ตลาดหุ้นพุ่งทะยาน การเข้ารหัสช้าๆ? การเล่นพนันของชาวเกาหลีไม่เคยลดความร้อนแรง

เขียนโดย: Zen, PANews

เมื่อพูดถึงการลงทุนที่บ้าคลั่ง คนเกาหลีจริงจังมาก ตลาดหุ้นเกาหลีตั้งแต่ครึ่งปีแรกของปีที่แล้วที่พุ่งทะยานอย่างประวัติศาสตร์ ย้ำให้เห็นถึงความจริงข้อนี้อีกครั้ง

จนถึงสิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ดัชนีราคาหุ้นรวมของเกาหลี (KOSPI) ในปีนี้ปรับตัวขึ้นเกือบ 50% กลายเป็นตลาดหุ้นที่มีผลงานโดดเด่นที่สุดในโลก

เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ดัชนี KOSPI ทะลุ 6000 จุดเป็นครั้งแรกในช่วงการซื้อขาย; วันถัดมา ปิดเหนือ 6300 จุดเป็นครั้งแรก ในช่วง 11 วันทำการที่ผ่านมา มี 10 วันที่ปรับตัวขึ้น ทำลายสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง เมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ มูลค่าหลักทรัพย์ของ Samsung Electronics ทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ กลายเป็นบริษัทเกาหลีแห่งแรกที่เข้าร่วม “คลับมูลค่าหนึ่งล้านล้านดอลลาร์”

อย่างที่ผู้ก่อตั้งแพลตฟอร์วิเคราะห์ข้อมูลบนบล็อกเชน CryptoQuant กล่าวไว้ว่า: “เราเกาหลีเรารักการพนัน อย่าประเมินค่าประเทศนี้ต่ำไป”

การปฏิรูปตลาด การเร่งปัจจัยกระตุ้นที่ไม่อาจมองข้าม

การทะยานขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลี เป็นผลจากการปฏิรูปของรัฐบาลและผลประโยชน์จากอุตสาหกรรมทั่วโลกที่สอดคล้องกัน

เมื่อวันที่ 22 มกราคม ประธานาธิบดี Lee Jae-myung ของเกาหลี ได้รับประทานอาหารกลางวันร่วมกับสมาชิกคณะกรรมการพิเศษ KOSPI 5000 ของพรรคเสรีประชาธิปไตย ซึ่งบังเอิญในวันนั้น ดัชนี KOSPI ทะลุ 5000 จุดเป็นครั้งแรกก่อนการประชุม การเข้าสู่ยุค KOSPI 5000 เป็นความฝันที่ Lee Jae-myung เน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าในฐานะผู้สมัครประธานาธิบดี ปัจจุบันคำมั่นนี้ได้เป็นจริงแล้ว และยังดีขึ้นกว่าเดิมอีกด้วย

ในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี ตลาดหุ้นเกาหลีจาก 2,300 จุดในเดือนเมษายนปีที่แล้ว ปัจจุบันอยู่เหนือ 6,200 จุด แต่บางที Lee Jae-myung ก็อาจไม่คาดคิดว่าตลาดหุ้นเกาหลีจะบ้าคลั่งเช่นนี้ สามารถเดินทางผ่านเส้นทางหลายปีของประเทศอื่นในไม่กี่เดือน

และการพุ่งทะยานครั้งนี้อาจยังไม่จบสิ้น พลังบวกของการขึ้นอย่างรุนแรงผลักดันให้ดัชนี KOSPI ทำสถิติสูงสุดใหม่อย่างต่อเนื่อง JPMorgan และ Nomura Securities ได้ปรับเป้าหมายดัชนีเกาหลีขึ้นในเร็ว ๆ นี้: JPMorgan คาดว่า KOSPI จะถึง 7,500 จุดในปีนี้ และ Nomura คาดว่า KOSPI จะถึง 8,000 จุดในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026

เบื้องหลังความแข็งแกร่งและความบ้าคลั่งของตลาดหุ้นเกาหลี แน่นอนว่ามาจากกระแส AI ทั่วโลก ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีในสนามแข่ง AI ทำให้ราคาชิปหน่วยความจำหลักอย่าง DRAM และ NAND รวมถึงผลิตภัณฑ์หน่วยความจำความเร็วสูง (HBM) สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในบริบทนี้ ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำอย่าง Samsung Electronics และ NVIDIA รวมถึงซัพพลายเออร์หลักของหน่วยความจำความกว้างแบนด์วิดธ์สูง SK Hynix ต่างก็ปรับตัวขึ้นมากกว่า 60%

