สหรัฐอเมริกาตลาด ETF เข้ารหัสกลับมามีการผ่อนคลายกฎระเบียบครั้งสำคัญอีกครั้ง NYSE Arca และ NYSE American ได้ยื่นขอเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) อย่างเป็นทางการ ยกเลิกข้อจำกัดระยะยาวเกี่ยวกับการถือครองและการใช้สิทธิ์ใน ETF สินค้าอ้างอิง Bitcoin และ Ethereum จำนวน 25,000 หน่วย และได้รับการอนุมัติให้มีผลบังคับใช้ทันที
การปรับเปลี่ยนนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ตลาดผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ ETF เข้ารหัสใกล้เคียงกับมาตรฐานของ ETF สินค้าทั่วไปมากขึ้น ยังเปิดโอกาสให้กับนักลงทุนสถาบันในการทำกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงและการซื้อขายเชิงกลยุทธ์ได้อย่างยืดหยุ่นมากขึ้น คาดว่าความคล่องตัวของตลาดจะเพิ่มขึ้นอีกด้วย
NYSE เข้าร่วมกลุ่มผ่อนคลาย: ยกเลิกข้อจำกัดใน ETF สินค้าอ้างอิงเข้ารหัสอย่างเป็นทางการ
ตามเอกสารประกาศของรัฐบาลกลาง NYSE Arca และ NYSE American ได้ยื่นข้อเสนอปรับปรุงกฎเกณฑ์ เพื่อลบข้อจำกัดเดิมที่ตั้งไว้สำหรับการถือครองและการใช้สิทธิ์ใน ETF สินค้าอ้างอิง Bitcoin และ Ethereum จำนวน 25,000 หน่วย SEC ได้อนุมัติให้ข้อเสนอเหล่านี้มีผลบังคับใช้ทันทีโดยไม่ต้องรอระยะเวลาพิจารณา 30 วัน
การปรับเปลี่ยนนี้ครอบคลุม ETF เข้ารหัสหลัก 11 รายการ รวมถึง BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) รวมถึงผลิตภัณฑ์ของ Grayscale และ Bitwise ทั้ง Bitcoin และ Ethereum
นอกจากการยกเลิกข้อจำกัดการถือครองแล้ว ตลาดยังได้ผ่อนคลายข้อจำกัดในการทำธุรกรรม FLEX options สำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ด้วย ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสามารถกำหนดราคาการใช้สิทธิ์และวันหมดอายุได้ตามต้องการ เพิ่มความยืดหยุ่นในกลยุทธ์
จากการทดลองอย่างระมัดระวังสู่การเปิดเต็มรูปแบบ: ความสำเร็จของตลาดผลักดันการปรับเปลี่ยนกฎระเบียบ
ย้อนกลับไปในเดือนพฤศจิกายน 2024 เมื่อ ETF เข้ารหัสเริ่มเปิดตัวครั้งแรก หน่วยงานกำกับดูแลได้ตั้งข้อจำกัดไว้ที่ 25,000 หน่วย เนื่องจากเป็นการควบคุมความเสี่ยง ซึ่งในเวลานั้น ตลาดมองว่าข้อจำกัดนี้ค่อนข้างอนุรักษ์นิยม
นักวิเคราะห์อาวุโสด้าน ETF ของ Bloomberg อย่าง Eric Balchunas เคยกล่าวไว้ว่า ในวันแรกของการซื้อขาย IBIT options ถึงแม้จะมีข้อจำกัด แต่ก็สามารถสร้างความเสี่ยงในมูลค่ากว่า 1.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการในตลาดที่แข็งแกร่ง
ในขณะเดียวกัน CEO ของ Kbit Ed Tolson ก็เคยกล่าวว่า เมื่อเทียบกับปริมาณ open interest ของ Bitcoin futures และ perpetual contracts ที่ประมาณ 40 พันล้านดอลลาร์ ข้อจำกัดนี้ไม่ได้เข้มงวดเกินไป อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับ ETF สินค้าโภคภัณฑ์อื่น เช่นทองคำและเงิน ETF กฎระเบียบของ ETF เข้ารหัสยังคงไม่สอดคล้องกัน
ตลาดหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ ติดตามอย่างใกล้ชิด: สร้างความสอดคล้องของกฎระเบียบ
