ร่างกฎหมาย CLARITY หมดเขตในเดือนมีนาคม ความขัดแย้งเกี่ยวกับผลตอบแทนของ stablecoin ขัดขวางการออกกฎหมาย

กําหนดเส้นตายการชําระบัญชีทางกฎหมายของ Stablecoin ในวันที่ 1 มีนาคมที่กําหนดโดยคณะกรรมการคริปโตเคอเรนซีของทําเนียบขาวได้ผ่านพ้นไปแล้ว แต่บทบัญญัติของ Stablecoin ของพระราชบัญญัติ CLARITY ยังคงหยุดชะงัก หัวใจสําคัญของความขัดแย้งอยู่ที่ประเด็นของผลตอบแทน Stablecoin: ผู้ประกอบการสกุลเงินดิจิทัลมุ่งมั่นที่จะให้รางวัล Stablecoin แก่ผู้ใช้อย่างถูกกฎหมาย ในขณะที่อุตสาหกรรมการธนาคารกังวลเกี่ยวกับการไหลออกของเงินฝากและต่อต้านการจัดการผลตอบแทน Stablecoin ทุกรูปแบบ

ความแตกต่างหลักในการโต้เถียงเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin: การธนาคารกับคริปโต

กุญแจสําคัญในการบรรลุฉันทามติเกี่ยวกับบทบัญญัติ Stablecoin ของพระราชบัญญัติ CLARITY อยู่ที่ความขัดแย้งพื้นฐานระหว่างว่า Stablecoin สามารถให้รายได้ได้หรือไม่ บริษัทคริปโตเคอเรนซีต่อสู้เพื่อสิทธิทางกฎหมายและหวังว่าจะให้รางวัลที่มีการควบคุมสําหรับ Stablecoin กระแสหลัก เช่น USDC เพื่อดึงดูดผู้ใช้ให้ถือและใช้ Stablecoin

อุตสาหกรรมการธนาคารต่อต้านสิ่งนี้อย่างมาก: หากผู้ใช้สามารถรับผลตอบแทน 4% ถึง 5% จาก Stablecoin เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยเพียง 0.01% สําหรับบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิม แหล่งข่าวด้านการธนาคารชี้ให้เห็นว่าอุตสาหกรรมโดยทั่วไปยอมรับว่ายอดคงเหลือของ Stablecoin ไม่ควรสะสมดอกเบี้ยโดยตรง แต่บริษัทสกุลเงินดิจิทัลยังคงพยายามให้รายได้ปลอมผ่าน “โปรแกรมสมาชิก รางวัล และการปักหลัก” ซึ่งเป็นวิธีแก้ปัญหาที่ธนาคารเชื่อว่าขัดขวางการเจรจา สํานักงานผู้ตรวจบัญชีสกุลเงินของสหรัฐฯ (OCC) ยังได้บอกเป็นนัยในการกําหนดกฎล่าสุดของพระราชบัญญัติ GENIUS ว่ารางวัล Stablecoin อาจเผชิญกับข้อจํากัดที่เข้มงวดกว่าที่อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลคาดการณ์ไว้ ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างจุดยืนการเจรจาต่อรองของอุตสาหกรรมการธนาคารทางอ้อม

ประเด็นหลักของข้อโต้แย้งในบทบัญญัติ Stablecoin ของพระราชบัญญัติ CLARITY

ความต้องการของอุตสาหกรรมคริปโต: ให้รางวัลผลตอบแทนที่มีการควบคุมอย่างถูกกฎหมายแก่ผู้ใช้ที่ถือ Stablecoin เช่น USDC

การคว่ําบาตรการธนาคาร: กังวลเกี่ยวกับการไหลออกของเงินฝาก สนับสนุนข้อจํากัดที่เข้มงวดหรือห้ามข้อตกลงผลตอบแทนของ Stablecoin โดยสิ้นเชิง

ตําแหน่ง OCC: ชี้ให้เห็นว่ารางวัล Stablecoin จะถูกจํากัดมากขึ้น ซึ่งสนับสนุนผลกําไรในการเจรจาต่อรองของอุตสาหกรรมการธนาคาร

ข้อโต้แย้งเกี่ยวกับวิธีแก้ปัญหา: “โปรแกรมสมาชิก การปักหลัก และรางวัล” ของอุตสาหกรรมคริปโตถือเป็นดอกเบี้ยปลอมโดยอุตสาหกรรมการธนาคาร

