Grayscale прогнозує, що Bitcoin встановить нові історичні максимуми протягом наступного року, і заперечує теорію циклічності

Динаміка ринку сигналізує про потенційне формування дна

Останній відкат Bitcoin, який здається різким для новачків, фактично відповідає історичним закономірностям ринку. З 2010 року криптовалюта пережила близько 50 падінь щонайменше на 10 %, а середнє зниження від максимуму до мінімуму становить приблизно 30 %. Цей історичний контекст важливий для розуміння поточної ситуації, оскільки нинішнє зниження на 32 % від останніх максимумів практично ідеально вписується у цей діапазон.

Після формування дна у листопаді 2022 року Bitcoin знижувався щонайменше на 10 % дев’ять разів, і нинішній відкат є дев’ятою значущою корекцією цього бичачого циклу. Така частота корекцій відповідає здоровому ринку й свідчить про активний процес пошуку ціни, а не про фундаментальні порушення ринкової структури.

Grayscale у своєму аналізі розрізняє два типи ринкових корекцій. «Циклічні падіння» тривають зазвичай 2–3 роки і є основними ведмежими ринками, а «корекції на бичачому ринку» мають середній розмір близько 25 % і завершуються за 2–3 місяці. Поточна ситуація належить до останньої категорії, що свідчить про тимчасову консолідацію, а не тривалий ведмежий тренд.

Ряд технічних індикаторів переконливо свідчить про завершення фази капітуляції. Кривизна опціонів на продаж Bitcoin досягла високих значень на 3- та 6-місячних термінах, що вказує на масштабне хеджування ризиків учасниками ринку. Така захисна позиція часто є ознакою максимального песимізму, який, як показує історія, передує відновленню ринку.

Дані блокчейну показують, що короткострокові трейдери (ті, хто володіє Bitcoin від одного до трьох місяців) несуть найбільші відсоткові збитки цього циклу. За реалізованої ціни $113 692 ці трейдери втратили 20–25 % за два тижні. Такі періоди гострих втрат для нових покупців традиційно пов’язані з формуванням ринкового дна, коли трейдерам доводиться обирати: капітулювати й продати чи утримувати позиції під час волатильності.

У той же час великі власники продовжують накопичувати активи, що свідчить про збереження інституційної впевненості. Один із «китів» придбав 2 612 Bitcoin на суму близько $227 млн за тиждень, що демонструє віру у поточні ціни. Крім того, великі корпоративні казначейства, які тримають значні обсяги Bitcoin, торгуються зі знижкою до чистої вартості активів, що може стати привабливою точкою входу для інвесторів, орієнтованих на вартість.

Втім, деякі індикатори свідчать, що відновлення попиту ще не завершене. У листопаді відкритий інтерес по ф’ючерсах знизився, що означає скорочення спекулятивної активності та кредитного плеча. Потоки в біржові продукти залишалися негативними до кінця місяця, тобто інституційний попит через регульовані інструменти ще не повернувся у повному обсязі.

Значний сплеск Coin Days Destroyed наприкінці листопада свідчив про чергову хвилю продажу з боку давніх власників, аналогічну подіям у липні. Цей показник, який фіксує рух монет, що довго залишалися без руху, свідчить, що навіть найбільш терплячі власники були змушені фіксувати прибуток або скорочувати позиції на тлі нещодавньої волатильності.

Резерв Strategy викликає занепокоєння у всьому секторі

Останнє рішення Strategy щодо створення грошового резерву у $1,44 млрд суттєво змінює корпоративну стратегію накопичення Bitcoin, яка визначала ринок протягом минулого року. Компанія володіє близько 650 000 Bitcoin, що становить приблизно 3,1 % від загального ліміту у 21 млн, і робить її одним із найбільших корпоративних власників криптовалюти у світі.

Однак ринкова капіталізація компанії — $49,26 млрд — нижча за вартість її Bitcoin-активів у $55,9 млрд, що створює так звану «негативну премію». Такий дисконт до чистої вартості активів ставить питання щодо довіри ринку до бізнес-моделі компанії та її фінансової стійкості.

CEO Phong Le підтвердив, що новостворений резерв наразі покриває 21 місяць дивідендних і процентних виплат — близько $689 млн на рік. Джерелом резерву є продаж звичайних акцій, що викликає занепокоєння серед інвесторів щодо розмивання частки. Компанія має $8,2 млрд боргу, зобов’язання щодо $800 млн щорічних преференційних дивідендів, а її основний програмний бізнес продовжує стикатися з проблемами грошового потоку.

«Створення резерву в USD разом із резервом BTC — це наступний етап нашої еволюції», — заявив Michael Saylor. На його думку, це рішення допоможе компанії долати короткострокову волатильність ринку й реалізувати бачення стати світовим лідером у сфері цифрового кредитування. Такий стратегічний зсув — це важливий відхід від попередньої політики компанії щодо безперервного активного накопичення Bitcoin.

Компанія оновила прогнози на поточний фінансовий рік: операційний результат може бути як збитком $7 млрд, так і прибутком $9,5 млрд. Такий широкий діапазон пояснюється річними цінами Bitcoin у межах $85 000–$110 000, що підкреслює високу чутливість компанії до змін ціни Bitcoin і загальну волатильність фінансових прогнозів.

