คณิตศาสตร์แห่งความโชคร้าย: FTX อาจเพิ่มมูลค่าหนี้ล้มละลายทั้งหมดเป็นสามเท่าได้ด้วยการถือครองเพียงหนึ่งรายการ

บทสรุปสำคัญ

• การถือหุ้น 8% ของ FTX ใน Anthropic ในช่วงแรก ปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ หลังจากที่บริษัท AI มีมูลค่าประมาณ 380 พันล้านดอลลาร์ — โอกาสที่พลาดไปอย่างมหาศาล

• FTX ขายหุ้นใน Anthropic ไปประมาณ 1.3–1.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงล้มละลาย นานก่อนที่ฟองสบู่อ AI จะผลักดันมูลค่าการประเมินสูงขึ้น

• หาก FTX ถือครองการลงทุนนี้ ผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นอาจเพิ่มขึ้นเป็นสามเท่าของส่วนขาดทุนจากการล้มละลายที่ 9 พันล้านดอลลาร์ — อาจเปลี่ยนแปลงภาพรวมทางการเงินของบริษัท

ในหนึ่งในเรื่องราว “ถ้าเป็นเช่นนั้น” ที่สะเทือนใจที่สุด ณ จุดตัดของคริปโตเคอร์เรนซี ล้มละลาย และปัญญาประดิษฐ์ การลงทุนใน Anthropic ในช่วงแรกของ FTX ซึ่งล้มเหลว ได้กลายเป็นสัญลักษณ์ที่โดดเด่นของโชคลาภที่สูญเสียไปท่ามกลางฟองสบู่อ AI ที่กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง

FTX ซึ่งนำโดยแซม แบงแมน-ฟรีด ลงทุน 500 ล้านดอลลาร์ในสตาร์ทอัป AI ในปี 2021 ขณะที่ Anthropic มีมูลค่าประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ สัดส่วนการถือหุ้นนั้น ซึ่งประมาณ 8% ของบริษัท ปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ หลังรอบระดมทุนล่าสุด — ให้ผลตอบแทนที่มากถึง 60 เท่า

การเติบโตอย่างรวดเร็วของ Anthropic

เมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 Anthropic ประกาศปิดการระดมทุนรอบ Series G มูลค่า 30 พันล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่าหลังระดมทุน 380 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นหนึ่งในรอบระดมทุนซอฟต์แวร์เอกชนที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยบันทึกไว้ รอบนี้นำโดยกองทุนความมั่งคั่งของสิงคโปร์ GIC และ Coatue Management พร้อมผู้ลงทุนชั้นนำอย่าง D.E. Shaw Ventures, Dragoneer, Founders Fund, ICONIQ และ MGX

การระดมทุนจำนวนมากนี้เน้นย้ำถึงตำแหน่งของ Anthropic ในฐานะผู้ให้บริการ AI สำหรับองค์กรชั้นนำ ซึ่งขับเคลื่อนโดยกลุ่มโมเดล Claude ปัจจุบันบริษัทรายงานรายได้ประจำปี 14 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเติบโตมากกว่าหลายเท่าตลอดสามปีที่ผ่านมา

แหล่งข้อมูล: anthropic

การขายในบังคับ: ยาเม็ดขมของการล้มละลาย

การล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 เป็นจุดเริ่มต้นของการขายทรัพย์สินเพื่อชำระหนี้ เจ้าของแพลตฟอร์มขายหุ้นใน Anthropic เป็นระยะ ๆ ในระหว่างกระบวนการล้มละลาย ในปี 2024 บริษัทขายหุ้นส่วนใหญ่ในราคา 884 ล้านดอลลาร์ ให้กับกลุ่มผู้ซื้อ รวมถึง ATIC ของอาบูดาบี โดยคาดว่ารายรับจากการขายหุ้นนี้อยู่ระหว่าง 1.3 พันล้านถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ — ในขณะที่มูลค่าของ Anthropic อยู่ใกล้ 18 พันล้านดอลลาร์

ช่วงเวลานั้นเป็นช่วงเวลาที่ทำลายล้าง หาก FTX สามารถรักษาการลงทุนนี้ไว้ได้ในช่วงที่ตลาด AI พุ่งสูงสุด มูลค่าปัจจุบันของหุ้นจะเกินกว่าขาดทุน 9 พันล้านดอลลาร์ของ FTX ถึงสามเท่า — และใกล้เคียงกับมูลค่าสูงสุดของแพลตฟอร์มในช่วงที่ประสบความสำเร็จที่สุด

ผลกระทบในวงกว้าง

แซม แบงแมน-ฟรีด ซึ่งปัจจุบันรับโทษจำคุก 25 ปี หลังจากถูกตัดสินว่ากระทำความผิดฐานฉ้อโกง กลายเป็นบุคคลที่เป็นตัวอย่างเตือนใจในวงการคริปโตและการลงทุนร่วมทุน ขณะที่การล่มสลายของ FTX เกิดจากการกล่าวอ้างว่ามีการใช้เงินลูกค้าอย่างไม่เหมาะสม ตำแหน่งใน Anthropic แสดงให้เห็นว่าการขายทรัพย์สินตามคำสั่งศาลในช่วงวิกฤตทางการเงินสามารถบังคับให้ขายในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสม ทำให้สูญเสียโอกาสในการฟื้นฟูมูลค่ามหาศาล

ภาพโดย CNBC, Getty Images

สำหรับภาค AI โดยรวม รอบล่าสุดนี้ยืนยันตำแหน่งของ Anthropic ในฐานะคู่แข่งชั้นนำของ OpenAI ซึ่งทั้งสองบริษัทปัจจุบันมีมูลค่าระหว่างหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ สำหรับเจ้าหนี้ของ FTX ซึ่งได้ฟื้นฟูเงินหลายพันล้านจากการขายทรัพย์สินต่าง ๆ คณิตศาสตร์ของโอกาสที่พลาดไปใน Anthropic ยังคงเป็นเครื่องเตือนใจที่เจ็บปวดถึงสิ่งที่อาจจะเกิดขึ้น

นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมสรุปหลังจากประกาศการระดมทุนว่า “นี่ไม่ใช่แค่การเทรดที่พลาดไป แต่มันเป็นตัวอย่างชั้นเรียนของวิธีที่จังหวะเวลา, ความกดดันด้านกฎระเบียบ, และวัฏจักรตลาดที่ระเบิดสามารถเปลี่ยนการลงทุนในระยะแรกที่มีวิสัยทัศน์ให้กลายเป็นหนึ่งในบันทึกที่แพงที่สุดในประวัติศาสตร์การเงิน”

ในที่สุด การมีส่วนร่วมของ FTX กับ Anthropic ไม่ใช่เรื่องของการมองการณ์ไกลอันยอดเยี่ยม แต่เป็นบทเรียนที่น่าเศร้าเกี่ยวกับความจริงอันโหดร้ายของการล้มละลายท่ามกลางเทคโนโลยีที่เติบโตอย่างรวดเร็ว กำไรที่ไม่เกิดขึ้นเกือบ 29 พันล้านดอลลาร์ที่หายไป? มันอาจเปลี่ยนแปลงผลลัพธ์ของหนึ่งในล่มสลายที่รุนแรงที่สุดของคริปโตเคอร์เรนซี แทนที่จะเป็นเพียงภาพสะท้อนของโอกาสที่สูญเสียไปตลอดกาล