Що таке STO (Security Token Offering)?

STO (Security Token Offering) — це спосіб залучення фінансування із застосуванням блокчейн-технологій для випуску цифрових цінних паперів, які називаються токенами цінних паперів. Такий інструмент дозволяє інвесторам отримати доступ до різних активів, включно з корпоративними облігаціями й нерухомістю, які раніше було складно розділити на частки. На відміну від традиційних ICO (Initial Coin Offering), токени цінних паперів підлягають юридичному регулюванню, що забезпечує прозорість збору коштів і підвищує захист інвесторів.

STO мають значний потенціал зростання завдяки розвитку нормативної бази, технологічному прогресу й зростанню обізнаності інвесторів. Завдяки більшій прозорості та ефективності, ніж у класичних механізмах залучення капіталу, STO можуть стати привабливим варіантом для компаній і інвесторів. Використання можливостей блокчейну дозволяє токенам цінних паперів як цифровим активам відкривати нові перспективи на традиційних ринках цінних паперів.

Внутрішнє регулювання та правові зміни для STO

У Японії Агентство фінансових послуг очолює прискорену розробку законів і нормативних актів для STO. Ці заходи спрямовані на розвиток здорового ринку цифрових цінних паперів і захист інвесторів, а системи впроваджуються поступово.

1. Робочі групи Агентства фінансових послуг

Агентство фінансових послуг, зокрема через «Робочу групу з підходів до цифрових і децентралізованих фінансів», аналізує шляхи підтримки приватних інновацій і адаптації до цифровізації фінансової сфери. Група веде постійний діалог щодо проєктування системи випуску та обігу цифрових цінних паперів, зокрема STO, і їх відповідності чинним фінансовим стандартам. Надалі очікуються конкретні обговорення щодо регуляторних моделей і можливих дерегуляцій.

2. Сертифікація Асоціації STO

Асоціацію STO Японії офіційно визнано саморегулівною організацією для цифрових цінних паперів. Вона відповідає за підвищення прозорості діяльності та сприяє стабільному розвитку індустрії STO. Її заснування покликане полегшити обмін інформацією й формування галузевих стандартів серед учасників ринку.

3. Додаткові ініціативи

Японія також впроваджує зміни до Закону про фінансові інструменти та біржі, коригує біржові правила і застосовує податкові заходи. Ці кроки підтримують розвиток внутрішнього ринку STO. Довгострокова увага залишається на еволюції регулювання й практичному його застосуванні.

Основні переваги STO

STO мають три ключові переваги. Кожна з них демонструє унікальні властивості порівняно з традиційними способами залучення капіталу й інвестування.

Перевага 1: Відповідність нормативним вимогам

Оскільки STO підпадають під дію законів про цінні папери та супутніх приписів, вони забезпечують вищий рівень безпеки й захисту інвесторів, ніж ICO. Дотримання нормативних вимог мінімізує ризики шахрайства й недостатнього розкриття інформації, підвищуючи довіру. Зокрема:

• Обов’язкове розкриття інформації: Емітенти STO повинні надавати детальну бізнес-інформацію та фінансові дані, що дозволяє інвесторам приймати обґрунтовані рішення.
• Обмеження кола інвесторів: STO пропонуються лише визначеним категоріям кваліфікованих інвесторів, зокрема інституційним чи особам із високим доходом, а не широкій публіці. Це гарантує відповідність інвесторів і підвищує рівень управління ризиками.
• Регулювання бірж: STO можуть обертатися на регульованих біржах цінних паперів і криптоактивів, які відповідають суворим вимогам щодо відповідності.

Ці норми захищають інвесторів від шахрайства й браку інформації, роблячи STO класом активів із суспільним захистом. Відповідність законодавству підвищує довіру до ринку та створює підґрунтя для сталого розвитку.

