Оператор Японської біржі планує запровадити правила, які регулюватимуть обсяги криптовалютних активів у компаній, акції яких котируються на біржі: повідомляється у звіті

Група бірж Японії розглядає нові способи обмеження зростання компаній зі скарбницею цифрових активів, що котируються на біржі, оскільки збитки від масового накопичення у попередній період викликають занепокоєння щодо захисту інвесторів. Це свідчить про зростаючу увагу регуляторів до ризиків, пов’язаних із корпоративними стратегіями накопичення криптовалют, особливо враховуючи, що волатильність ринку призвела до суттєвих втрат для роздрібних інвесторів.

Згідно з останніми повідомленнями, оператор Токійської фондової біржі розглядає суворіше застосування правил щодо зворотного лістингу та може вимагати проведення нових аудитів для компаній, які переходять до значних позицій у криптовалютах. Ці можливі регуляторні зміни спрямовані на забезпечення належних стандартів корпоративного управління та прозорого розкриття інформації для компаній, що впроваджують стратегії скарбниці у криптовалютах. Джерела, знайомі із ситуацією, повідомляють, що остаточних рішень ще не ухвалено, оскільки регулятори продовжують визначати відповідну структуру нагляду.

У звіті також зазначено, що за останні місяці три компанії, акції яких вже котируються, призупинили плани щодо купівлі криптовалют після зауважень JPX. Їм повідомили, що можливості залучення фінансування можуть бути обмежені, якщо вони зосередяться на стратегії придбання криптоактивів. Це втручання демонструє проактивний підхід біржі до управління потенційними ризиками до їх перетворення на ширші ринкові проблеми.

Акції, пов’язані з криптовалютами, втрачають динаміку, що привертає пильну увагу регуляторів

JPX не має універсальних правил, які забороняють корпоративне накопичення криптовалют. За словами представника біржі, JPX відстежує компанії, які викликають занепокоєння щодо ризиків і управління, з метою захисту акціонерів та інвесторів. Такий цільовий підхід дозволяє легітимну інтеграцію цифрових активів у бізнес, водночас запобігаючи спекулятивним змінам, що можуть не відповідати довгостроковим інтересам акціонерів.

Акції компаній, які накопичують криптовалюти, різко впали після зростання на початку та в середині 2024 року, залишивши роздрібних інвесторів із значними паперовими збитками. Така різка зміна динаміки акцій підкреслює ризики волатильності, притаманні стратегіям скарбниці у криптовалютах. Strategy Inc., яка сформувала резерв Bitcoin приблизно на $66 млрд, спостерігала зниження акцій майже вдвічі від піку у третьому кварталі 2024 року. Це падіння стало застереженням для інших компаній, які розглядають подібні стратегії, і спонукало регуляторів переглянути рівень нагляду.

Біржі по всій Азії все обережніше ставляться до лістингів скарбниць цифрових активів. У Гонконзі та інших регіональних центрах відмовляють у нових лістингах скарбниць цифрових активів, тоді як Японія вже має 14 публічних покупців Bitcoin, що робить її найактивнішим ринком Азії за корпоративним накопиченням криптовалют, згідно з галузевими даними. Така концентрація скарбничих компаній у Японії робить ринок особливо вразливим до цінових коливань криптовалют і підвищує нагальність регуляторної відповіді.

Зворотний лістинг зазвичай означає вихід на біржу шляхом злиття замість традиційного IPO, що дозволяє компаніям оминути частину перевірок, які застосовують до стандартних розміщень. JPX вже забороняє такі лістинги й вивчає можливість поширення цієї заборони на компанії, які змінюють основний бізнес на накопичення криптовалют. Таке розширення чинних правил закриє прогалину, яка дозволяє лістингованим компаніям суттєво змінювати бізнес-модель без проходження такого ж рівня регуляторної перевірки, як для нових лістингів.

Коливання ринку впливають на біткойн-скарбниці Японії, викликаючи занепокоєння регуляторів

Падіння на внутрішньому ринку загострило регуляторну дискусію щодо корпоративних криптовалютних резервів. Токійська Metaplanet, найбільший оператор скарбниці цифрових активів у Японії, втратила понад 75% від піку у другому кварталі 2024 року після зростання на 420% раніше цього ж року. Така екстремальна волатильність ілюструє ризики, які турбують регуляторів і захисників інвесторів.

