Кеті Вуд прогнозує, що дефіцит ліквідності на ринку криптовалют невдовзі припиниться.

Генеральна директорка ARK Invest Кеті Вуд прогнозує, що поточний дефіцит ліквідності на ринках криптовалют і штучного інтелекту незабаром зміниться на зворотний тренд. Це відбудеться завдяки трьом очікуваним змінам політики Федеральної резервної системи протягом найближчих місяців. Її компанія продовжує демонструвати впевненість у секторі, активно купуючи акції криптовалютних компаній під час спаду й інвестуючи понад 93 мільйони доларів за один торговий день у нещодавній сесії на ринку акцій цифрових активів, що суттєво втратили в ціні.

Прогноз Вуд оприлюднено в критичний період, коли Bitcoin торгується нижче 88 000 доларів після зниження з піку в 126 000 доларів, а акції, пов’язані з криптовалютами, зазнають найстрімкішого місячного падіння від початку попереднього року. Це коригування ринку викликає занепокоєння інвесторів, але Вуд переконана, що нинішні обмеження ліквідності є тимчасовими й будуть зняті завдяки скоординованим діям Федеральної резервної системи й відновленню державних витрат.

Під час нещодавнього ринкового вебінару ARK вона виділила три конкретні обмеження ліквідності, які, на її думку, швидко пом’якшаться. Це програма кількісного згортання Федеральної резервної системи, накопичення готівки на рахунку Казначейства США через вимушену зупинку уряду та високі відсоткові ставки. Аналіз Вуд свідчить: усі три фактори буде усунуто завдяки політичним коригуванням найближчим часом, що створить сприятливіші умови для цифрових активів і зростальних інвестицій.

Політичне послаблення: дії ФРС і дані щодо інфляції

Вуд очікує, що Федеральна резервна система завершить програму кількісного згортання на найближчому засіданні з питань політики, що негайно зніме один із головних тисків на ринкову ліквідність. Процес кількісного згортання, у межах якого ФРС скорочує свій баланс, дозволяючи облігаціям погашатися без заміни, був основним чинником обмеження ліквідності на світових фінансових ринках. Завершення цієї програми означатиме суттєву зміну монетарної політики й потенційно поверне значну ліквідність у систему.

Завершення "шатдауну" уряду, що призвело до накопичення коштів на рахунку Казначейства, повернуло кошти в обіг і зменшило ще один тиск на ліквідність. Під час "шатдауну" кошти накопичувалися на рахунку Казначейства у Федеральній резервній системі, а не циркулювали в економіці, фактично відводячи ліквідність із фінансових ринків. Тепер, після врегулювання ситуації, ці кошти знову надходять в економіку, полегшуючи стан ринків.

«Ми вважаємо, що це джерело дефіциту ліквідності залишилося позаду», — зазначила Вуд під час вебінару, висловивши впевненість, що це обмеження вже знято. Вона підкреслила, що відновлення нормальної роботи уряду та бюджетних витрат сприятиме покращенню ринкових умов.

Відсоткові ставки залишаються третім стримуючим фактором, але Вуд очікує чергового зниження найближчим часом на тлі погіршення економічних даних. Федеральна резервна система підтримує високі ставки для боротьби з інфляцією, однак останні економічні індикатори свідчать про послаблення інфляційного тиску. Це відкриває простір для переходу до м’якшої політики.

«Ми очікуємо ще одного зниження найближчим часом, і що ФРС перейде від нинішнього "яструбиного" тону до м’якшої позиції у міру наближення цієї дати», — пояснила вона. Прогноз Вуд щодо зміни політики базується на низці економічних індикаторів, які вказують на охолодження інфляції й уповільнення економічної активності.

Інфляційні очікування за десятирічними казначейськими облігаціями знизились до приблизно 2,5% за останні місяці, що сигналізує про очікування нижчої інфляції в майбутньому. Це зниження підтверджується й даними Trueflation, які демонструють подібний рівень. Збіг цих індикаторів свідчить про ефективність політики Федеральної резервної системи щодо боротьби з інфляцією й можливість переходу до м’якшої політики.

Зниження ціни на нафту West Texas Intermediate нижче 60 доларів за барель чинить значний дефляційний тиск на економіку. Зменшення енергетичних витрат зазвичай знижує транспортні та виробничі витрати в багатьох секторах економіки. Це підтверджує тезу Вуд про подальше пом’якшення інфляції.

