Що таке gamma squeeze? Коли ціни на криптовалюти різко зростають

Резюме

Ринок деривативів надає трейдерам можливість спекулювати на цінових змінах активів через купівлю опціонних контрактів із позиціями «лонг» або «шорт». Через використання кредитного плеча та підвищений ризик деривативів трейдери зобов’язані хеджувати свої позиції, купуючи опціони у протилежному напрямку для мінімізації потенційних збитків.

Гамма-сквіз виникає, коли великі маркетмейкери змушені хеджувати свої позиції, щоби уникнути ліквідації. На відміну від шорт-сквізу, що змушує окремих трейдерів закривати свої позиції, гамма-сквіз стосується мільярдних позицій маркетмейкерів. Коли інституційні учасники змушені закривати позиції, це може спричинити раптові й значні стрибки ціни базового активу.

Явище супроводжується екстремальною волатильністю й зазвичай виникає через ланцюговий ефект, коли хеджувальні дії великих гравців формують висхідну спіраль цін. Розуміння гамма-сквізу важливе для трейдерів, які працюють на волатильних ринках, особливо в криптовалютному секторі.

Що таке гамма-сквіз?

Гамма-сквіз — це різке зростання ціни активу, яке відбувається, коли маркетмейкери змушені хеджувати свої позиції або ризикують ліквідацією. Такі маркетмейкери — це зазвичай великі установи чи корпорації, які забезпечують ліквідність з обох сторін угод і володіють значними обсягами деривативних контрактів.

Коли їхні позиції опиняються під загрозою через несприятливі зміни ціни, маркетмейкери автоматично запускають стратегії хеджування, купуючи контракти у протилежному напрямку. Це призводить до висхідної спіралі ціни активу, адже великий обсяг куплених контрактів штовхає ринок вище.

Наприклад, якщо велика біржа має шорт-позицію на Bitcoin, а роздрібні інвестори масово відкривають лонг-позиції, зростання ціни змусить маркетмейкера закривати свою шорт-позицію. Для покриття ризику він буде змушений купувати лонг-контракти, що ще більше підсилить висхідний імпульс.

Гамма-сквізи викликають гіперволатильність, оскільки установи змушені купувати великі обсяги деривативів для фінансової безпеки. Масштаб інституційних позицій означає, що навіть незначні процентні зміни ціни базового активу можуть спричинити масове хеджування.

Водночас гамма-сквізи — це тимчасові явища: вони зазвичай тривають кілька днів, після чого ринок повертається до більш стійких цін. На криптовалютних ринках гамма-сквізи трапляються рідше, ніж на традиційних фондових ринках, частково через різну структуру ринку та поведінку його учасників.

Delta та Gamma: у чому різниця?

Трейдери використовують грецькі літери, такі як «Delta» і «Gamma», для кількісної оцінки ризиків у різних класах активів. Ці метрики застосовують як окремі трейдери, так і маркетмейкери на ринку деривативів для аналізу ризику й прийняття рішень щодо хеджування.

Delta визначає швидкість зміни ціни між базовим активом і ціною виконання опціону. Наприклад, якщо контракт має delta 0,1, його ціна зросте на $0,10 при кожному підвищенні спотової ціни базового активу на $1. Це важливо, оскільки деривативні трейдери не володіють базовими активами напряму; ціна їхніх опціонів змінюється разом зі спотовою ціною.

Значення Delta показує взаємозв’язок між спотовою ціною й ціною деривативного опціону. Якщо спотова ціна падає нижче страйк-ціни, Delta може наближатися до 0, що означає мінімальну чутливість до ціни. Якщо актив перевищує страйк-ціну, Delta може наближатися до 1, відображаючи максимальну чутливість і майже синхронний рух опціону з базовим активом.

Gamma, навпаки, вимірює швидкість зміни Delta при кожному русі ціни базового активу на $1. Вона показує прискорення чутливості ціни опціону. Гамма-сквіз виникає, коли ризиковий профіль маркетмейкера швидко змінюється, змушуючи його різко коригувати хеджувальні позиції.

