ทำไมสถาบันยังคงชอบ Ethereum มากกว่าบล็อกเชนที่เร็วกว่า

ในขณะที่ทุนสถาบันยังคงเข้ามาในระบบนิเวศคริปโต โครงสร้างพื้นฐานของกิจกรรมบนเชนยังคงเหมือนเดิม: ความลึกของสภาพคล่องและการกระจุกตัวของ stablecoins ตลาดได้เห็นการถกเถียงซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเครือข่ายใหม่ๆ สามารถแซงหน้าเครือข่ายเดิมด้วยปริมาณการประมวลผลที่มากกว่าได้หรือไม่ แต่เงินทุนจากผู้เชี่ยวชาญมักจะให้ความสำคัญกับความลึกและความทนทานเป็นอันดับแรก อดีตผู้บริหารด้านอนุพันธ์ของ Morgan Stanley ซึ่งเคยเฝ้าตลาดในเอเชียเน้นย้ำความจริงพื้นฐานว่า: สถาบันใส่ใจว่าที่ใดที่สภาพคล่องมีอยู่แล้ว ไม่ใช่แค่ความเร็วในการประมวลผลธุรกรรมของเชน ความเคลื่อนไหวนี้เป็นรากฐานของเรื่องราวที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับว่าใครคือผู้สร้างคุณค่าในคริปโต—ผู้ใช้ เทรดเดอร์ และสถาบัน—มากกว่าที่เทคโนโลยีจะเร็วแค่ไหน

สาระสำคัญ

Ethereum (CRYPTO: ETH) ยังคงเป็นศูนย์กลางความลึกของสภาพคล่องสำหรับ DeFi และ stablecoins ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากที่เป็นหลักประกันในตลาดบนเชนและช่วยเสถียรภาพของอุปทาน

การมีส่วนร่วมของสถาบัน—ผ่านสินทรัพย์เช่นกองทุน tokenized และ RWAs—ช่วยเพิ่มขนาดและความเสถียรให้กับระบบนิเวศคริปโต ขยายออกไปนอกเหนือจากกิจกรรมค้าปลีกที่เป็นกระแสชั่วคราว

Layer-2 solutions ช่วยบรรเทาความแออัดบน mainnet แต่การแตกแขนงของสภาพคล่องในแต่ละ L2 สุดท้ายก็เสริมบทบาทของ Ethereum ด้วยการรักษาสภาพคล่องลึกสำหรับการเทรดขนาดใหญ่

การอัปเกรดด้านการปรับขนาดในอนาคต โดยเฉพาะการ fork Glamsterdam ที่วางแผนไว้ในปี 2026 มีเป้าหมายที่จะผลักดัน mainnet ให้มี throughput สูงขึ้น (อาจประมาณ 10,000 TPS ในระยะยาว) ในขณะที่ยังคงรักษาความลึกของสภาพคล่องไว้

แม้คู่แข่งเช่น Solana จะอวดอ้าง TPS ที่สูงกว่า แต่ความลึกของสภาพคล่องของ Ethereum ยังคงดึงดูดสถาบันที่ให้ความสำคัญกับสเปรดที่แคบและความสามารถในการรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่โดยไม่เกิด slippage

สัญลักษณ์ที่กล่าวถึง: $ETH, $SOL, $BUIDL

บริบทตลาด: การถกเถียงระหว่าง throughput กับ liquidity เป็นภาพสะท้อนของความสนใจของสถาบันที่เพิ่มขึ้นใน stablecoins และ RWAs บนเชน โดยผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่กำลังสำรวจเส้นทางที่สามารถขยายได้และมีสภาพคล่องสำหรับผลิตภัณฑ์ tokenized ขนาดใหญ่

