Чи втрачає Ethereum свою актуальність?

Що таке Ethereum (ETH)?

Ethereum — це криптовалюта, розроблена Віталіком Бутеріним у 2013 році та запущена у липні 2015 року. Протягом багатьох років вона утримує другу за величиною ринкову капіталізацію після Bitcoin, що робить її одним із найпопулярніших та найвпливовіших проєктів на світовому ринку криптовалют.

Головна особливість Ethereum — смартконтракти: автоматизовані угоди, які виконуються за дотримання певних умов. Ця технологія дозволяє розробникам створювати різноманітні децентралізовані застосунки (dApp) на блокчейні Ethereum. Зі стрімким розвитком DeFi (децентралізовані фінанси) та NFT (незамінні токени) Ethereum став основною платформою для цих інновацій.

Блокчейн Ethereum забезпечує прозорість і безпеку без центрального адміністратора, підтримуючи не лише фінансові сервіси, а й застосування у ланцюгах постачання, цифровій ідентичності, системах голосування тощо. Останніми роками Ethereum розширив технологічні можливості та ринкове охоплення, закріпивши статус фундаментального елементу екосистеми цифрових активів.

Чому дехто стверджує, що «Ethereum мертвий»?

Існує кілька чинників, які формують думку, що Ethereum «мертвий». Нижче наведено основні причини.

Стагнація ціни та нездатність досягти нових максимумів

У листопаді 2021 року на ринку криптовалют виникла велика бульбашка, під час якої ETH досяг історичного максимуму $4 900. Після її обвалу ціна різко впала. У період загального спаду ринку Ethereum не демонстрував стійкого зростання, тому деякі інвестори заявили, що «Ethereum мертвий».

Головний інвестиційний директор Lekker Capital Квінн Томпсон зазначає, що «Ethereum (ETH) спостерігає зниження торгової активності, темпів зростання користувачів і доходів від комісій, що робить його менш привабливим для інвесторів». У певний момент ціна ETH впала нижче $2 000, а співвідношення ETH/BTC знизилося до мінімального рівня за кілька років — 0,02210, що свідчить про значне падіння порівняно з BTC після переходу Ethereum на Proof of Stake (PoS).

Така стагнація ціни підірвала довіру інвесторів і посилила побоювання, що «Ethereum може більше не мати потенціалу для зростання».

Висока волатильність

Ethereum характеризується значними ціновими коливаннями — високою волатильністю, через що його також називають «мертвим». Різкі падіння типові для крипторинку, Ethereum не є винятком. Такі короткочасні флуктуації змушують деяких інвесторів остерігатися ризиків.

Однак у довгостроковій перспективі графік Ethereum демонструє стале зростання попри періодичні великі падіння. Волатильність є невід’ємною рисою крипторинку і не означає, що Ethereum «мертвий». Навпаки, підвищена волатильність часто свідчить про активність ринку та значний інтерес інвесторів.

Поява «Ethereum Killers»

З’явилося багато проєктів, які прагнуть позбавити Ethereum ринкового лідерства — ці «Ethereum Killers» створені для усунення його недоліків. Основні конкуренти:

• Solana (SOL): забезпечує швидку обробку транзакцій і низькі комісії, активно використовується у сферах DeFi та NFT.
• Avalanche (AVAX): забезпечує масштабованість і взаємодію з іншими блокчейнами, підтримує різні застосування.
• Sui (SUI): інноваційний блокчейн-проєкт, який привертає увагу розробників.

Ці платформи поєднують низькі комісії й високу пропускну спроможність, що спонукає частину розробників і користувачів мігрувати з Ethereum. Високі комісії за газ залишаються проблемою для Ethereum, що підвищує привабливість конкурентів.

Однак жоден із конкурентів наразі не загрожує ринковій капіталізації Ethereum. Успішний перехід Ethereum на PoS вирішив питання енергоспоживання та масштабування, що підвищило екологічність і ефективність платформи.

Ведмежий ринок і зростання стейблкоїнів

Звіти провідних бірж і Block Scholes свідчать, що історично приблизно через 230 днів після халвінгу Bitcoin капітал переходив з Bitcoin до альткоїнів, зокрема Ethereum. Однак після останнього халвінгу домінування Bitcoin зберігається, обмежуючи приплив капіталу до альткоїнів і роблячи малоймовірним «альт-сезон» із центром на Ethereum.

