Що таке сліпідж? Ціновий сліпідж у світі криптовалют

Вступ до ризиків торгівлі криптовалютами

Криптовалюти є однією з найперспективніших інвестиційних можливостей цього століття. Водночас інвестування в криптовалюти супроводжується багатьма потенційними ризиками, які трейдери повинні уважно враховувати. Волатильність цін може бути надзвичайною — вартість активів змінюється різко й за короткі проміжки. Крім того, існує широка мережа хакерів і шахраїв, які постійно полюють на вразливості безпеки. Окрім цих відомих ризиків, проскальзування є ще одним важливим джерелом потенційних втрат, яке кожен інвестор у криптовалюти повинен розуміти та враховувати у своїй стратегії торгівлі.

Проскальзування може серйозно впливати на результати торгівлі, особливо на ринках криптовалют із високою волатильністю. Розуміння механізмів проскальзування, його причин і шляхів мінімізації є необхідним як для початківців, так і для досвідчених трейдерів. У цьому посібнику розглядаються всі аспекти проскальзування у торгівлі криптовалютами, а також наведено практичні стратегії для захисту ваших інвестицій.

Що таке проскальзування в криптовалютах?

Проскальзування виникає, коли інвестор купує або продає активи за ціною, що відрізняється від початково запланованої чи очікуваної. Це явище особливо часто трапляється на швидкореагуючих ринках, де умови змінюються дуже швидко. Різниця між очікуваною ціною та фактичною ціною виконання зумовлена зміною ринку між моментом розміщення ордера та його виконанням.

Варто розуміти, що проскальзування може бути як позитивним, так і негативним. Інвестор може отримати менш вигідну ціну, ніж очікував (негативне проскальзування), або, навпаки, кращу ціну (позитивне проскальзування). Наприклад, якщо ви планували купити Bitcoin за 20 000 доларів США, але сплатили 20 050 доларів США — це негативне проскальзування. Якщо ж заплатили 19 950 доларів США, це позитивне проскальзування.

Виникнення проскальзування значною мірою залежить від типу ордера, розміщеного на ринку. Якщо інвестор використовує лімітний ордер, він погоджується купити чи продати певну кількість за визначеною ціною, залежно від наявної ліквідності. Лімітні ордери гарантують відсутність проскальзування, але їх виконання може зайняти більше часу або не відбутися, якщо ринок не досягне заданої ціни. Проскальзування зазвичай виникає, коли інвестори купують або продають активи за поточною ринковою ціною через ринковий ордер, що надає перевагу швидкості виконання над гарантією ціни.

Фактори, що викликають проскальзування

Проскальзування можливе на будь-яких ринках активів, але у криптовалютах воно особливо розповсюджене. Це зумовлено поєднанням високої волатильності та часто низької ліквідності окремих торгових пар. Волатильність і недостатня ліквідність — дві основні причини проскальзування на ринку криптовалют.

Волатильність

Волатильність — це швидкі та суттєві зміни цін, характерні для ринку криптовалют. Інвестор може розміщувати ордер, розраховуючи на певну ціну, але в умовах швидких ринкових змін ціна може значно змінитися між моментом розміщення й виконання ордера. Це особливо актуально у періоди підвищеної ринкової активності, важливих новин чи при появі великих інституційних ордерів.

Наприклад, під час раптових злетів або падінь ринку ціна може змінитися на кілька відсотків за лічені секунди. Якщо ваш ордер на виконанні у такий момент, кінцева ціна може бути суттєво іншою від тієї, що ви бачили при ініціації угоди. Проскальзування через волатильність виражене у криптовалютах сильніше, ніж на традиційних ринках, через цілодобову торгівлю та меншу ринкову капіталізацію багатьох токенів.

Низька ліквідність

Ліквідність визначає, наскільки легко актив можна купити чи продати без значної зміни його ціни. Якщо інвестор хоче купити або продати криптовалюту за певною ціною, але на іншій стороні угоди не вистачає ліквідності, ордер виконається за ціною, де вона є, що може суттєво відрізнятися від очікуваної.

Ця проблема особливо гостра для великих ордерів чи менш популярних пар. Наприклад, Bitcoin та Ethereum мають високу ліквідність на основних біржах, а менш відомі альткоїни — обмежену глибину книги ордерів. Великий ордер на токен із низькою ліквідністю може вичерпати всю доступну ліквідність на цільовому рівні, а далі виконуватися за іншими цінами, що спричиняє суттєве проскальзування.

Як працює проскальзування?

Щоб краще зрозуміти проскальзування, розглянемо приклад. Якщо Bitcoin котирується по 20 000 доларів США, а інвестор хоче купити один Bitcoin, він розміщує ринковий ордер на купівлю за поточною ціною. Після короткої затримки інвестор виявляє, що заплатив 20 050 доларів США, тобто дорожче, ніж очікував. Це — негативне проскальзування, що коштувало інвестору додаткові 50 доларів США.

