Нова ера інвестицій у акції на блокчейні: чим відрізняється Gate xStocks?

Основні принципи та огляд ринку токенізованих акцій

Токенізовані акції відносяться до відображення прав на акції традиційно публічно торгованих компаній у цифрові токени за допомогою технології блокчейн, причому кожен токен представляє частину власності в основній акції. Ці токени підтримують торги 24/7 та миттєве врегулювання, долаючи години торгівлі та географічні бар'єри традиційних фондових ринків, і зазвичай підтримують більш гнучку торгівлю дробовими акціями. Емітент придбає та зберігатиме відповідні акції у співвідношенні 1:1, забезпечуючи, щоб токени були прив'язані до вартості основних акцій, а власники токенів могли викуповувати еквівалент готівки за необхідності. В останні роки, з ростом концепції блокчейн-сек'юритизації (торгівля акціями в ланцюгу), основні біржі змагаються за впровадження токенізованих американських акцій. Наприклад, Kraken запустив xStocks на основі ланцюга Solana, що охоплює понад 50 американських акцій, включаючи Apple та Tesla, при цьому Backed Finance відповідає за придбання та зберігання основних акцій та випуск токенів у співвідношенні 1:1; Bybit також оголосив про підтримку торгівлі USDT 78 високоякісними глобальними акціями. Представники галузі очікують, що з покращенням інфраструктури DeFi та уточненням регуляцій токенізовані акції можуть швидко зрости, а деякі установи прогнозують, що майбутня ринкова капіталізація може досягти кількох трильйонів доларів.

Переваги та обмеження моделі з підтримкою

Модель токенізованих акцій Backed Finance підкреслює відповідність та довіру. Його випущені токени ERC20 повністю забезпечені фізичними акціями у співвідношенні 1:1 і працюють відповідно до правового регулювання DLT у Швейцарії, отримавши ліцензію на зберігання цінних паперів у Швейцарії. Токени Backed можуть вільно використовуватися в основних протоколах DeFi, маючи високу композиційність та прозорість. Переваги цієї моделі:

• Кваліфікація відповідності: Backed використовує регульовані SPV у таких країнах, як Люксембург або Ліхтенштейн, щоб досягти стандартів інституційного рівня через суворе розкриття інформації про інвесторів та аудит свідків.
• Високий рівень довіри: Токен не залежить від кредиту платформи, а підкріплений реальними акціями, теоретично дозволяючи кожному токену обмінюватися на відповідний актив.
• Масштабованість DeFi: Оскільки токени базуються на універсальному стандарті, вони можуть переміщатися через кілька мереж і різні протоколи DeFi (кредитування, створення ринку тощо).

Однак ця модель також має свої обмеження: Backed має ризики відповідності та зберігання, а будь-які технічні чи операційні проблеми можуть вплинути на вартість токенів. Іншою проблемою є недостатня ліквідність. Хоча токенізовані акції можуть торгуватися 24/7, їх ціноутворення залежить від угод купівлі та продажу на фондовому ринку, який торгує лише в робочі дні. Це призводить до цінових розбіжностей, які можуть легко виникнути під час передторговельних та післяробочих сесій, а маркет-мейкери також можуть звужувати свої котирування під час свят або вихідних. Наразі токенізовані акції на ринку все ще перебувають на ранніх стадіях, з низькими обсягами торгів, що робить великі угоди схильними до високого сліпеджу. Крім того, модель Backed наразі має суворі обмеження для інвесторів США (не орієнтуючись на ринок США), що обмежує певний попит. У цілому, перевага моделі Backed полягає у відповідності та прозорості, що робить її придатною для довгострокового розвитку, але потрібно ще поліпшити ліквідність та розширити охоплення інвесторів.

Технології та регуляторні стратегії платформ, таких як Kraken, Bybit та Gemini.

