RAY проти GMX: детальне порівняння двох провідних протоколів децентралізованих бірж

Вступ: Порівняння інвестицій між RAY і GMX

На ринку криптовалют питання порівняння RAY і GMX залишається актуальним для інвесторів. Ці два активи відрізняються за ринковою капіталізацією, сценаріями застосування та ціновою динамікою, а також представляють різні підходи до позиціонування криптоактивів.

Raydium (RAY): З моменту запуску у 2021 році проєкт здобув визнання завдяки ролі автоматизованого маркетмейкера (AMM) та постачальника ліквідності, створеного на блокчейні Solana для децентралізованих бірж (DEX). Як перший AMM в екосистемі Serum, Raydium сприяє інтеграції нових і діючих проєктів в екосистему Solana.

GMX (GMX): Децентралізована платформа перпетуальних контрактів, де токен GMX виконує функції утиліті та управління, отримуючи 30% комісій платформи. GMX реалізує альтернативний підхід до децентралізованої торгівлі у форматі перпетуальної біржі.

У цій статті буде проведено детальний аналіз інвестиційної цінності RAY і GMX з урахуванням історичних цінових трендів, механізмів емісії, інституційної участі, розвитку технічної екосистеми та прогнозів, щоб відповісти на основне питання інвесторів:

"Який актив є кращим для купівлі зараз?"

I. Історичне порівняння цін і поточний ринковий статус

Історичні цінові тренди RAY (Coin A) і GMX (Coin B)

• 2021: Після запуску на Solana RAY зріс у ціні, скориставшись загальним розвитком DeFi і інтеграцією з Serum DEX.
• 2023: GMX демонстрував значні цінові коливання, пов’язані з появою на Arbitrum та Avalanche, а його платформа залучила ліквідність завдяки моделі розподілу комісій.
• Порівняння: У ринковому циклі 2021-2023 RAY відійшов від історичного максимуму $16,83 через корекцію ринку, тоді як GMX коливався від піку $91,07, що відображає різні сценарії прийняття протоколу та позиціонування.

Поточна ринкова ситуація (15 січня 2026 року)

• Поточна ціна RAY: $1,1948
• Поточна ціна GMX: $8,045
• Обсяг торгів за 24 години: RAY $1 016 307,28, GMX $86 620,66
• Індекс ринкових настроїв (Fear & Greed Index): 61 (Жадібність)

Переглянути ціни в реальному часі:

• Перевірити поточну ціну RAY Ринкова ціна
• Перевірити поточну ціну GMX Ринкова ціна

II. Основні фактори, що впливають на інвестиційну привабливість RAY і GMX

Порівняння механізму емісії (токеноміка)

• RAY: Raydium застосовує модель, де 0,03% стандартних AMM-комісій і 12% комісій CPMM спрямовуються на викуп токенів RAY, що створює дефляційний тиск через реінвестування доходу протоколу. Протокол акумулює цінність через обсяги транзакцій, а не лише емісію токенів.

• GMX: GMX реалізує модель розподілу комісій, отримуючи дохід від торгівлі. Однак матеріали фіксують, що GMX має слабші захисні механізми, ніж інші DeFi-проєкти, через появу нових платформ деривативів і зміну ринкової позиції.

• 📌 Історичний тренд: DeFi-протоколи зі стабільним доходом і механізмом викупу токена демонструють більшу кореляцію з бізнес-зростанням, тоді як моделі з високою залежністю від емісії токенів стикаються з тиском розведення у ведмежі періоди.

Інституційна участь та ринкове застосування

• Інституційні холдинги: Дослідження відзначають зростання інтересу інституційних інвесторів до зрілих DeFi-протоколів, особливо після ініціатив щодо прозорості, таких як FIT21 Act. Традиційні фінансові установи, зокрема BlackRock, виявляють готовність працювати з фінансовими продуктами на блокчейні, що сприяє розвитку зрілих DeFi-платформ.

• Корпоративне застосування: RAY зарекомендував себе як ключовий майданчик ліквідності для мем-токенів на Solana, завдяки стандартній AMM-моделі для запуску токенів з великим обсягом. GMX працює у сфері деривативної торгівлі, стикаючись із конкуренцією нових платформ.

• Регуляторне середовище: FIT21 Act, прийнятий у травні 2024 року, забезпечує чіткіші рамки для ринку цифрових активів, що підтримує участь як стартапів, так і традиційних фінансових установ у DeFi-інвестиціях.