Причин цьому може бути кілька. Наприклад, на біржі не було достатньої ліквідності для купівлі саме по 20 000 доларів США — ордер міг вичерпати всі доступні продажі за цією ціною й перейти до вищих цін для завершення угоди. Можливо, ринкова ситуація змінилася між моментом розміщення та виконання ордера. Інші покупці могли забрати ліквідність першими, або продавці на рівні 20 000 доларів США швидко відкликали свої пропозиції через зміну ринкових настроїв.

У протилежній ситуації — якщо інвестор побачив Bitcoin по 20 000 доларів США й хотів продати 1 BTC ринковим ордером, але отримав 20 050 доларів США, це позитивне проскальзування — вигідний результат, коли отримано більше, ніж очікувалося. Аналогічно, купівля Bitcoin дешевше 20 000 доларів США також є позитивним проскальзуванням. Хоча позитивне проскальзування бажане, на нього не можна розраховувати; трейдери завжди мають планувати негативні сценарії для захисту капіталу.

Як розрахувати проскальзування?

Проскальзування виражають у грошовому еквіваленті або у відсотках від очікуваної суми угоди. Наприклад, якщо інвестор планував купити Bitcoin за 20 000 доларів США, але заплатив 20 050 доларів США, проскальзування становить -50 доларів США. Щоб розрахувати відсоток, потрібно поділити цю суму на заплановану ціну: (50 / 20 000) × 100 = 0,25%. Тобто інвестор отримав 0,25% негативного проскальзування на цій угоді.

Вміння розраховувати проскальзування допомагає трейдерам оцінювати реальні витрати на угоди й порівнювати якість виконання на різних платформах і за різних ринкових умов. Для активних трейдерів навіть невеликі відсотки проскальзування з часом складають значні суми. Тому моніторинг і мінімізація проскальзування — важлива частина торгової стратегії.

Що таке допуск до проскальзування?

Допуск до проскальзування — це важливий інструмент керування ризиками, доступний на багатьох торгових платформах, як децентралізованих, так і централізованих біржах. Ця опція дозволяє інвестору вказати, який рівень проскальзування він готовий прийняти в угоді. Платформи дозволяють не виконувати угоди, якщо проскальзування перевищує встановлений відсотковий поріг.

Допуск до проскальзування — це різниця між очікуваною ціною під час розміщення ордера та максимально допустимою ціною виконання. Зазвичай цей параметр вказують у відсотках від суми угоди. На децентралізованих біржах його можна швидко змінити у меню «налаштування» чи «опції».

Наприклад, якщо ви встановили допуск до проскальзування 1% на угоді на 10 000 доларів США, транзакція відбудеться лише у тому разі, якщо підсумкова ціна буде в межах 100 доларів США від очікуваної. Якщо ринок дає більше проскальзування, угода не відбудеться — це захищає від неочікуваних цін. Однак надто низький допуск може призвести до відмови у виконанні, особливо на волатильних ринках, а завищений — до більших ризиків втрат.

Проскальзування на криптовалютних біржах

Децентралізовані біржі (DEX) мають низку важливих переваг перед централізованими платформами. На відміну від централізованих бірж, на DEX не потрібна верифікація особи чи проходження KYC, що забезпечує більшу приватність і доступність. Користувачі зберігають контроль над коштами під час всієї торгівлі, уникаючи ризиків контрагента.

Водночас суттєвий недолік порівняно із централізованими криптобіржами — DEX часто характеризуються гіршим проскальзуванням. Причина — архітектура децентралізованих бірж: угоди виконують смартконтракти, а не централізований механізм, тому торгівля не є миттєвою. Виникає затримка, бо транзакції потрібно обробити у блокчейні.

Триваліша пауза між підтвердженням транзакції та її виконанням збільшує часовий проміжок, у який можливе проскальзування. Інші учасники можуть виконати угоди, що змінюють ліквідність на вашому ціновому рівні, або ринок може суттєво змінитися. Під час завантаження мережі ця затримка збільшується, підвищуючи ризик проскальзування.

Розрахунок проскальзування на DEX ґрунтується на тих самих принципах, що й на інших платформах. Наприклад, якщо ви хочете купити ETH на 500 USDC на популярній децентралізованій біржі, платформа покаже очікувану ціну в ETH і дозволить налаштувати допуск до проскальзування. Вона також відобразить мінімальний можливий обсяг ETH у разі досягнення максимального проскальзування, що допоможе оцінити найгірший сценарій перед підтвердженням угоди.

Як зменшити проскальзування на DEX?