Різні торгові платформи прийняли різні стратегії для токенізованих акцій:

• Kraken xStocks: Kraken співпрацює з Backed Finance для випуску понад 50 токенів акцій та ETF США (таких як AAPLx, TSLAx тощо) на блокчейні Solana, орієнтуючись на користувачів за межами США. Токени повністю забезпечені реальними акціями, які зберігаються під контролем брокера, і випускаються відповідно до вимог проспекту MiFID II ЄС, відповідаючи регуляторним стандартам Джерсі, Швейцарії та ЄС. Дизайн Kraken підкреслює забезпечення відповідності через регульовану структуру випуску, але він також відкритий для випуску та викупу лише для користувачів, які пройшли KYC.
• Bybit TradFi & xStocks: З одного боку, Bybit запустив традиційну торгову платформу Gold & FX (інтерфейс MT5), що дозволяє користувачам торгувати контрактами на різницю (CFD) на 78 високоякісних глобальних акцій, використовуючи USDT. Ця модель не вимагає фактичного придбання акцій, що робить торгівлю зручною та гнучкою, але інвестори не мають прав акціонерів, і це більше схоже на азартні ігри з точки зору регулювання, доступна лише для конкретних офшорних ринків. З іншого боку, згідно з новинами Backed, Bybit співпрацює з Backed, щоб безпосередньо виставити токенізовані акції xStocks на спотовому ринку, що дозволяє торгувати 24/7. Користувачі можуть купувати та продавати ці токенізовані акції, використовуючи USDT, без необхідності у фіатній валюті або втручання брокера. Подвійна стратегія Bybit: продукти CFD задовольняють короткострокові спекулятивні потреби, в той час як спот xStocks відповідає довгостроковим інвестиційним потребам, причому обидва доповнюють один одного.
• Gemini & Dinari: Криптовалютна біржа Gemini уклала партнерство з європейським брокером цінних паперів Dinari для запуску першої токенізованої акції (MicroStrategy MSTR) для користувачів ЄС. Цей продукт використовує модель токенізації за запитом, де право власності узгоджується з економічними правами звичайних акцій. Gemini підкреслює, що токенізовані акції можуть вирішити обмеження традиційних годин роботи ринку, високі комісії та географічні бар'єри, надаючи "єдиний, безшовний інвестиційний досвід на блокчейні". Gemini працює в межах ЄС, підлягаючи регуляціям ЄС та Великої Британії, що забезпечує легітимність її бізнесу з токенізованими акціями. В цілому, як Gemini, так і Kraken прийняли стратегії, які поєднують традиційні фінансові ліцензії з технологією блокчейн, щоб забезпечити регулювання послуг; Bybit, з іншого боку, відповідає на різні вимоги ринку через інноваційну торгову модель (CFD + xStocks паралельно).

Ці випадки свідчать про те, що токенізований фондовий ринок має різноманітні технічні шляхи, включаючи чисті блокчейн-токени (xStocks), торгівлю на основі CFD-контрактів та гібридні моделі (токени + офлайн-узгодження). Що стосується регуляторних стратегій, деякі покладаються на офлайн ліцензії (Backed, Dinari), деякі намагаються створити власні ліцензії (Robinhood планує створити свій власний ланцюг), тоді як інші обходять пряме володіння акціями через традиційні деривативи. В цілому, кожна платформа досліджує баланс між відповідністю та інноваціями: посилення дизайну відповідності в блокчейні є тенденцією.

Основні особливості дизайну Gate xStocks

Запущена зони акцій xStocks від Gate має кілька інноваційних переваг у своїй продуктовій моделі:

