Кеті Вуд прогнозує, що дефіцит ліквідності на крипторинку зміниться вже за кілька тижнів

Генеральна директорка ARK Invest Кеті Вуд зробила рішучий прогноз щодо дефіциту ліквідності, який впливає на криптовалютний та ШІ-ринок, передбачивши його розворот упродовж кількох тижнів. Такий оптимістичний погляд ґрунтується на трьох очікуваних змінах у політиці Федеральної резервної системи до кінця року. Її компанія підтвердила впевненість у цьому прогнозі, активно скуповуючи криптовалютні акції під час спаду — понад 93 мільйони доларів було інвестовано за одну торгову сесію у знецінені акції цифрових активів.

Прогноз Вуд з’явився у критичний момент для ринку криптовалют. Bitcoin торгується нижче 88 000 доларів після помітного падіння з максимуму у 126 000 доларів у попередньому кварталі. Це значна корекція, яка вплинула на всю екосистему цифрових активів. Водночас акції, пов’язані з криптовалютою, фіксують найрізкіше місячне падіння з початку року, що відображає загальні побоювання щодо ліквідності на ринку.

Під час нещодавнього ринкового вебінару ARK Вуд надала докладний аналіз ситуації. Вона назвала три тимчасові обмеження ліквідності, які, на її думку, швидко послабляться завдяки діям Федеральної резервної системи та відновленню державних витрат. Ці обмеження чинять тиск на ризикові активи, особливо у криптовалютному та технологічному секторах. Аналіз Вуд свідчить, що поєднання цих факторів створило ідеальний шторм для крипторинку, проте цей період, на її думку, буде нетривалим.

Дефіцит ліквідності посилився через низку взаємопов’язаних причин. Кількісне згортання з боку Федеральної резервної системи зменшувало ліквідність у фінансовій системі, а підвищені відсоткові ставки збільшили вартість капіталу. Додатково, нещодавнє припинення роботи уряду призвело до накопичення коштів на основному рахунку Казначейства, тимчасово зменшивши обіг грошей. Усі ці фактори разом створили складні умови для спекулятивних активів, таких як криптовалюти, які особливо чутливі до змін ліквідності.

Грудне послаблення: політика ФРС і дані щодо інфляції

Вуд очікує, що Федеральна резервна система завершить програму кількісного згортання на найближчому засіданні в середині грудня, що відразу зніме один із ключових тисків на ринки. Кількісне згортання, тобто зменшення балансу ФРС через погашення облігацій без їх заміни, було основним джерелом виведення ліквідності з фінансової системи. Завершення цієї програми стане суттєвою зміною монетарної політики.

Урядовий "шатдаун", що спричинив накопичення коштів на рахунку Казначейства, завершено, а отже, ці кошти починають повертатися на ринок. «Ми вважаємо, що цей фактор дефіциту ліквідності вже позаду», — зазначила Вуд під час вебінару, висловлюючи впевненість у вирішенні цієї проблеми. Основний рахунок Казначейства, що слугує розрахунковим рахунком уряду у ФРС, збільшився під час "шатдауну" через надходження податків без відповідних витрат. Нормалізація урядових операцій поступово поверне цю ліквідність у ринок.

Відсоткові ставки залишаються третім та, можливо, найвагомішим обмеженням ліквідності. Однак Вуд очікує ще одне зниження ставки в грудні, оскільки економічні дані свідчать про послаблення. «Ми вважаємо, що в грудні буде ще одне зниження, а ФРС перейде від жорсткого тону до більш м’якого», — пояснила вона. Прогноз заснований на економічних індикаторах, що вказують на зниження інфляційного тиску.

Інфляційні очікування, за десятирічною дохідністю облігацій Казначейства США, впали до приблизно 2,5% останніми місяцями з вищих рівнів на початку року. Оперативний моніторинг Trueflation, альтернативного сервісу вимірювання інфляції, демонструє подібний рівень, що підтверджує офіційні дані. Зменшення інфляційних очікувань дає ФРС більше свободи для пом’якшення політики без ризику нового зростання інфляції.