Нові будинки дешевшають близько року, а інфляція цін на житло, що вже є у власності, впала до 1,5%. Це свідчить про суттєве охолодження ринку нерухомості — одного з ключових компонентів інфляції. Поміркованість у цьому секторі особливо важлива через його значну вагу в розрахунках інфляції та вплив на споживчі витрати.

«Ми не здивуємося, якщо побачимо справжнє зниження інфляції, коли тарифи повністю позначаться в наступному році», — прогнозує Вуд, вважаючи, що повний дефляційний ефект чинної політики ще не проявився. Вона припускає, що після проходження економічних змін у системі інфляція може впасти різкіше, ніж очікує ринок.

Крипторинки очолюють спад ліквідності, а ARK активно купує

Криптовалютні ринки останні місяці виявили особливу чутливість до ліквідності: Bitcoin опустився нижче 90 000 доларів вперше за кілька місяців. Це падіння є суттєвою корекцією після попередньої сили активу й підкреслює, що цифрові активи часто виступають провідним індикатором ширших тенденцій ліквідності. Реакція крипторинку на обмеження ліквідності була яскравішою, ніж у багатьох традиційних класів активів, що відображає його спрямованість на зростання та чутливість до монетарних змін.

Падіння на 30% від попереднього рекорду в 125 100 доларів спричинило відтік 254 мільйони доларів із біткоїн-фондів США за один день під час нещодавнього ринкового спаду, що показує масштаб стурбованості інвесторів. Це був один із найбільших одноденних виходів із моменту запуску спотових біржових фондів на Bitcoin, що свідчить про суттєвий перехід до уникнення ризику як серед інституційних, так і роздрібних інвесторів.

Середні спотові інвестори в ETF наразі перебувають у збитку, оскільки їхній середньозважений вхід становить близько 89 600 доларів, тобто багато нещодавніх покупців мають нереалізовані втрати. Це створює психологічний тиск, оскільки інвестори, які заходили біля максимумів, можуть бути схильні продавати при подальшому падінні. Однак Вуд розглядає це як можливість для придбання, а не привід для занепокоєння.

Під час вебінару Вуд наголосила на ролі криптовалют як барометра ліквідності, зазначивши їх унікальну позицію на фінансових ринках. «Цікаво спостерігати, як криптоекосистема є провідним індикатором, коли ліквідність змінюється», — відзначила вона. Це демонструє, що крипторинок як ліквідний і доступний 24/7 часто реагує на зміни ліквідності раніше за традиційні ринки.

ARK Invest відреагувала на ринковий спад, прискоривши покупки акцій криптокомпаній, додавши 42 мільйони доларів у Bullish, Circle Internet Group та BitMine Immersion Technologies лише за одну торгову сесію. Така активність засвідчує впевненість Вуд у тому, що поточні ціни є привабливими для довгострокових інвесторів. Готовність компанії інвестувати значні кошти під час ринкової слабкості свідчить про віру у фундаментальні перспективи сектора.

Загальна експозиція компанії на крипто через основні ETF перевищила 2,15 мільярда доларів, охоплюючи Coinbase, Robinhood, Circle і Bullish. Така суттєва алокація є однією з найбільших інституційних ставок на акції, пов’язані з крипто, й демонструє впевненість ARK у довгостроковому потенціалі сектора. Диверсифікований портфель забезпечує доступ до різних аспектів криптоекосистеми — від бірж до інфраструктурних компаній.

ARK зберігає найбільшу експозицію на крипто в ARKF — 29%, далі йдуть ARKW — 25,7% і ARKK — 17,7%, що свідчить про ключову роль криптовалютних інвестицій у стратегії інноваційних вкладень компанії. Ці показники значно перевищують середні по галузі й відображають переконання Вуд, що цифрові активи є трансформаційною інвестиційною можливістю.

Стратегія купівлі на спадах, яку застосовує Вуд, підкреслює її переконання, що «реструктуризація фінансової екосистеми лише починається», натякаючи на ранню стадію цифрової трансформації фінансових послуг через блокчейн та цифрові активи. Вона вважає, що нинішня ринкова слабкість — це тимчасове явище у набагато тривалішому тренді цифрових перетворень у фінансовому секторі.

