IMF เตือน: เงินเฟ้อของสหรัฐฯ คาดว่าจะไม่บรรลุเป้าหมายก่อนปี 2027 การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดถูกเลื่อนออกไป

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) รายงานระบุว่า อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐอเมริกาจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ของเฟดได้ในต้นปี 2027 ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสูงจะดำเนินต่อไปอีกนาน คริสตาลินา เกียวรยวา (Kristalina Georgieva) ผู้อำนวยการ IMF ก็เตือนพร้อมกันว่า ดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐมีขนาดใหญ่มาก คาดว่าจะถึง 3.5% ถึง 4% ของ GDP ในระยะสั้น

ข้อค้นพบหลักจากรายงานการตรวจสอบของ IMF

การตรวจสอบภายใต้เงื่อนไขข้อที่ 4 ครั้งนี้เปิดเผยข้อมูลเชิงโครงสร้างหลายประการที่มีผลกระทบสำคัญต่อแนวโน้มการคลังและนโยบายการเงินของสหรัฐ:

ระยะเวลาที่อัตราเงินเฟ้อลดเป้าหมายได้: คาดว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐจะกลับสู่ 2% ของเฟดในต้นปี 2027 ซึ่งลดความเร่งด่วนในการลดดอกเบี้ยของเฟดลงอย่างมาก

งบประมาณขาดดุลของรัฐบาลกลาง: คาดว่าจะอยู่ที่ 7% ถึง 8% ของ GDP ซึ่งสูงกว่าที่รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ตั้งเป้าไว้เกือบสองเท่า

แนวโน้มหนี้สาธารณะของรัฐบาล: คาดว่าในปี 2031 หนี้สาธารณะของสหรัฐจะแตะ 140% ของ GDP IMF เตือนว่านี่เป็น “ความเสี่ยงต่อเสถียรภาพที่เพิ่มขึ้น”

การเติบโตของ GDP ในปี 2026: คาดว่าจะคงที่ที่ 2.4% ซึ่งลดแรงจูงใจในการดำเนินนโยบายผ่อนคลายของเฟดลงอีก

ความแตกต่างในการแก้ปัญหาดุล: IMF แนะนำให้ใช้มาตรการปรับปรุงการคลังแทนการใช้ภาษีศุลกากรเพื่อแก้สมดุลการค้า ซึ่งขัดแย้งโดยตรงกับกลยุทธ์ภาษีของรัฐบาลทรัมป์

ผู้อำนวยการภูมิภาคอเมริกาใต้ของ IMF Nigel Chalk ชี้ชัดว่าการปรับปรุงการคลังเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการลดงบประมาณขาดดุล ไม่ใช่การใช้ภาษี ซึ่งจุดยืนนี้แตกต่างอย่างรุนแรงจากแนวนโยบายการค้าของรัฐบาลในปัจจุบัน

ความหวังด้านอัตราดอกเบี้ยของทรัมป์ vs ความเป็นจริงเชิงโครงสร้างของ IMF

รายงานของ IMF ออกมาเพียงวันเดียวหลังจากที่ทรัมป์กล่าวสุนทรพจน์เกี่ยวกับสถานการณ์ประเทศ ซึ่งเป็นภาพที่ตรงกันข้ามอย่างชัดเจน ทรัมป์อ้างว่าดอกเบี้ยจำนองลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี และระบุว่าตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง ดอกเบี้ยจำนองรายปีลดลงเกือบ 5,000 ดอลลาร์ ทำให้การลดต้นทุนการกู้ยืมกลายเป็นแนวทางหลักในการแก้ปัญหาที่อยู่อาศัย

แต่การวิเคราะห์เชิงโครงสร้างของ IMF กลับแสดงภาพที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง: ระยะเวลาที่อัตราเงินเฟ้อลดเป้าหมายล่าช้าถึงปี 2027 งบประมาณขาดดุลระยะยาวยังคงอยู่ที่เกิน 7% ของ GDP ปัจจัยทั้งสองนี้สร้างฐานเชิงโครงสร้างสำหรับการดำรงอยู่ของอัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาว ยิ่งไปกว่านั้น รายงานยังแฝงความขัดแย้งสำคัญไว้ด้วย นั่นคือ นโยบายลดภาษีครั้งประวัติศาสตร์ของรัฐบาลทรัมป์ ซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ทำให้งบประมาณขาดดุลขยายตัวและสนับสนุนสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูง กล่าวอีกนัยหนึ่ง รัฐบาลต้องการลดดอกเบี้ย แต่แนวทางการขยายตัวทางการคลังของตนเองกลับเป็นอุปสรรคสำคัญต่อเป้าหมายนี้