Наприклад, маркетмейкер, який тримає лонг-позицію на актив і випустив 10 000 колл-контрактів, що відповідають 1 мільйону акцій, має страйк-ціну $100, а актив торгується на $80 і дешевшає. Delta підказує необхідність знизити ризик через купівлю шорт-контрактів для хеджування. Аналіз причин гамма-сквізу потребує розуміння, як падіння Delta впливає на ризики маркетмейкера і які дії необхідні для ефективного управління ризиком.

Як розпізнати гамма-сквіз?

Розпізнати гамма-сквіз можна за ключовими ринковими ознаками, насамперед за обсягом торгів і волатильністю. Якщо гамма-сквіз розпочинається або наближається, трейдерська спільнота, фінансові медіа й цінові графіки активно висвітлюють окремі активи.

Під час гамма-сквізу обсяг торгів зазвичай досягає історичних максимумів, що сигналізує трейдерам про коротку можливість заробити на ціновому русі, хоча це завжди супроводжується значним ризиком. Пік обсягів часто супроводжується аномальною ціновою поведінкою — швидкими рухами, що суттєво відрізняються від звичних патернів торгівлі.

На практиці гамма-сквіз очевидний, коли він вже розпочався: весь ринок активно це обговорює. Яскравий приклад — випадок останніх років, коли мільйони роздрібних інвесторів із онлайн-спільнот масово відкривали лонг-позиції на акціях, які були сильно зашорчені інституційними інвесторами — GameStop і AMC Entertainment. Координований попит призвів до зростання акцій на сотні відсотків. Хедж-фонди були змушені закривати збитки через купівлю колл-опціонів, і це ще більше підняло ціни, створивши самопідсилюючий цикл.

Інституційні інвестори розміщували мільярдні ставки на банкрутство компаній під час економічних спадів і шортили їх значно нижче справедливої вартості. Наприклад, GameStop шортили з $15 до $3 і нижче. Після гамма-сквізу ціна акцій злетіла до $500, оскільки шорт-селери були змушені ліквідувати позиції або хеджувати подальші збитки.

Найвідоміший гамма-сквіз у фінансовій історії — Volkswagen у 2008 році. Під час фінансової кризи маркетмейкери шортили акції Volkswagen до €200 і нижче, очікуючи банкрутства компанії. Проте Volkswagen, як один із найстаріших і найрепрезентативніших автовиробників світу, пережив кризу. Після гамма-сквізу ціна акцій злетіла майже до €1 000, на короткий час зробивши Volkswagen найдорожчою компанією за ринковою капіталізацією. За кілька днів акції повернулися до попередніх рівнів, що ілюструє тимчасовість гамма-сквізу.

Гамма-сквізи траплялися і на ринках дорогоцінних металів. У «Silver Thursday» 1979 року ціна срібла зросла з $6 за тройську унцію до $50, коли група інвесторів сконцентрувала близько третини світового запасу срібла й використала домінуючу позицію для тиску на шорт-селерів.

На криптовалютних ринках гамма-сквізи трапляються рідше, ніж на традиційних фондових ринках. Це частково пояснюється тим, що провідні торгові платформи здебільшого мають бичачий погляд на Bitcoin та інші великі криптовалюти. Лонг-позиції переважають над шорт-позиціями, і масштабних сквізів менше, ніж на ринку акцій.

Гамма-сквіз і шорт-сквіз: у чому різниця?

Гамма-сквіз має спільні риси зі шорт-сквізом, але ключова різниця — у типах інвесторів і масштабах позицій. Шорт-сквізи здебільшого впливають на роздрібних інвесторів і менші інституції, тоді як гамма-сквізи стосуються великих маркетмейкерів і основних інституційних інвесторів з набагато більшими позиціями.

Шорт-сквізи малого обсягу часто трапляються на криптовалютних ринках, особливо біля ключових рівнів опору. Наприклад, якщо Bitcoin тримається на психологічному рівні $20 000, і багато трейдерів відкривають шорт-позиції, лонг-інтерес може перевищити шорт-інтерес. Дисбаланс призводить до сквізу, штовхаючи ціну вище $20 000, коли шорт-селери змушені закривати позиції.

