Стейкінг Ethereum набирає обертів, у той час як вартість активів DeFi скорочується – що відбувається?

Зниження загальної вартості заблокованих активів у DeFi

Стейкінг Ethereum активно розвивається через такі протоколи, як Lido, а також на окремих основних платформах, навіть коли вартість активів децентралізованих фінансів (DeFi) продовжує падати. За останні роки крипторинок зазнав низки невдач, зокрема краху централізованих платформ та сервісів, що призвело до суттєвого відтоку капіталу з DeFi.

За даними DefiLlama, загальна вартість заблокованих активів (TVL) у DeFi-протоколах на різних блокчейн-мережах зараз становить менше 38 млрд доларів США. Це свідчить про значні зміни в ландшафті DeFi, які відображають зміну інвестиційних уподобань та ринкових тенденцій. Зниження TVL особливо помітно серед провідних DeFi-протоколів, що ставить під сумнів стійкість традиційних моделей DeFi у порівнянні з новими альтернативами, такими як ліквідний стейкінг.

Історичний контекст і пікові показники

Поточний показник TVL означає суттєвий спад від найвищих галузевих результатів. У листопаді 2021 року екосистема DeFi досягла піку з TVL 178 млрд доларів США, що відображало період інтенсивного зростання й інтересу інвесторів до децентралізованих фінансових сервісів. Такий пік збігся з оптимістичними настроями на крипторинках і широким впровадженням DeFi-протоколів.

Звертаємо увагу, що поточний TVL навіть нижчий за рівень відразу після краху великої централізованої біржі у листопаді 2022 року, що призвело до дворічного мінімуму заблокованих активів у DeFi-протоколах. У квітні спостерігалося відновлення ринку — TVL повернувся приблизно до 50 млрд доларів, що свідчило про тимчасове пожвавлення інтересу до DeFi. Однак з того часу показник знову знизився до менш ніж 38 млрд доларів, хоча вартість основних криптоактивів за цей період суттєво не падала. Це свідчить, що падіння TVL спричинене чинниками, які виходять за межі цінових змін.

Зростання протоколів ліквідного стейкінгу

Водночас у показник TVL у 38 млрд доларів не включено кошти, заблоковані в протоколах ліквідного стейкінгу, таких як Lido, який став ключовим гравцем екосистеми стейкінгу Ethereum. Після краху згаданої централізованої біржі TVL Lido зріс із 6 млрд до 13,95 млрд доларів, що демонструє високу довіру інвесторів до рішень ліквідного стейкінгу.

За даними DeFiLlama, ці протоколи "депонують у інший протокол", тому їх не враховують у загальному підрахунку TVL. Такий метод обліку запобігає подвійному врахуванню, але може занижувати фактичну економічну активність у ширшій екосистемі DeFi.

Також сервіс стейкінгу на великій платформі, запущений у вересні 2022 року, накопичив додаткові 2,1 млрд доларів у Ethereum, довівши загальний обсяг активів таких сервісів до 20,2 млрд доларів. Це становить значну частку стейкінгу Ethereum і свідчить про зростання популярності ліquid staking.

Ліквідний стейкінг дає змогу інвесторам стейкати активи й отримувати прибуток, зберігаючи торгову ліквідність через токени, які випускає провайдер стейкінгу, наприклад cbETH і stETH. Це вирішує одну з головних проблем традиційного стейкінгу, коли активи довго залишаються заблокованими й неліквідними. Гнучкість ліквідного стейкінгу стає дедалі привабливішою для інвесторів, що шукають винагороди за безпеку та ефективне використання капіталу.

Порівняльний аналіз прибутковості

Ця альтернатива може бути більш вигідною для інвесторів, ніж використання кредитних протоколів на кшталт Aave, які вимагають блокування токенів і потенційно підвищують ризики протоколу. Традиційні кредитні протоколи DeFi, попри інноваційність, часто мають додаткові ризики, зокрема ризик смарт-контракту, ліквідації та нижчу прибутковість порівняно зі стейкінговими альтернативами.