Технологічний розвиток і формування екосистеми

• Технічна інфраструктура RAY: Raydium використовує архітектуру Solana для низьких комісій і високої швидкості транзакцій. Протокол пропонує стандартні AMM-пули (0,25% комісії) та концентровані CPMM-пули з гнучкими тарифами, адаптуючись до потреб ліквідності.

• Технічна еволюція GMX: GMX є платформою для торгівлі деривативами з усталеною інфраструктурою, проте стикається з конкурентним тиском від нових платформ деривативів.

• Порівняння екосистем: RAY зафіксував зростання обсягів транзакцій з жовтня 2023 року — $47,5 млрд у березні 2024 року (52,7% від місячного обсягу Uniswap). Екосистема Solana зросла завдяки збільшенню капіталізації стейблкоїнів з $883,9 млн до $97,5 млрд. GMX зіткнувся із проблемами безпеки, зокрема експлойтом reentrancy у липні 2025 року, що призвів до втрат близько $42 млн.

Макроекономічні фактори і ринкові цикли

• Результати в умовах інфляції: DeFi-протоколи з підтвердженим попитом і стабільною базою користувачів демонструють більшу стійкість під час макроекономічної волатильності. Протоколи зі стабільним доходом незалежно від емісії токена мають кращі ризик-кориговані показники.

• Вплив монетарної політики: Очікування щодо ліквідності від ФРС, притік капіталу через Bitcoin spot ETF та прозоріші регуляторні рамки — ключові рушії ринку. Ставки та динаміка індексу долара впливають на апетит до ризику на крипторинках.

• Геополітичні чинники: Попит на транскордонні операції та міжнародні регуляторні зміни впливають на рівень прийняття децентралізованих бірж. Мульти-чейн стратегії (Aave, Uniswap) забезпечують географічну диверсифікацію, а ексклюзивність RAY для Solana концентрує ризики на розвитку саме цієї екосистеми.

III. Прогноз ціни на 2026-2031: RAY і GMX

Короткостроковий прогноз (2026)

• RAY: консервативний $0,88-$1,19 | оптимістичний $1,19-$1,31
• GMX: консервативний $6,82-$8,02 | оптимістичний $8,02-$11,15

Середньостроковий прогноз (2028-2029)

• RAY ймовірно перейде у фазу консолідації з цінами $0,79-$1,87 у 2028 році, з можливим розширенням до $0,94-$1,76 у 2029 році
• GMX ймовірно перейде у фазу розширення з прогнозом $5,55-$14,36 у 2028 році, з потенційним зростанням до $7,95-$15,89 у 2029 році
• Ключові чинники: інституційні потоки, розвиток ETF, розширення екосистеми

Довгостроковий прогноз (2030-2031)

• RAY: базовий сценарій $1,25-$2,38 (2030) | оптимістичний сценарій $1,82-$2,12 (2031)
• GMX: базовий сценарій $12,54-$17,82 (2030) | оптимістичний сценарій $10,74-$20,05 (2031)

Переглянути докладні прогнози цін для RAY і GMX

Застереження

RAY:

GMX:

IV. Порівняння інвестиційних стратегій: RAY і GMX

Довгострокові та короткострокові стратегії

• RAY: Підходить інвесторам, які орієнтуються на розвиток DeFi-інфраструктури у високопродуктивних блокчейн-екосистемах. Інтеграція з екосистемою Solana і роль основного майданчика ліквідності для нових токенів створюють потенціал для зростання вартості, пов’язаного з активністю мережі. Інвестори, що шукають AMM-модель DEX з дефляційною токеномікою через викуп токенів, можуть знайти відповідність у RAY.

• GMX: Підходить інвесторам, зацікавленим у децентралізованих деривативних платформах із моделю розподілу комісій. Механізм розподілу доходу (30% комісій платформи токен-холдерам) забезпечує грошовий потік. Однак інвесторам варто враховувати конкурентне середовище і недавні інциденти безпеки при оцінці довгострокового потенціалу.

Управління ризиками та розподіл активів

• Консервативні інвестори: RAY 30-40% і GMX 60-70%. Такий розподіл відображає стабільність ціни GMX і стійкість моделі доходу, хоча потрібно враховувати питання безпеки та потенціал зростання екосистеми RAY.

• Агресивні інвестори: RAY 60-70% і GMX 30-40%. Така структура дозволяє отримати вигоди від розвитку Solana і запуску мем-токенів, приймаючи підвищену волатильність та специфічні ризики платформи.

• Хеджування: Використання резервів стейблкоїнів (USDC/USDT) для балансування при волатильності, опціонні стратегії за можливості, диверсифікація між протоколами, включаючи лідерів DeFi (Uniswap, Aave) для зниження протокольного ризику.

