Riot รายงานรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี $647M ในขณะที่ผู้ขุด Bitcoin เผชิญความลำบาก

Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) ปิดปี 2025 ด้วยรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมีแรงหนุนจากการขุด Bitcoin (CRYPTO: BTC) ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากและการเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานข้อมูลที่เป็นมิตรกับ AI ผู้ขุดรายงานรายได้ทั้งปีอยู่ที่ 647.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72% จาก 376.7 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 โดยรายได้จากการขุด Bitcoin คิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของการเพิ่มขึ้นนั้น — 576.3 ล้านดอลลาร์ — เนื่องจากอัตราการขุดของบริษัทเพิ่มขึ้นและราคาของ Bitcoin แข็งตัว ปีนี้ Riot ขุด Bitcoin ได้ 5,686 BTC เพิ่มขึ้นจาก 4,828 BTC ในปี 2024 ต้นทุนเฉลี่ยในการขุด Bitcoin หนึ่งเหรียญ ยกเว้นค่าเสื่อมราคา เพิ่มขึ้นเป็น 49,645 ดอลลาร์ จาก 32,216 ดอลลาร์ในปี 2024 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้น 47% ของอัตราการขุดทั่วโลกและความยากในการขุดที่สูงขึ้น แม้ค่าเครดิตพลังงานจะเพิ่มขึ้น 68% ตลอดปี ซึ่งช่วยชดเชยต้นทุนบางส่วน รายได้จากงานวิศวกรรมก็เพิ่มขึ้นเป็น 64.7 ล้านดอลลาร์ จาก 38.5 ล้านดอลลาร์ในปี 2024

สาระสำคัญ

รายได้ทั้งปีแตะ 647.4 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการขุด Bitcoin

รายได้จากการขุด Bitcoin รวม 576.3 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดย Riot ผลิต Bitcoin ได้ 5,686 BTC ตลอดปี

ต้นทุนเฉลี่ยในการขุด Bitcoin หนึ่งเหรียญเพิ่มเป็น 49,645 ดอลลาร์ เนื่องจากอัตราการขุดทั่วโลกเพิ่มขึ้น 47% และความยากในการขุดสูงขึ้น; ค่าเครดิตพลังงานเพิ่มขึ้น 68% เพื่อช่วยชดเชย

แม้จะมีกำไรสุทธิลดลงเป็น 663 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เนื่องจากการปรับปรุงบัญชีและมูลค่าทางกระดาษของ Bitcoin ที่ถือครอง แต่ EBITDA ที่ปรับแล้วก็แตะ 13 ล้านดอลลาร์

ณ สิ้นปี Riot ถือ Bitcoin อยู่ในงบดุลจำนวน 18,005 BTC (โดยมี 3,977 BTC ค้ำประกันเป็นหลักทรัพย์) มูลค่าประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ตามราคาช่วงนั้น บริษัทมีเงินสด 309.8 ล้านดอลลาร์ รวมถึงเงินสดที่ถูกจำกัดจำนวน 76.3 ล้านดอลลาร์

ปีนี้เต็มไปด้วยการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์สำคัญ เช่น ข้อตกลงกับ AMD สำหรับศูนย์ข้อมูล และการขาย Bitcoin เพื่อระดมทุนซื้อที่ดิน 200 เอเคอร์ใน Rockdale, เท็กซัส ท่ามกลางแรงกดดันจากนักเคลื่อนไหวให้เร่งกลยุทธ์ไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI/HPC

สัญลักษณ์ที่กล่าวถึง: $BTC, $RIOT, $AMD

ทัศนคติ: เป็นกลาง

บริบทตลาด: วงจรคริปโตในปี 2025 ยังคงผันผวน โดยผู้ขุดต้องรับมือกับราคาที่ต่ำลงและความยากในการขุดที่เพิ่มขึ้น ขณะที่อัตราการขุดทั่วโลกขยายตัว ผลลัพธ์ของ Riot สะท้อนความแข็งแกร่งของรายได้จากการขุด Bitcoin และแรงกดดันจากการบัญชีแบบไม่ใช่เงินสดต่อกำไรที่รายงาน ในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมไปสู่ศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็เร่งตัวขึ้นในกลุ่มคู่แข่ง

ทำไมถึงสำคัญ

ตัวเลขปี 2025 ของ Riot ย้ำให้เห็นถึงศักยภาพในการทำกำไรอย่างต่อเนื่องของการขุด Bitcoin เมื่อขนาดและประสิทธิภาพในการดำเนินงานสอดคล้องกับแนวโน้มราคาที่เป็นบวก บริษัทสามารถผลิต Bitcoin ได้ 5,686 BTC ในหนึ่งปี ซึ่งแสดงให้เห็นว่ายังคงมีความสำคัญของการดำเนินงานขุดขนาดใหญ่และสร้างขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะ แม้สภาพเศรษฐกิจมหภาคจะเปลี่ยนแปลงก็ตาม อย่างไรก็ตาม การขาดทุนสุทธิที่สูงในปี 2025 ชี้ให้เห็นความแตกต่างระหว่างการสร้างเงินสดและผลประกอบการที่รายงาน ซึ่งเกิดจากการปรับปรุงบัญชีแบบไม่ใช่เงินสดและการประเมินมูลค่าทรัพย์สิน Bitcoin ในงบดุล สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญคือดูว่ารูปแบบธุรกิจของ Riot สามารถเปลี่ยนรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็นกระแสเงินสดที่ยั่งยืนได้หรือไม่ ขณะที่บริษัทขยายตัวนอกเหนือจากการขุดไปสู่โครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลและ AI

