สำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์ของสหรัฐอเมริกาหดตัว 30% คำพิพากษาชดเชยของ Bitfinex ยังไม่ได้ข้อสรุป

จากข้อมูลเปิดเผย รัฐบาลสหรัฐฯ ควบคุม Bitcoin (BTC) ประมาณ 328,372 เหรียญ โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 65,842 ดอลลาร์ คิดเป็นมูลค่ารวมประมาณ 21.6 พันล้านดอลลาร์ในราคาตลาดปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ประมาณ 94,643 BTC (ประมาณ 30% ของการถือครองทั้งหมด) มาจากสินทรัพย์ที่ถูกกู้คืนจากเหตุการณ์แฮ็ก Bitfinex ในปี 2016 และการระบุแหล่งที่มาสุดท้ายยังคงอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลรัฐบาลกลาง

โครงสร้างทางกฎหมายของสต็อกสำรอง: ความคลุมเครือในสิทธิ์การเป็นเจ้าของ 30%

(ที่มา: Bitcoin Treasuries)

คำสั่งผู้บริหารที่ลงนามโดยประธานาธิบดีทรัมป์เมื่อปีที่แล้วได้จัดตั้ง U.S. Strategic Bitcoin Reserve โดยสั่งให้กระทรวงการคลังรวม BTC ที่รัฐบาลถือครองไว้ในบัญชีสำรองเฉพาะ และสัญญาว่าสหรัฐฯ จะไม่ขายออกอย่างเด็ดขาด อย่างไรก็ตาม คำสั่งดังกล่าวยังมีข้อยกเว้นสำคัญ: ทรัพย์สินสามารถส่งคืนให้กับเหยื่ออาชญากรรมที่สามารถระบุและตรวจสอบได้ตามคำสั่งของศาลที่มีเขตอำนาจ

ข้อยกเว้นนี้ชี้ไปที่ 94,643 BTC ที่กู้คืนจากการแฮ็ก Bitfinex หากศาลตัดสินให้คืนเป็นทรัพย์สินในรูปแบบของสิ่งของ จะทำให้จำนวนสต็อกสำรองลดลงเหลือประมาณ 234,000 BTC โดยอัตโนมัติ ซึ่งเป็นที่น่าสังเกตว่านี่ไม่ใช่ “การขาย Bitcoin ของสหรัฐฯ” แต่เป็นการคืนทรัพย์สินของเหยื่อโดยเป็นไปตามกระบวนการทางกฎหมาย ซึ่งเป็นการชดเชยตามกระบวนการยุติธรรมที่ถูกต้องตามกฎหมาย ไม่ใช่การล้างบัญชีทรัพย์สินของรัฐ

ข้อพิพาททางกฎหมายในคดี Bitfinex และการเรียกร้องสิทธิ์ที่แข่งขันกัน

ในเดือนสิงหาคม 2016 การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล Bitfinex ถูกโจมตีโดยแฮ็กเกอร์ ทำให้สูญเสีย BTC ไปจำนวน 119,754 เหรียญ ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุการณ์การโจรกรรม Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ทางการสหรัฐฯ ได้กู้คืน BTC ที่เกี่ยวข้องประมาณ 94,643 เหรียญ และในเดือนมกราคม 2025 อัยการได้ยื่นคำร้องต่อศาลรัฐบาลกลางอย่างเป็นทางการเพื่อขอคืนเป็นทรัพย์สินในรูปแบบของ BTC โดยตรง แทนที่จะขายเป็นดอลลาร์ก่อน

ประเด็นสำคัญของคดีนี้อยู่ที่การกำหนดผู้รับค่าชดเชย:

• ทัศนคติของบริษัท Bitfinex: หลังเกิดเหตุ บริษัทได้ดูดซับความเสียหายและชดเชยให้กับผู้ใช้ผ่านกลไกภายใน โดยอ้างว่าความเสียหายทางเศรษฐกิจเป็นความรับผิดชอบของบริษัท และควรเป็นผู้รับค่าชดเชยโดยตรง

• ทัศนคติของผู้ใช้รายบุคคล: บางส่วนเชื่อว่าสินทรัพย์ที่ถูกโจรกรรมเป็นของตนเองและควรได้รับการชดเชยโดยตรง

• สถานะของกระบวนการทางกฎหมาย: บุคคลที่อ้างสิทธิ์ในผลประโยชน์สามารถยื่นคำร้องในขั้นตอนการดำเนินคดีเสริม ซึ่งยังคงเป็นจุดสนใจหลักของข้อพิพาท

จนกว่าศาลจะออกคำตัดสินสุดท้ายหรือคู่สัญญาจะบรรลุข้อตกลง จำนวนประมาณ 94,643 BTC จะอยู่ในสถานะถูกระงับตามกฎหมาย ซึ่งไม่ใช่ทรัพย์สินสำรองเชิงกลยุทธ์ถาวร และยังไม่ได้รับการโอนค่าชดเชยอย่างสมบูรณ์

