Ринок Bitcoin, ймовірно, перебуватиме у захисній фазі консолідації, доки не відновить основні цінові рівні.

Аналіз ліквідності ринку та структурної крихкості

Останній звіт Glassnode підкреслює: Bitcoin зараз перебуває у стані структурної крихкості. Після зниження нижче ключових рівнів собівартості його ціна залишається в тісному діапазоні. Дані з блокчейну та позабіркових джерел свідчать: якщо Bitcoin не поверне ці критичні рівні та не залучить новий капітал, ринок, ймовірно, залишатиметься у фазі консолідації з низьким рівнем довіри.

З початку жовтня минулого року Bitcoin стабільно торгується нижче собівартості короткострокових утримувачів, яка становить близько $104 600. Аналітики відзначають, що для цієї зони характерна нестача ліквідності та попиту. Останніми тижнями ціна Bitcoin коливається в діапазоні $81 000–$89 000. Glassnode відзначає, що ця динаміка подібна до консолідації після історичного максимуму першого кварталу 2022 року, коли ринок слабшав через згасання попиту.

Ще одна паралель із першим кварталом 2022 року — зростання фіксованих збитків. Це типовий сценарій падіння ринку, коли потрібна ліквідність. Коли імпульс слабшає, інвестори фіксують збитки та виходять з ринку. Glassnode зазначає: "Bitcoin ще не увійшов у фазу капітуляції, але все ще перебуває у середовищі з низькою ліквідністю та низькою довірою. Якщо ціни не повернуть основні рівні собівартості та не з’явиться новий попит, ринок, ймовірно, залишиться у фазі захисної консолідації."

Тим часом короткострокові відпливи слабшають, що свідчить про зниження ймовірності затяжного різкого падіння порівняно з попередніми спадами. "Ринкові настрої перейшли від термінового захисту до обережного вичікування." Водночас динаміка припливів на зростанні свідчить, що останнє підвищення могло знизити короткострокову паніку, але не усунуло глибші структурні вразливості ринку.

Щодо настроїв: хоча безпосередній ризик обвалу вже поглинено, побоювання тривалого "ведмежого" ринку до 2026 року посилюються. Загалом, дані свідчать: "короткострокова паніка минула, хоча загальна ситуація залишається вразливою до різких змін."

Ончейн-дані вказують на зростання тиску

Три ключові індикатори сигналізують про наростання ринкового тиску: коефіцієнт збитків короткострокових утримувачів впав до 0,07x, рентабельність довгострокових утримувачів знизилася, а фіксовані збитки досягли рівнів, близьких до мінімумів початкових етапів циклу.

Звіт зазначає: у міру ослаблення ринку ліквідність стає ключовим індикатором майбутньої динаміки цін. Тривала низька ліквідність підвищує ризик подальшого зниження. Аналітики вказують, що ліквідність залишається виснаженою. Якщо попит не зросте, ризик повторного тестування реальної середньої ціни ринку зберігається. Цей індикатор визначає справедливу ринкову вартість, а її пробиття може спровокувати широкомасштабні розпродажі.

Коефіцієнт фіксованого прибутку/збитку короткострокових утримувачів (STH Realized Profit/Loss Ratio) дає уявлення про поточний попит. Цей показник впав нижче нейтрального рівня на початку жовтня минулого року й опустився до 0,07x. Звіт стверджує: "Таке домінування збитків підтверджує, що ліквідність виснажена." Якщо цей коефіцієнт залишатиметься пригніченим, "ринкові умови можуть почати відображати слабкість першого кварталу 2022 року, підвищуючи ризик падіння нижче справедливої ринкової вартості." Такий екстремальний коефіцієнт збитків означає, що більшість короткострокових утримувачів продають зі збитками, вказуючи на серйозну слабкість попиту.

Водночас 7-денна проста ковзна середня коефіцієнта фіксованого прибутку/збитку довгострокових утримувачів впала до 408x. Значення вище 100x свідчить про здоровішу ліквідність, ніж у першому кварталі 2022 року, тобто довгострокові утримувачі все ще фіксують прибутки. Звіт зазначає: "Втім, якщо ліквідність і далі знижуватиметься, а цей коефіцієнт стискатиметься до 10x або нижче, ризик входження в глибоку 'ведмежу' фазу стане важкопрогнозованим. Історично цей поріг відзначав періоди значного стресу для довгострокових утримувачів." Коли довгострокові утримувачі також починають продавати зі значними втратами, це зазвичай означає настання глибокої фази "ведмежого" ринку.