• Повністю забезпечені активи, крос-ланцюгова сумісність: Gate обіцяє, що всі токени xStocks повністю забезпечені відповідними реальними акціями США. Токени використовують стандартні формати блокчейну, що дозволяє безкоштовно передавати та використовувати їх у різних екосистемах, досягаючи справжньої крос-ланцюгової універсальності.
• Розрахунок в USDT, без посередника у вигляді фіатної валюти: Користувачам, які торгують xStocks, потрібно лише мати USDT та інші криптоактиви, без необхідності відкривати традиційні цінні паперові рахунки або проводити фіатні депозити та зняття. Ця модель створює"Безкордонний інвестиційний канал"Це значно знижує бар'єри для входу, і платформа не вимагає тривалих процесів KYC, що дозволяє користувачам з усього світу брати участь (мета - підтримати понад 190 країн/регіонів).
• 7×24 години безперервної торгівлі з дробовими акціями та підтримкою важелів: Gate підтримує цілодобову торгівлю xStocks, повністю зламуючи часові обмеження днів торгівлі акціями США. Крім того, платформа також є піонером у запуску контрактного ринку токенізованих акцій, що дозволяє користувачам відкривати довгі або короткі позиції на цих токенізованих акціях, які оцінюються в USDT, використовуючи стратегії важелів для захоплення коливань ринку. Ця торгова система, що підкреслює як спотову, так і контрактну торгівлю, є першою серед подібних продуктів.
• Інтеграція екосистеми DeFi: токен xStocks від Gate може бути глибоко інтегрований з протоколами DeFi. Згідно з офіційною інформацією, xStocks підключено до різних сценаріїв застосування, включаючи великі ринкові позики на Solana (Kamino), агрегації DEX (Jupiter) та інше. Користувачі можуть не тільки торгувати безпосередньо, але й використовувати токени як забезпечення для позик або інших фінансових стратегій, досягаючи композитних доходів від "торгівлі акціями в блокчейні."
• Оптимізована торгова архітектура: Gate оновив механізм matching, цінову модель та систему контролю ризиків для xStocks, оптимізуючи їх для ліквідності акцій та поведінки крипто-трейдерів. За повідомленнями, нова система є чутливою, високо сумісною та здатною забезпечити плавний торговий досвід як для спотового, так і для ф'ючерсного ринків, з метою надання надійної продуктивності, схожої на традиційні біржі.

Вищезазначені моменти показують, що Gate xStocks має диференційовані переваги в цілісності продукту та технічній продуктивності: він використовує чисту модель на базі блокчейн для відповідного картування активів, при цьому враховуючи зручність торгівлі та різноманітність стратегій, надаючи користувачам можливістьБезшовний досвід торгівлі традиційними акціями в крипто-форматі.

Переваги Gate в користувацькому досвіді, безпеці активів та масштабованості.

Користувацький досвід

Gate має зареєстровану базу користувачів приблизно 30 мільйонів, а продукт xStocks спрямований безпосередньо на існуючу групу користувачів, що робить шлях міграції користувачів коротким. У порівнянні з іншими платформами, користувачам Gate потрібно лише тримати USDT, щоб брати участь в інвестиціях в акції, без необхідності відкривати брокерський рахунок або виконувати фіатні депозити та вилучення, ефективно "приносячи" акції в криптоекосистему. Gate також пропонує як спотову, так і контрактну торгівлю, щоб задовольнити різні стратегічні потреби, а цей універсальний торговий досвід підвищує лояльність до платформи. На відміну від цього, xStocks Kraken відкритий лише для користувачів, які не є громадянами США, і вимагає завершення через екосистему Solana, тоді як послуги Gemini наразі обмежені клієнтами з ЄС; традиційні послуги акцій Bybit більше відображені в контрактах на різницю (CFD), які не мають ончейн атрибутів.

Безпека активів

Gate обіцяє, що його токени xStocks повністю забезпечені 100% фізичними акціями. Що стосується відповідності, Gate випускає токени на основі механізму "токенізації фізичних активів", зберігаючи реальні акції в юрисдикціях, визнаних регуляторними органами (конкретний кастодіан не розкритий, але відповідає галузевим практикам). Аналогічно, Kraken/Backed і Gemini/Dinari також забезпечують забезпечення токенів через відповідальні SPV та структури зберігання. Оскільки власники токенів мають законні права на підписку на акції, їхні інтереси певною мірою захищені. Однак Gate також підкреслює у своїй рекламі, що інвестиції можуть бути здійснені без KYC, що відрізняється від багатьох традиційних каналів (більшість інших платформ все ще вимагають перевірки особи).

