JPMorgan проти Citibank: боротьба за інфраструктуру блокчейн-платежів та токенізацію глобальних систем розраху

У квітні 2026 року конкурентна боротьба між JPMorgan Chase та Citigroup у сфері блокчейн-інфраструктури для платежів привернула значну увагу ринку. Ці два банки тривалий час домінують у глобальних корпоративних міжбанківських платежах, разом обробляючи трильйони доларів грошових потоків. Тепер їхнє суперництво виходить за межі традиційних платіжних систем і переходить у сферу токенізованих платіжних систем на основі блокчейну.

JPMorgan продовжує розширювати свою перевагу першопрохідця завдяки власній блокчейн-платформі Kinexys (раніше Onyx). З моменту запуску у 2020 році платформа обробила понад 3 трильйони доларів транзакцій, а середньодобовий обсяг перевищує 5 мільярдів доларів. Тим часом Citi Token Services — токенізаційний сервіс Citigroup — вже обслуговує понад 500 інституційних клієнтів, обробляючи близько 1 мільярда доларів щодня, і планує у 2026 році запустити кастодіальні послуги інституційного рівня для цифрових активів.

Хоча обсяги цифрових платежів обох банків поки що на порядки менші за їхні традиційні системи, керівники обох установ наголошують: це свідчить про прискорення переходу до токенізованого, програмованого, цілодобового фінансового майбутнього.

Стратегічний ретроспективний огляд: від власної платформи JPMorgan до п’ятирічного прискорення Citi

JPMorgan: Десятирічний шлях від Onyx до Kinexys

JPMorgan почав розробляти блокчейн-інфраструктуру понад десять років тому. У 2020 році банк офіційно запустив платформу цифрових активів Onyx і депозитний токен JPM Coin, ставши першим великим банком світу, який запровадив власну блокчейн-платіжну систему. З того часу платформа зазнала кількох оновлень і була перейменована на Kinexys, позиціонуючи себе як комплексну блокчейн-інфраструктуру для платежів, токенізованих активів і цінних паперів.

У листопаді 2025 року Kinexys розгорнула JPM Coin на Base, мережі другого рівня Ethereum, яку підтримує Coinbase, — це був перший випадок, коли депозитний токен банку потрапив у середовище публічного блокчейну. У січні 2026 року JPM Coin вийшов на Canton Network, що стало другим розгортанням на публічному ланцюгу. У квітні 2026 року JPMorgan призначив колишнього керівника Goldman Sachs Олівера Гарріса очолити підрозділ Kinexys, що прискорило комерціалізацію та розширення на ринок Близького Сходу. Добовий обсяг транзакцій платформи вже перевищує 7 мільярдів доларів.

Citigroup: П’ять років глибоких інвестицій і прискорення у 2026 році

Citi почала будувати власну блокчейн-інфраструктуру приблизно у 2021 році. Citi Token Services наразі працює на п’яти ринках — у США, Великій Британії, Ірландії, Гонконзі та Сінгапурі — і дозволяє інституційним клієнтам здійснювати токенізовані депозити та перекази у будь-який час, у будь-який день тижня.

Citi інтегрувалася з понад 220 глобальними платіжними мережами й має чітку дорожню карту переходу від приватних блокчейнів до публічних ланцюгів. Наприкінці 2025 року Citi уклала партнерство з Coinbase для спільного дослідження можливостей цифрових активів для інституційних клієнтів. У лютому 2026 року керівниця напряму кастодіальних послуг для цифрових активів Citi Ніша Сурендран на World Strategy Forum оголосила, що банк протягом року запустить кастодіальні послуги для Bitcoin інституційного рівня, маючи на меті зробити Bitcoin «операційно придатним для банків».

Дані у фокусі: обсяги транзакцій, технічні архітектури та ринок у трильйон доларів

Порівняння обсягів транзакцій

Станом на квітень 2026 року середньодобовий обсяг Kinexys досяг приблизно 7 мільярдів доларів, що суттєво випереджає Citi. Наприкінці березня JPMorgan уклала партнерство з Mitsubishi Corporation, маючи на меті подальше зростання добового обсягу до 10 мільярдів доларів. Хоча абсолютний масштаб Citi є більш консервативним, стратегічна диференціація очевидна: окрім платіжної інфраструктури, Citi розвиває кастодіальні послуги для цифрових активів і крос-активне забезпечення, формуючи більш повну екосистему.

Оцінка розміру ринку

За даними галузі, ринок блокчейну у фінансових послугах у 2024 році становив близько 6,98 мільярда доларів і, за прогнозами, зростатиме зі середньорічним темпом 52,9% до близько 58,2 мільярда доларів у 2029 році. BNY Mellon прогнозує, що сукупний ринок стейблкоїнів і токенізованих грошових коштів досягне 3,6 трильйона доларів до 2030 року. За оцінками досліджень Citi, річний обсяг транзакцій із токенізованими депозитами може сягнути 100–140 трильйонів доларів до 2030 року.