ถ้าหลักฐานพื้นฐานของความต้องการในธุรกิจ AI เป็นแรงหนุนให้ตลาดหุ้นเกาหลีขึ้น ก็การปฏิรูปตลาดหุ้นที่รัฐบาลเป็นผู้นำก็เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ช่วยผลักดันให้ตลาดพุ่งสูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่แท้จริงของตลาดหุ้นเกาหลี คือรัฐบาลมุ่งเป้าไปที่ “Korea Discount” ซึ่งเป็นส่วนที่ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ของเกาหลีต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็น ด้วยการปฏิรูปด้านการบริหารบริษัท การคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น ระบบตลาด และโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขาย เพื่อดึงดูดเงินลงทุนต่างชาติและเงินทุนระยะยาวให้ให้ค่าประเมินสูงขึ้น

ตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว รัฐบาล Lee Jae-myung ได้ผลักดันชุดปฏิรูปตลาดทุนเชิงรุกหลายด้าน เช่น ขยายขอบเขตความรับผิดชอบของคณะกรรมการบริหาร (fiduciary duty) เพื่อเสริมความรับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้นและประสิทธิภาพของทุน เพิ่มปรับโครงสร้างภาษีเงินปันผลเพื่อกระตุ้นให้บริษัทจดทะเบียนจ่ายเงินปันผลและปรับปรุงผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น พร้อมทั้งเพิ่มทรัพยากรด้านบังคับใช้กฎหมายและเครื่องมือกำกับดูแล เพื่อเสริมความเข้มงวดในการปราบปรามการซื้อขายในวงใน การบิดเบือนตลาด และประกาศแผนเส้นทางสู่การรวมเข้า MSCI Developed Markets

ก่อนที่ Lee Jae-myung จะเข้ามาบริหารเกาหลี เมื่อเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว เกาหลีได้เริ่มปฏิรูประบบการซื้อขายในตลาดแล้ว โดยเปิดตัวระบบการซื้อขายทางเลือก Nextrade (NXT) ซึ่งขยายเวลาการซื้อขายหุ้นเป็น 8:00–20:00 (รวมก่อนเปิดและหลังปิดตลาด) ด้วยค่าธรรมเนียมต่ำและเวลาซื้อขายที่นานขึ้น เพื่อดึงดูดผู้เข้าร่วม ในเวลาเดียวกัน เกาหลีได้ยุติคำสั่งห้ามขายชอร์ตที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ เน้นย้ำว่าการปฏิรูปเชิงระบบและการบังคับใช้กฎหมายที่เข้มงวดยิ่งขึ้น จะช่วยเพิ่มความโปร่งใสของตลาดและประสิทธิภาพในการค้นหาราคา ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนต่างชาติที่มองว่ากฎเกณฑ์ของตลาดเป็นที่คาดเดาได้

เมื่อมองรวมกันแล้ว การทะยานขึ้นของตลาดหุ้นเกาหลีไม่ใช่แค่การตามกระแส AI เท่านั้น แต่ยังเป็นผลจากชุดนโยบายปฏิรูปที่เป็นไปตามแนวทางของรัฐ ซึ่งบางส่วนเป็นการสร้างเรื่องราวอุตสาหกรรมเพื่อคาดหวังกำไรสูงขึ้น ขณะที่การปฏิรูปเชิงระบบเป็นการยกระดับขีดความสามารถในการประเมินมูลค่า

ดังนั้น การขึ้นของ KOSPI ไม่ใช่แค่แนวโน้มตามธีม AI เท่านั้น แต่ยังเป็นการนำของรัฐบาลเกาหลีที่เป็นผู้นำในการปฏิรูปโครงสร้างและการประเมินมูลค่าใหม่

แนวทางนโยบายใหม่ด้านคริปโตเคอร์เรนซีของเกาหลีที่ช้าและยังไม่ชัดเจน

เมื่อเทียบกับความรวดเร็วของตลาดหุ้น การดำเนินนโยบายด้านคริปโตเคอร์เรนซีดูจะระมัดระวังและช้ากว่า

ในฐานะส่วนหนึ่งของแผนการลด “Korea Discount” และการปรับราคาตลาดทุนใหม่ แนวทางการควบคุมอุตสาหกรรมคริปโตของเกาหลี ก็เปลี่ยนแปลงไปจากเดิม จากการเน้นปราบปรามการฉ้อโกงและการฟอกเงิน (AML) ไปสู่การสร้างกลไกปกป้องผู้ใช้และควบคุมตลาดอย่างเป็นระบบมากขึ้น