Ціни на нафту для West Texas Intermediate впали нижче 60 доларів за барель, що створює значний дефляційний тиск на економіку. Енергоресурси — ключова складова інфляції, яка впливає на транспортні та виробничі витрати. Зниження цін на нафту відображає і зростання пропозиції, і побоювання щодо послаблення глобального попиту.

Ринок житла — ще одна важлива складова інфляції — також демонструє ознаки охолодження. Ціни на нове житло знижуються вже близько року, а інфляція цін на вторинне житло впала до 1,5%. Таке помірне зростання вартості житла особливо важливе, оскільки ця категорія має найбільшу вагу в індексі споживчих цін. «Ми не здивуємося, якщо реальний спад інфляції відбудеться після проходження тарифів наступного року», — прогнозує Вуд, зазначаючи, що дезінфляційний ефект політичних змін ще не проявився повністю.

Крипторинок очолює спад ліквідності, ARK активно скуповує активи

Криптовалютний ринок продемонстрував особливо високу чутливість до змін ліквідності під час нещодавнього падіння. Bitcoin вперше з весни впав нижче 90 000 доларів, що стало серйозним психологічним і технічним проривом. Зниження на 30% від попереднього максимуму у 125 100 доларів викликало значний відтік коштів із американських Bitcoin-фондів — 254 мільйони доларів виведено лише за одну торгову сесію. Це відображає використання кредитного плеча багатьма учасниками крипторинку і тенденцію до посилення руху під час ринкових дислокацій.

Продажі були настільки потужними, що середній інвестор у спотові ETF опинився в зоні збитків. Вартість позицій за обсягом для таких інвесторів нині становить близько 89 600 доларів, тобто типовий покупець Bitcoin через біржові фонди наразі фіксує збитки. Це може збільшити тиск на продаж, коли інвестори намагаються обмежити втрати або виконати маржинальні вимоги.

Вуд підкреслила унікальну роль криптовалюти як барометра ліквідності під час вебінару, вказавши на її чутливість до змін монетарних умов. «Цікаво спостерігати, як криптоекосистема дійсно є провідним індикатором, коли ліквідність то скорочується, то підвищується», — зазначила вона. Це робить крипторинки цінними для аналізу ринкової динаміки, оскільки вони часто реагують швидше і сильніше на зміни ліквідності, ніж традиційні активи.

ARK Invest відреагувала на ринковий спад значним нарощуванням закупівлі акцій, пов’язаних з криптовалютою. За одну торгову сесію компанія додала 42 мільйони доларів у Bullish, Circle Internet Group і BitMine Immersion Technologies. Така агресивна купівля підтверджує переконання Вуд, що нинішній спад — радше інвестиційна можливість, а не фундаментальне ослаблення криптовалютної інвестиційної ідеї.

Загальна криптоекспозиція компанії через основні ETF перевищила 2,15 мільярда доларів у недавній період. Вона розподілена між різними компаніями екосистеми криптовалют, включаючи ключові платформи та інфраструктурних провайдерів. Диверсифікований підхід дозволяє ARK отримувати вигоди у різних сегментах розвитку крипторинку, зменшуючи компанієспецифічні ризики.

ARK тримає найбільшу частку криптоактивів у ARKF — 29%, що відображає фокус на фінансових технологіях. У ARKW — 25,7%, а флагманський фонд ARKK має 17,7% криптоактивів. Такі значні частки свідчать про переконання Вуд у трансформаційному потенціалі криптовалюти у довгостроковій перспективі.

Агресивна стратегія купівлі на спадах від Вуд відображає її ширше бачення майбутнього фінансів. Вона вважає, що «реструктуризація фінансової екосистеми лише на початковій стадії», тобто трансформація, яку приносять криптовалюта і блокчейн, лише розпочинається. Завдяки цьому довгостроковому підходу вона розглядає короткострокову волатильність як можливість накопичити позиції за вигідною ціною.

Побоювання щодо бульбашки на ринку ШІ відкинуто

Вуд категорично відкинула ідею, що інвестиції у штучний інтелект набули характеру "бульбашки", порівнюючи ситуацію з технологічною і телекомунікаційною бульбашкою двадцятирічної давності. Її аналіз виділяє кілька суттєвих відмінностей між поточним інвестциклом ШІ і попередніми спекулятивними маніями. «Під час технологічної бульбашки деякі вартісні інвестори казали, що це нелогічно, але їх не чули», — зазначає вона, підкреслюючи, що на сучасному етапі спостерігається значно більше скептицизму та дискусій.

