Ера продажів тільки стартувала — Placeholder VC заявляє про досягнення піку крипторинку

Огляд ринку: найрізкіше падіння Bitcoin за останні роки

Bitcoin демонструє найглибше місячне зниження з 2022 року. Відомі венчурні інвестори попереджають, що спад криптовалюти лише розпочався. Цифровий актив втратив приблизно 23% своєї вартості за останні місяці — це найглибше одномісячне падіння з середини 2022 року. Причинами стали численні негативні чинники: тиск на продаж з боку інституційних інвесторів і погіршення настроїв у криптоекосистемі загалом.

Партнер Placeholder Кріс Берніске заявив: "ера продажу на розподіл лише розпочалася — як ми зростали, так і падатимемо". Цю думку підтримав співзасновник Alliance DAO QwQiao, який прогнозує, що для формування міцної основи для майбутнього зростання новий ведмежий ринок потребує ще 50% падіння. Такі попередження досвідчених учасників індустрії сколихнули криптоспільноту. Інвестори переглядають свої позиції на тлі зростаючої невизначеності.

Найбільша криптовалюта за ринковою капіталізацією знизилася на 6,4% до $81 629 під час недавньої торгової сесії. Це означає падіння більш ніж на 30% від історичного максимуму, зафіксованого на початку осені. Попри позитивні чинники — сприятливу політичну ситуацію для криптовалют у Вашингтоні та зростання інституційного інвестування через біржові фонди — розпродаж спричинив масові ліквідації на $1,9 млрд. Цей показник перевищує обсяги примусових закриттів під час кризи COVID-19 у 2020 році й краху FTX у 2022 році.

Вразливість ринку проявилася через каскадні ліквідації, які запустили самопідсилюваний цикл тиску на продаж. Під час примусового закриття позик із кредитним плечем ціни зазнають додаткового тиску, що спричиняє нові ліквідації у деструктивній петлі. Це особливо виражено на ринку деривативів, де трейдери з високим кредитним плечем не встигли відреагувати на швидкість і масштаб зниження.

Досвідчені інвестори сигналізують про тривалий спад

Песимістична позиція Берніске посилилася після його попередження восени, що масштабна ринкова подія наприкінці 2024 року "на деякий час зламала криптоіндустрію". Він зазначає: після такого глибокого спаду швидко сформувати новий імпульс купівлі буде складно. На його думку, ринкова структура суттєво порушена і для відновлення потрібен тривалий період консолідації та формування бази.

У детальному аналізі Берніске відзначає: хоча Bitcoin і Ethereum торгуються вище історичних середніх, у ринку з'являються істотні тріщини. Він звертає увагу на падіння акцій MicroStrategy як на ринковий сигнал: значні біткоїн-активи та кредитне плече компанії роблять її важливим індикатором для інституцій. Додатково Берніске підкреслює негативні сигнали з ринку золота й кредитних ринків, які вказують на економічну невизначеність і можуть посилити тиск на ризикові активи, зокрема криптовалюти.

QwQiao з Alliance DAO підтвердив песимістичний прогноз, зазначивши: частка "необізнаного капіталу", що купувала Bitcoin і ETF під час ейфорії, має ліквідувати свої позиції до відновлення довгострокового зростання ринку. Це означає, що ринок перенаситився слабкими учасниками — інвесторами без переконань, які схильні до панічних продажів. Вихід цих учасників має передувати формуванню стійкого дна.

Оглядач вказує: середня собівартість одного з найбільших ETF на Bitcoin — IBIT — близько $80 500. Це критичний психологічний рівень: інвестори з позиціями вище цієї позначки мають нереалізовані збитки. Оглядач попереджає про ймовірність прискорення відтоку коштів із ETF та розпродаж активів так званими "зомбі-компаніями" — організаціями, що мають Bitcoin на балансі й можуть бути змушені продавати для покриття витрат або маржинальних вимог. Водночас собівартість IBIT навряд чи стане дном ведмежого ринку, що свідчить про ймовірність подальшого зниження.

Водночас не всі досвідчені трейдери є песимістами. Пітер Брандт, легендарний трейдер на сировинних ринках, пропонує альтернативний довгостроковий погляд. Він вважає: примусовий розпродаж — "найкраще, що могло трапитися з Bitcoin" для структури ринку. Очищення від надмірного кредитного плеча й слабких учасників створює здоровішу основу для наступного бичачого циклу.

Брандт повідомляє, що зараз утримує 40% від максимальної позиції у Bitcoin, з середньою ціною входу у двадцять разів нижчою, ніж у CEO MicroStrategy Майкла Сейлора. Це демонструє його переконання: попри короткострокові труднощі, довгостроковий тренд Bitcoin зберігається. За прогнозом Брандта, наступний бичачий ринок підніме ціну Bitcoin до $200 000 до третього кварталу 2029 року — це більше ніж удвічі вище нинішнього рівня. Прогноз базується на аналізі історичних циклів Bitcoin та чотирирічних хвиль, пов’язаних із халвінгом майнінгових винагород.

