที่แท้จริงในทางปฏิบัติยังคงเป็นพื้นฐานที่แข็งแกร่งที่สุด

2. สามทิศทางของการเลือกตลาด

โครงการที่สามารถตอบคำถามข้างต้นได้ก็อยู่รอดได้สำเร็จ วิธีการของพวกเขาคือ: 1) ระบุปัญหาตลาดอย่างชัดเจน; 2) เสนอแนวทางแก้ไขที่ใช้งานได้จริงและสอดคล้องกับช่วงเวลานั้น

2.1. Hyperliquid: แก้ไขความขัดแย้งในการเทรดแบบทันทีทันใด

ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์โดยปกติถูกมองว่าเป็นตัวกลางที่รับผิดชอบ อย่างไรก็ตามในทางปฏิบัติ เมื่อเกิดปัญหา พวกมันมักไม่สามารถรักษาผลประโยชน์ของนักลงทุนไว้ได้ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (decentralized exchange) จึงเกิดขึ้นเป็นทางเลือก แต่ประสบการณ์ผู้ใช้ที่แย่และประสิทธิภาพที่ต่ำทำให้นักลงทุนจำนวนมากหลีกเลี่ยง

ในบริบทนี้ Hyperliquid ได้แนะนำแนวคิดของการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจสำหรับสัญญาถาวร (perp DEX) โดยใช้กลไก HLP ซึ่งนำฟังก์ชันที่นักลงทุนให้ความสำคัญในตลาดแบบรวมศูนย์ เช่น การใช้เลเวอเรจสูง การดำเนินการที่รวดเร็ว และสภาพคล่องที่เสถียร เข้าสู่สภาพแวดล้อมบนเชน

ปริมาณการใช้งานในช่วงแรกบางส่วนถูกขับเคลื่อนโดยความต้องการ Airdrop โทเคน $HYPE แต่การมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องหลังจากการแจกจ่ายสะท้อนให้เห็นถึงความพึงพอใจของผู้ใช้ต่อประสิทธิภาพของแพลตฟอร์ม

สุดท้ายแล้ว ความแข็งแกร่งของ Hyperliquid มาจากการแก้ไขปัญหาที่เป็นจริงและต่อเนื่อง: ความไม่พอใจต่อแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

2.2. Canton Network: เตรียมพร้อมสำหรับยุคการเงินองค์กร

Canton เสนอแนวทางแก้ไขสำหรับอนาคตอันใกล้ ด้วยความสนใจในสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง องค์กรเริ่มมองว่าบล็อกเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ไม่ใช่แค่เครือข่ายสาธารณะ ในบริบทนี้ องค์กรไม่ต้องการความโปร่งใสของข้อมูลแบบเต็มรูปแบบ แต่ต้องการโมเดลความเป็นส่วนตัวที่สามารถสนับสนุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความลับ

Canton Network จึงเกิดขึ้น โดยใช้ DAML ซึ่งช่วยให้ Canton สามารถกำหนดการเปิดเผยข้อมูลได้ตามความต้องการของแต่ละฝ่าย

สิ่งนี้ช่วยให้องค์กรสามารถรักษาความลับของการทำธุรกรรมในขณะเดียวกันก็สามารถแชร์ข้อมูลในขอบเขตที่จำเป็นเท่านั้น Canton ไม่ใช่การออกแบบที่บังคับให้ผู้ให้บริการเป็นศูนย์กลาง แต่เป็นการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ตอบสนองความต้องการขององค์กร

อีกปัจจัยสำคัญคือ Canton ตั้งแต่แรกเริ่มมุ่งเน้นไปที่การขยายระบบนิเวศผ่านการใช้งานจริง และได้รับการสนับสนุนจากความร่วมมือกับสถาบันการเงินในช่วงแรก

สิ่งที่น่าจดจำคือ ความร่วมมือกับ DTCC ซึ่งเป็นองค์กรที่จัดการธุรกรรมมูลค่ากว่า 3.7 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้เชิงปฏิบัติของแนวทางของ Canton Network

สุดท้ายแล้ว Canton Network เสนอแนวทางแก้ไขเชิงโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่อรองรับความต้องการของสามฝ่ายหลัก: การปกป้องความเป็นส่วนตัว, การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการบูรณาการกับระบบการเงินที่มีอยู่

2.3. Kite AI: สร้างเศรษฐกิจ AI ที่ยังมาไม่ถึง

แตกต่างจากสองตัวอย่างแรก Kite AI ในปัจจุบันยังมีการใช้งานจริงจำกัด อย่างไรก็ตาม จากมุมมองอนาคตของตัวแทน AI ในฐานะหน่วยเศรษฐกิจ โครงสร้างเชิงตรรกะของมันยังน่าสนใจ