Занепокоєння щодо "бульбашки" ШІ відкинуті

Вуд рішуче спростовує припущення, що інвестиції у штучний інтелект досягли рівня "бульбашки", проводячи чіткі відмінності від технологічної та телекомунікаційної "бульбашки" початку 2000-х. Її аналіз свідчить, що поточний рівень інвестування у ШІ виправданий технологічним прогресом і реальними застосуваннями, на відміну від спекулятивного ажіотажу минулої "бульбашки".

«Під час техно- і телеком-бульбашки дійсно були інвестори, які ставили під сумнів сенс таких оцінок. Але їх не слухали», — згадує вона, підкреслюючи головну різницю між тим періодом і сьогоднішнім. Тоді скептичні голоси ігнорувалися на тлі спекуляцій, а зараз, стверджує Вуд, інвестиції у ШІ проходять більшу перевірку й ґрунтуються на реальних технологічних основах.

Попри те, що зростання продуктивності в корпоративному секторі поки що не стало масовим, а дослідження MIT ставить під сумнів корпоративну віддачу від інвестицій у ШІ, Вуд наголошує, що справжня трансформація — це «складна справа й потребує часу». Вона визнає, що повна економічна віддача від впровадження ШІ ще не проявилася, але це характерно для трансформаційних технологій. Історія показує, що великі технологічні зміни часто потребують років або десятиліть, щоб відобразитися у статистиці продуктивності.

Виклик щодо вимірювання впливу ШІ на продуктивність відображає ширші труднощі в оцінці вигід цифрових технологій. Багато застосувань ШІ покращують якість рішень, знижують помилки чи відкривають нові можливості, які важко врахувати у традиційних показниках продуктивності. Вуд вважає, що зі зростанням зрілості ШІ та вдосконаленням стратегій впровадження приріст продуктивності стане видимішим.

Зростання комерційного бізнесу Palantir у США на 123% за останній квартал демонструє стратегічну необхідність впровадження ШІ в корпоративному секторі. Такий темп зростання свідчить про те, що попри сумніви щодо негайної віддачі, компанії розглядають ШІ як ключовий елемент конкурентної боротьби. «Це стратегічний імператив, і це потребує часу», — підкреслила Вуд, наголошуючи: компанії інвестують у ШІ не лише заради короткострокового прибутку, а й для довгострокової конкурентоспроможності.

Бретт Свіфт, директор з досліджень ARK, пояснив, як експозиція на ШІ інтегрується у портфельні стратегії, які дедалі частіше обирають інституційні інвестори. Він стверджує, що ШІ є самостійним джерелом доходу, яке слабо корелює з традиційними активами. «Якщо у вас немає суттєвої експозиції тут, ви втрачаєте ідіосинкратичний ризик», — підкреслив Свіфт, вказуючи, що портфелі без експозиції на ШІ недостатньо диверсифіковані для сучасного технологічного середовища.

Позиція Свіфта відображає зростаюче усвідомлення серед інституційних інвесторів, що великі технологічні зміни створюють нові джерела ризику й доходу, які потрібно враховувати у портфельному плануванні. Завдяки значній експозиції на ШІ ARK позиціонує свої фонди так, щоб отримати вигоду від цієї технологічної трансформації й уникнути ризику відставання у разі прискорення впровадження ШІ.

Ціль по Bitcoin переглянуто, але "бичачий" сценарій зберігається

Вуд нещодавно знизила свою довгострокову цільову ціну Bitcoin із 1,5 мільйона до 1,2 мільйона доларів після перегляду конкурентної динаміки між Bitcoin і стейблкоїнами на ринках, що розвиваються. Це відображає глибше розуміння того, як різні цифрові активи виконують окремі функції в криптоекосистемі.

«Стейблкоїни перебирають на себе частину ролі, яку ми відводили Bitcoin», — пояснила вона в інтерв’ю CNBC, посилаючись на їхнє стрімке зростання майже до 300 мільярдів доларів. Вибухове зростання стейблкоїнів, особливо в країнах, що розвиваються, де вони використовуються як замінники долара, змусило Вуд переглянути свої очікування щодо сценаріїв використання Bitcoin. У багатьох країнах, що розвиваються, користувачі обирають стейблкоїни для повсякденних розрахунків і як засіб збереження вартості — ролі, які Вуд спочатку прогнозувала для Bitcoin.