NYSE ไม่ใช่ตลาดหลักทรัพย์แห่งแรกที่ดำเนินการในเรื่องนี้ ปีนี้ ตลาดออปชันหลักของสหรัฐฯ ได้ดำเนินการผ่อนคลายข้อจำกัดไปแล้วหลายแห่ง:
Nasdaq ISE และ Nasdaq PHLX: ยื่นคำขอในเดือนมกราคม
MIAX: ตามมาในเดือนเดียวกัน
MEMX: เข้าร่วมในเดือนกุมภาพันธ์
Cboe: เสนอเวอร์ชันในเดือนมีนาคม
เมื่อ NYSE Arca และ NYSE American เสร็จสิ้นขั้นตอนสุดท้าย ขณะนี้ตลาดออปชันหลักของสหรัฐฯ ทุกแห่งได้ยกเลิกข้อจำกัดนี้แล้ว ทำให้กฎระเบียบของตลาดมีความสอดคล้องกันมากขึ้น
SEC ก็ยืนยันว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ไม่ได้สร้างปัญหาด้านการกำกับดูแลใหม่ เนื่องจากกลไกเดียวกันนี้ได้ดำเนินการในตลาดอื่นอยู่แล้ว
การเปลี่ยนจากข้อจำกัดการถือครองเป็นกลไกแบบไดนามิก: สูงสุดอาจเกิน 250,000 หน่วย
ภายใต้ระบบใหม่ ข้อจำกัดการถือครองใน ETF เข้ารหัสจะปรับตามกรอบของแต่ละตลาด ตามปริมาณการซื้อขายและจำนวนหุ้นหมุนเวียน
สำหรับ ETF ขนาดใหญ่ที่มีสภาพคล่องสูง ข้อจำกัดการถือครองอาจเพิ่มขึ้นเป็น 250,000 หน่วยหรือมากกว่านั้น ซึ่งเป็นการขยายขอบเขตการดำเนินการในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ
กลุ่มนักลงทุนสถาบันได้รับประโยชน์สูงสุด: ยกระดับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงและผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้าง
การผ่อนคลายครั้งนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อกลุ่มนักลงทุนสถาบัน หลังจากยกเลิกข้อจำกัดการถือครอง ตลาดสามารถดำเนินกลยุทธ์ขั้นสูงต่าง ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น เช่น:
การป้องกันความเสี่ยงในระดับสูง
การเทรดแบบ basis trade
กลยุทธ์การครอบคลุมพอร์ตโฟลิโอ (overlay)
นอกจากนี้ การเปิด FLEX options ยังช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถปรับแต่งเงื่อนไขสัญญาได้ตามต้องการ ซึ่งฟังก์ชันเหล่านี้เคยเป็นเรื่องปกติใน ETF สินค้าโภคภัณฑ์ดั้งเดิม เช่น SPDR Gold Trust (GLD) และ iShares Silver Trust (SLV)
อนาคต: IBIT อาจขยายขีดจำกัดเป็น 1 ล้านหน่วย
น่าสนใจว่า Nasdaq ISE กำลังผลักดันข้อเสนอที่ก้าวหน้ากว่า โดยวางแผนเพิ่มขีดจำกัดการถือครองของ IBIT เป็น 1 ล้านหน่วย ซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณาของ SEC และได้เข้าสู่การแก้ไขครั้งที่ 5 แล้ว
หากข้อเสนอนี้ผ่าน จะทำให้ IBIT มีขนาดและความยืดหยุ่นใกล้เคียงกับ ETF หุ้นขนาดใหญ่ที่สุดในตลาด ช่วยเสริมสร้างตำแหน่งในตลาดมากขึ้น
ติดตามผล: การรับฟังความคิดเห็นสิ้นสุดกลางเดือนเมษายน
ปัจจุบัน ระยะเวลาการแสดงความคิดเห็นของสาธารณะต่อข้อเสนอของ NYSE จะสิ้นสุดในวันที่ 13 เมษายน เมื่อกฎระเบียบผ่อนคลายและโครงสร้างพื้นฐานของตลาดพัฒนาขึ้น ตลาดอนุพันธ์ ETF เข้ารหัสกำลังเข้าสู่ช่วงที่ตลาดเติบโตเต็มที่
โดยรวม การผ่อนคลายกฎระเบียบครั้งนี้ไม่เพียงแต่เป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นของหน่วยงานกำกับดูแลต่อตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสเท่านั้น แต่ยังอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการดึงดูดเงินลงทุนจากกลุ่มสถาบันมากขึ้นอีกด้วย