Ці цифри свідчать, що сукупний добовий обсяг цифрових платежів JPMorgan і Citi у 8 мільярдів доларів — це лише початковий етап порівняно з прогнозованим майбутнім масштабом ринку. Основне поле конкуренції ще далеко не визначене.

Відмінності у технічних архітектурах

JPMorgan реалізує стратегію «спочатку власна, потім публічна» у двох напрямках. Kinexys побудована на власному дозволеному ланцюгу, але розширює JPM Coin у публічні середовища через Base і Canton. Банк також планує вийти на ринок токенізації приватного кредитування та нерухомості, перетворюючи Kinexys із платіжної мережі на комплексну платформу токенізації.

Citi, навпаки, використовує Citi Integrated Digital Assets Platform як центральний вузол, будуючи гібридну архітектуру, що поєднує фіатну інфраструктуру з публічними ланцюгами. Технічна стратегія Citi робить акцент на «інтеграції» замість «дисрупції» — впроваджуючи блокчейн як базову технологію у вже існуючу банківську модель, а не створюючи окрему систему.

Конфлікт поглядів: різні шляхи розвитку банківських депозитних токенів і стейблкоїнів

Найбільша відмінність стосується стейблкоїнів. Шахмір Халік, глобальний керівник сервісного напряму Citi, заявив, що банк готовий працювати з клієнтами, які використовують стейблкоїни для міжнародних платежів. Дослідження Citi також прогнозують, що річний обсяг розрахунків у стейблкоїнах може сягнути 100 трильйонів доларів до 2030 року за базовим сценарієм.

Глобальний співкерівник платіжного напряму JPMorgan Умар Фарук займає обережнішу позицію. Він вважає, що якщо емітенти стейблкоїнів беруть на себе банківські ризики, вони мають підпадати під аналогічні регуляторні вимоги, і зазначає, що деякі емітенти стейблкоїнів можуть застосовувати «lightweight» (спрощені) підходи до контролю, як-от KYC. JPMorgan позиціонує JPM Coin як «кращу альтернативу» стейблкоїнам, підкреслюючи інтеграцію з багаторічною банківською інфраструктурою комплаєнсу — включаючи перевірку санкцій, протидію відмиванню коштів і регуляторну звітність.

Зважений погляд: комерційні мотиви за оптимістичними заявами банків

Попри оптимістичні заяви керівників обох банків, факти потребують тверезого аналізу. По-перше, нинішні обсяги цифрових платежів поки що надто малі, щоб суттєво впливати на доходи порівняно з традиційними системами. По-друге, критика JPMorgan стейблкоїнів має комерційну логіку: JPM Coin по суті є депозитним токеном, тому акцент на недоліках комплаєнсу стейблкоїнів підкреслює переваги банківських токенів. По-третє, наратив Citi про «відкриту співпрацю» є прагматичним — співпрацюючи з криптоорієнтованими компаніями, як-от Coinbase, Citi може менше інвестувати у власні технології, використовуючи інфраструктуру партнерів для швидшого виходу на ринок.

Глибші зміни: вплив на традиційні платежі, регулювання та потреби клієнтів

Структурні виклики для традиційних платіжних і розрахункових систем

У квітневому листі до акціонерів 2026 року генеральний директор JPMorgan Джеймі Даймон зазначив, що нові конкуренти на основі блокчейну — включаючи стейблкоїни, смартконтракти та токенізовані активи — створюють структурні виклики для ключових банківських функцій, таких як платежі, торгівля та управління активами. Даймон попередив, що токенізація та майже миттєві розрахунки можуть зменшити банківські доходи від посередницьких послуг і запропонувати альтернативу традиційним банківським депозитам.

Шахмір Халік із Citi також зазначив, що зі зростанням мобільності ліквідності клієнти очікуватимуть більшої гнучкості у зберіганні та переміщенні коштів: «Якщо цінність може миттєво переміститися в інше місце, вона має так само безперешкодно проходити через нашу мережу».

Швидке формування регуляторної рамки

У липні 2025 року був підписаний «Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act», що запровадив федеральну регуляторну рамку для платіжних стейблкоїнів у США. У грудні 2025 року FDIC додатково затвердила правила, які дозволяють американським банкам випускати стейблкоїни, забезпечені доларом, — це інтегрувало стейблкоїни у регульовану банківську систему. Ці регуляторні новації забезпечили комплаєнс-прозорість для блокчейн-інфраструктури платежів під егідою банків і прискорили інвестиції традиційних фінансових інституцій у цю сферу.

Інституційний попит стимулює оновлення інфраструктури

Ніша Сурендран із Citi підкреслює, що основна потреба клієнтів — не самостійне управління гаманцями та приватними ключами, а отримання доступу до цифрових активів у звичній банківській екосистемі. Рішення Citi — включити Bitcoin у ті ж рамки зберігання, звітності та оподаткування, що й акції та облігації, а також надати інтерфейси SWIFT та API, щоб після видачі інструкцій клієнтом банк самостійно виконував усі розрахункові операції.