โทเค็น LEO: การประเมินราคาล่วงหน้าของตลาดต่อคำตัดสินของศาล

โทเค็นแพลตฟอร์ม UNUS SED LEO (LEO) ของ Bitfinex และบริษัทแม่ iFinex กำลังทำหน้าที่เป็น “ตัวแทนตลาด” สำหรับผลการตัดสินของศาล Bitfinex เคยประกาศว่าหากได้รับ BTC ที่กู้คืนแล้ว จะนำ 80% ของรายได้สุทธิไปซื้อคืนและทำลาย LEO ภายใน 18 เดือน

จากการประมาณของ Vetle Lunde หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ K33 Research การจัดสรร 80% นี้เทียบเท่ากับประมาณ 75,000 BTC ซึ่งมูลค่าตามราคาตลาดปัจจุบันประมาณ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ กลไกการซื้อคืนจากรายได้จากการซื้อขายยังสนับสนุนการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลไว้ที่ประมาณ 1.25 พันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันมูลค่าตลาดของ LEO อยู่ที่ประมาณ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ปริมาณการซื้อขายใน 24 ชั่วโมงเพียง 7.1 ล้านดอลลาร์ ทำให้สภาพคล่องต่ำมาก Lunde ชี้ให้เห็นว่าราคาซื้อขายของ LEO มีส่วนต่างประมาณ 60% ของมูลค่าที่เป็นธรรม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2022 ที่คดีนี้ถูกเปิดเผย และโครงสร้างการถือครองที่กระจุกตัวสูงหมายความว่าผู้เข้าร่วมไม่กี่รายอาจบิดเบือนการกำหนดราคาในตลาดอย่างรุนแรง

แม้ศาลจะตัดสินว่า Bitfinex ได้รับการชดเชยแล้ว การแจกจ่ายประมาณ 75,000 BTC ในช่วง 18 เดือน จะดำเนินการในอัตราเฉลี่ยเพียงประมาณ 139 BTC ต่อวัน ซึ่งผลกระทบต่ออุปทานในตลาดโดยรวมจะมีน้อยมาก

คำถามที่พบบ่อย

“การหดตัว 30%” ของสต็อกสำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์ของสหรัฐฯ เป็นเหตุการณ์ที่แน่นอนหรือไม่?
ยังไม่ใช่เหตุการณ์ที่แน่นอน ศาลยังไม่ได้ออกคำตัดสินสุดท้ายเกี่ยวกับการเรียกร้องของ Bitfinex “การหดตัว 30%” เป็นการอธิบายการปรับประมาณการของจำนวนสต็อกสำรองในกรณีที่ศาลตัดสินให้คืน BTC ที่กู้คืนให้กับ Bitfinex หรือผู้ใช้ คำสั่งบริหารอนุญาตให้มีการคืนทรัพย์สินตามกฎหมาย แต่ผลลัพธ์สุดท้ายขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของกระบวนการทางกฎหมาย

หากการชดเชยในคดีแฮ็ก Bitfinex ดำเนินการในรูปแบบของ “การคืน BTC ในรูปแบบ” จะส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างไร?
ในกรณีของการคืนทรัพย์สินในรูปแบบของ BTC โดยตรง (BTC-for-BTC) การตัดสินใจจะถูกส่งต่อไปยังผู้รับ (Bitfinex หรือผู้ใช้รายบุคคล) แทนที่จะเป็นการขายในตลาดสาธารณะโดยรัฐบาล หาก Bitfinex ได้รับ BTC และดำเนินการตามแผนซื้อคืนและทำลายตามที่วางไว้ กระแสของ BTC ในตลาดจะถูกปล่อยออกเป็นระยะๆ แทนที่จะเป็นการเทขายครั้งใหญ่ในคราวเดียว ซึ่งจะลดผลกระทบต่ออุปทานโดยตรงในตลาด แต่ผลกระทบทางจิตวิทยาและภาพลักษณ์ในระดับเรื่องราวก็ยังคงมีผลอยู่

พรีเมี่ยมของโทเค็น LEO สะท้อนความเสี่ยงอะไรบ้าง?
พรีเมี่ยม 60% ของ LEO ในปัจจุบันบ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินล่วงหน้าว่า “Bitfinex จะได้รับการชดเชยในที่สุด” รวมถึงคาดการณ์ขนาดของการซื้อคืนและการทำลายในอนาคต อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายรายวันต่ำมาก ทำให้ราคาของ LEO อาจถูกบิดเบือนโดยผู้เล่นรายใหญ่ไม่กี่ราย หากศาลตัดสินไม่ให้ Bitfinex ได้รับการชดเชย หรือขนาดของค่าชดเชยต่ำกว่าที่คาดไว้ พรีเมี่ยมนี้อาจลดลงอย่างรวดเร็ว