วาฬ Bitcoin ซื้อเพิ่มอีก 200,000 BTC ในหนึ่งเดือน — แต่ความต้องการระยะสั้นอ่อนแรงลง

การอ่อนตัวของ Bitcoin ในปัจจุบันไม่สามารถอธิบายได้เพียงแค่ข่าวร้ายหรือความรู้สึกเชิงลบเท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นผลกระทบของโครงสร้างตลาดอย่างชัดเจนมากขึ้น: การใช้เลเวอเรจ ราคาทุนตามกลุ่มผู้ถือครอง พฤติกรรมการป้องกันตัว และกลไกอุปสงค์–อุปทานที่เป็นปฏิกิริยา สิ่งเหล่านี้อาจทำให้แนวโน้มขาลงดำเนินต่อไปได้แม้แรงขายโดยตรงจะลดความรุนแรงลงแล้วก็ตาม

ข้อมูลจาก CoinPhoton ระบุว่า BTC ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดประมาณ 46% ซึ่งอยู่ที่เกือบ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐในต้นเดือนตุลาคม 2025 ปัจจุบันซื้อขายอยู่ราว 67,000 ดอลลาร์ การปรับตัวลงลึกเช่นนี้ไม่เพียงแต่สร้างความขาดทุนในเชิงบัญชีเท่านั้น แต่ยังเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมดด้วย

การวิเคราะห์ on-chain ของ Glassnode แสดงให้เห็นว่าช่วงการปรับฐานนี้เป็นไปตามแบบ “ปลดเลเวอเรจหลายขั้นตอน” ช่วงแรกคือการร่วงลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับราคาที่เหมาะสม (True Market Mean) ประมาณ 79,000 ดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนต้นทุนเฉลี่ยในการถือครองที่ปรับตามสภาพคล่อง จากนั้นเป็นช่วงพักตัวเพื่อดูดซับอุปทานจนถึงปลายเดือนมกราคม เมื่อแนวรับนี้ถูกทำลาย ตลาดก็เข้าสู่สภาวะลดความเร็วลง ส่งผลให้ราคาลดลงใกล้ 60,000 ดอลลาร์ แต่ละช่วงเวลามาพร้อมกับการเปลี่ยนกลุ่มผู้ขายหลัก

สิ่งที่น่าสังเกตคือ สัดส่วนของนักลงทุนที่ซื้อในช่วง 3–6 เดือนที่ผ่านมาอยู่ในสถานะขาดทุน ในการซื้อขายจริง พื้นที่ราคาทุนของกลุ่มนี้มักสร้างเป็น “เพดานอุปทานที่แขวนอยู่” เมื่อราคากลับเข้าใกล้จุดคุ้มทุน ความต้องการขายออกก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ทำให้การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วถูกตัดขาด นี่คือกลไกที่ทำให้ตลาดรู้สึกอ่อนแอและขาดความทนทาน

ข้อมูลจาก CryptoQuant เกี่ยวกับช่วงราคาทุนตามอายุ UTXO ยืนยันว่าราคาของ BTC อยู่ต่ำกว่าราคาที่ผู้ถือครองระยะสั้นรับรู้ (realized price) ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดส่วนใหญ่อยู่ในภาวะขาดทุน ไม่ใช่แค่ตัวเลขบัญชีเท่านั้น แต่ยังลด “ความสามารถในการทนต่อความเจ็บปวด” ของตลาดด้วย นักลงทุนระยะสั้นจะตอบสนองได้รวดเร็วกว่า ขายขาดทุนหรือออกจากตำแหน่งทันทีเมื่อมีการฟื้นตัว ไม่รอคอยที่จะถือครองต่อไป