V. Порівняння потенційних ризиків

Ринкові ризики

• RAY: Ризик концентрації, пов’язаний із станом мережі Solana та її динамікою розвитку. Дохід протоколу залежить від постійного обсягу торгів, що корелює з циклами DeFi і випуском мем-токенів. Відсутність мульти-чейн інтеграції створює залежність від однієї екосистеми.

• GMX: Ризик втрати позицій через появу нових платформ деривативів із кращою ефективністю або UX. Можливість зменшення ринкової частки при зростанні конкуренції. Стійкість доходу залежить від підтримки обсягу торгів у конкурентному середовищі деривативних бірж.

Технічні ризики

• RAY: Масштабованість залежить від продуктивності та стабільності Solana. Історичні збої мережі позначаються на торгівлі та довірі користувачів. Ризики смарт-контрактів властиві AMM, частково компенсуються стійкою операційною історією з 2021 року.

• GMX: Проблеми безпеки, такі як експлойт reentrancy у липні 2025 року (втрати ~$42 млн). Складність протоколу деривативної торгівлі створює широку поверхню атаки. Залежність від цінових оракулів збільшує технічні ризики.

Регуляторні ризики

• Регуляторні правила змінюються, а такі ініціативи, як FIT21 Act, забезпечують прозорість у певних країнах. AMM-модель RAY може отримати іншу регуляторну класифікацію, ніж деривативна модель GMX, особливо при розмежуванні спотової та маржинальної торгівлі. Обидва протоколи працюють децентралізовано, а це може призвести до різних трактувань щодо класифікації цінних паперів і регуляторних вимог в різних юрисдикціях.

VI. Висновок: Який актив обрати?

📌 Підсумки інвестиційної привабливості:

• Переваги RAY: Лідер серед AMM на високопродуктивному блокчейні Solana, дефляційна токеноміка через викуп, профінансований доходом протоколу, зростання обсягу транзакцій ($47,5 млрд у березні 2024 року), інтеграція із Solana DeFi та зростання капіталізації стейблкоїнів з $883,9 млн до $97,5 млрд.

• Переваги GMX: Модель розподілу доходу (30% комісій платформи токен-холдерам), усталена роль у сегменті децентралізованих деривативів, мульти-чейн інтеграція (Arbitrum, Avalanche) для диверсифікації.

✅ Рекомендації для інвесторів:

• Початківці: Починайте з невеликих обсягів у будь-якому протоколі, спершу вивчайте механізми роботи (AMM vs перпетуальні біржі). Основну частину портфеля розміщуйте в усталених криптовалютах, а RAY або GMX використовуйте для тактичної DeFi-експозиції (10-20% криптопортфеля).

• Досвідчені інвестори: Оцінюйте RAY для експозиції на Solana і AMM-інфраструктуру, особливо якщо очікуєте подальше зростання DeFi й запуску мем-токенів. Розглядайте GMX як платформу деривативної торгівлі з розподілом комісій, враховуючи конкурентну динаміку та заходи безпеки після експлойту. Формуйте позиції відповідно до ризик-профілю та диверсифікації портфеля.

• Інституційні інвестори: Здійснюйте аудит смарт-контрактів, аналіз команди та управління. RAY дає експозицію на DeFi-інфраструктуру з підтвердженим попитом у сегменті Solana AMM. GMX — це платформа деривативів із стійкою моделлю доходу, але після інцидентів безпеки потрібна додаткова оцінка ризиків. Розглядати обидва протоколи варто як тактичні позиції у рамках ширшої стратегії DeFi, а не як основні портфельні активи.

⚠️ Попередження про ризики: Крипторинок характеризується високою волатильністю. Ця стаття не є інвестиційною порадою.

VII. FAQ

Q1: Яка основна різниця у моделях доходу RAY і GMX?

RAY використовує механізм викупу, де 0,03% стандартних AMM-комісій і 12% CPMM-комісій спрямовуються на викуп токенів, створюючи дефляційний тиск. GMX реалізує прямий механізм розподілу: 30% комісій платформи розподіляються токен-холдерам. Модель RAY фокусується на скороченні пропозиції через реінвестування доходу, а GMX забезпечує грошовий потік через регулярний розподіл комісій, що створює різні механізми накопичення вартості для інвесторів.

Q2: Який протокол має вищий рівень технічних ризиків?