ในวงการ Web2 และ Web3 มีความเห็นร่วมกันอย่างกว้างขวางว่าอนาคตของตัวแทน AI จะเป็นสิ่งสำคัญ มีน้อยคนที่จะตั้งคำถามว่า AI ตัวแทนจะรับผิดชอบงานเช่น การจองโรงแรมหรือซื้อของใช้ประจำวัน

แต่อนาคตเช่นนี้จำเป็นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานที่อนุญาตให้ AI ตัวแทนสามารถเริ่มต้นและดำเนินการชำระเงินได้อย่างอิสระ ระบบการทำธุรกรรมในปัจจุบันถูกออกแบบรอบ ๆ การโอนเงินระหว่างมนุษย์และความมีประสิทธิภาพของผู้มีส่วนร่วม

ดังนั้น เพื่อให้ AI ตัวแทนทำงานเป็นหน่วยเศรษฐกิจอิสระ จำเป็นต้องมีกลไกใหม่ ๆ รวมถึงการยืนยันตัวตนและโครงสร้างการชำระเงินอัตโนมัติ

Kite AI กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินสำหรับสภาพแวดล้อมนี้ องค์ประกอบหลักประกอบด้วย “พาสปอร์ตตัวแทน” สำหรับการยืนยันตัวตน และฟังก์ชันของโปรโตคอล x402 สำหรับการชำระเงินอัตโนมัติ

วิสัยทัศน์ที่ Kite AI เสนอในปัจจุบันยังไม่สามารถนำไปใช้ในวงกว้างได้ เนื่องจากอนาคตที่มันมุ่งหวังยังไม่เกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงของโครงการนี้มาจากสมมติฐานที่กว้างขึ้นว่า เมื่ออนาคตที่คาดหวังนี้มาถึง เทคโนโลยีพื้นฐานที่พวกเขากำลังพัฒนาจะเป็นสิ่งจำเป็น ความสอดคล้องกับแนวโน้มการพัฒนาที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางนี้ ทำให้โครงการนี้แม้ในปัจจุบันจะใช้งานได้จำกัด ก็ยังมีความน่าเชื่อถือในเชิงโครงสร้าง

3. สามคำถามสำคัญในการประเมินความเป็นไปได้ในทางปฏิบัติ

แม้ว่าโครงการทั้งสามนี้จะมีเส้นเวลาที่แตกต่างกัน แต่มีสิ่งหนึ่งที่เหมือนกันคือความเป็นไปได้ในโลกแห่งความเป็นจริง

การประเมินโครงการเดียวกันอาจมีความเห็นแตกต่างกัน บางคนมองว่ามันแก้ปัญหาที่แท้จริง ขณะที่บางคนมองว่ามันเป็นการเก็งกำไรเกินควร เพื่อให้ลดช่องว่างของการอธิบายนี้ จำเป็นต้องตั้งคำถามสำคัญอย่างน้อยสามข้อ:

1. มันแก้ไขปัญหาอะไร? โครงการตั้งใจจะแก้ไขปัญหาที่มีอยู่จริงและมีความต้องการในตลาดหรือไม่?
2. มันแก้ไขอย่างไร? แนวทางแก้ไขที่นำเสนอนั้นมีโครงสร้างที่สมเหตุสมผลและสามารถดำเนินการได้หรือไม่?
3. ใครเป็นผู้ดำเนินการ? ทีมงานมีความสามารถและทรัพยากรเพียงพอที่จะเปลี่ยนวิสัยทัศน์ให้เป็นความจริงหรือไม่?

เนื่องจากโครงการส่วนใหญ่เน้นการเล่าเรื่องในอนาคตที่เป็นบวก การตอบคำถามเหล่านี้อย่างถูกต้องต้องใช้เวลาและความพยายาม การกรองข้อมูลที่หลอกลวงหรือไม่สมบูรณ์จึงเป็นเรื่องที่ไม่ง่าย โครงการที่ไม่สามารถตอบคำถามทั้งสามนี้ได้อย่างมั่นใจ อาจมีราคาหุ้นระยะสั้นพุ่งขึ้น แต่เมื่อเกิดภาวะซบเซาครั้งต่อไป โอกาสที่พวกมันจะหายไปก็สูง

สภาพตลาดคริปโตในปัจจุบันชัดเจนว่าไม่เป็นใจ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าทุกอย่างจะจบลง ความท้าทายใหม่ ๆ จะยังคงดำเนินต่อไป และภารกิจคือการประเมินว่าสิ่งเหล่านี้สะท้อนอะไรจริง ๆ

สิ่งที่สำคัญที่สุดในตอนนี้คือความเป็นจริง