Ця стратегія «банківського інкапсулювання» стає основною моделлю для традиційних фінансових інституцій, які входять у сферу цифрових активів: не змушувати клієнтів адаптуватися до криптоорієнтованих процесів, а інтегрувати цифрові активи у традиційні фінансові операції.

Аналіз сценаріїв: чотири можливі майбутні шляхи — від двоколійної конкуренції до економіки агентів ШІ

Сценарій 1: Конкуренція на паралельних шляхах із поступовим зближенням

У найближчі три-п’ять років JPMorgan і Citi, ймовірно, продовжать рухатися власними шляхами — «глибока власна інтеграція» та «відкриті колаборативні екосистеми». Однак у міру дозрівання ринку ці шляхи можуть частково зближуватися.

Розгортання JPM Coin на публічних ланцюгах, таких як Base і Canton, демонструє, що «власна» стратегія не означає закритість. Безперервні інвестиції Citi у власну інфраструктуру для Citi Token Services свідчать, що «співпраця» не означає відмову від автономії. У міру гармонізації регуляторних рамок функціональні відмінності між депозитними токенами можуть зменшуватися, а конкуренція зміститься від технічних підходів до охоплення клієнтів і масштабів екосистеми.

Сценарій 2: Конвергенція стейблкоїнів і депозитних токенів

«Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act» відкрив банкам шлях до випуску стейблкоїнів, а банківські депозитні токени вже мають основні характеристики стейблкоїнів. Ці дві форми можуть зближуватися під впливом регуляторних вимог і ринкового попиту.

FDIC тепер дозволяє американським банкам випускати доларові стейблкоїни. Citi вже заявила про готовність обслуговувати клієнтів із кроскордонними платежами на основі стейблкоїнів. JPMorgan у листі до акціонерів визнає, що стейблкоїни та токенізація є «структурними викликами». Якщо регуляція чітко визначить вимоги до капіталу та захисту споживачів для обох інструментів, банки можуть пропонувати як депозитні токени, так і банківські стейблкоїни, формуючи багаторівневу платіжну екосистему на блокчейні.

Сценарій 3: Крос-секторальний тиск із боку криптоорієнтованих гравців

Конкуренція між JPMorgan і Citi не є дуополією. Visa вже підтримує понад 130 карткових програм, пов’язаних зі стейблкоїнами, у більш ніж 40 країнах. Stripe назвала стейблкоїни «practical option» (практичним варіантом) для міжнародних платежів, зафіксувавши близько 9 трильйонів доларів скоригованої платіжної активності з жовтня 2024 по жовтень 2025 року.

Якщо платіжні мережі та фінтех-компанії зможуть створити екосистеми платежів у стейблкоїнах із меншими транзакційними витратами, роль банків як посередників у платежах може ще більше зменшитися. Цей ризик, визнаний Даймоном у листі до акціонерів, є однією з причин, чому JPMorgan прискорює комерціалізацію Kinexys.

Сценарій 4: Економіка агентів ШІ стимулює попит на інфраструктуру

Шахмір Халік із Citi зазначає, що формується «економіка агентів», де агенти на основі штучного інтелекту автономно виконують транзакції. Протягом наступних п’яти років це може кардинально змінити світ, а блокчейн-інфраструктура стане ключовим рушієм. Якщо економіка агентів ШІ до 2030 року набуде масштабів, попит на цілодобову програмовану платіжну інфраструктуру значно перевищить нинішні можливості. Цей фактор може докорінно змінити конкурентне поле — переможцем стане не той, хто має найбільший добовий обсяг обробки зараз, а той, чия архітектура здатна витримати експоненційне зростання обсягу та складності транзакцій.

Висновок

Конкуренція між JPMorgan Chase і Citigroup у сфері блокчейн-інфраструктури для платежів переосмислює роль традиційних банків у глобальній платіжній системі. Їхні різні підходи — глибока власна інтеграція проти відкритих колаборативних екосистем, обережне ставлення до стейблкоїнів проти відкритого — відображають не лише організаційний код і стратегічний вибір, а й пропонують галузі два різні еволюційні шляхи.

Наразі обсяги цифрових платежів обох банків становлять лише незначну частку їхніх традиційних систем, і результат цього суперництва ще не визначений. Важливіше те, що ця конкуренція стимулює структурні зміни: платежі переходять від пакетних розрахунків у робочий час до розрахунків у реальному часі на блокчейні; зберігання активів — від ізольованих сховищ до крос-активної та крос-ланцюгової інтеграції; а основна функція банків змінюється з «обробки транзакцій у відділенні» на «оркестрування безперервних потоків цінності».

З ухваленням «Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act», зростанням інституційного попиту та наближенням економіки агентів ШІ, токенізація платіжної інфраструктури стрімко переходить від експериментів до реалізації. Це не просто комерційне змагання двох банків, а глибока трансформація архітектури глобальної фінансової інфраструктури.