ในด้านการซื้อขายและระเบียบวินัยของตลาด เริ่มตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2024 กฎหมาย “คุ้มครองผู้ใช้สินทรัพย์เสมือน” ได้บังคับใช้ ซึ่งกำหนดให้ผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือนต้องดูแลรักษาเงินฝากและสินทรัพย์เสมือนของผู้ใช้ให้ปลอดภัย รวมถึงสร้างภาระผูกพันด้านการดูแลและบริหารที่เข้มงวดยิ่งขึ้น และกำหนดโครงสร้างกฎหมายสำหรับการลงโทษการซื้อขายในวงใน การบิดเบือนราคา ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางการปฏิรูปตลาดหุ้นในด้านความโปร่งใสและความรับผิดชอบ

เมื่อปีที่แล้ว คณะกรรมการบริการทางการเงิน (FSC) ของเกาหลี ได้ประกาศแผนการนำนวัตกรรม ETF สินทรัพย์เสมือนจริงเข้ามา รวมถึงการผลักดันกรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียร (stablecoin) ซึ่งแผนการปฏิรูปอุตสาหกรรมคริปโตนี้ไม่ได้หมายความว่าจะยอมรับคริปโตในระยะสั้นแบบเต็มตัว แต่เป็นการเปิดกว้างแบบชั้นๆ อย่างระมัดระวังและช้า

FSC เคยประกาศแผนเส้นทางการกำกับดูแลในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 วางแผนอนุญาตให้บริษัทจดทะเบียนประมาณ 3,500 แห่งและนักลงทุนที่ได้รับใบอนุญาตทำธุรกรรมคริปโตตั้งแต่ครึ่งหลังของปีที่แล้ว แต่รายงานจาก “Seoul Economic Daily” ระบุว่า ร่างแนวทางการซื้อขายคริปโตของบริษัทจดทะเบียนเพิ่งเข้าสู่กระบวนการสื่อสารและปรับปรุงในเดือนมกราคมปีนี้ ซึ่งเวลาที่จะบังคับใช้จริงอาจเป็นช่วงปลายปีนี้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความล่าช้าในการผลักดันและดำเนินการของหน่วยงานกำกับดูแลเกาหลี

ในด้าน ETF สินทรัพย์เสมือนจริง เกาหลีเคยมีท่าทีระมัดระวังอย่างมาก เมื่อเดือนมกราคม 2024 หลังจากสหรัฐอเมริกาอนุมัติ ETF Bitcoin สินค้าจริง (spot) หน่วยงานการเงินของเกาหลีแสดงท่าทีว่าจะไม่เร่งพิจารณานโยบายนี้ในระยะสั้น แต่ในรอบปีที่ผ่านมา เกาหลีได้เปลี่ยนจากการปฏิเสธเป็นการยอมรับในหลักการแล้ว รัฐบาลเกาหลีในแผนการเติบโตทางเศรษฐกิจปี 2026 ได้เสนอให้สร้างโครงสร้างการกำกับดูแลคริปโตแบบครอบคลุมผ่าน “พระราชบัญญัติสินทรัพย์ดิจิทัลพื้นฐาน” และวางแผนเปิดตัว ETF สินทรัพย์เสมือนจริง รวมถึงสร้างกรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียรด้วย

สำหรับสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียร (stablecoin) ของเกาหลี การถกเถียงในช่วงครึ่งปีหลังเป็นที่นิยมมาก แต่หน่วยงานทางการยังคงเน้นความระมัดระวัง จนถึงปัจจุบันยังไม่มีผลสรุป หนึ่งในปัญหาที่ใหญ่ที่สุดคือความขัดแย้งเกี่ยวกับผู้ให้บริการออก stablecoin ตัวแทนของธนาคารเกาหลีเน้นย้ำเสมอว่า หากไม่มีธนาคารเข้าร่วม KYC/AML อาจไม่สามารถบรรลุเป้าหมาย และอาจส่งผลต่อการเปิดเสรีทางการเงินและเสถียรภาพทางการเงินของเกาหลี

ผู้ว่าการธนาคารกลางเกาหลี Lee Chang-yong เน้นย้ำว่าการออก stablecoin ควรอยู่ในความรับผิดชอบของธนาคารเป็นหลัก

แนวทางนโยบายเริ่มผ่อนคลายและกรอบกฎหมายยังอยู่ในระหว่างการพัฒนา แต่ในด้านการกำกับดูแลและผู้มีส่วนร่วม ยังไม่ได้บรรลุผล นี่คือภาพสะท้อนของตลาดคริปโตเกาหลีในความเป็นจริง โดยรวมแล้ว เกาหลีใช้แนวทางการกำกับดูแลคล้ายกันในสองเส้นทาง คือ ตลาดทุนและสินทรัพย์ดิจิทัล: เริ่มจากการกำหนดขอบเขตความรับผิดชอบ การเปิดเผยข้อมูล และเครื่องมือบังคับใช้กฎหมายให้ชัดเจน จากนั้นค่อยๆ ขยายการเข้าร่วมและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ผ่านการอนุญาตเป็นขั้นตอน