Вихід інституцій і примусовий тиск на продаж

Тиск продажу різко посилився останніми тижнями: інституційні інвестори очолили відхід з крипторинку. Дванадцять біржових фондів на Bitcoin, лістингованих у США, зафіксували чистий відтік $903 млн за одну добу — це другий найбільший показник із моменту запуску цих продуктів на початку 2024 року. Масштабний вихід капіталу з регульованих інструментів свідчить про фундаментальні зміни в настроях інституцій, які переоцінюють ризик і дохідність криптовалютних вкладень.

За даними Bloomberg, відкритий інтерес за безстроковими ф'ючерсами впав на 35% із піку $94 млрд, зафіксованого восени. Це означає: трейдери із кредитним плечем закривають позиції добровільно або під тиском ліквідацій. Скорочення відкритого інтересу вказує на суттєве зниження спекулятивної активності — учасники ринку очікують більшої визначеності щодо подальшого руху ринку.

Інституції не поспішають "купувати на падінні" — стратегія, ефективна під час попередніх корекцій. Учасники ринку фіксують дуже низькі настрої: більшість професійних інвесторів обережно вичікує, а не намагається "зловити дно". Це важливо, адже саме приплив інституційного капіталу через ETF і корпоративні скарбниці був рушієм попереднього зростання Bitcoin до історичних максимумів.

Поточний обвал ринку стався після масових ліквідацій під час значної ринкової події наприкінці 2024 року. Тоді за кілька годин було ліквідовано $19 млрд позик із кредитним плечем, а загальна ринкова капіталізація криптовалют зменшилася на $1,5 трлн — це одне з найсерйозніших одномоментних знищень капіталу в історії крипторинку. Масштаби ліквідацій перевищили навіть хаос під час краху ринку внаслідок COVID-19 і банкрутства FTX, що підкреслює безпрецедентний рівень кредитного плеча у системі.

Ethereum, друга за величиною криптовалюта, теж зазнала втрат. Актив впав на 7,6% — нижче $2 700 під час нещодавнього розпродажу, а ліквідації перевищили $1 млрд у різних інтервалах. В окрему годину сума ліквідацій наблизилася до $1 млрд, що засвідчує крайню вразливість позицій із кредитним плечем і швидкість погіршення ринкової ситуації. Глибина падіння Ethereum викликала питання щодо стійкості екосистеми платформ смартконтрактів і DeFi-протоколів на цих мережах.

Пратік Кала, портфельний менеджер Apollo Crypto, відзначає: "Схоже, на ринку присутній примусовий продавець із невідомою глибиною". Це може означати, що великі власники ліквідують значні обсяги позицій через фінансові труднощі, регуляторний тиск або зміну стратегії. Невизначеність щодо розміру й тривалості такого тиску паралізувала потенційних покупців: інвестори не поспішають відкривати позиції до завершення примусових продажів. Кала підсумовує: "Загальні настрої надзвичайно негативні" — це відображає глибокий песимізм на крипторинку.

Розлад ринку та історичні закономірності

Аналітик Майкл Ван Де Поппе визначає ключову точку зламу ринку: "щось зламалося дуже серйозно" під час масштабної події наприкінці 2024 року, і цей розлад "досі відображається у поточній поведінці ринку Bitcoin". Його аналіз свідчить: структура ринку постраждала, що створило технічні й психологічні бар’єри, які тиснуть на ціни. Це проявляється у нездатності ринку підтримувати зростання і легкості, з якою тиск продажу долає попит.

Для історичного порівняння: востаннє Bitcoin втрачав подібно в місячному вимірі під час краху TerraUSD у 2022 році. Тоді ланцюг банкрутств прокотився по екосистемі: платформи кредитування, хедж-фонди й маркетмейкери втрачали платоспроможність. Це завершилося крахом FTX, другої за розміром криптобіржі, яка збанкрутувала після викриття шахрайства й нецільового використання коштів клієнтів. Ці паралелі турбують багатьох учасників ринку, які побоюються, що приховане кредитне плече й системні ризики можуть проявитися знову.

Бенджамін Коуен, CEO Into The Crypto і провідний ринковий аналітик, нагадує: "ведмежі ринки — це нормально" і вони природна частина циклу. Він зазначає: "Bitcoin завжди досягає максимуму в четвертому кварталі року після халвінгу, а дно формується приблизно через рік". Це базується на чотирирічному циклі Bitcoin, пов’язаному з халвінгом. Відтак нинішній спад прогнозований, і дно може бути сформовано найближчими місяцями.