Звіти також відзначають стрімке зростання обсягу стейблкоїнів. Стейблкоїни, прив’язані до фіатних валют, забезпечують цінову стабільність, що приваблює інвесторів. Зростання стейблкоїнів могло знизити інтерес до волатильних активів, таких як Ethereum.

Стейблкоїни широко застосовуються у DeFi-протоколах і міжнародних розрахунках, відіграючи важливу роль в екосистемі Ethereum. Проте їхній розвиток може зменшувати попит на сам ETH.

Дилема «користі» і «накопичення вартості»

Експерти зауважують, що зі зростанням функціональності смартконтрактів попит не обов’язково спрямовується на сам ETH. Попит переходить на токени, випущені на Ethereum, що призводить до «канібалізації» цінності ETH. У міру розширення функцій платформи увага зміщується на токени і dApp, побудовані на Ethereum, а відносна цінність ETH зменшується.

Баланс між користю і функцією накопичення вартості (store of value, SOV) — складна задача. Bitcoin закріпився як «цифрове золото» — засіб накопичення вартості, а Ethereum розвивається як платформа функціональності. Подальший розвиток Ethereum залежатиме від того, якій ролі буде надано пріоритет.

Чи справді Ethereum мертвий? Переваги та перспективи

Попри ці сумніви, Ethereum має значні переваги й потенціал розвитку. Нижче докладно розглянуто ці сильні сторони та перспективи.

Схвалення спотових Ethereum ETF і зростання інституційного інтересу

Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила низку спотових Ethereum ETF, поданих великими керуючими активами, такими як BlackRock і Fidelity, що стало знаковою подією для крипторинку після схвалення Bitcoin ETF. Це рішення спричинило значний інституційний попит і мільярдні інвестиції в Ethereum ETF.

Схвалення ETF офіційно визначає Ethereum як легітимний інвестиційний продукт на традиційних фінансових ринках, роблячи його доступним як для роздрібних, так і для інституційних інвесторів — пенсійних і хедж-фондів. З моменту запуску Ethereum ETF фіксують рекордні сукупні надходження, які іноді різко зростають у відповідь на політичні зміни та ринковий оптимізм.

SEC також дозволила торгівлю опціонами на «iShares Ethereum Trust (ETHA)» від BlackRock, що дає змогу інвесторам хеджувати ризики або використовувати кредитне плече за допомогою опціонів ETHA. Цей крок має підвищити інституційну участь, ліквідність і прискорити зрілість ринку.

Використання великими корпораціями

Ethereum підтримує організація Ethereum Enterprise Alliance (EEA), неприбутковий консорціум із понад 500 корпоративними учасниками, серед яких Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Toyota Motor Corporation, Microsoft, JPMorgan і Intel. Ці компанії застосовують блокчейн Ethereum для підвищення ефективності, скорочення витрат і створення нових бізнес-моделей.

Visa, наприклад, запустила «VTAP» — платформу для випуску токенів, забезпечених фіатними валютами, на Ethereum для фінансових установ. Плануються пілотні випробування на Ethereum з можливістю цілодобових переказів і міжнародних платежів. Залучення великих компаній підтверджує функціональність Ethereum і стимулює подальший розвиток екосистеми.

Із зростанням корпоративної участі екосистема Ethereum розширюється у сферах фінансів, ланцюгів постачання та цифрової ідентичності.

Дохідність стейкінгу й потенційний переворот ставок у США

Дохідність стейкінгу Ethereum (CESR: винагороди за блоки плюс комісії за транзакції) може невдовзі перевищити ефективну федеральну ставку (EFFR) у США. За даними FalconX, хоча спред був негативним, очікується, що він стане позитивним через зниження ставок у США і зростання доходів від стейкінгу та комісій Ethereum.

Основні чинники:

• Падіння ставок у США: ринкові дані свідчать про різке зниження ставок у США найближчими місяцями, що зменшує привабливість безризикових активів і стимулює інвесторів шукати вищу дохідність у криптовалютах.
• Зростання доходів від стейкінгу: з підвищенням активності у мережі й розвитку DeFi/NFT комісії за транзакції зростають, що підвищує винагороди за стейкінг.