กฎหมายถูกปิด: เส้นตายที่ทําเนียบขาวกําหนดในวันที่ 1 มีนาคมได้ผ่านพ้นไปแล้ว และทั้งสองฝ่ายยังไม่ได้บรรลุข้อตกลง

แนวโน้มการติดตามผลของพระราชบัญญัติ CLARITY และความเสี่ยงของตลาด

แม้ว่าเส้นตายในเดือนมีนาคมจะผ่านไปแล้วและกระบวนการนิติบัญญัติสําหรับพระราชบัญญัติ CLARITY ยังไม่สิ้นสุด แต่ไทม์ไลน์ก็เข้มงวดขึ้น คณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาคาดว่าจะพิจารณาในช่วงกลางถึงปลายเดือนมีนาคม โดยมีกําหนดการเจรจาเบื้องต้นเบื้องต้นจะเริ่มในเดือนเมษายน และกําหนดเส้นตายในเดือนกรกฎาคมเพื่อบรรลุฉันทามติก่อนเข้าสู่รอบปีการเลือกตั้งเพื่อหลีกเลี่ยงการชะงักงันทางการเมืองที่ยาวนานขึ้น

หากพระราชบัญญัติ CLARITY ล้มเหลวในการออกกฎหมายให้เสร็จสมบูรณ์ภายใต้กรอบนี้ ตลาดจะเผชิญกับความเสี่ยงหลักสองประการ: ประการแรก ก.ล.ต. และ OCC อาจเติมเต็มสุญญากาศของนโยบายผ่านการดําเนินการบังคับใช้ และรูปแบบ “การบังคับใช้เป็นกฎระเบียบ” นี้จะนํามาซึ่งความไม่แน่นอนมากขึ้น ประการที่สอง การคาดการณ์ของ JPMorgan เกี่ยวกับคลื่นการไหลเข้าของเงินทุนสถาบันที่อาจเกิดขึ้นภายในสิ้นปี 2026 อาจล่าช้าอย่างมากเนื่องจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบอย่างต่อเนื่อง

กฎหมาย Stablecoin ได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าเป็นข้อกําหนดเบื้องต้นที่สําคัญสําหรับกระแสหลักของสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา หากไม่มีกฎหมาย ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบจะยังคงส่งผลกระทบต่อธุรกิจคริปโต และโครงการนวัตกรรมจะยังคงย้ายไปยังภูมิภาคที่มีสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เป็นมิตรมากขึ้น เช่น ยุโรปและเอเชีย

คําถามที่พบบ่อย

เหตุใดร่างกฎหมาย CLARITY จึงไม่ผ่านภายในวันที่ 1 มีนาคม

อุปสรรคหลักคือความแตกต่างของปัญหาผลตอบแทนของ Stablecoin บริษัทคริปโตเคอเรนซีต้องการเสนอรางวัล Stablecoin อย่างถูกกฎหมาย และอุตสาหกรรมการธนาคารกังวลว่าสิ่งนี้จะนําไปสู่การไหลออกของเงินฝากออมทรัพย์ และทั้งสองฝ่ายไม่สามารถบรรลุฉันทามติได้ก่อนกําหนดเส้นตายวันที่ 1 มีนาคมที่กําหนดโดยทําเนียบขาว

ไทม์ไลน์ทางกฎหมายหลังจากพระราชบัญญัติ CLARITY คืออะไร?

คณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาคาดว่าจะพิจารณาในช่วงกลางถึงปลายเดือนมีนาคม โดยมีกําหนดการเจรจาเบื้องต้นเบื้องต้นจะเริ่มในเดือนเมษายนและกําหนดเส้นตายในเดือนกรกฎาคม หากไม่สามารถบรรลุการประนีประนอมได้ภายในเดือนกรกฎาคม สหรัฐฯ อาจตกอยู่ในทางตันทางการเมืองที่ยาวนานขึ้นเมื่อเข้าสู่ปีการเลือกตั้ง

พระราชบัญญัติ CLARITY ซบเซาส่งผลต่อตลาดอย่างไร?

หากกฎหมายยังคงหยุดชะงัก ก.ล.ต. และ OCC อาจเติมเต็มช่องว่างด้านกฎระเบียบผ่านการดําเนินการบังคับใช้ ซึ่งทําให้ความไม่แน่นอนของตลาดรุนแรงขึ้น การคาดการณ์ของ JPMorgan เกี่ยวกับคลื่นการไหลเข้าของเงินทุนสถาบันขนาดใหญ่ภายในสิ้นปี 2026 อาจล่าช้า ซึ่งอาจกระตุ้นให้โครงการนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัลย้ายไปยังภูมิภาคที่มีสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น