Перевага 2: Підвищена ліквідність

STO можуть мати більшу ліквідність, ніж класичні акції, оскільки їх можна лістувати на біржах цінних паперів або торгувати на майданчиках криптоактивів. Додаткова ліквідність — суттєва перевага, що дозволяє інвесторам легше обмінювати активи та сприяє прозорому ціноутворенню.

STO можуть відразу після емісії почати обіг на біржах, що сприяє розвитку вторинного ринку. Якщо для нелістиованих акцій або нерухомості часто потрібен тривалий період утримання, STO дозволяють проводити швидкі операції завдяки блокчейну. Вища ліквідність знижує ризик цінових коливань і залучає більше інвесторів, а також стимулює ринок і забезпечує ефективніше ціноутворення.

Перевага 3: Оптимізація витрат

Завдяки блокчейн-технологіям STO суттєво скорочують витрати на емісію й обіг цінних паперів. У традиційній моделі багато посередників стягують комісії, однак STO мінімізують ці витрати. Основні переваги:

• Відмова від посередників: STO дають змогу випускати й торгувати без участі брокерів чи інших посередників. Прямі блокчейн-операції усувають додаткові комісії.
• Автоматизація процесів: Блокчейн автоматизує та спрощує адміністративні дії щодо випуску й обігу. Смартконтракти забезпечують швидке й точне виконання складних процедур.
• Зниження витрат: Уникнення посередників і підвищення адміністративної ефективності значно зменшують витрати на емісію й обіг. Це дозволяє емітентам спрямовувати більше ресурсів у бізнес, а інвесторам — брати участь із меншими витратами.

Оптимізація витрат є ключовим фактором впровадження STO, розширюючи фінансові можливості насамперед для малих і нових підприємств.

Виклики та недоліки STO

Попри низку переваг, STO мають і певні труднощі й ризики. Знання цих аспектів критично важливе для розгляду інвестицій чи випуску STO.

Виклик 1: Невизначеність регуляторної бази

STO — це відносно новий інструмент, а нормативна база в багатьох країнах ще не повністю сформована. Різні правові стандарти, особливо для транскордонних угод STO, можуть стати суттєвою перешкодою. Відсутність чітких правил щодо випуску й обігу призводить до таких ризиків:

• Недостатній захист інвесторів: У деяких юрисдикціях відсутні ефективні механізми захисту через незавершене регулювання.
• Ризики відмивання грошей і фінансування тероризму: Висока анонімність транзакцій ускладнює протидію незаконним фінансовим потокам.
• Невизначеність у податковому регулюванні: Неоднозначність оподаткування STO створює труднощі для виконання податкових зобов’язань інвесторами й емітентами.

Крім того, недостатній розвиток вторинних ринків STO може обмежувати торгові можливості. Поки нормативна база не буде остаточно сформована, і інвесторам, і емітентам слід діяти обачно.

Виклик 2: Недостатня обізнаність інвесторів

Недостатнє розуміння криптовалют і STO у суспільстві — ще одна перешкода для поширення цього інструменту. Для участі в STO потрібні знання про блокчейн і цифрові активи, що обмежує їхню доступність для інвесторів, звиклих до класичних продуктів.

Просвітницька робота є ключовою для розуміння STO. Компанії повинні надавати повну інформацію про ризики й переваги STO, а інвестори — самостійно вивчати особливості нових інвестиційних інструментів. Ефективний підхід включає навчальні програми, семінари та доступ до інформаційних матеріалів.

Варіанти використання STO

У Японії вже реалізовано декілька STO, а впровадження охоплює різні сектори. Ось три основні приклади:

Приклад 1: Випуск токенів цінних паперів банками Sony Bank і Sumitomo Mitsui Trust Bank

Нещодавно Sony Bank і Sumitomo Mitsui Trust Bank повідомили про випуск токенів цінних паперів із використанням платформи Securitize — це важливий крок японських фінансових установ на ринку STO.