Порівняння із "дотком"-епохою є показовим. Тоді компанії з мінімальними доходами й без чіткої бізнес-моделі отримували надмірні оцінки на підставі лише потенціалу зростання. Попередження аналітиків вартісного підходу ігнорувалися. Натомість нинішній цикл інвестицій у ШІ відзначається більш зрілими компаніями з реальними доходами та чіткішими шляхами до прибутковості.

Зростання продуктивності бізнесу від впровадження ШІ наразі не повністю очевидне: дослідження MIT ставлять під сумнів миттєву віддачу від корпоративних інвестицій у ШІ. Втім, Вуд підкреслює: значущі трансформації — це складний і тривалий процес. Впровадження ШІ вимагає глибоких організаційних змін, навчання персоналу і переосмислення бізнес-процесів. Повні вигоди можуть проявитися лише через роки.

Попри ці виклики, докази трансформаційного потенціалу ШІ з’являються дедалі частіше. Зростання бізнесу Palantir у США на 123% за останній квартал ілюструє стратегічну необхідність впровадження ШІ для компаній. «Це стратегічний імператив, і це займе час», — наголошує Вуд, підкреслюючи, що компанії розуміють необхідність інвестувати в ШІ для збереження конкурентоспроможності, навіть якщо миттєвої віддачі не буде.

Директор з досліджень ARK Бретт Свіфт надав додатковий контекст щодо ролі експозиції до ШІ у портфельних стратегіях, які активно розвивають інституційні інвестори. «Без суттєвої експозиції інвестор втрачає ідіосинкратичний ризик», — зазначає Свіфт. Таким чином, портфелі без експозиції до ШІ можуть бути дедалі віддаленішими від основних драйверів економічного зростання і корпоративної прибутковості. Це створює вагомий аргумент на користь інвестицій у ШІ навіть для скептиків щодо короткострокових результатів.

Інституційне впровадження інвестицій у ШІ свідчить про суттєвий зсув у порівнянні із роздрібною спекуляцією, характерною для попередніх технологічних бульбашок. Пенсійні фонди, ендаументи та інші інституційні учасники ринку приймають обдумані рішення щодо вкладень у ШІ на основі фундаментального аналізу та довгострокової стратегії. Це забезпечує більш стабільну базу для оцінок, ніж роздрібна спекуляція, яка підживлювала попередні бульбашки.

Bitcoin — ціль переглянуто, бичачий сценарій зберігається

Нещодавно Вуд відкоригувала свою довгострокову цільову ціну Bitcoin на кінець десятиліття, знизивши її з 1,5 мільйона до 1,2 мільйона доларів. Це відображає перегляд конкуренції зі стейблкоїнами у країнах, що розвиваються, де цифрові валюти, прив’язані до долара США, набули значної популярності. «Стейблкоїни перебирають частину тієї ролі, яку ми відводили Bitcoin», — пояснила вона у нещодавньому телеефірі, посилаючись на їх стрімке зростання майже до 300 мільярдів доларів капіталізації.

Зростання стейблкоїнів є серйозною подією для криптоекосистеми. Ці цифрові активи, що зберігають фіксовану вартість відносно традиційних валют, таких як долар США, виявилися особливо затребуваними у країнах із нестабільними місцевими валютами. Користувачі, які могли б обрати Bitcoin як засіб збереження вартості або розрахунків, віддають перевагу стейблкоїнам, які забезпечують переваги криптовалюти без властивої Bitcoin волатильності.

Проте не всі погоджуються із трактуванням конкуренції між Bitcoin і стейблкоїнами, яку пропонує Вуд. Засновник Strategy Майкл Сейлор заперечує таку постановку, стверджуючи, що Bitcoin і стейблкоїни виконують різні функції у фінансовій екосистемі. Сейлор вважає, що Bitcoin — це «цифровий капітал» — засіб збереження вартості та інвестиційний актив, а стейблкоїни — це «цифрові фінанси», тобто розрахунковий інструмент і одиниця обліку.

