Остання оцінка стейблкоїнів МВФ
У новому звіті МВФ “Understanding Stablecoins” наведено огляд регуляторного середовища у провідних економіках, зокрема у Сполучених Штатах Америки, Великій Британії, Європейському Союзі та Японії. Аналіз показує суттєві відмінності у підходах до регулювання. Деякі країни визначають стейблкоїни як цінні папери. Інші регулюють їх як платіжні інструменти. У частині юрисдикцій контроль обмежується токенами, які випускають банки. Подекуди комплексні регуляторні норми досі відсутні. Через це не сформовано єдиних стандартів для глобального ринку.
(Джерело: IMFNews)
Транскордонний обіг випереджає регулювання
МВФ наголошує, що стейблкоїни легко працюють у юрисдикціях із недостатнім регулюванням, обслуговуючи глобальні ринки. Це ускладнює для регуляторів контроль таких аспектів:
- Резервні активи
- Процедури розрахунків та погашення
- Управління ліквідністю
- Контроль за відмиванням коштів
Вказані регуляторні прогалини створюють додаткові можливості для арбітражу та послаблюють нагляд у світовій фінансовій системі.
Інтероперабельність між блокчейнами залишається обмеженою
МВФ також зазначає, що окрім розбіжностей у регулюванні, стейблкоїни стикаються з технічними проблемами. Відсутність взаємодії між публічними блокчейнами, біржами та міжланцюговими платформами призводить до таких труднощів:
- Зростання вартості транзакцій
- Уповільнення інтеграції ринків
- Зниження ефективності глобальних платежів
Збереження розбіжностей у регулюванні ускладнює транскордонне використання та розрахунки.
Стейблкоїни на основі долара США залишаються домінуючими
Загальна капіталізація світового ринку стейблкоїнів перевищує $300 млрд. USDT та USDC, забезпечені доларом США, залишаються основними лідерами ринку. МВФ описує структуру резервів цих стейблкоїнів:
- Близько 40% резервів USDC розміщено у короткострокових казначейських облігаціях США
- Близько 75% резервів USDT зберігається у короткострокових казначейських облігаціях США, приблизно 5% — у Bitcoin
Тісніший зв’язок між стейблкоїнами та ринками державних облігацій підвищує їхній вплив на традиційну фінансову систему.
Стейблкоїни можуть ослабити грошовий суверенітет і контроль за капіталом
МВФ попереджає, що широке використання стейблкоїнів, номінованих в іноземній валюті, може загрожувати фінансовій стабільності держав. Серед ризиків:
- Зниження попиту на національну валюту
- Зменшення ефективності монетарної політики
- Прискорення електронної доларизації
- Зростання ризику обходу контролю за капіталом (особливо через власні гаманці та офшорні платформи)
Якщо відбудуться масові погашення, емітенти можуть швидко продавати великі обсяги короткострокових казначейських облігацій США, що може порушити світові ринки короткострокового фінансування. Тісніші зв’язки між емітентами стейблкоїнів, банками, зберігачами активів, торговими платформами та фондами можуть спричинити перенесення волатильності з крипторинку на ширші фінансові ринки.
Висновок
МВФ підсумовує: без гармонізованих міжнародних стандартів регулювання стейблкоїни можуть обходити національні механізми безпеки, посилювати тиск на вразливі економіки та швидко передавати ризики через транскордонні транзакції.