เหตุผลที่สำคัญ

แก่นของโครงสร้างตลาดในปัจจุบันคือความลึกของสภาพคล่องสร้างเสถียรภาพ Ethereum (CRYPTO: ETH) ได้รับการยืนยันในฐานะชั้นการแจกจ่ายสำหรับ stablecoins และทุน DeFi ซึ่งเป็นตำแหน่งที่สำคัญสำหรับผู้เล่นตั้งแต่ผู้สร้างตลาดจนถึงผู้จัดการกองทุนที่มองหาสภาพคล่องขนาดใหญ่และคาดการณ์ได้ ในทางปฏิบัติ ความลึกนี้แปลเป็นสเปรด bid-ask ที่แคบลงและ slippage ที่ต่ำลงสำหรับธุรกรรมขนาดใหญ่ ซึ่งเป็นคุณสมบัติที่สำคัญสำหรับสถาบันที่ต้องการลงทุนโดยไม่กระทบต่อราคาตลาด การมี stablecoins และสภาพคล่องจากสถาบันช่วยเสริมสร้างระบบนิเวศของเชน ทำให้กิจกรรมบนเชนแข็งแกร่งขึ้นนอกเหนือจากวัฏจักรเก็งกำไรของผู้ค้าปลีก

ผู้เล่นสถาบันไม่ได้เพียงแค่ตามหาเมตริกเดียวอย่าง throughput เท่านั้น พวกเขาต้องการระบบนิเวศที่มีความน่าเชื่อถือในการชำระเงินตามสัญญา ความเข้ากันได้กับกฎระเบียบ และความสามารถในการนำ RWAs และสินทรัพย์ในโลกจริงอื่นๆ เข้ามาใช้ ตัวอย่างเช่น BlackRock’s USD Liquidity Fund (BUIDL) ซึ่งเป็นกองทุน Treasury tokenized ที่เริ่มต้นบน Ethereum และขยายไปยังหลายบล็อกเชน แสดงให้เห็นว่านักลงทุนรายใหญ่กำลังเชื่อมโยงการเงินแบบดั้งเดิมกับสภาพคล่องดิจิทัล ส่วนแบ่งของ Ethereum ในตลาด BUIDL ย้ำให้เห็นว่าส่วนใหญ่ของเงินทุนในอุตสาหกรรมยังคงอยู่บนเชนที่ใหญ่ที่สุดและผ่านการทดสอบมาแล้ว การมีอยู่ของผลิตภัณฑ์เหล่านี้บนเชนช่วยเสริมบทบาทของ Ethereum ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่มั่นคง แทนที่จะเป็นแค่สนามเด็กเล่นสำหรับโทเคนเก็งกำไร

ด้านเทคนิค การพัฒนาของ Layer-2 rollups เป็นดาบสองคม มันช่วยลดต้นทุนบน mainnet และเพิ่มความสามารถในการดำเนินการ แต่การแตกแขนงของสภาพคล่องในหลายๆ environment ทำให้ธุรกรรมขนาดใหญ่ที่ต้องการการประสานงานข้าม rollup ยากขึ้น อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์สุทธิ ตามคำกล่าวของผู้ปฏิบัติ คือการรักษาสภาพคล่องไว้ในระบบนิเวศ Ethereum มากกว่าการย้ายไปยัง L1 คู่แข่ง ความเข้มข้นของสภาพคล่องบน Ethereum ทำให้แม้แต่โครงการที่อวดอ้าง TPS สูงขึ้นในทฤษฎี ก็ยังคงตลาดรวมอยู่ในแพลตฟอร์มที่มีสภาพคล่องลึกที่สุดและความลึกของตลาดที่แข็งแกร่งที่สุด

ในการสนทนาเกี่ยวกับผู้นำด้านสภาพคล่อง มักจะใช้การเปรียบเทียบระหว่างใจกลางเมืองกับชานเมือง Ethereum ในมุมมองนี้ ทำหน้าที่เป็น “ใจกลางเมือง” ซึ่งเป็นที่ที่สภาพคล่องและเครื่องมือทางการเงินที่หลากหลายมารวมกัน “ถ้าคุณอยากได้สภาพคล่องลึกที่สุด คุณก็ไปใจกลางเมือง ซึ่งก็คือ Ethereum” นักสนับสนุกรายหนึ่งสรุป การเปรียบเทียบนี้สะท้อนให้เห็นว่าทำไมสถาบันและเทรดเดอร์ที่ให้บริการพวกเขาจึงชอบวางเงินทุนในที่ที่มีพูลใหญ่ที่สุด แม้จะมีเชนที่คล่องตัวและราคาถูกกว่าอยู่ที่อื่น เป้าหมายคือการลดผลกระทบต่อราคาและรักษาคุณภาพการดำเนินการแม้ในคำสั่งขนาดใหญ่และซับซ้อน