Якщо спред над ставками у США стане позитивним, стейкінг може забезпечити кращу дохідність, ніж традиційні безризикові активи, що зробить його особливо привабливим. Однак FalconX відзначає, що лише зростання доходів від стейкінгу навряд чи призведе до відновлення ціни ETH — більш важливим фактором є розвиток Ethereum як основи DeFi.

Стейкінг — основа механізму PoS Ethereum, що забезпечує безпеку і стабільність мережі. Інвестори можуть отримувати стабільний дохід, розміщуючи ETH у стейкінгу, це вигідна довгострокова стратегія.

Домінування на ринку токенізованих реальних активів (RWA)

Ethereum і рішення другого рівня zkSync контролюють близько 80% ринку токенізованих активів (RWA), включаючи стейблкоїни, акції й облігації. З урахуванням інших мереж другого рівня частка Ethereum на ринку RWA перевищує 80%.

Токенізація RWA переводить традиційні фінансові активи у цифрову форму на блокчейні, підвищуючи прозорість і ефективність. Токенізація нерухомості, мистецтва, облігацій дозволяє дробове інвестування та підвищує ліквідність. Лідерство Ethereum у цьому сегменті забезпечує подальше зростання.

Фінансові установи й корпорації дедалі частіше використовують смартконтракти Ethereum для токенізації RWA, досягаючи прозорих автоматизованих транзакцій, неможливих у класичних фінансах.

Покращення масштабованості

Основні розробники Ethereum очікують, що масштабованість EVM першого рівня зросте з 10 TPS до 10 000 TPS — у 1 000 разів — завдяки технології zkVM (zero-knowledge virtual machine). Замість повторного виконання всіх блоків SNARK-докази (zero-knowledge proofs) дозволяють швидко перевіряти транзакції. Засновники кількох проєктів zkVM незабаром оприлюднять новини, і це один із найдинамічніших напрямів розвитку.

Масштабованість довго була головною проблемою Ethereum — через зростання обсягів транзакцій мережа перевантажувалася, а комісії за газ зростали. Впровадження zkVM і рішень другого рівня має суттєво полегшити ці проблеми.

Більшість користувачів залишиться на другому рівні, де ролапи, danksharding та підвищена швидкість підтримають до 10 мільйонів TPS. Перший рівень EVM оброблятиме лише невелику частку транзакцій, але збереження мережевого ефекту Ethereum залишається пріоритетом. Важливими є спільна безпека (нативні ролапи), інтероперабельність (базові ролапи) і внутрішня цінність ETH.

Рішення другого рівня оптимізують основний ланцюг, забезпечуючи швидші, дешевші транзакції та стабільну роботу DeFi, NFT, ігор та інших застосунків — це значно підвищує якість користувацького досвіду.

Наступне оновлення: «Pectra»

Майбутнє оновлення «Pectra» відбудеться у два етапи. «Pectra 1» підвищить ефективність, безпеку й зручність транзакцій, зробивши Ethereum ще зручнішим для користувачів. Оновлення «Prague» покращить рівень виконання, а «Electra» посилить консенсус і впровадить «PeerDAS» для кращої узгодженості та доступності даних.

EIP-3074 розширить функціональність гаманців і спростить транзакції, дозволяючи об’єднувати кілька дій в одну транзакцію та вводячи «спонсоровані транзакції», коли треті сторони сплачують комісію за газ, а користувачі можуть проводити операції без ETH. Це робить Ethereum більш доступним для нових користувачів.

Максимальна ставка на валідатора зросте з 32 ETH до 2 048 ETH, що дозволить великим стейкерам брати участь ефективніше і посилить масштабованість та стабільність. Це допоможе інституційним інвесторам і великим операторам стейкінгу ефективніше долучатися, додатково підвищуючи безпеку Ethereum.

Виклики та перспективи Ethereum

За даними CoinShares, провідної компанії у сфері цифрових активів, хоча екосистема Ethereum розвивається, мережеві транзакції залишаються зосередженими у сферах торгівлі NFT та дрібними токенами, а Uniswap генерує більшість доходів від комісій.