GMX має вищу технічну ризикованість. У липні 2025 року протокол зазнав експлойту reentrancy, що призвело до втрат близько $42 млн, виявивши проблеми безпеки у деривативній інфраструктурі. Крім того, складність GMX у перпетуальній торгівлі створює широку поверхню атаки та залежність від оракулів для цінових фідів. RAY також має ризики смарт-контрактів, але виграє завдяки простішій архітектурі та успішній операційній історії з 2021 року.

Q3: Як концентрація екосистеми Solana впливає на інвестиційний профіль RAY?

Ексклюзивність RAY на Solana створює значний ризик концентрації, пов’язаний із станом мережі та її розвитком. Успіх протоколу залежить від стабільності Solana, активності DeFi і зростання капіталізації стейблкоїнів. Це дозволяє RAY отримувати вигоду від розширення екосистеми (зростання капіталізації стейблкоїнів з $883,9 млн до $97,5 млрд), але не дає географічної диверсифікації, яку мають мульти-чейн протоколи як GMX (Arbitrum, Avalanche).

Q4: Які конкурентні переваги має RAY у своєму сегменті?

RAY — основний майданчик ліквідності для запуску нових токенів на Solana, зокрема мем-токенів, завдяки стандартній AMM-моделі для великого обсягу запусків. Протокол продемонстрував значне зростання обсягу транзакцій ($47,5 млрд у березні 2024 року, що становить 52,7% місячного обсягу Uniswap). Перевага першого руху в екосистемі Serum та інтеграція з архітектурою Solana створюють мережевий ефект, який складно повторити новим AMM-конкурентам.

Q5: Як поточні ринкові умови впливають на перевагу одного з протоколів?

Поточний індекс ринкових настроїв (Fear & Greed Index: 61 — Жадібність) і інституційна активність після FIT21 Act загалом підтримують зрілі DeFi-протоколи з підтвердженим попитом. RAY виграє від імпульсу екосистеми Solana та активності запуску мем-токенів, що видно за вищим 24-годинним обсягом торгів ($1 016 307,28 проти $86 620,66 у GMX). Модель розподілу доходу GMX може бути цікава інвесторам, що шукають грошовий потік у фазах консолідації. У поточних умовах RAY краще підходить для стратегій з акцентом на зростання, GMX — для захисних алокацій із грошовими характеристиками.

Q6: Яка стратегія алокації дозволяє збалансувати переваги обох протоколів?

Для консервативної стратегії рекомендується 30-40% у RAY і 60-70% у GMX, надаючи перевагу стійкості доходу GMX і стабільності ціни, але зберігаючи експозицію на потенціал зростання RAY. Агресивні інвестори можуть змінити пропорцію (60-70% RAY, 30-40% GMX) для отримання вигоди від розвитку AMM-інфраструктури й активності мем-токенів, приймаючи підвищену волатильність. Обидві стратегії мають містити резерви стейблкоїнів (15-25% DeFi-портфеля) для балансування та включати лідерів DeFi (Uniswap, Aave) для протокольної диверсифікації, уникаючи перевищення 40% експозиції на RAY чи GMX у загальному DeFi-портфелі.

Q7: Як трактувати різницю у цінових прогнозах 2026-2031 для RAY і GMX?

Прогнози цін RAY демонструють консервативну динаміку (2026: $0,88-$1,31; 2031: $1,82-$2,12) порівняно з GMX (2026: $6,82-$11,15; 2031: $10,74-$20,05), що відображає різні етапи зрілості та позиціонування. Нижчі прогнозовані ціни RAY означають більший відсотковий потенціал від поточних рівнів, але й вищу невизначеність щодо прийняття. Вищі ціни GMX свідчать про визнання моделі доходу, але темпи росту очікуються помірніші. Інвестори повинні враховувати ці прогнози з огляду на безпекові ризики GMX і залежність RAY від розширення екосистеми Solana та домінування у ліквідності запуску нових токенів.

Q8: Які регуляторні нюанси впливають на інвестиційний ризик RAY і GMX?

AMM-модель RAY може отримати інше регуляторне трактування, ніж деривативна платформа GMX, особливо при розмежуванні спотової та маржинальної торгівлі. Деривативні платформи, як GMX, стикаються із суворішим регулюванням щодо захисту інвесторів, обмеження кредитного плеча та ліцензування. FIT21 Act забезпечує прозорість для цифрових активів, але GMX, як платформа перпетуальних контрактів, може вимагати додаткового регуляторного супроводу порівняно зі спотовою моделлю RAY. Інвесторам варто слідкувати за юрисдикційними змінами, оскільки різна класифікація може суттєво вплинути на доступ до ринку та вимоги діяльності для кожного протоколу.