ในบริบทนี้ Solana (CRYPTO: SOL) ถูกมองโดยบางฝ่ายว่าเป็น “ฆ่า Ethereum” เนื่องจากความก้าวหน้าด้าน throughput เรื่องราวของ TPS ที่สูงขึ้นกลายเป็นแม่เหล็กดึงดูดกิจกรรมของผู้ค้าปลีก แม้ว่าเสถียรภาพในระยะยาวและความลึกของสภาพคล่องยังคงเป็นประเด็นที่ต้องพิจารณา การขึ้นของ Solana ตามมาด้วยกลุ่ม “Solana killers” ที่สัญญาว่าจะมี throughput สูงขึ้นในทฤษฎี แสดงให้เห็นถึงการแข่งขันในอุตสาหกรรมเพื่อการปรับขนาด อย่างไรก็ตาม นักสังเกตการณ์เตือนว่าความเร็วสูงขึ้นเพียงอย่างเดียวไม่รับประกันการไหลของเงินทุนที่มีความหมาย สถาบันยังคงมองหาสภาพคล่องลึกที่สุดและเชื่อถือได้ที่สุดที่สามารถรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่โดยไม่ทำให้ราคาผันผวน การถกเถียงเรื่องความลึกของสภาพคล่องกับความเร็วสูงสุดยังคงเป็นหัวใจสำคัญของการจัดสรรทุนในเครือข่ายต่างๆ

“ผมมองว่า Ethereum เหมือนกับใจกลางเมือง” Lepsoe กล่าว “คุณอาจสร้างตลาดในชานเมืองหรือบนชานเมือง แล้วอาจพบว่าประสิทธิภาพด้านราคาอยู่ที่นั่น แต่ถ้าคุณอยากได้สภาพคล่องลึกที่สุด คุณก็ไปใจกลางเมือง”

เมื่อระบบนิเวศคริปโตเติบโตขึ้น ความสนใจของสถาบันก็เริ่มมุ่งเน้นไปที่กรณีใช้งานจริง เช่น stablecoins สินทรัพย์ tokenized และ RWAs มากกว่าการเก็งกำไรในราคา การนำ RWAs เข้าสู่ Ethereum พร้อมกับความครองตลาดของ stablecoins ยังคงเป็นเส้นทางสำคัญของการยอมรับในระดับสถาบัน เรื่องราวไม่ได้เกี่ยวกับว่าเชนไหนเร็วที่สุด แต่เกี่ยวกับว่าเชนไหนให้สภาพคล่องที่เชื่อถือได้ ขยายตัวได้ และสนับสนุนดีสำหรับธุรกรรมทางการเงินในโลกจริงขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับการปรับขนาดบน mainnet ระบบนิเวศ Ethereum ได้รับการยอมรับว่าบางส่วนของ momentum ในช่วงแรกของ L2 ส่งผลให้เกิดการแตกแขนงของสภาพคล่อง แต่หลายฝ่ายมองว่านี่เป็นสิ่งที่ดี หากสภาพคล่องยังคงเข้าถึงได้บน Ethereum ในขณะที่ L2 จัดการด้านการดำเนินการ ระบบนิเวศสามารถรักษาสระว่ายน้ำสภาพคล่องลึกและรวมศูนย์สนับสนุนกิจกรรมของสถาบัน ในภาพรวม ชุมชนกำลังปรับความคาดหวังใหม่เกี่ยวกับความหมายของ “การปรับขนาด” ไม่ใช่แค่บล็อกที่เร็วขึ้น แต่เป็นการดำเนินการที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นและตลาดที่ลึกขึ้นซึ่งสามารถอยู่รอดในวัฏจักรของความฮือฮาและการลดลง