Позабіркові сигнали відображають обережний настрій

Звіт виокремлює три ключові позабіркові індикатори: відкритий інтерес у ф’ючерсах скорочується, фандінгові ставки залишаються нейтральними, а левередж основних активів зменшується.

По-перше, відкритий інтерес у ф’ючерсах знижується разом із падінням цін, "поступово ліквідуючи кредитне плече, накопичене під час початкового відновлення." Така компактна база левереджу знижує ризик волатильності через ліквідації, але також свідчить про більш обережну, захисну поведінку учасників ф’ючерсного ринку. Учасники скорочують ризик на фоні невизначеності, а не переслідують агресивний прибуток чи шорти.

Тим часом фандінгові ставки за перпетуальними контрактами залишаються здебільшого нейтральними й інколи стають негативними. Звіт наголошує: "Це різко контрастує з постійно позитивними фандінговими ставками, типовими для спекулятивних фаз, і демонструє більш збалансоване та обережне деривативне середовище." Фандінгові ставки — ключові маркери балансу довгих і коротких позицій; нейтральні або негативні ставки вказують на відсутність чітких ставок на напрямок. Крім того, "оскільки ані агресивні шорти, ані сильні лонги не переважають, ринок перебуває у крихкій рівновазі, трейдери очікують на чіткі сигнали для відкриття позицій."

Нарешті, на ринку опціонів волатильні арбітражні стратегії та нові потреби управління ризиком підняли відкритий інтерес у Bitcoin-номінованих опціонах до історичних максимумів. Це означає, що інституційні інвестори активно хеджують потенційні цінові коливання. Усі ознаки свідчать про підготовку ринку до грудневих експірацій. Аналітики прогнозують, що майбутній грудневий строк дії опціонів може стати однією з найважливіших короткострокових подій, оскільки концентрація контрактів на експірацію може призвести до значної цінової волатильності.

FAQ

Що таке захисна консолідація та чому Bitcoin входить у цю фазу?

Захисна консолідація — це ринкова адаптація у відповідь на потенційні ризики. Bitcoin переходить у захисну консолідацію через вибіркову зміну апетиту до ризику, макроекономічну стабільність, яка обмежує волатильність, та впровадження інвесторами консервативних стратегій для зниження ризику.

Які ключові рівні у Bitcoin зараз і чому вони важливі для інвесторів?

Критичний рівень для Bitcoin — близько $92 602. Утримання цього рівня важливе для загальної ринкової стабільності й довіри інвесторів. Якщо утримати рівень не вдасться, ймовірна захисна консолідація.

Які ключові цінові рівні має подолати Bitcoin, щоб завершити захисну консолідацію?

Bitcoin потрібно пробити $92 500 і втримати підтримку на $90 300, щоб вийти з фази захисної консолідації. Стійкий прорив опору може відновити висхідний імпульс і підняти ціну до $95 000.

Як визначити, що Bitcoin пробив ключові рівні, і що зазвичай відбувається далі?

Щоб підтвердити прорив, зверніть увагу на три сигнали: ціна утримується вище рівня прориву, фіксується значне зростання обсягу торгів і спостерігається сильна підтримка під час відкатів. Після успішного прориву зазвичай відбувається повторний тест, а далі — стійке зростання. Збільшення обсягу — ключовий індикатор реального залучення капіталу.

Які стратегії інвесторам варто врахувати під час захисної консолідації Bitcoin?

Для хеджування ризику зниження рекомендується стратегія "ведмежий спред": купуйте опціони пут out-of-the-money для захисту від падіння, а також продавайте глибші out-of-the-money пути для компенсації витрат. Такий підхід ефективно фіксує діапазон ризику та працює в умовах ринку із вузьким діапазоном.

Скільки зазвичай триває захисна консолідація Bitcoin і чи є історичні приклади?

Захисна консолідація Bitcoin зазвичай триває 3–6 місяців. Історичні приклади — період консолідації на "ведмежому" ринку 2018 року та фаза корекції у 2022 році. Ці етапи дали можливість Bitcoin сформувати базу для наступного висхідного циклу.