Стратегічний зсув відбувається на тлі посилення регуляторного тиску — MSCI у середині січня наступного року вирішуватиме, чи виключати компанії, що володіють більш ніж половиною активів у криптовалюті, з глобальних індексів. Таке виключення матиме серйозні наслідки для структури інституційної власності та ринкової динаміки.

JPMorgan оцінює, що виключення з індексу може призвести до примусового продажу інституціями активів на суму від $2,8 млрд до $8,8 млрд. Такий тиск на продаж вплине на компанії, які сукупно тримають понад $137 млрд цифрових активів і близько 5 % усіх Bitcoin. Масштаби можливого примусового продажу створюють помітний навіс над ринком і посилюють невизначеність ціни.

Крупні інституційні учасники вже почали коригувати свої позиції у відповідь на ці ризики. У третьому кварталі такі інститути, як BlackRock, Vanguard і JPMorgan, продали акції Strategy на $5,38 млрд, демонструючи превентивне управління ризиками до можливих змін індексної політики. Це відбувалося навіть у той час, коли венчурний капітал у листопаді вклав рекордні $14,48 трлн у криптопроекти, що підкреслює різницю між типами інституційних інвесторів.

У коментарі профільним медіа CEO VALR Farzam Ehsani зазначив, що у разі подальшого падіння ринку Bitcoin може протестувати рівні $60 000–$65 000. Проте, на його думку, відновлення почнеться, щойно Strategy вирішить свої регуляторні питання, а індексні компанії визначаться щодо криптовалютних активів у балансі. «Strategy — ключовий гравець на крипторинку, і її можливі проблеми можуть призвести до падіння ціни Bitcoin ще на 30 %», — сказав Ehsani, оцінюючи ризики зниження.

Ray Youssef, CEO NoOnes, висловив іншу думку, наголосивши, що рекордний приплив венчурного капіталу свідчить про стратегічне накопичення інституціями на поточних низьких цінах. «Продати BTC роздрібним інвесторам по $200 000 за монету — ідея приваблива», — прокоментував Youssef, припускаючи, що великі інституційні учасники можуть готуватися до відкладеного зростання ціни у першому кварталі наступного року після інституціоналізації ринку.

Аналіз Grayscale ставить під сумнів популярну теорію чотирирічних циклів Bitcoin, стверджуючи, що сучасна ринкова структура принципово відрізняється від попередніх. Нині ринок домінують біржові продукти та корпоративні казначейства, а не роздрібні біржі, і ця динаміка може не повторювати минулі моделі глибоких падінь. Незважаючи на падіння на 30 % з початку жовтня і тестування критичних підтримок нижче $90 000, Grayscale прогнозує, що Bitcoin у найближчому майбутньому досягне нових максимумів завдяки розвитку інституційної інфраструктури та довгостроковим моделям накопичення.

FAQ

Що таке Grayscale? Яку роль вона відіграє в інвестуванні у Bitcoin?

Grayscale — це компанія з управління криптоактивами, яка через свій Bitcoin Trust GBTC надає кваліфікованим інвесторам доступ до Bitcoin. Компанія залучає капітал, купує і зберігає Bitcoin, дозволяючи інвесторам брати участь у ринку через звичні фінансові інструменти та відіграючи важливу роль у залученні інституційного капіталу на ринок Bitcoin.

Чому Grayscale прогнозує нові максимуми Bitcoin? Яка їхня інвестиційна логіка?

Grayscale прогнозує нові максимуми Bitcoin через зростання попиту на альтернативні засоби збереження вартості та зрозуміліше регулювання у США. Компанія очікує суттєве зростання ціни у першій половині 2026 року, відкидаючи традиційну теорію циклів на користь макроекономічних факторів.

Що таке теорія циклів Bitcoin і чому Grayscale її відкидає?

Теорія циклів Bitcoin передбачає чотирирічний ціновий цикл, однак Grayscale її відкидає, прогнозуючи завершення цього циклу у 2026 році завдяки інституційним потокам капіталу, регуляторній визначеності та макроекономічним факторам, які підтримують сталий ріст, а не циклічні корекції.

Як звичайний інвестор може придбати Bitcoin через Grayscale?

Звичайний інвестор може купити акції Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) на фондовій біржі. GBTC перетворює інвестований капітал у володіння Bitcoin, забезпечуючи непрямий доступ до активу без необхідності самостійного управління цифровими активами.

Якого рівня може досягти ціна Bitcoin протягом наступного року?

Згідно з технічним аналізом, у найближчому році Bitcoin може торгуватися у діапазоні $110 000–$117 000. Прогноз Grayscale передбачає збереження бичачого тренду з потенціалом подальшого зростання ціни на тлі активного інституційного прийняття й змін макроекономічної ситуації.

Чим точка зору Grayscale вирізняється серед традиційних прогнозів циклів Bitcoin?

Grayscale відкидає традиційну чотирирічну теорію циклів, вважаючи, що сьогодні Bitcoin визначається попитом з боку інституційних інвесторів і макроекономічними чинниками, а не настроями роздрібного ринку. Компанія прогнозує, що перехід ринку до інституційного капіталу порушить історичні цінові моделі, дозволяючи Bitcoin досягати нових максимумів поза межами циклічних обмежень.