สำนักงาน ก.ล.ต. ขออนุมัติ ETF โทเค็นการฝากเงินแบบ Liquid Staking ของ JitoSOL บนเครือข่าย Solana

แนสแด็กได้ยื่นข้อเสนอปรับกฎเพื่อจดทะเบียนกองทุน ETF VanEck JitoSOL ซึ่งเป็นกองทุนที่ออกแบบมาเพื่อถือโทเค็น Liquid Staking บนเครือข่าย Solana ชื่อ JitoSOL (CRYPTO: JTO) เครื่องมือนี้จะเปิดโอกาสให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนจากการ staking บนบล็อกเชนโดยไม่จำเป็นต้องดำเนินการ validator infrastructure โดยจะห่อหุ้มสินทรัพย์พื้นฐานในหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดสาธารณะ หากได้รับการอนุมัติ กองทุนจะสะท้อนผลตอบแทนจาก staking ในมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) แทนที่จะจ่ายเป็นผลตอบแทนแยกต่างหาก ซึ่งเป็นรายละเอียดที่ผู้นำของมูลนิธิ Jito ได้เน้นย้ำ โทเค็นนี้จะรวมผลตอบแทนโดยอัตโนมัติ ดังนั้นแต่ละหุ้นจะเป็นตัวแทนของ SOL ที่ฝากไว้และผลตอบแทนจาก staking ที่สะสมบนเครือข่าย Solana (CRYPTO: SOL)

การยื่นคำขอนี้ ภายใต้กฎของแนสแด็ก 5711(d) ซึ่งควบคุมหุ้นกองทุนที่อิงกับสินค้าโภคภัณฑ์ ต้องการอนุมัติให้จดทะเบียนและซื้อขายหุ้นของกองทุนที่ถือ JitoSOL โดยตรง แทนที่จะติดตามผ่านอนุพันธ์เช่นฟิวเจอร์ส การเคลื่อนไหวนี้เน้นให้เห็นถึงความสนใจของหน่วยงานกำกับดูแลในการขยายการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking บนบล็อกเชนอย่างเป็นระบบ ซึ่งเป็นแนวทางที่ได้รับความสนใจมากขึ้นเรื่อย ๆ เนื่องจากสภาพคล่องและความต้องการของนักลงทุนในผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนจากคริปโตยังคงพัฒนาในหลายเขตอำนาจ

สินทรัพย์หลักในข้อเสนอนี้คือ JitoSOL ซึ่งเป็นโทเค็น Liquid Staking ที่ออกโดยเครือข่าย Jito และสนับสนุนโดย SOL ที่ฝากเข้า pools staking ของ Solana ช่วยให้ผู้ถือสามารถรับผลตอบแทนจาก staking ผ่านโทเค็นที่โอนย้ายได้โดยไม่ต้องรับภาระในการดำเนิน validator ในการสนทนากับหน่วยงานกำกับดูแล การยื่นคำขออ้างอิงถึงการดำเนินการก่อนหน้านี้ของ SEC เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ ETF Bitcoin และ Ether แบบ spot โดยระบุว่าสามารถประเมินผลโทเค็น Liquid Staking ภายใต้เกณฑ์การจดทะเบียนทั่วไปของหน่วยงาน แทนที่จะต้องใช้กรอบฟิวเจอร์สเฉพาะเจาะจง เอกสารยังอ้างอิงดัชนี MarketVector JitoSol VWAP Close Index เป็นฐานในการประเมินมูลค่าหุ้นกองทุน ซึ่งเป็นราคาที่ได้จากข้อมูลราคาข้ามแพลตฟอร์มที่จะสนับสนุน NAV ของ ETF กองทุนนี้จะอนุญาตให้มีการสร้างและไถ่ถอนทั้งในรูปแบบเงินสดและในสินทรัพย์ ซึ่งอาจช่วยรักษาราคาให้สอดคล้องกับสินทรัพย์พื้นฐานในระยะยาว