Компанія змінила бізнес-профіль із готельного сегменту на початку 2024 року і накопичила понад 30 000 Bitcoin, ставши одним із найбільших публічних тримачів цієї криптовалюти у світі. Така радикальна трансформація бізнесу викликала питання щодо необхідності схвалення акціонерами чи додаткового нагляду. Convano, оператор мережі салонів манікюру, який оголосив про плани придбати 21 000 Bitcoin, впав приблизно на 60% від піку наприкінці літа 2024 року. Перехід компанії від традиційного ритейлу до накопичення криптовалют ілюструє тенденцію бізнесів із не пов’язаних галузей використовувати імпульс крипторинку.

Тиск не обмежується лише біткойн-скарбницями. Аналіз у блокчейні виявив Evernorth, транспортний засіб, орієнтований на XRP, із приблизно $78 млн нереалізованих збитків незабаром після формування позиції. Цей випадок показує, що ризики стосуються не лише Bitcoin, а й інших цифрових активів, тож ефективне регулювання має охоплювати увесь крипторинок, а не лише окремі активи. Навіть такі великі компанії, як Strategy, зазнали впливу цінових коливань, що свідчить: масштаб і досвід не захищають від волатильності ринку криптовалют.

Гонконг також посилив перевірку лістингів у відповідь на подібні питання. Згідно з повідомленнями, HKEX поставила запитання щонайменше п’ятьом заявникам, які прагнули стати основними скарбницями у криптовалютах, і наголосила, що публічні компанії повинні бути життєздатними й стійкими незалежно від своїх криптоактивів. Її структура вимагає, щоб криптовалюти інтегрувалися як реальний бізнес-напрям, обмежуючи надмірну частку ліквідних активів, яка може підвищувати ризики для акціонерів. Такий підхід дозволяє відрізнити компанії, що справді впроваджують блокчейн-технології та цифрові активи у бізнес-моделі, від тих, хто просто накопичує криптовалюти з метою спекуляції. Модель Гонконгу може стати орієнтиром для японських регуляторів при розробці власної системи нагляду за компаніями зі скарбницею у криптовалютах.

Часті запитання

Чому японські біржі хочуть обмежити резерви криптовалют у лістингованих компаніях?

Японські регулятори прагнуть керувати системними фінансовими ризиками та захистити інтереси інвесторів. Обмеження резервів у криптовалютах знижує вплив волатильності, забезпечує фінансову стабільність і посилює контроль над управлінням активами лістингованих компаній у сфері криптовалют.

Який конкретний вплив матиме це нове регулювання на японські публічні компанії?

Японські публічні компанії матимуть жорсткіший нагляд за криптоактивами, що передбачає посилені вимоги до розкриття інформації та контролю за управлінням активами. Це підвищує витрати на комплаєнс, але забезпечує прозорість ринку і довіру інституцій до сектору.

Які саме обмеження щодо резервів криптовалют планують запровадити японські біржі?

Японські регулятори розглядають правила, що обмежують резерви криптовалют у лістингованих компаніях, визначаючи граничні частки та посилення вимог до розкриття для управління фінансовими ризиками й забезпечення стабільності ринку.

Як будуть оброблятися чинні криптоактиви після запровадження обмежень для лістингованих компаній?

Лістинговані компанії повинні будуть ліквідувати або передати чинні криптоактиви для дотримання нових правил. Активи можна продати, передати благодійним фондам або дочірнім структурам, що не підпадають під обмеження. Перехідний період зазвичай дозволяє поступове скорочення таких активів для мінімізації впливу на ринок.

Чи вплине ця політика на розвиток крипторинку Японії?

Так, ця політика помірно вплине на ринок криптовалют Японії. Жорсткіші обмеження резервів для публічних компаній можуть тимчасово зменшити інституційну участь і обсяги транзакцій. Водночас це сприяє прозорості й стійкому зростанню ринку, зміцнюючи довіру та довгострокові перспективи розвитку.

Чи існують подібні обмеження для резервів криптовалют публічних компаній на біржах інших країн?

У більшості країн відсутні окремі обмеження на резерви криптовалют у публічних компаній. Проте деякі юрисдикції, такі як Сінгапур і Швейцарія, мають відповідні рекомендації. Більшість регуляторних систем зосереджена на розкритті інформації та управлінні ризиками, а не на прямих обмеженнях резервів для публічних компаній.