Коуен радить трейдерам "торгувати тим ринком, який є, а не тим, який хочеться". Він підкреслює: реагувати слід на реальні цінові рухи, а не на прогнози. Це прагматичний підхід: важливо зберігати гнучкість і адаптуватися до умов, а не прив’язуватися до певної позиції — чи то оптимістичної, чи песимістичної.

Аналітик Plan C представив довгострокову модель ціноутворення Bitcoin, яка, за його словами, має точність 99,72% для нижньої межі. Вона враховує декілька сценаріїв і розподіли ймовірності, на відміну від одноразових цільових цін. Модель показує: волатильність Bitcoin звужується, ринок стає зрілішим, а екстремальні коливання менш ймовірні, ніж у попередні роки.

За моделлю Plan C, кінцева ціна Bitcoin у межах прогнозу залежить від складної взаємодії зовнішніх факторів і поведінки інвесторів. Це макроекономічні умови — відсоткові ставки, інфляція; регуляторні зміни у великих юрисдикціях; темпи інституційного впровадження; технологічні вдосконалення мережі Bitcoin. Модель визнає невизначеність щодо точного сценарію, але дає структурований підхід до оцінки можливих результатів.

Ширший макроекономічний фон не підтримує ризикові активи й криптовалюти. Фондові ринки США втратили прибутки, пов’язані зі штучним інтелектом, через сумніви щодо оцінок технологічних компаній. Інвестори скептично ставляться до високих прогнозів і термінів монетизації ШІ, що стимулює фіксацію прибутку по лідерах зростання. З’явилися також сумніви, чи Федеральна резервна система знизить ставки найближчим часом, адже інфляція перевищує ціль, а економіка залишається стійкою.

Ширший сектор криптовалют під тиском: ведмежий ринок триває, а чіткого дна не видно. Альткоїни втратили навіть більше, ніж Bitcoin, — багато токенів знизилися на 40–60% від максимумів. Протоколи децентралізованих фінансів втратили значну частку заблокованої вартості, а обсяги торгівлі невзаємозамінними токенами впали до рівнів початку 2021 року. Ширина падіння в усіх підсекторах свідчить про загальне зниження апетиту до ризику, а не про проблеми окремих проєктів.

Учасники ринку шукають каталізатори для розвороту тенденції. Дехто вказує на технічні рівні підтримки, які можуть стабілізувати ситуацію. Інші очікують позитивних змін у регулюванні чи відновлення інтересу інституцій. Однак серед досвідчених спостерігачів переважає думка: ринку потрібен час, щоб повністю позбутися надмірного кредитного плеча й спекулятивних позицій, тож для відновлення необхідне терпіння.

FAQ

Чому Placeholder VC вважає, що ера продажів у криптовалюті лише почалася?

Placeholder VC вважає: ера продажів розпочалася через посилення інституційного впровадження, зрілість ринку і пікові накопичення за ончейн-метриками. Зі зміцненням фундаментальних показників і розвитком інфраструктури інституції готуються до масових виходів, що означає перехід від фази накопичення до розподілу у криптовалютному циклі.

Як визначити, що крипторинок досяг максимуму?

Слідкуйте за надмірною спекуляцією серед роздрібних інвесторів, ейфорією, завищеними обсягами торгів і розбіжністю між цінами й ончейн-метриками. Зазвичай ринковий максимум настає після піку впровадження і посилення регуляторного тиску.

Які стратегії варто використовувати інвесторам під час "ери продажів"?

Інвесторам варто диверсифікувати портфелі, фіксувати прибутки на рівнях опору, відстежувати зміни настроїв і зберігати ліквідність для нових можливостей. Стратегічне позиціонування під час волатильності дозволяє максимізувати прибутки та мінімізувати втрати у спадні періоди.

Які закономірності між історичними сигналами продажу і максимумами крипторинку?

Історичні максимуми ринку криптовалют збігаються з емоційною ейфорією, параболічним ралі цін, піковими обсягами торгів і максимальною участю роздрібних інвесторів. Основні сигнали продажу: тривалий бичачий цикл (12–18 місяців), піки домінування Bitcoin, сезон альткоїнів, крайній оптимізм у соцмережах. Максимум ринку зазвичай передує великим корекціям на 2–4 тижні після зупинки накопичення великими гравцями й виходу "розумних грошей".

Чим відрізняється підхід Placeholder VC від інших інституційних інвесторів?

Placeholder VC займає контрпозицію, оголошуючи про максимум на ринку криптовалют, коли інші ще залишаються оптимістами. Вони зосереджують увагу на фундаментальних змінах у динаміці ринку й тиску продажу, на відміну від традиційної віри інституцій у тривале зростання.

Які ознаки та ризики супроводжують ринкові максимуми криптовалют?

Ринкові максимуми характеризуються емоційною ейфорією, параболічним зростанням цін, нестійкими обсягами торгів, надмірним кредитним плечем, масовою участю роздрібних інвесторів, підтримкою знаменитостей і погіршенням фундаментальних показників на тлі ажіотажу.