JitoSOL ถูกออกแบบให้ทำงานภายในกรอบการ staking ของระบบนิเวศ Solana แต่ก็เป็นเครื่องมือที่พร้อมให้เข้าถึงได้ง่าย โทเค็นนี้ถูกอธิบายว่ามีลักษณะทางเศรษฐกิจคล้ายกับ SOL โดยผู้สนับสนุนเชื่อว่าสามารถจัดการ Liquid Staking โทเค็นในลักษณะเดียวกับสินทรัพย์พื้นฐานเพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์การจดทะเบียน การยื่นคำขอเชื่อว่าหน่วยงานกำกับดูแลในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาได้รับรู้ถึงศักยภาพของ Liquid Staking และโทเค็น staking-receipt ในการอยู่ภายใต้กรอบกฎหมายที่มีอยู่ แม้ในขณะที่กฎระเบียบอย่างเป็นทางการยังคงพัฒนาอยู่

ระยะเวลาการตรวจสอบของ SEC สำหรับการจดทะเบียนลักษณะนี้โดยทั่วไปจะให้เวลาประมาณ 45 วันนับจากการเผยแพร่ใน Federal Register เพื่อออกคำตัดสิน โดยอาจมีการขยายเวลาได้ถึง 90 วัน สถานะปัจจุบันอยู่ในขั้นตอนการตรวจสอบของตลาด ซึ่งเป็นช่วงที่แนสแด็กและ SEC จะประเมินข้อมูลเปิดเผย การตรวจสอบความปลอดภัย และมาตรการต่อต้านการฉ้อโกง ก่อนที่จะตัดสินใจว่าสามารถดำเนินการจดทะเบียนต่อไปได้ แม้ว่าทางเส้นทางจะขึ้นอยู่กับสัญญาณจากหน่วยงานกำกับดูแล แต่การยื่นคำขอนี้แสดงให้เห็นถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นในการขยายการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking ผ่านโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิม

การเข้าถึงการ staking ยังมีอยู่ แต่ยังไม่มี ETF โทเค็น Liquid Staking ในสหรัฐอเมริกา

แม้ว่า VanEck JitoSOL ETF จะอยู่ในกระบวนการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแล สหรัฐอเมริกายังไม่มี ETF โทเค็น Liquid Staking ที่ออกแบบมาโดยเฉพาะเช่นนี้ แต่ผู้เล่นในตลาดได้สำรวจวิธีการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking ผ่านเครื่องมืออื่น ตัวอย่างที่เด่นคือ Rex-Osprey Solana + Staking ETF (SSK) ซึ่งเริ่มซื้อขายในเดือนกรกฎาคม โดยจับคู่การเปิด exposure ไปยัง Solana แบบ spot กับผลตอบแทน staking บนบล็อกเชนที่แจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้น ในเดือนกันยายน Rex-Osprey ได้ขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์ด้วย REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK) ซึ่งนำเสนอ Ether พร้อมผลตอบแทนจาก staking ต่อมา Grayscale ได้ขยายการเข้าถึง staking ภายในกลุ่ม U.S. crypto-ETP ของตน โดยเพิ่มผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับเศรษฐกิจ staking เช่น Grayscale Ethereum Mini Trust ETF และ Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE) นอกจากนี้ Grayscale ยังเปิดตัวการ staking สำหรับ Grayscale Solana Trust (GSOL) ซึ่งกำลังอยู่ในระหว่างการขออนุญาตให้ขึ้นทะเบียนเป็นผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาด สินค้าเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่ชัดเจนสำหรับการเข้าถึง staking ที่ได้รับการควบคุม แม้ว่ากรอบกฎหมายสำหรับ Liquid Staking โทเค็นจะยังอยู่ในระหว่างการพัฒนา