Головна різниця — у масштабі й наслідках. Шорт-сквіз може стосуватися мільйонів доларів роздрібних позицій, а гамма-сквіз — мільярдів доларів інституційних позицій. Коли маркетмейкери змушені хеджувати такі великі обсяги, цінові рухи стають більш різкими й впливають на всю ринкову структуру, а не лише на окремих трейдерів.

Скільки триває гамма-сквіз?

Тривалість гамма-сквізу може дуже різнитись — від кількох годин до кількох місяців, хоча частіше це короткочасне явище. Сквіз завершується, коли обсяг торгів падає, а ціни повертаються до більш стійких рівнів.

Під час сквізу GameStop перша фаза тривала близько двох–трьох тижнів, за які акція досягла піку й скоригувалася до вищого мінімуму. GameStop стартував з $16, піднявся до $500 і стабілізувався на приблизно $150. Після цього ціна залишалася стабільною на підвищених рівнях протягом тривалого періоду.

Коли Volkswagen короткочасно став найдорожчою компанією світу в жовтні 2008 року з капіталізацією понад $370 млрд, гамма-сквіз тривав лише два дні й швидко скоригувався. Це показує, як стрімко розгортаються та зникають такі події.

Коли роздрібні інвестори побачили потенціал тиску на хедж-фонди та маркетмейкерів, аналогічні гамма-сквізи виникли на інших акціях — AMC Entertainment, Nokia, Blockbuster. Це явище охопило сотні компаній і тривало кілька місяців, формуючи ширший ринковий тренд.

Трейдери не повинні очікувати, що гамма-сквіз триватиме більше дня–двох до початку корекції до стабільніших цін. У такі короткі, але інтенсивні періоди волатильності потрібно уважно керувати ризиками. Варто пам’ятати, що початковий стрибок може бути різким, але корекція зазвичай така ж швидка.

Як торгувати під час гамма-сквізу?

Торгівля активом під час гамма-сквізу прирівнюється до високоризикової спекуляції, якщо трейдер не інвестував до початку сквізу. Однак є низка стратегічних кроків для підготовки та навігації в гамма-сквізі:

Приймайте ризик: Торгуйте лише коштами, які готові втратити цілком. Гамма-сквіз супроводжується екстремальною волатильністю — можна за годину отримати значний прибуток, а потім опинитися на нулі чи в збитках. Усвідомлення й прийняття ризику — основа виживання на таких ринках.

Слідкуйте за новинами: Постійно відстежуйте ринкові події й будьте у мережі досвідчених трейдерів, які дають інсайти щодо нових рухів активів. Оперативна інформація — це ключ до використання можливостей та уникнення значних втрат.

Продавайте на піку: Тимчасовий характер гамма-сквізу — це єдиний період, коли актив торгується у багато разів дорожче справедливої вартості. Якщо ціна значно перевищує історичний середній рівень, варто продати на цих максимумах, оскільки такі ціни можуть більше не повторитися. Мати заздалегідь визначену стратегію виходу — критично.

Уникайте FOMO: Зберігайте раціональність і не ризикуйте великими сумами через страх упустити можливість. Постійно нагадуйте собі, що гамма-сквіз не триватиме вічно, а ризик часто перевищує можливу винагороду. Емоційна дисципліна — ключ у таких стресових ситуаціях.

Торгуйте на швидкій платформі: Для ефективної торгівлі у періоди пікових обсягів потрібна надійна платформа, здатна обробляти тисячі угод за секунду без затримок чи збоїв. Надійність платформи критична, коли кожна секунда має значення під час швидких цінових рухів. Провідні криптобіржі з високошвидкісним виконанням і мінімальними перебоями — необхідні для роботи в умовах гамма-сквізу.

Додатково варто використовувати лімітні ордери замість ринкових для кращого контролю над ціною входу і виходу при екстремальній волатильності. Розмір позиції слід обирати консервативно, а стоп-лоси — розміщувати стратегічно для захисту від раптових розворотів.