กลยุทธ์ของ Riot ในการเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI และ HPC เป็นหัวใจสำคัญของอุตสาหกรรม ผู้บริหารของบริษัทได้ส่งสัญญาณแนวโน้มที่ผู้นำด้านการขุดรายอื่นก็เริ่มปรับเปลี่ยนกำลังไฟฟ้าที่มีอยู่เพื่อรองรับงาน AI ซึ่งสอดคล้องกับตลาดที่ความต้องการศูนย์ข้อมูล GPU-เร่งความเร็วและบริการที่เกี่ยวข้องยังคงแข็งแกร่ง การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ Riot อยู่ในกลุ่มเดียวกับคู่แข่งที่เริ่มเปลี่ยนกำลังขุดเป็นการคำนวณ AI ซึ่งอาจเปิดโอกาสสร้างรายได้ใหม่ๆ นอกเหนือจากการผลิต BTC ความสมดุลระหว่างเศรษฐศาสตร์การขุดและโอกาสจากการใช้งาน AI/HPC จะเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องประเมินในไตรมาสถัดไป โดยเฉพาะเมื่อบริษัทพิจารณาการจัดสรรทุนซึ่งอาจส่งผลต่อสภาพคล่องและอัตราส่วนหนี้สิน

เรื่องราวในปีนี้ยังได้รับอิทธิพลจากแรงกดดันจากนักลงทุนเชิงกิจกรรม เช่น สตาร์บอร์ด เวลู (Starboard Value) ที่มองว่าการเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่ AI/HPC อาจสร้างมูลค่าได้สูงสุดถึง 21 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้เกิดความสนใจอย่างมากในวิธีที่ Riot จัดสรรทุนและขยายธุรกิจนอกเหนือจากการขุด อุตสาหกรรมโดยรวมก็อยู่ในช่วงเปลี่ยนแปลงเช่นกัน โดยผู้ขุดรายอื่นก็เริ่มเปลี่ยนโรงงานและกำลังไฟฟ้าเป็นศูนย์ข้อมูล ในสภาพแวดล้อมนี้ การดำเนินงานของ Riot ทั้งในด้านประสิทธิภาพการขุดและการขยายตัวด้าน AI จึงเป็นสิ่งที่นักลงทุนและนักวิเคราะห์จะจับตามองอย่างใกล้ชิด

นอกจากกลไกภายในของ Riot แล้ว ผลประกอบการของคู่แข่งในปี 2025 ก็สะท้อนภาพรวมของอุตสาหกรรมคริปโต เช่น Core Scientific รายงานรายได้ในไตรมาส 4 อยู่ที่ 79.8 ล้านดอลลาร์ ลดลง 16% จากปีก่อนและต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่ TeraWulf รายงานรายได้จากการขุดในไตรมาสอยู่ที่ 35.8 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าคาดการณ์ Marathon Digital Holdings (MARA) ขาดทุนสุทธิในไตรมาสถึง 1.71 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากรายได้ลดลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายของอุตสาหกรรมแม้บางรายจะพยายามเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ผลประกอบการในปี 2025 จึงสะท้อนความเปราะบางของกำไรจากการขุดบริสุทธิ์และโอกาสในการเปลี่ยนกลยุทธ์เพื่อรักษาการเติบโต

ผลลัพธ์ปลายปีของ Riot ยังสะท้อนภาพของภูมิทัศน์ทางการเงินในวงการคริปโต โดยแสดงให้เห็นว่างบดุลของบริษัทมีปฏิสัมพันธ์กับการเคลื่อนไหวของราคา บริษัทสิ้นปีด้วย Bitcoin จำนวน 18,005 BTC รวมมูลค่าประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ตามราคาปัจจุบัน โดยมี 3,977 BTC ค้ำประกันเป็นหลักทรัพย์ และมีเงินสด 309.8 ล้านดอลลาร์ โดยเป็นเงินสดที่จำกัดจำนวน 76.3 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขเหล่านี้ให้ความยืดหยุ่นทางการเงินแก่ Riot ในการดำเนินกลยุทธ์การลงทุนต่อไป รวมถึงการขยายศูนย์ข้อมูลและการเข้าซื้อกิจการที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่ง Bitcoin ยังคงเป็นทรัพย์สินในคลังสำคัญที่นักลงทุนให้ความสนใจในการประเมินความเสี่ยงและผลตอบแทนของธุรกิจที่เน้นการขุดในตลาดที่ผันผวน

สิ่งที่ควรจับตาต่อไป

ความคืบหน้าของข้อตกลงกับ AMD สำหรับศูนย์ข้อมูลและความก้าวหน้าของการใช้งานในโรงงาน Riot

ความคืบหน้าเกี่ยวกับการพัฒนาที่ดินใน Rockdale, เท็กซัส และการลงทุนเพิ่มเติมในโครงสร้างพื้นฐาน AI/HPC

การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบหรือแนวโน้มตลาดที่อาจส่งผลต่อเศรษฐศาสตร์การขุดหรือการจัดการทรัพย์สิน Bitcoin ในงบการเงินของ Riot

ผลประกอบการรายไตรมาสในอนาคตเพื่อดูสัญญาณของความสามารถในการทำกำไรจากโครงการ AI/ศูนย์ข้อมูล หรือการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การถือครอง Bitcoin

การสนทนากับนักเคลื่อนไหวและการดำเนินการด้านการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์และการจัดสรรทุนของ Riot