แนวทางของหน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกาเป็นไปอย่างระมัดระวัง ในเดือนพฤษภาคม ฝ่ายการเงินของ SEC ระบุว่าสิทธิ์ในกิจกรรม staking บางอย่างโดยทั่วไปไม่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายหรือขายหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง และในเดือนสิงหาคม หน่วยงานได้ออกแนวทางให้เจ้าหน้าที่เกี่ยวกับ Liquid Staking และโทเค็น staking-receipt คำแนะนำเหล่านี้ไม่ใช่กฎระเบียบอย่างเป็นทางการและไม่ได้อนุมัติผลิตภัณฑ์เฉพาะเจาะจง ในยุโรป 21Shares ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนในชื่อ Jito-staked Solana ตั้งแต่เดือนมกราคม ซึ่งให้การเปิด exposure ไปยัง SOL พร้อมฟีเจอร์ staking ที่รวมอยู่ในตัว ความสำคัญของ Jito ในพื้นที่ liquidity และ staking สะท้อนจากมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ซึ่งเคยสูงถึงประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ หลังจากแตะสูงสุดกว่า 3.0 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ตามข้อมูลของ DefiLlama

ภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงของ Liquid Staking รายได้จาก staking และกลไกรางวัลบนบล็อกเชนอยู่ที่จุดตัดของเทคโนโลยี กฎหมาย และโครงสร้างตลาด นักลงทุนกำลังจับตาดูว่าสินค้าเหล่านี้จะสอดคล้องกับมาตรฐานการตรวจสอบ การประเมินมูลค่า และความคุ้มครองผู้บริโภคอย่างไร เมื่อผลิตภัณฑ์ใหม่ของการเข้าถึง staking เข้าสู่ตลาดหลัก การถกเถียงว่าผลตอบแทนจาก staking ควรได้รับการจัดเป็นหลักทรัพย์ เครื่องมือผลตอบแทน หรือการเปิดรับแบบสังเคราะห์ ยังคงเป็นหัวใจสำคัญในการกำหนดว่าผลิตภัณฑ์จะได้รับการอนุมัติและทำการตลาดในตลาดที่มีการควบคุมอย่างไร

สถานการณ์ตลาดนอกสหรัฐอเมริกายังเพิ่มความซับซ้อนให้กับบทสนทนา ดังที่กล่าวไปแล้วว่า ยุโรปได้ต้อนรับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับ Jito ผ่าน 21Shares ซึ่งสะท้อนความต้องการในผลิตภัณฑ์ที่ผสมผสานการเปิด exposure ราคากับรางวัล staking ความต้องการระดับโลกสำหรับผลิตภัณฑ์ staking ที่ได้รับการควบคุมสะท้อนแนวโน้มที่กว้างขึ้นในการแปลผลสะสมมูลค่าบนบล็อกเชนให้กลายเป็นโครงสร้างการลงทุนที่นักลงทุนทั่วไปสามารถเข้าถึงได้โดยไม่ต้องรับผิดชอบด้านปฏิบัติการโดยตรงบนเครือข่ายบล็อกเชน

โดยรวม แนวคิดของ ETF Liquid Staking สำหรับ JitoSOL ตั้งอยู่บนจุดตัดของนวัตกรรมและกฎระเบียบ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าสิทธิ์ในสินทรัพย์ ผลตอบแทนจากการรวมดอกเบี้ย และการมีส่วนร่วมด้านความปลอดภัยบนบล็อกเชนสามารถบรรจุเข้าเป็นเครื่องมือเทรดได้ ในขณะที่พยายามให้เป็นไปตามมาตรฐานเดียวกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เส้นทางด้านกฎระเบียบในอนาคตจะซับซ้อน แต่แนวโน้ม—ไปสู่การเปิดรับการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking ภายในกรอบตลาดที่มีโครงสร้าง—ดูเหมือนจะได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ

ทำไมจึงสำคัญ

สำหรับนักลงทุน การจดทะเบียน ETF JitoSOL บนแนสแด็กจะเป็นช่องทางที่มีการควบคุมและโปร่งใสในการเข้าร่วมในเศรษฐกิจ staking ของ Solana โดยไม่ต้องรับภาระในการดำเนิน validator เครื่องมือนี้จะฝังผลตอบแทน staking ไว้ในโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่คุ้นเคย ซึ่งอาจช่วยเพิ่มความสามารถในการเข้าถึงและการกระจายความเสี่ยงสำหรับผู้แสวงหาผลตอบแทนจากคริปโต สำหรับผู้สร้างและ validator การเข้าถึง ETF อย่างแพร่หลายอาจช่วยเสริมสภาพคล่องและสร้างความเชื่อมโยงระหว่างทุนในระบบบนบล็อกเชนและนอกบล็อกเชน ซึ่งอาจเพิ่มความเร็วของผลตอบแทนจาก staking ที่ไหลเวียนในตลาด สำหรับหน่วยงานกำกับดูแล ข้อเสนอนี้เน้นความสำคัญของมาตรฐานการตรวจสอบและการดูแลรักษาความปลอดภัยเมื่อเชื่อมโยงกิจกรรมบนบล็อกเชนกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งเป็นปัจจัยที่จะมีอิทธิพลต่อการกำหนดกฎระเบียบและการอนุมัติผลิตภัณฑ์ในอนาคต

จากมุมมองของตลาด การเกิดขึ้นของ ETF ที่เชื่อมโยงกับ Liquid Staking สอดคล้องกับความพยายามที่กว้างขึ้นในการเปิดเข้าถึงผลิตภัณฑ์ DeFi ที่ได้รับการควบคุม เมื่อสภาพคล่อง ความรู้สึกเสี่ยง และสภาพเศรษฐกิจมหภาคมีอิทธิพลต่อคริปโต ผลิตภัณฑ์เหล่านี้อาจมีอิทธิพลต่อการจัดสรรคริปโตของสถาบันและกลยุทธ์ผลตอบแทนของนักลงทุนรายย่อยในกรอบที่เป็นไปตามกฎระเบียบ ความสำเร็จหรือความล้มเหลวของการจดทะเบียน JitoSOL อาจส่งผลต่อความเร็วที่ผลิตภัณฑ์ Liquid Staking อื่น ๆ จะพยายามตามรอย ซึ่งอาจขยายขอบเขตของเครื่องมือที่สนับสนุนการ staking ในตลาดสหรัฐฯ

สิ่งที่ควรจับตาต่อไป

กำหนดเวลาการตัดสินใจของหน่วยงานกำกับดูแล: SEC มีเวลาประมาณ 45 วันนับจากการเผยแพร่ใน Federal Register เพื่ออนุมัติหรือปฏิเสธ โดยอาจขยายได้ถึง 90 วัน

การตัดสินใจจดทะเบียนในแนสแด็ก: การตรวจสอบและข้อมูลเปิดเผยที่จำเป็นจะเป็นตัวกำหนดว่าสินค้า JitoSOL จะก้าวเข้าสู่ขั้นตอนต่อไปหรือไม่

การยอมรับในตลาด: ราคาที่นักเทรดกำหนดให้กับกองทุนและความสามารถในการติดตาม NAV ผ่านดัชนี VWAP จะเป็นตัวชี้วัดความสอดคล้องกับการ staking บนบล็อกเชน

การเปิดตัวเปรียบเทียบ: ความคืบหน้าในยุโรปกับ ETPs และผลิตภัณฑ์แข่งขันในสหรัฐฯ เช่น SSK, ESK, ETHE, GSOL อาจมีผลต่อความคาดหวังและการตั้งราคาของนักลงทุน

แหล่งข้อมูลและการตรวจสอบ

การยื่นคำขอของ Nasdaq SR-NASDQ-2026-010 ซึ่งระบุรายละเอียดการจดทะเบียน ETF ที่อิงกับ JitoSOL และการใช้ 5711(d) สำหรับกองทุนที่อิงกับสินค้าโภคภัณฑ์

คำแถลงและแนวทางของ SEC เกี่ยวกับการอนุมัติ BTC/ETH spot และการพิจารณา Liquid Staking ตามคำขอและการสื่อสารที่เกี่ยวข้อง

ดัชนี MarketVector JitoSol VWAP Close เป็นฐานในการประเมินมูลค่าหุ้นกองทุนและวิธีการติดตามราคา

ข้อมูลจาก DefiLlama เกี่ยวกับมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ของ Jito ซึ่งเคยสูงถึงประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ หลังจากแตะสูงสุดกว่า 3.0 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025