маштабованість

Gate xStocks технічно підготовлений для мульти-ланцюгової сумісності та інтеграції DeFi. Його токени можуть циркулювати в різних блокчейн-екосистемах і можуть бути розширені через ланцюги в майбутньому (офіційно зазначено, що підтримується крос-ланцюгові та безкордонні транзакції). Крім того, Gate вже має зрілу систему матчінгу замовлень і управління ризиками для обробки високих вимог до торгівлі з великою пропускною здатністю. У порівнянні з цим, токенізовані активи деяких платформ наразі обмежені певним публічним ланцюгом (наприклад, Kraken xStocks спочатку тільки на Solana, з планами пізніше інтегрувати BNB Chain), тоді як Gate позиціонує себе для мульти-екосистеми з самого початку. Щодо зростання користувачів, велика існуюча база користувачів Gate також закладає основу для майбутнього розширення масштабу.

Загалом, Gate xStocks має певні переваги в зручності для користувачів і масштабованості платформи завдяки різноманітності продуктів (спот + ф'ючерси), низьким бар'єрам для входу на ринок і технічній оптимізації, в той час як його безпека активів порівнянна з розвиненими моделями в галузі.

Рекомендації для інвесторів та прогноз ринку

Токенізовані акції, як новий напрямок інтеграції криптофінансів і традиційних фінансів, мають величезний потенціал, але також несуть ризики. Інституції зазвичай оптимістично налаштовані щодо їхньої довгострокової перспективи: наприклад, засновник Backed прогнозує, що розмір ринку може досягти приблизно 2,5 трильйонів доларів; ЄС та ринки, що розвиваються, почали прискорювати пов'язані плани (повідомляється, що Dinari отримав першу ліцензію на токенізовані акції в США, а Coinbase прагне отримати схвалення SEC). Інвестори можуть використовувати токенізовані акції для участі в глобальних капітальних ринках, насолоджуючись перевагами, які приносить висока ліквідність і гнучкість, одночасно маючи можливість зв'язувати акційні активи зі стратегіями DeFi (такі як кредитування, маркет-мейкінг тощо), щоб отримувати додаткові доходи.

Однак також рекомендується, щоб інвестори звернули увагу на такі пункти:

• Виберіть легітимну платформу: Пріоритезуйте токенізовані біржі, які мають чіткі шляхи дотримання вимог та кастодіальні установи для забезпечення безпеки активів та чіткого правового статусу.
• Зосередьтеся на ліквідності: наразі ліквідність токенізованих акцій все ще перебуває на стадії розвитку, і великі угоди можуть піддаватися значному проскоченню або коливанням цін. Нові користувачі можуть розпочати з малих угод або активів блакитних фішок, поступово збільшуючи свої позиції після зростання глибини ринку.
• Обачне управління ризиками: Токенізовані акції пропонують інвестиційні інновації, але не позбавлені ризиків (таких як зміни в політиках комплаєнсу та значні коливання цін на базові активи). Рекомендується диверсифікувати свій портфель, уникати сліпого гонитви за максимумами та розуміти свою власну терпимість до ризику.
• Використання можливостей DeFi: Токенізовані акції можуть слугувати новим забезпеченням або ліквідними активами в DeFi. Інвестори можуть зосередитися на їхніх перспективах застосування в кредитуванні, стейкінгу або індексованих портфелях для досягнення складних доходів.

З макроекономічної точки зору, оскільки все більше установ та торгових платформ приєднуються (Goldman Sachs, JPMorgan тощо також експериментують з схемами токенізації активів), а регуляторна позиція щодо цифрових активів переходить до відкритості, ринкові перспективи токенізованих акцій загалом є оптимістичними. Ефективне використання переваг блокчейну та інновації в дизайні, що відповідає вимогам, ще більше сприятим тому, щоб токенізовані акції стали важливим рушійним чинником на наступному етапі інтеграції блокчейну та фондового ринку.