ราคาจริงของ Bitcoin (แหล่งข้อมูล: CryptoQuant) ในเวลาเดียวกัน ตัวชี้วัด SOPR ของผู้ถือครองระยะยาว — ซึ่งวัดว่าการใช้จ่ายเหรียญเป็นกำไรหรือขาดทุน — ก็ร่วงต่ำกว่า 1 แล้ว ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญเพราะกลุ่มที่ถือครองเกิน 155 วันมักถูกมองว่าเป็นกลุ่มอุปทานที่เสถียร เมื่อ SOPR ระยะยาวต่ำกว่า 1 หมายความว่าบางส่วนของอุปทาน “เก่า” กำลังถูกขายในภาวะขาดทุน สะท้อนแรงกดดันทางการเงินหรือการปรับสมดุลพอร์ต แม้ยังไม่ใช่สัญญาณการยอมแพ้ในวงกว้าง แต่ก็แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างความแข็งแรงกำลังเสื่อมลง

อีกหนึ่งสัญญาณพฤติกรรมคือ กระแส BTC จากผู้ถือครองระยะยาวที่เคลื่อนเข้าสู่กระดานเทรด Binance ซึ่งมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เนื่องจากเป็นที่ที่มีความลึกของสภาพคล่องสูง กระเป๋าเงินขนาดใหญ่มักโอนเหรียญขึ้นเมื่อพร้อมขาย ป้องกันความเสี่ยง หรือปรับโครงสร้างตำแหน่ง การไหลเข้าของเงินไม่เท่ากับการขายทันที แต่เพิ่ม “ออปชันขาย” ที่รออยู่บนตลาด

กระแสเงินไหลเข้าสู่ Binance จากผู้ถือครอง Bitcoin ระยะยาว (แหล่งข้อมูล: CryptoQuant) ในทางตรงกันข้าม แรงซื้อจากองค์กรและบิ๊กวาฬยังคงอยู่ แต่เป็นแบบเลือกสรร Strategy — ซึ่งเดิมคือ MicroStrategy — ยังคงเพิ่มจำนวน BTC หลายพันเหรียญ ทำให้ยอดสะสมรวมเกิน 717,000 BTC ซึ่งเป็นการซื้อขายแบบไม่ใช้เลเวอเรจ ช่วยดูดซับอุปทานบางส่วน นอกจากนี้ ข้อมูลยังแสดงให้เห็นว่าปริมาณ BTC ที่บิ๊กวาฬถือครองเพิ่มขึ้นประมาณ 200,000 เหรียญในหนึ่งเดือน ซึ่งเทียบเท่ากับช่วงสะสมก่อนการฟื้นตัวอย่างรุนแรงในอดีต

การสะสมของ “บิ๊กวาฬ” Bitcoin (แหล่งข้อมูล: CryptoQuant) อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจาก Alphractal ชี้ให้เห็นว่าจังหวะการสะสมของผู้ถือครองระยะสั้นกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว แม้ว่าท่าทีสุทธิ 90 วันยังคงเพิ่มขึ้น แต่ความเร็วในการเพิ่มขึ้นชะลอลงอย่างมีนัยสำคัญ ประวัติแสดงให้เห็นว่าเมื่อกลุ่มที่มีแนวโน้ม “ขึ้นจุดสูงสุด” มากที่สุดลดความเข้าร่วม ตลาดมักเข้าสู่ช่วงการสะสมหรือการรอคอยแนวโน้ม

เมื่อพิจารณาร่วมกัน สถานการณ์ปัจจุบันสามารถอธิบายได้ว่า: บนสุดคือแนวต้านหนาแน่นจากพื้นที่ราคาทุนของผู้ถือครองระยะสั้นและอุปทานที่แขวนอยู่; ล่างสุดคือพื้นที่ต้นทุนโครงสร้างของตลาด กลยุทธ์ที่มั่นคงจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อราคาทะลุผ่านและรักษาเหนือพื้นที่ราคาทุนระยะสั้น ซึ่งจะเป็นการลดแรงจูงใจในการขายเมื่อราคาฟื้นตัว หากราคายังคงถูกปฏิเสธในบริเวณเหล่านี้ ในขณะที่ตัวชี้วัดความตึงเครียดของผู้ถือครองระยะยาวแย่ลง ก็อาจทำให้แรงกดดันด้านขาลงเพิ่มขึ้นและยืดระยะเวลาการปรับฐานออกไป