คนเกาหลีที่คลั่งไคล้และมุ่งมั่นในความมั่งคั่ง

ตั้งแต่กลางปีที่แล้ว หลังจากนักลงทุนเกาหลีจำนวนมากเข้ามาในตลาดหุ้นของประเทศ สื่อหลักและโซเชียลมีเดียบางแห่งก็แสดงความรู้สึกเชิงเศร้าหรือมองในแง่ลบว่า “คนเกาหลีไม่สนใจเล่นคริปโตแล้ว”

ข้อมูลจาก FSC ก็ยืนยันบางส่วนว่า ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2025 ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวันของ 5 ตลาดหลักของเกาหลีอยู่ที่ประมาณ 6.4 ล้านล้านวอน ลดลงประมาณ 12% เมื่อเทียบกับก่อนหน้า ข้อมูลจากสำนักงานกำกับดูแลการเงิน (FSS) ก็ระบุว่า ยอดการซื้อขายรวมของตลาดคริปโตเกาหลีในปีที่แล้วลดลงประมาณ 11% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเคลื่อนไหวในตลาดคริปโตของเกาหลีลดลงจริง

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับปริมาณการซื้อขายทั่วโลก สถานการณ์จริงซับซ้อนกว่าเดิม ตลาดคริปโตทั่วโลกเข้าสู่ช่วงฤดูหนาว การลดลงไม่ได้จำกัดเฉพาะเกาหลีเท่านั้น

แต่ในบริบทของฤดูหนาวคริปโตทั่วโลก ตลาดเกาหลียังคงแสดงความแข็งแกร่งและความยืดหยุ่นอย่างน่าประทับใจ

ข้อมูลจาก CryptoQuant ชี้ให้เห็นว่า หลังจากฤดูสูงสุดในไตรมาส 4 ของปี 2024 สัดส่วนตลาดคริปโตของเกาหลีในระดับโลกตั้งแต่ปี 2025 ก็ยังคงอยู่ในช่วง 8%–11% ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ที่มีความรู้สึกเชิงลบและสภาพคล่องลดลง สัดส่วนตลาดของเกาหลีในระดับโลกกลับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยอย่างน่าประหลาดใจ

อีกหนึ่งข้อมูลที่แสดงความแข็งแกร่ง คือ จำนวนผู้ใช้งานคริปโตในเกาหลียังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง รายงานจาก FSS ระบุว่า จำนวนผู้ใช้งานเทรดคริปโตในเกาหลีจาก 8.91 ล้านคนในปี 2024 เพิ่มเป็น 9.91 ล้านคนในปีที่แล้ว แม้ปริมาณการซื้อขายรวมจะลดลง แต่จำนวนผู้เข้าร่วมและการแพร่หลายของตลาดยังคงเพิ่มขึ้น แสดงให้เห็นว่าพื้นฐานตลาดของเกายังแข็งแรง

ตลาดหุ้นและตลาดคริปโต ไม่ใช่เกมแบบแพ้ชนะแบบขาวดำ

ในเกาหลี ไม่ว่าจะเป็นดัชนี KOSPI ที่ทะลุ 6000 จุด หรือกลุ่มคริปโตที่มีมูลค่าหลายสิบล้าน ก็สะท้อนให้เห็นแนวความคิดทางสังคมเดียวกัน คือ ในสังคมที่มีการแข่งขันสูงและชั้นทางสังคมค่อยๆ แข็งตัว ความปรารถนาอย่างแรงกล้าที่จะทำลายกำแพงและบรรลุความมั่งคั่ง

“การลด Korea Discount” คือการแก้ไขช่องว่างมูลค่าทางการเงินของตลาดทุน ขณะที่ความคลั่งไคล้ในการลงทุนของคนเกาหลี ก็เป็นความพยายามที่จะลด “การลดค่าชะตากรรม” ของคนธรรมดา เมื่อผลประโยชน์จากตลาดหุ้นถูกนำไปใช้จริง คนเกาหลีจำนวนเกือบสิบล้านที่ยังคงมีความหวังในตลาดคริปโต อาจกำลังรอคอยอย่างใจเย็น สำหรับ “ยุค KOSPI 5000” อีกครั้งของคริปโตเคอร์เรนซี