Наразі прибутковість для ETH і USDC на Aave становить 1,63% і 2,43% відповідно, тоді як на окремих платформах ці показники становлять 3,65% для ETH і 4,5% для USDC. Різниця прибутковості близько 2% для ETH і понад 2% для USDC створює суттєву альтернативну вартість для інвесторів, які обирають традиційне кредитування DeFi замість ліквідного стейкінгу. Вищі ставки прибутковості стейкінгу разом із додатковою ліквідністю сприяли переміщенню капіталу з традиційних DeFi-протоколів на стейкінгові платформи.

Ринкова динаміка та зовнішні фактори

Падіння TVL на багатьох DeFi-платформах останнім часом також потребує окремого аналізу. TVL Aave скоротився на 21% до 4,5 млрд доларів, а Curve Finance — на 26% до 2,3 млрд доларів. Такі падіння впливають не лише на самі протоколи, а й на широку екосистему DeFi, що залежить від цих платформ для ліквідності та інтеграції.

Одним із чинників цього спаду може бути жорстка монетарна політика Федеральної резервної системи США. Вона призвела до зростання прибутковості короткострокових державних облігацій, які стали більш привабливими для інвесторів порівняно зі стабільною монетою в DeFi. Коли традиційні інструменти пропонують конкурентні або вищі прибутки з урахуванням ризику, капітал природно переміщується від високоризикових DeFi-протоколів.

Крім того, розвиток екосистеми стейкінгу Ethereum після успішної реалізації Proof-of-Stake дав інвесторам менш ризиковану альтернативу складним DeFi-стратегіям. Поєднання високих ставок прибутковості, знижених протокольних ризиків і збереження ліквідності через токени ліквідного стейкінгу суттєво змінило баланс ризику та винагороди для багатьох інвесторів, сприяючи подальшому перерозподілу капіталу у сфері децентралізованих фінансів.

FAQ

Що таке Ethereum Staking (стейкінг Ethereum)? Чим він відрізняється від майнінгу?

Ethereum Staking — це механізм Proof of Stake, у якому валідатори блокують ETH для захисту мережі та підтвердження транзакцій. На відміну від майнінгу, стейкінг не потребує спеціалізованого обладнання чи великої обчислювальної потужності, тому він енергоефективніший і доступний для широкого кола користувачів.

Чому стейкінг Ethereum зростає, а вартість активів DeFi знижується?

Стейкінг Ethereum зростає завдяки збільшенню кількості валідаторів, які прагнуть стабільних винагород, а вартість активів DeFi падає через скорочення заблокованого капіталу в протоколах і зміну інвестиційного фокусу на прибутковість стейкінгу.

Який мінімальний капітал потрібен для участі у стейкінгу Ethereum і як розпочати?

Для отримання статусу валідатора потрібно мінімум 32 ETH. Також можна скористатися сервісами ліквідного стейкінгу, такими як Rocket Pool (від 0,01 ETH) чи Lido (будь-яка сума), щоб взяти участь без технічних складнощів.

Яка ставка прибутковості стейкінгу Ethereum? Які ризики?

Стейкінг Ethereum забезпечує близько 4% річної прибутковості за рахунок нової емісії ETH, пріоритетних комісій і винагород MEV. Основні ризики: атаки на мережу, уразливості програмного забезпечення та можливість втрати ETH через штрафи для валідаторів.

Які основні причини зниження вартості активів DeFi?

Головною причиною є зниження вартості криптовалют. Падіння заблокованої вартості DeFi зумовлено переважно зниженням цін токенів, а не реальною втратою активів. Якщо рахувати в нативних токенах, обсяг заблокованих активів залишався відносно стабільним попри коливання вартості.

Що безпечніше: стейкінг Ethereum чи інвестування в DeFi-токени?

Стейкінг Ethereum зазвичай безпечніший, оскільки напряму підтримує інфраструктуру мережі й передбачає стабільні винагороди. Інвестиції у DeFi-токени мають вищі ризики через уразливості смарт-контрактів і залежність від платформ. Стейкінг забезпечує більшу стабільність і меншу волатильність порівняно з DeFi-активами.

Який вплив має стейкінг Ethereum на ціну ETH?

Стейкінг Ethereum ймовірно сприяє зростанню ціни ETH, залучаючи інституційних інвесторів і збільшуючи попит. Staking ETF відкривають регульовані шляхи для надходження великого капіталу на ринок.