ในอนาคต การอัปเกรดด้านการปรับขนาดคาดว่าจะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของสภาพคล่องเพิ่มเติม การ fork Glamsterdam ซึ่งวางแผนไว้ในปี 2026 มีเป้าหมายที่จะเพิ่มขีดจำกัดแก๊สของบล็อก Ethereum อย่างมาก อาจเพิ่ม throughput และอนุญาตให้กิจกรรมบนเชนขยายตัวได้มากขึ้นโดยไม่ลดทอนความลึกของสภาพคล่อง ขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานก็พยายามพัฒนานวัตกรรมเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินการ เช่น โครงการ ETHGas ที่มุ่งเน้นการปรับปรุงการสร้างบล็อกผ่านการประสานงานแบบ off-chain และเทคนิคการรวมข้อมูลแบบ zero-knowledge ซึ่งเป็นตัวอย่างของการปรับแต่งที่อาจเสริมแนวทางการปรับขนาดในภาพรวม ในเวลาเดียวกัน นักวิจัยชั้นนำเน้นย้ำถึงคุณค่าที่ยั่งยืนของเครือข่ายที่ผ่านการทดสอบมาแล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสถาบันจะยังคงชื่นชอบเชนที่สามารถทนต่อวัฏจักรตลาดหลายรอบและมีสมมติฐานด้านความปลอดภัยที่แข็งแกร่งก่อนที่จะขยายเข้าสู่ระบบนิเวศใหม่

ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมยังสังเกตว่ากำลังพิจารณากลยุทธ์ cross-chain มากขึ้น ซึ่งช่วยให้พวกเขายังคงได้รับประโยชน์จากสภาพคล่องของ Ethereum ในขณะเดียวกันก็ใช้เครือข่ายอื่นสำหรับกรณีใช้งานเฉพาะหรือความต้องการด้านความเป็นส่วนตัว ความสมดุลระหว่างความลึกและการปรับแต่ง เช่น ความเป็นส่วนตัว throughput และความเร็วในการชำระเงิน จะเป็นตัวกำหนดเฟสต่อไปของโครงสร้างพื้นฐานคริปโตสำหรับสถาบัน แม้ว่า Solana และ Canton จะมีคุณสมบัติที่แข่งขันได้ เช่น การรับประกันความเป็นส่วนตัวและการดำเนินการที่รวดเร็ว แต่ก็ไม่น่าจะสามารถแย่งชิงความได้เปรียบด้านสภาพคล่องของ Ethereum ในระยะใกล้นี้ ข้อสรุปหลักยังคงเป็น: สำหรับผู้จัดสรรขนาดใหญ่ ความลึกของสภาพคล่องยังคงเป็นตัวแปรสำคัญในการเลือกว่าจะลงทุนที่ไหน

โดยสรุป ความเป็นผู้นำของ Ethereum ในด้านสภาพคล่อง DeFi และ stablecoins—ร่วมกับ RWAs และสินทรัพย์ tokenized ที่เพิ่มขึ้น—ยังคงเป็นเสาหลักของการยอมรับในระดับสถาบัน ในขณะที่เครือข่ายที่เร็วกว่าอาจดึงดูดกิจกรรมเก็งกำไรและให้การปรับปรุงเล็กน้อยในด้านการดำเนินการ แต่ตลาดที่ลึกที่สุดและระบบนิเวศบนเชนที่มีความสมบูรณ์ที่สุดยังคงอยู่บน Ethereum เมื่อปี 2026 ใกล้เข้ามา อุตสาหกรรมจะจับตาดูว่า Glamsterdam และโครงการปรับขนาดที่เกี่ยวข้องจะมีปฏิสัมพันธ์กับการไหลเข้าของทุนอย่างต่อเนื่องอย่างไร ไม่ว่าจะเป็นผลิตภัณฑ์แบบ BUIDL หรือสินทรัพย์ในโลกจริงที่ tokenized เพื่อกำหนดทิศทางการเติบโตในตลาดคริปโตเชิงสถาบันในรอบถัดไป