Сплачуйте вищу комісію за газ

Щоб виконати транзакцію в блокчейн-мережі, наприклад Ethereum, користувачі сплачують комісію валідаторам — так звану «комісію за газ». Коли транзакція потрапляє у блокчейн, вона стає в чергу з іншими, що чекають на підтвердження. Валідатори зазвичай першочергово обробляють транзакції з вищою комісією, адже це збільшує їхній дохід.

Щоб зменшити ризик проскальзування на децентралізованій біржі, трейдери можуть пришвидшити обробку своєї транзакції, сплативши вищу комісію. Це підвищує миттєві витрати на угоду, але суттєво знижує ризик проскальзування завдяки швидшому виконанню. Така стратегія особливо ефективна під час завантаження мережі або торгівлі волатильними активами, коли ціни швидко змінюються.

Водночас трейдери повинні співвідносити витрати на вищу комісію з можливим зменшенням втрат від проскальзування. За умов екстремального навантаження мережі «газ» може бути настільки дорогим, що перекриє вигоду. У такому разі доцільніше зачекати на спад навантаження або скористатися альтернативними рішеннями.

Торгуйте на DEX, що працюють на Layer 2

Сьогодні більшість DEX працюють на блокчейнах першого рівня. Наприклад, велика частина торгівлі на основних децентралізованих біржах ведеться напряму в мережі Ethereum. Якщо ця мережа перевантажена, транзакції сповільнюються, а ризик проскальзування значно зростає. Завантаження мережі можуть спричинити популярні NFT-мінти, запуск DeFi-протоколів чи періоди високої волатильності.

Проте в мережах першого рівня, як Ethereum, є рішення для масштабування. Найвідоміший приклад — Polygon, сайдчейн, що працює паралельно з Ethereum. Транзакції проходять швидко, бо обробляються поза основною мережею, уникаючи заторів і високих комісій, які бувають на Ethereum у пікові періоди.

Трейдери можуть обирати DEX на Layer 2, що означає швидші угоди, менший ризик проскальзування й нижчі комісії за газ. Наприклад, інвестор може використовувати біржі на Polygon, Arbitrum чи Optimism. Вони пропонують такий самий функціонал, як Layer 1-платформи, але працюють значно ефективніше.

Інвестори можуть налаштовувати допуск до проскальзування на більшості DEX під свою стратегію. Низький допуск може завадити виконанню угоди під час волатильності, але захистить від надмірних втрат. Вищий — збільшить імовірність виконання, але підвищить ризик значних втрат. Оптимальний баланс залежить від індивідуальної схильності до ризику, частоти торгівлі та ринку.

Як зменшити проскальзування на CEX?

Використовуйте лімітні ордери

На централізованих криптобіржах трейдери можуть мінімізувати ризик втрат від проскальзування кількома способами. Один з найефективніших — використання лімітних ордерів замість купівлі за ринковою ціною. Лімітний ордер дозволяє вказати точну ціну купівлі чи продажу, даючи повний контроль над ціною виконання.

Лімітний ордер може не виконатися, якщо ринок не досягне заданої ціни, але він повністю виключає ризик проскальзування. Це особливо вигідно трейдерам із чіткими цільовими цінами, які готові чекати, поки ринок дійде до потрібного рівня. Наприклад, якщо ви хочете купити Bitcoin за 20 000 доларів США, а ринок зараз по 20 100 доларів США, ви ставите лімітний ордер на 20 000 — і якщо ціна впаде, отримаєте купівлю саме по 20 000 доларів США, без жодного проскальзування.

Зворотний бік — ордер може не виконатися, якщо ринок піде в інший бік. Для терплячих трейдерів і тих, хто дотримується чітких стратегій, впевненість у ціні часто важливіша за ризик пропущених можливостей.

Торгуйте у періоди низької волатильності

Інвестори можуть обирати для торгівлі час доби з мінімальною волатильністю, щоб знизити ризик проскальзування. Волатильність ринку часто має закономірності, обумовлені глобальною торговою активністю і важливими економічними подіями. Знання цих патернів допоможе обрати оптимальний час для угод.

Наприклад, не рекомендується торгувати між закінченням робочого дня в Європі й початком дня у США або під час відкриття американського ринку, адже ці періоди характеризуються зростанням волатильності та обсягів. Не варто також торгувати під час важливих подій — виходу економічних даних, рішень центробанків, значущих анонсів щодо криптовалют чи регуляторних новин.

Натомість краще обирати спокійніші періоди, коли ринок менш активний. У такі моменти ціни стабільніші, а ліквідність — глибша, що зменшує ймовірність значного проскальзування. Торгівля у вихідні, зокрема під час низької активності азійських ринків, інколи дає кращі умови, хоча ліквідність може бути нижчою.

Розбивайте великі угоди на менші

Трейдери, які планують купити чи продати великі обсяги криптовалюти, можуть розбити транзакцію на менші частини, щоб мінімізувати ринковий вплив і проскальзування. Великі ордери можуть суттєво вплинути на ринкову ціну, особливо на малоліквідних ринках чи парах. Дроблячи велику угоду на серію менших, трейдери зменшують вплив на ринок і втрати від проскальзування.

Ця стратегія, відома як «розбиття ордерів» або «айсберг-ордери», полягає в тому, щоб виконувати суму частинами. Наприклад, замість купівлі 100 ETH одним ринковим ордером, можна зробити десять ордерів по 10 ETH у різний час або за різними цінами. Ринок поступово «поглинає» обсяг, зменшуючи ймовірність руху ціни проти позиції.

Професійні трейдери й установи застосовують алгоритмічні стратегії, наприклад TWAP (Time-Weighted Average Price) чи VWAP (Volume-Weighted Average Price), щоб системно дробити великі ордери. Роздрібним трейдерам такі інструменти недоступні, але навіть ручне дроблення угоди дозволяє суттєво знизити проскальзування.

Наскільки криптоінвесторам варто перейматися проскальзуванням?

Для невеликих інвесторів, які торгують рідко та планують тримати криптовалюту довго, проскальзування не є серйозною проблемою. Якщо втрати через проскальзування становлять -0,5% замість -0,25%, у довгостроковій інвестиції це незначна різниця порівняно з потенційними прибутками чи збитками. Для таких інвесторів важливішими є фундаментальний аналіз і загальні ринкові тренди, а не оптимізація ціни виконання.

Для інвесторів з великим капіталом чи денних трейдерів, які заробляють на незначних рухах, втрата -0,25% чи -0,5% може бути суттєвою сумою. При великих обсягах навіть невеликі відсотки — це значні гроші. Наприклад, проскальзування 0,5% на угоді в 100 000 доларів США — це 500 доларів США збитку, що суттєво впливає на прибуток.

Криптотрейдери, які часто укладають угоди, наприклад денні трейдери та скальпери, повинні робити все можливе для мінімізації втрат від проскальзування. Втрата -0,25% кілька разів на день швидко перекреслює прибуток. Для таких активних трейдерів проскальзування стає ключовим елементом торгових витрат разом із комісіями біржі та податковими зобов’язаннями.

Тож важливість контролю проскальзування залежить від стилю торгівлі, частоти угод і розміру капіталу. Довгостроковим інвесторам допустиміші більші втрати, а активні трейдери мають впроваджувати комплексні стратегії мінімізації. У будь-якому разі розуміння суті проскальзування допоможе приймати зважені рішення й краще захищати капітал на динамічному ринку криптовалют.

FAQ

Що таке проскальзування у торгівлі криптовалютою?

Проскальзування — це різниця між очікуваною і фактичною ціною виконання угоди з криптовалютою. Воно виникає через волатильність ринку та зміну обсягів торгівлі, коли ордери виконуються за іншою ціною, ніж очікувалося, що може призвести як до втрат, так і до прибутків.

Чому виникає цінове проскальзування? Які основні причини?

Головні причини цінового проскальзування — недостатня ліквідність, волатильність ринку й завантаження блокчейну. Також впливають податкові механізми токенів. Ці фактори призводять до того, що ціна виконання відрізняється від ціни під час розміщення ордера.

Як зменшити або уникнути проскальзування у торгівлі криптовалютою?

Використовуйте лімітні ордери замість ринкових, обирайте пари з високою ліквідністю, торгуйте у години пікової активності, встановлюйте оптимальний допуск до проскальзування та розбивайте великі ордери на менші, щоб зменшити ринковий вплив і проскальзування.

Який вплив проскальзування на мої торгові витрати?

Проскальзування суттєво впливає на торгові витрати, створюючи розрив між очікуваною та реальною ціною. Висока волатильність і низька ліквідність підвищують ризик проскальзування. Використання лімітних ордерів і пар із високою ліквідністю ефективно зменшують цей вплив.

Які відмінності проскальзування на різних біржах і торгових парах?

Рівень проскальзування залежить від пари та ринкових умов. Високий обсяг торгівлі й ліквідність — менше проскальзування; волатильні чи малоліквідні пари — більше цінових відхилень. Трейдери можуть налаштовувати допустимий рівень проскальзування для управління ризиком виконання.

У чому різниця проскальзування для великих і малих транзакцій?

Великі транзакції, як правило, мають більше проскальзування через більший ринковий вплив і волатильність. Малі транзакції мають мінімальне проскальзування. Розділення великих ордерів на менші ефективно знижує ризик проскальзування.