Висновок

Гамма-сквізи — це події з високим ризиком, що можуть виникнути на різних торгових ринках: від традиційних акцій до криптовалют. Під час гамма-сквізу обсяг торгів досягає максимуму, а співвідношення ризику до винагороди різко зростає, створюючи як можливості, так і ризики для учасників ринку.

Варто пам’ятати, що гамма-сквіз завжди є тимчасовим явищем. Незалежно від оптимізму щодо перспектив активу, підвищений обсяг торгів зрештою зменшиться, і ціна, як правило, скоригується до нового рівноважного рівня — часто це вищий мінімум, ніж до сквізу, але значно нижче пікової ціни.

Трейдери, які розглядають участь у гамма-сквізі, мають керуватися кількома принципами: використовувати швидку та надійну торгову платформу, торгувати лише коштами, які готові втратити повністю, зберігати емоційну дисципліну й уникати FOMO, а також мати чітку стратегію виходу з позиції.

Розуміння механіки гамма-сквізу, зокрема ролей Delta і Gamma у ціноутворенні опціонів, різниці між гамма-сквізом і шорт-сквізом, характерної тривалості та типових патернів таких подій допомагає трейдерам приймати більш обґрунтовані рішення. Однак навіть із ретельною підготовкою торгівля під час гамма-сквізу залишається ризикованою і вимагає уважної оцінки толерантності до ризику й фінансових можливостей.

Історичні приклади гамма-сквізу — від Volkswagen у 2008 році до GameStop у недавні роки — демонструють і потенціал для значного прибутку, і високі ризики. Такі події слугують важливими кейсами для аналізу ринкової динаміки та потужних факторів, що виникають, коли великі інституційні гравці змушені швидко коригувати свої позиції.

FAQ

Що таке гамма-сквіз? Як він виникає на крипторинку?

Гамма-сквіз — це різке зростання ціни, спричинене дією опціонів і деривативів. Виникає, коли інвестори змушені одночасно купувати активи, що створює масовий попит і швидко піднімає ціни криптовалют через збільшення обсягу торгів.

Який зв’язок між гамма-сквізом і Delta-хеджуванням? Чому це спричиняє раптовий сплеск цін?

Гамма-сквіз змушує маркетмейкерів постійно перебалансовувати Delta-хедж-позиції залежно від руху цін. Таке агресивне купівля або продаж базових активів для підтримки хеджу створює петлю зворотного зв’язку, що швидко підсилює рух цін і викликає різкі стрибки.

Як виявити й передбачити гамма-сквіз на криптовалютному ринку?

Слідкуйте за високим відкритим інтересом у колл-опціонах, різкими ціновими стрибками й зростанням роздрібної активності. Звертайте увагу на хеджувальні дії маркетмейкерів і раптове зростання обсягу торгів — це сигналізує про можливий гамма-сквіз.

Які ризики й можливості гамма-сквізу для звичайних інвесторів і трейдерів?

Гамма-сквіз відкриває можливості для швидкого прибутку за рахунок стрибків цін, спричинених динамікою опціонного ринку. Водночас ризики включають раптові обвали цін, підвищену волатильність, відрив від фундаментальних показників активу та посилення регуляторного контролю, що може швидко анулювати прибуток.

Які відомі гамма-сквізи були в історії криптовалют?

Найпомітніший гамма-сквіз у криптовалютах спостерігався з Bitcoin та Ethereum під час буллрану 2021 року, коли попит на опціони різко зріс і спричинив швидкі стрибки цін. Подія з GameStop у 2021 році на традиційному ринку ілюструє цей механізм, який застосовується і до криптоактивів. Такі приклади показують, як торгівля опціонами може посилювати волатильність через гамма-ефект.

Який зв’язок між відкритим інтересом по опціонах і інтенсивністю гамма-сквізу?

Вищий відкритий інтерес зазвичай означає більший потенціал гамма-сквізу. Зростання відкритого інтересу означає, що більше опціонних контрактів перебувають в обігу, що підсилює попит на хеджування й волатильність ціни при суттєвих рухах базового активу, посилюючи ефект сквізу.