«Жодна багата людина не купить валюту замість акцій, нерухомості чи капітального активу», — стверджує Сейлор у нещодавньому телеефірі. На його думку, Bitcoin і стейблкоїни займають різні місця у цифровій екосистемі: Bitcoin — це довгостроковий інвестиційний інструмент на кшталт золота або нерухомості, а стейблкоїни обслуговують транзакції та забезпечують короткострокову ліквідність.

Аналітик ARK Девід Буйніцкі детально пояснив причини перегляду моделі, вказавши, що припущення щодо ролі Bitcoin як «тихої гавані» для країн, що розвиваються, знижено до 20% від початкових рівнів за даними Chainalysis, компанії з аналізу блокчейну. Це суттєве зменшення пов’язане з тим, що попит на цифрову валюту в цих країнах, особливо для щоденних розрахунків і короткострокових заощаджень, перейшов до стейблкоїнів.

Попри перегляд одного з елементів моделі, інші фактори забезпечили позитивний ефект. Капіталізація ринку золота зросла з 17 до 28 трильйонів доларів, що свідчить про попит на альтернативні засоби збереження вартості в умовах економічної невизначеності. Це розширення ринку дорогоцінних металів демонструє зростаючу зацікавленість у нетрадиційних активах, що може сприяти зростанню Bitcoin як «цифрового золота».

Враховуючи всі ці фактори, бичачий сценарій ARK щодо Bitcoin все ще передбачає приблизно 1 100% потенційного зростання від поточного рівня ціни до кінця десятиліття. Це значний потенціал, хоча скромніший за попередній прогноз. Такий перегляд підкреслює прагнення ARK оновлювати свої моделі з урахуванням нових даних і змін на ринку, при цьому зберігаючи впевненість у довгостроковому потенціалі Bitcoin як трансформаційного фінансового активу.

FAQ

Хто така Кеті Вуд? Який її вплив у криптовалютній сфері?

Кеті Вуд — засновниця та генеральна директорка ARK Invest, провідної інвестиційної компанії. Вона є впливовою прихильницею криптовалют, яка передбачила масове впровадження криптоактивів і зростання інституційних інвестицій, істотно впливаючи на ринкові настрої та участь інституцій у цифрових активах.

Що таке криза ліквідності на ринку криптовалют і як вона впливає на ринок?

Криза ліквідності у криптовалюті виникає, коли обсяги торгів різко знижуються, що ускладнює купівлю чи продаж активів за справедливою ціною. Це призводить до розширення спреду купівлі-продажу, зростання волатильності та потенційної нестабільності ринку. Відновлення зазвичай відбувається зі зростанням довіри та поверненням активності на ринок.

На чому ґрунтується прогноз Кеті Вуд про розворот кризи ліквідності на ринку криптовалют упродовж тижнів?

Кеті Вуд базує свій прогноз на покращенні ринкових умов: зростанні інституційної участі, відновленні обсягів транзакцій і посиленні фундаментальних показників Bitcoin. Вона очікує, що ринкові учасники повернуться до звичної торгової активності, що забезпечить відновлення ліквідності у найближчі тижні.

Які ризики для інвесторів несе дефіцит ліквідності на крипторинку?

Дефіцит ліквідності збільшує прослизання, розширює спред купівлі-продажу та обмежує можливості швидко вийти з ринку. Інвестори стикаються з вищими транзакційними витратами, труднощами у виконанні великих ордерів без впливу на ціну й потенційною неможливістю швидко продати позиції під час ринкового спаду.

Який вплив на ціни криптовалют може мати розворот кризи ліквідності?

При відновленні ліквідності обсяги торгів і ринкова активність зазвичай суттєво зростають. Покращення ліквідності зменшує волатильність і розміри спредів, робить ринок ефективнішим. Із поверненням капіталу у криптоактиви посилюється тиск на купівлю, що може суттєво підвищити ціни основних криптовалют і ринку загалом.

Яка поточна ситуація з ліквідністю на ринку криптовалют?

Поточний рівень ліквідності на крипторинку залишається стабільним із високими обсягами торгів по основних активах. Після нещодавніх корекцій ліквідність поступово відновлюється. Експерти прогнозують суттєве покращення протягом кількох тижнів завдяки зростанню інституційної участі та зміцненню ринкової довіри.