ความสนใจในยุโรป เช่น 21Shares ที่เปิดตัว Jito-staked Solana ETP และกลุ่มกองทุนสหรัฐฯ อย่าง Rex-Osprey ที่รวม SSK และ ESK ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสนใจในผลิตภัณฑ์ staking-based ในวงกว้าง

แนสแด็กมองหาโอกาสในการจดทะเบียน JitoSOL ท่ามกลางภูมิทัศน์ staking ที่เปลี่ยนแปลง

ความพยายามของแนสแด็กในการจดทะเบียน ETF JitoSOL เป็นก้าวสำคัญในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ staking บนบล็อกเชนในโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิม โดยการถือครอง JitoSOL (CRYPTO: JTO) โดยตรง เครื่องมือนี้จะเปิดเส้นทางที่มีการควบคุมสู่เศรษฐกิจ staking ของ Solana ซึ่งเป็นการอ้างสิทธิ์ในโทเค็นที่แทน SOL ที่ staking และผลตอบแทนที่สะสมไว้ วิธีการนี้ใช้กรอบ NAV ที่รวมผลตอบแทนทบต้น ซึ่งแตกต่างจากโมเดลผลตอบแทนแบบเดิม ๆ และสอดคล้องกับวิธีที่กองทุนทั่วไปคำนวณผลการดำเนินงานควบคู่ไปกับการดูแลและการตรวจสอบ

แนวทางด้านกฎระเบียบยังคงซับซ้อน แม้ SEC จะแสดงความเปิดกว้างต่อเกณฑ์การจดทะเบียนทั่วไปเพื่อรองรับการเปิดรับสินทรัพย์ดิจิทัลบางประเภท แต่ก็ยังต้องการการเปิดเผยข้อมูลที่เข้มงวดและมาตรการความปลอดภัยในตลาดที่แข็งแกร่ง การไม่มีตลาดฟิวเจอร์สที่มีการควบคุมสำหรับ JitoSOL เป็นอีกหนึ่งความท้าทาย แต่คำยื่นขออ้างว่าสามารถประเมินผลโทเค็น Liquid Staking ได้ตามเกณฑ์การจดทะเบียนทั่วไปโดยใช้วิธีการทางเลือก หากข้อเสนอนี้ผ่านการตรวจสอบ ก็จะกลายเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ในสหรัฐฯ ที่พยายามเชื่อมโยงการ staking บนบล็อกเชนกับช่องทางการลงทุนในตลาดหลัก

นอกสหรัฐอเมริกา ตลาดได้แสดงความสนใจในผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับ staking แล้ว เช่น 21Shares ที่เปิดตัว Jito-staked Solana ETP ตั้งแต่เดือนมกราคม ซึ่งเป็นตัวอย่างของความต้องการในผลิตภัณฑ์ที่ผสมผสานการเปิด exposure ราคากับรางวัล staking ความสนใจระดับโลกในผลิตภัณฑ์ staking ที่ได้รับการควบคุมสะท้อนแนวโน้มที่กว้างขึ้นในการแปลผลสะสมมูลค่าบนบล็อกเชนให้กลายเป็นโครงสร้างการลงทุนที่นักลงทุนทั่วไปสามารถเข้าถึงได้โดยไม่ต้องรับผิดชอบด้านปฏิบัติการโดยตรงบนเครือข่ายบล็อกเชน

โดยรวม แนวคิดของ ETF Liquid Staking สำหรับ JitoSOL ตั้งอยู่บนจุดตัดของนวัตกรรมและกฎระเบียบ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าสิทธิ์ในสินทรัพย์ ผลตอบแทนจากการรวมดอกเบี้ย และการมีส่วนร่วมด้านความปลอดภัยบนบล็อกเชนสามารถบรรจุเข้าเป็นเครื่องมือเทรดได้ ในขณะที่พยายามให้เป็นไปตามมาตรฐานเดียวกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เส้นทางด้านกฎระเบียบในอนาคตจะซับซ้อน แต่แนวโน้ม—ไปสู่การเปิดรับการเข้าถึงเศรษฐกิจ staking ภายในกรอบตลาดที่มีโครงสร้าง—ดูเหมือนจะได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