Водночас засновник Strategy Майкл Сейлор не погоджується з конкуренцією між Bitcoin і стейблкоїнами, стверджуючи, що Bitcoin — це «цифровий капітал», а стейблкоїни — «цифрові фінанси», і вони виконують різні функції. За його словами, Bitcoin і стейблкоїни є радше доповненням, а не конкурентами, і задовольняють різні потреби в цифровій екосистемі. Стейблкоїни полегшують транзакції і забезпечують стабільність, а Bitcoin виступає довгостроковим засобом збереження вартості та інвестиційним активом.

«Жодна заможна людина не захоче купувати валюту замість акцій, нерухомості чи капітальних активів», — зауважив Сейлор у подальшому ефірі CNBC, підкресливши роль Bitcoin як інвестиційного активу, а не платіжного засобу. На його думку, цінність Bitcoin полягає у дефіциті та потенціалі довгострокового зростання — на зразок золота чи інших інвестиційних активів, а не у використанні для щоденних розрахунків.

Аналітик ARK Девід Буйницький докладно описав оновлення моделі, пояснивши, що припущення щодо використання Bitcoin як безпечної гавані в країнах, що розвиваються, знизилися до 20% від початкового рівня за даними Chainalysis. Це свідчить, що стейблкоїни захопили більшу частку цієї ніші, ніж передбачали початкові моделі ARK. Таке коригування демонструє готовність ARK оновлювати аналітичні моделі на основі реальних даних, а не дотримуватися застарілих припущень.

Незважаючи на зниження одного з компонентів моделі, зростання ринкової капіталізації золота з 17 до 28 трильйонів доларів компенсує цю зміну, залишаючи "бичачий" сценарій Вуд на рівні близько 1 100% зростання від поточного ринкового рівня. Розширення капіталізації золота вказує на підвищення попиту на альтернативні засоби збереження вартості, що підтверджує інвестиційну тезу щодо Bitcoin. Якщо Bitcoin отримає навіть частку ринку, яку здобуло золото, це виправдає значно вищу вартість активу.

Оновлена цільова ціна Вуд, хоча й нижча за попередній прогноз, все одно передбачає винятковий потенціал зростання й відображає її переконаність у довгостроковій цінності Bitcoin. Це коригування демонструє аналітичну ретельність і водночас зберігає основну тезу про те, що Bitcoin — це трансформаційний клас активів із суттєвим потенціалом зростання в умовах інституційного впровадження і дозрівання активу.

FAQ

Що таке криза ліквідності на ринку криптовалют і як вона вплине на інвесторів?

Криза ліквідності виникає, коли платформи не мають достатньо готівки або стейблкоїнів для задоволення попиту на торгівлю, що призводить до сильних цінових коливань і перебоїв у торгах. Це впливає на впевненість інвесторів і доступність капіталу. Однак ринкова динаміка й інституційне впровадження поступово змінюють цю ситуацію, стабілізуючи ліквідність.

Чому Кеті Вуд вважає, що дефіцит ліквідності на ринку криптовалют невдовзі зміниться на протилежний тренд?

Кеті Вуд очікує, що дефіцит ліквідності зміниться протягом кількох тижнів завдяки розвитку технологій штучного інтелекту й криптовалют. Ринкові очікування дедалі більше підтримують цей оптимістичний прогноз щодо нормалізації ринкової ситуації.

У чому різниця між дефіцитом ліквідності у криптовалютах і проблемами ліквідності в традиційних фінансах?

Дефіцит ліквідності у криптовалютах виникає через недостатню глибину ринку, тоді як у традиційних фінансах основними є системні ризики та регуляторні виклики. Крипторинки не вирішують традиційних проблем ліквідності — їх фрагментація між ланцюгами та майданчиками робить ситуацію складнішою.

Як зміна тренду ліквідності вплине на ціни основних криптоактивів, таких як Bitcoin і Ethereum?

Зміна тренду ліквідності, ймовірно, призведе до значного зростання цін на Bitcoin і Ethereum у міру відновлення ринкової впевненості. Покращення ліквідності сприятиме зростанню обсягів торгівлі та інституційному притоку, підтримуючи тривале підвищення цін на ці основні активи.

Як інвесторам реагувати на поточні зміни у ліквідності ринку криптовалют?

Інвесторам варто диверсифікувати портфель, зменшити високоризикові позиції, уважно стежити за ринковими тенденціями й бути готовими скористатися покращенням ліквідності. Кеті Вуд прогнозує швидке завершення дефіциту ліквідності, що створює потенційні можливості для стратегічних інвесторів у найближчій перспективі.