Якщо попередні STO зазвичай підкріплювалися корпоративними облігаціями чи нерухомістю, ця ініціатива стосується токенів цінних паперів, забезпечених спільними інвестиційними трастами, що є новим для внутрішнього ринку. Це дозволяє урізноманітнити інвестиційні можливості й розширює вибір для інвесторів.

Приклад 2: Сервіс STO від LINE Securities

LINE Securities представила новий сервіс інвестування в STO на власній мобільній платформі — для молодших інвесторів.

Перший випуск передбачав першу в Японії публічну цифрову облігацію для фізичних осіб, знизивши поріг для інвестицій у корпоративні облігації шляхом залучення невеликих сум. Користувачі можуть просто подати заявку, інвестувати, отримувати відсотки й повертати вкладений капітал через застосунок LINE, що робить мультиактивне інвестування доступнішим, ніж із класичними інструментами.

У майбутньому LINE Securities планує розширити STO на нелістиовані акції, нерухомість, матеріальні активи (вино, віскі, класичні авто), а також цифрові активи, включно з землею у метавсесвіті й NFT. Це дає змогу інвесторам формувати ширший і різноманітніший портфель.

Приклад 3: Цифрові цінні папери на орендне житло від Marubeni

Marubeni нещодавно здійснила випуск цифрових цінних паперів для інвестицій в орендне житло, з мінімальним внеском від 100 000 єн за одиницю — це найнижчий поріг для цифрових цінних паперів у нерухомості Японії. Це спрощує доступ для молодих і нових інвесторів у нерухомість.

Інвестори можуть придбати ці папери через провідні біржі після відкриття рахунку. Очікуваний обсяг випуску — кілька сотень мільйонів єн; інвестори отримують як регулярний орендний дохід, так і прибуток від продажу, пропорційно частці володіння. Поєднання стабільного грошового потоку й потенціалу зростання капіталу робить цей інструмент особливо привабливим.

Ініціатива Marubeni демонструє нову модель дрібних інвестицій у нерухомість. Якщо раніше інвестування в нерухомість вимагало значних сум, STO відкривають цей ринок для ширшого кола інвесторів.

Поширені запитання

Що таке STO та чим він відрізняється від ICO?

STO — це пропозиція токенів, підкріплених реальними активами та підпорядкована регулюванню, тоді як ICO зазвичай не регулюються та не мають забезпечення активами. Основна різниця — STO вважаються цінними паперами й гарантують підвищений захист інвесторів.

Які основні переваги й недоліки STO?

STO забезпечують безпеку на регульованому ринку, покращену ліквідність і можливість дрібного інвестування. Серед недоліків — високі витрати на відповідність, обмежена ліквідність і ще невеликий масштаб ринку.

Які ризики й питання безпеки існують для інвестицій у STO?

Інвестиції в STO пов’язані з волатильністю цін і ризиками, притаманними токенізації. Безпека визначається рівнем регулювання й надійністю платформи. Для успіху критично важливі ретельна перевірка й професійні консультації.

Які законодавчі й регуляторні вимоги діють для STO?

STO регулюються Законом про фінансові інструменти та біржі й повинні відповідати вимогам KYC згідно із законами щодо протидії відмиванню грошей. Рекомендується використовувати IC-чип картки My Number для ідентифікації; з квітня 2027 року це стане стандартом. Бізнес повинен збирати інформацію My Number і здійснювати верифікацію особи клієнта.

Як купувати та продавати токени STO?

Токени STO купуються й продаються через брокерські компанії. Первинні пропозиції відбуваються на первинному ринку, вторинна торгівля — позабіржово або через власні торговельні системи. Передача дозволяється за дотримання торгових умов і положень проспекту емісії.

Які ключові критерії для аналізу проєктів STO?

Найважливіші критерії — прозорість, ліквідність і безпека. Усі операції фіксуються у блокчейні, торгівля відкрита цілодобово, а шифрування гарантує захист. Важливі також відповідність регуляторним вимогам і репутація емітента.