Основні виклики — це розширення практичних сценаріїв використання мережі й створення тривалого користувацького значення, зокрема розвиток різноманітних DeFi-протоколів, корпоративних блокчейн-рішень і фінансової інфраструктури для ринків, що розвиваються. Для подолання спекулятивності Ethereum необхідно широке визнання як практичної платформи, що стане основою майбутнього зростання.

Попит на стейкінг

Схвалення SEC спотових Ethereum ETF вплинуло на попит на стейкінг. Хоча ETF вже схвалені, емітенти не згадують про стейкінг через регуляторну невизначеність.

Попит на стейкінг з боку інституцій наразі низький, але майбутні тенденції залежатимуть від визначеності регуляторних норм і ринкової ситуації. Аналітик Real Vision Джеймі Кутс вважає, що великомасштабний інституційний стейкінг малоймовірний до появи чітких правил щодо ETF.

Однак якщо стейкінг через ETF буде дозволено, великий інституційний капітал може надійти в Ethereum. Це підвищить участь у стейкінгу, посилюючи безпеку й стабільність мережі.

Висновок: Ethereum не мертвий

Ethereum стикається з викликами й конкуренцією, але зберігає стійку мережу та великий потенціал зростання. Серед перешкод — стагнація цін, висока волатильність, конкуренція з боку «Ethereum Killers», завершення буму NFT і загальне зниження інтересу до криптовалют.

Водночас Ethereum має потужні драйвери: схвалення спотових ETF у США, підтримку великих компаній, зростання доходів зі стейкінгу, постійні оновлення (Dencun, Pectra) і розширення рішень другого рівня. Домінування на ринку RWA, масштабні покращення та зростання інституційної участі — ключ до довгострокового розвитку.

Спільнота розробників Ethereum надзвичайно активна, підтримуючи постійні інновації. Перехід на PoS, впровадження zkVM і розвиток рішень другого рівня утримують Ethereum серед провідних блокчейн-проєктів.

Отже, твердження, що «Ethereum мертвий», є передчасним. Подальші оновлення ймовірно забезпечать сталі темпи зростання, зберігаючи ключову роль Ethereum у секторі криптовалют. Для інвесторів, розробників і бізнесу Ethereum залишається перспективною платформою.

Поширені запитання

Які переваги й недоліки Ethereum у порівнянні з іншими публічними блокчейнами, як-от Solana чи Polygon?

Ethereum вирізняється функціональністю смартконтрактів і різноманіттям екосистеми. Solana й Polygon забезпечують швидші й дешевші транзакції, проте Ethereum надає найвищу безпеку та децентралізацію.

Як змінилися швидкість і витрати після оновлення Ethereum 2.0?

Оновлення Ethereum 2.0 значно підвищило швидкість транзакцій і знизило комісії за газ більш ніж на 90%. Це суттєво покращило зручність для DeFi та NFT-транзакцій і зміцнило конкурентні позиції Ethereum на ринку публічних блокчейнів.

Як розвиваються DeFi, NFT та інші застосунки в екосистемі Ethereum?

Сукупна вартість DeFi-проєктів на Ethereum перевищує $25 мільярдів, щоденні обсяги транзакцій сягають понад $1 мільярда, а кількість активних адрес щодня становить близько 300 000. Ринок NFT також стрімко зростає.

Чому Ethereum іноді вважають застарілим? Яка причина такої думки?

Ethereum вважають застарілим через конкуренцію з новими платформами та повільніші цикли оновлень. Водночас він зберігає лідерські позиції як платформа смартконтрактів і має потужну інституційну підтримку. Згодом інновації та розширення екосистеми можуть знову підвищити його вартість.

Які перспективи Ethereum у Web3 і метавсесвіті?

Перспективи Ethereum для Web3 та метавсесвіту надзвичайно високі. Масове впровадження смартконтрактів і DeFi-протоколів стимулює інновації у децентралізованих фінансах і нових бізнес-моделях, що прискорює розвиток метавсесвітів.

Чи вирішено проблему комісій за газ у Ethereum?

Проблему комісій за газ у Ethereum ще не вирішено повністю, але основні оновлення — зокрема Layer 2 і EIP-1559 — вже суттєво покращили ситуацію. Планується подальша оптимізація.