IMF ไม่ได้ทำนายโดยตรงว่าสหรัฐจะเผชิญวิกฤตหนี้สาธารณะ แต่ระบุชัดว่าความเสี่ยงต่อหนี้สาธารณะของสหรัฐต่ำกว่า อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการพัฒนาที่อธิบายไว้—หนี้สินที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขาดดุลระยะยาว และความล่าช้าในการลดเงินเฟ้อ—ชี้ให้เห็นว่าการลดดอกเบี้ยของเฟดถูกจำกัดด้วยโครงสร้างหลายประการ

ผลกระทบต่อ ตลาดคริปโตเคอร์เรนซี

การที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงต่อเนื่องและงบประมาณขาดดุลขยายตัวร่วมกัน ทำให้ความเป็นไปได้ที่เฟดจะลดดอกเบี้ยในปี 2026 ลดลงอย่างมาก ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในปี 2025 มีแนวโน้มปรับตัวขึ้น เนื่องจากนักลงทุนคาดการณ์ว่ารอบการลดดอกเบี้ยจะดำเนินต่อไปจนถึงปลายปี 2025 ซึ่งสนับสนุนสภาพคล่องให้กับสินทรัพย์เสี่ยง การออกประกาศรายงานของ IMF ยิ่งเสริมความเชื่อมั่นว่าระยะเวลาที่อัตราดอกเบี้ยสูงจะยาวนานขึ้น ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วจะกดดันสินทรัพย์เสี่ยง

คำถามที่พบบ่อย

IMF คาดว่าอัตราเงินเฟ้อลดเป้าหมายได้ในปี 2027 ส่งผลต่อแผนลดดอกเบี้ยของเฟดอย่างไร?

เฟดใช้เป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ 2% เป็นเงื่อนไขสำคัญในการเริ่มลดดอกเบี้ย หากต้องรอจนถึงปี 2027 เพื่อให้เงินเฟ้อลดเป้าหมายได้ แสดงว่าช่วงเวลาที่เฟดจะลดดอกเบี้ยก่อนหน้านั้นจะถูกจำกัดอย่างมาก ตลาดอาจต้องปรับคาดการณ์ใหม่ว่าการลดดอกเบี้ยครั้งใหญ่ในปี 2026 อาจไม่เกิดขึ้น และอัตราดอกเบี้ยสูงอาจดำเนินต่อไปจนถึงประมาณปี 2027

หนี้สาธารณะของสหรัฐที่แตะ 140% ของ GDP ส่งผลต่อตลาดโลกอย่างไร?

IMF เตือนว่าการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP เป็น “ความเสี่ยงต่อเสถียรภาพที่รุนแรงขึ้น” ต่อเศรษฐกิจสหรัฐและทั่วโลก ผลกระทบอาจรวมถึงอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐที่สูงขึ้น ความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐที่อาจถูกกดดัน และความรู้สึกปลอดภัยในตลาดทุนโลกที่เพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลต่อการประเมินราคาสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงคริปโตเคอร์เรนซีด้วย

คำแนะนำของ IMF ให้ใช้มาตรการปรับปรุงการคลังแทนภาษีศุลกากรนั้นหมายถึงนโยบายอะไร?

IMF แนะนำให้เน้นลดรายจ่ายและควบคุมงบประมาณเพื่อปรับปรุงการคลัง ซึ่งเป็นแนวทางที่มีประสิทธิภาพและยั่งยืนมากกว่าการใช้ภาษีศุลกากรเพื่อกดดันคู่ค้า การแตกต่างนี้เป็นความแตกต่างเชิงนโยบายอย่างรุนแรงกับกลยุทธ์ภาษีของรัฐบาลทรัมป์ในปัจจุบัน