สิ่งที่ควรจับตา

fork Glamsterdam: คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2026 โดยอาจเพิ่มขีดจำกัดแก๊สของบล็อก Ethereum จาก 60 ล้านเป็น 200 ล้าน และมีแนวทางในระยะยาวเพื่อเพิ่ม TPS

การพัฒนา Layer-2: การเติบโตอย่างต่อเนื่องของ rollups และกลยุทธ์สภาพคล่องข้าม L2 เพื่อลดการแตกแขนงของสภาพคล่อง พร้อมรักษาความลึกของสภาพคล่องบน mainnet

การนำ RWAs และ stablecoins มาใช้โดยสถาบัน: การติดตามวิวัฒนาการของสินทรัพย์ tokenized บน Ethereum และความสนใจของผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ในสินทรัพย์ในโลกจริง

Chains ส่วนตัวและเน้นความเป็นส่วนตัว: การประเมินข้อเสนอเช่น Canton และผลกระทบต่อกลยุทธ์ multi-chain ของสถาบัน พร้อมรักษาความลึกของสภาพคล่อง

ผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบัน: การเปิดตัวและผลการดำเนินงานของกองทุน tokenized เช่น BUIDL และเครื่องมือเชื่อมต่อ cross-chain รวมถึงเมตริกสภาพคล่อง

แหล่งข้อมูล & การตรวจสอบ

บทสนทนาของ Vitalik Buterin เกี่ยวกับการปรับขนาด L2 และความสำคัญของ mainnet: https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585

กองทุน USD Liquidity ของ BlackRock (BUIDL) ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ Treasury tokenized บน Ethereum: https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf

หน้าสินทรัพย์ RWA.xyz สำหรับ BUIDL: https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL

ข้อมูล stablecoins จาก DefiLlama ซึ่งแสดงให้เห็นความเป็นผู้นำของ Ethereum ในด้านมาร์เก็ตแคป: https://defillama.com/stablecoins

บทความเกี่ยวกับการปรับขนาด Ethereum และมุมมองของตลาด Token/Market รวมถึงการพูดคุยเกี่ยวกับ Glamsterdam และการ decentralization ของ L2: https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol

ความหมายของความเป็นผู้นำด้านสภาพคล่องของ Ethereum สำหรับผู้ใช้และผู้สร้าง

ความได้เปรียบด้านสภาพคล่องของ Ethereum ยังคงสำคัญสำหรับผู้ใช้ที่พึ่งพาการดำเนินการที่คาดการณ์ได้ และสำหรับผู้สร้างที่พัฒนาฟังก์ชันทางการเงินบนเชน การมีตลาด stablecoin ที่ลึกและกิจกรรม DeFi ที่กว้างขวาง รวมถึงสินทรัพย์ในโลกจริง tokenized เป็นฐานที่มั่นคงที่ช่วยให้แอปพลิเคชันใหม่สามารถขยายตัวได้โดยไม่ต้องแสวงหาสภาพคล่องจากหลายเชนที่แยกกัน สำหรับนักพัฒนา มันเป็นสัญญาณว่าการสร้างด้วยแรงจูงใจด้านสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง การควบคุม slippage อย่างเข้มงวด และความสามารถในการเชื่อมต่อข้ามเชน จะให้ประสบการณ์ผู้ใช้ที่แข็งแกร่งและทนทานที่สุด สำหรับนักลงทุน ความลึกของสภาพคล่องหมายถึงจุดเข้าออกที่ปลอดภัยกว่า สำหรับการเปิดรับความเสี่ยงขนาดใหญ่ และความเสถียรของราคาที่มากขึ้นในช่วงที่ตลาดผันผวน

บทความนี้เดิมเผยแพร่ในหัวข้อ Why Institutions Still Prefer Ethereum Over Faster Blockchains บน Crypto Breaking News ซึ่งเป็นแหล่งข่าวที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน